Benarkan diri dari "Tiga Tinggi" sepenuhnya! Tiga garis pertumbuhan China Resources Land membuka ruang valuasi baru

Tanya AI · Bagaimana China Resources Land mencapai pertumbuhan berkualitas tinggi melalui tiga kurva?

Produksi|Zhongfangwang

Review|Li Xiaoyan

Pada 30 Maret, China Resources Land mengadakan konferensi kinerja daring tahun 2025, dengan seluruh tim eksekutif termasuk Ketua Dewan Li Xin dan Presiden Xu Rong tampil secara lengkap, secara resmi merilis peta strategi “Lima Belas Lima” mereka: dengan mengoordinasikan tiga kurva pertumbuhan, sepenuhnya melepaskan diri dari jalur tradisional " leverage tinggi, utang tinggi, perputaran cepat", dan menempuh jalur baru pengembangan berkualitas tinggi dan berkelanjutan selama masa penyesuaian mendalam industri. Meskipun laba bersih inti tahun 2025 turun 11,4% secara YoY, bisnis operasional perusahaan tetap tumbuh melawan tren, jalur pemulihan margin laba kotor jelas, dan struktur cadangan tanah terus dioptimalkan, menunjukkan ketahanan yang kuat dan ketegasan strategi dalam melewati siklus.

Pada 2025, China Resources Land mencapai pendapatan operasional sebesar 25.42B yuan, naik tipis 0,9% YoY; laba bersih yang menjadi hak pemegang saham sebesar 254,2 miliar yuan, turun kecil 0,5% YoY; laba bersih inti sebesar 224,8 miliar yuan, turun 11,4% YoY. Dalam konteks tekanan industri secara keseluruhan dan penurunan pendapatan serta laba dari sebagian besar pengembang properti, laporan pencapaian ini tetap mengungguli pasar, menunjukkan karakter stabil dari perusahaan pusat terkemuka.

Bisnis pengembangan dan penjualan sebagai dasar kinerja, mencapai total penjualan kontrak sebesar 22.48B yuan, dengan luas kontrak 9.22M meter persegi, tetap berada di posisi tiga besar industri. Di antaranya, penjualan di kota tingkat satu meningkat 7 poin persentase YoY menjadi 45%, lima kota menduduki posisi pertama dalam pangsa pasar, dan 13 kota masuk tiga besar, menunjukkan efektivitas strategi kota berdaya tinggi. Dari sisi penyelesaian, bisnis pengembangan mencapai pendapatan penyelesaian sebesar 11.65B yuan, dengan harga rata-rata penyelesaian 24.599 yuan/m2, naik 10,5% YoY, tetapi karena penurunan industri dan kenaikan biaya tanah, margin laba kotor penyelesaian turun menjadi 15,5%, menekan kinerja laba secara keseluruhan.

Hal yang patut diperhatikan adalah bahwa bisnis reguler yang berfokus pada pendapatan dari sewa properti operasional dan biaya manajemen aset ringan menjadi mesin utama pertumbuhan laba. Segmen ini mencapai pendapatan tahunan sebesar 432,8 miliar yuan, laba bersih inti 116,5 miliar yuan, menyumbang 51,8% dari total laba bersih inti, pertama kalinya melebihi bisnis pengembangan dan penjualan. Di antaranya, pendapatan dari bisnis sewa properti operasional sebesar 254,4 miliar yuan, naik 9,2% YoY, margin laba kotor mencapai 71,8%, meningkat 1,8 poin persentase; biaya manajemen aset ringan dengan margin laba kotor 35,5%, naik 2,5 poin persentase, kedua bisnis ini bersama-sama membangun dasar laba dan arus kas yang stabil.

Dalam konferensi kinerja, Li Xin secara tegas menyatakan, bahwa selama periode “Lima Belas Lima”, China Resources Land akan membangun pola baru yang mengoordinasikan tiga kurva pertumbuhan, menandai bahwa perusahaan sepenuhnya melepaskan ketergantungan pada “tiga tinggi”, dan beralih ke model pengembangan berkualitas tinggi yang didorong oleh “pengembangan + operasional + layanan” yang beragam.

Kurva pertama: bisnis pengembangan dan penjualan, sebagai “batu penyeimbang” yang meningkatkan kualitas dan efisiensi. Perusahaan akan berfokus pada era “efisiensi satu proyek”, dengan inti “peningkatan kualitas dan efisiensi, menjaga laba”, menekuni kota tingkat satu dan kota tingkat dua yang kuat, menggali nilai di daerah yang didukung industri, memastikan “buat satu jadi satu”. Pada 2025, perusahaan akan mengaktifkan cadangan tanah sekitar 25 miliar yuan melalui obligasi khusus, pelepasan saham, pertukaran tanah, dan lain-lain, terus mengoptimalkan struktur cadangan tanah; sepanjang tahun memperoleh 33 proyek, dengan investasi ekuitas sebesar 67.37B yuan, hampir 80% dari investasi di lima kota inti. Hingga akhir tahun, sumber daya yang dapat dijual sekitar 30B yuan, dengan 92% di kota tingkat satu dan dua, memberikan dukungan kuat untuk stabilitas penjualan.

Kurva kedua: bisnis sewa properti operasional, sebagai “mesin utama” pertumbuhan yang stabil. Segmen ini telah menjadi bagian paling kompetitif dari China Resources Land, pada 2025, pusat perbelanjaan di bawahnya mencapai omzet ritel sebesar 18.02B yuan, naik 22,4% YoY, mengungguli pasar ritel nasional; dari 98 pusat perbelanjaan yang beroperasi, tingkat penyewaan mencapai 97,4%, efek landmark komersial di kota inti terus diperkuat. Ke depan, perusahaan akan terus memperluas cakupan bisnis komersial, memperkuat keunggulan merek “Vientiane”, dan memperkirakan pendapatan dari “Lima Belas Lima” akan stabil di atas 3.95B yuan, dengan proporsi laba mendekati 50%.

Kurva ketiga: bisnis biaya manajemen aset ringan, sebagai “pencipta” nilai ruang. Berfokus pada pengelolaan properti dan operasional komersial, segmen ini berkat karakteristik aset ringan dan margin laba tinggi, menjadi kekuatan baru dalam pertumbuhan kinerja. Pada 2025, Vientiane Life mencapai pendapatan sebesar 20B yuan, laba bersih inti 39,5 miliar yuan, naik 13,7% YoY. Selama periode “Lima Belas Lima”, perusahaan akan memanfaatkan keunggulan merek dan operasional untuk memperluas skala pengelolaan pihak ketiga, dengan target pendapatan melampaui 200 miliar yuan dan proporsi laba 10%-15%.

Mengenai isu margin laba kotor yang menjadi perhatian pasar, Chief Financial Officer Zhao Wei memberikan jalur pemulihan yang jelas: di masa depan, margin laba kotor secara keseluruhan diharapkan meningkat lebih dari 3 poin persentase dari dasar saat ini, dan tidak bergantung pada satu bisnis tunggal. Secara spesifik, pertama, bisnis pengembangan akan meningkatkan margin laba kotor sebesar 2 poin melalui investasi yang tepat sasaran dan peningkatan produk; kedua, memperkuat keunggulan penjualan properti, menjaga pertumbuhan dua digit, dan margin laba bisnis digital akan tetap di atas 70%; ketiga, kolaborasi ketiga kurva pertumbuhan akan menjaga margin laba keseluruhan di atas 25%.

Mengenai tren industri, Chief Operating Officer Chen Wei menilai bahwa masa paling sulit industri telah berlalu, dan saat ini memasuki siklus dasar dan pemulihan yang mendalam: kota inti dan segmen berkualitas tinggi mulai stabil terlebih dahulu, sementara kota lain secara bertahap menyerap stok. Data tiga minggu pertama Maret 2026 menunjukkan bahwa transaksi rumah baru meningkat secara bulanan, dan transaksi rumah bekas juga mengalami lonjakan besar secara YoY dan MoM, menunjukkan karakteristik pemulihan struktural pasar. Li Xin mengakui bahwa pada 2026-2027, bisnis pengembangan masih akan mengalami tekanan, tetapi dengan peningkatan kualitas investasi dan realisasi “buat satu jadi satu”, pertumbuhan tambahan akan mendorong stabilisasi dan pemulihan bisnis.

Menghadapi “Lima Belas Lima”, China Resources Land menetapkan panduan kinerja yang jelas: pendapatan dari bisnis pengembangan dan penjualan akan tetap di kisaran 2000-30B yuan, dengan proporsi sekitar 70%-75%, dan laba sekitar 40%; pendapatan dari bisnis sewa properti operasional minimal 300 miliar yuan, dengan proporsi laba mendekati 50%; bisnis biaya manajemen aset ringan akan mencapai pendapatan lebih dari 200 miliar yuan, dengan proporsi laba 10%-15%. Ketiga kurva ini bekerja sama membentuk ekosistem yang sehat, dengan “pengembangan sebagai dasar, operasional meningkatkan laba, layanan memperluas ruang”.

Dari melampaui kurva pertumbuhan kedua selama “Lima Belas Lima” hingga membangun tiga kurva pertumbuhan, China Resources Land dengan visi strategis menyelesaikan langkah penting dalam transformasi industri. Dalam tahap baru di mana industri properti beralih dari ekspansi skala ke pengembangan berkualitas tinggi, perusahaan mengandalkan keuangan yang stabil, cadangan tanah berkualitas, dan kemampuan operasional terdepan, sepenuhnya melepaskan diri dari mode “tiga tinggi”, dan menempuh jalur baru yang berkelanjutan dan tahan siklus, memberikan contoh “model China Resources” yang dapat dijadikan acuan dalam transformasi industri.