Material Tianci menjual saham secara cepat menjelang pencatatan di Hong Kong｜Pengamatan IPO

Tanya AI · Apakah pengurangan saham eksekutif Tianqi Materials menyembunyikan kekhawatiran listing?

Perusahaan utama elektrolit Tianqi Materials (002709.SZ) tidak lama setelah mengungkapkan laporan tahunan, mengumumkan prospektus untuk listing di Hong Kong.

Bisnis utama Tianqi Materials adalah bahan baterai lithium-ion, serta bahan kimia lainnya. Seiring harga bahan baku seperti karbonat lithium meningkat dua kali lipat dalam satu tahun, Tianqi Materials mungkin akan menghadapi tekanan biaya yang besar pada tahun 2026.

Dalam beberapa tahun terakhir, laba bersih dan harga saham Tianqi Materials sangat fluktuatif, dengan laba bersih perusahaan pada tahun 2025 meningkat tajam sebesar 180%, menjadi 1.36B yuan, tetapi angka ini masih kurang dari seperempat dari puncak tertinggi tahun 2022.

Tak lama setelah pengungkapan laporan tahunan pada 10 Maret, beberapa eksekutif mengurangi saham perusahaan.

“Laporan audit tahun terakhir menunjukkan adanya ketidakpastian dalam kemampuan perusahaan untuk beroperasi secara berkelanjutan,” kata perusahaan dalam laporan tahunan 2025.

Kemungkinan Menghadapi Tekanan Biaya

Bisnis utama Tianqi Materials adalah penelitian, produksi, dan penjualan bahan kimia baru untuk industri kimia halus, dengan produk utama berupa bahan baterai lithium-ion, bahan kimia harian, dan bahan kimia khusus.

Laporan perusahaan menyebutkan bahwa aplikasi hilir dari bahan baterai lithium adalah produk baterai lithium-ion, yang digunakan dalam bidang tenaga, penyimpanan energi, dan elektronik konsumen. Pertumbuhan industri kendaraan listrik adalah kekuatan utama di balik perkembangan industri bahan baterai lithium-ion dan bahan baku terkaitnya. Dengan perkembangan pembangkit listrik tenaga angin dan surya, serta penyimpanan energi di jaringan listrik dan rumah tangga, permintaan dalam beberapa tahun terakhir meningkat pesat, menjadikannya pasar utama untuk permintaan baterai lithium. Bisnis bahan kimia harian dan bahan kimia khusus perusahaan mencakup pasar bahan kimia harian dan industri tertentu.

Namun, pasar kendaraan listrik yang mendorong pertumbuhan kinerja Tianqi Materials tidak sepenuhnya optimistis — data terbaru dari Asosiasi Kendaraan Penumpang China pada 3 April menunjukkan bahwa penjualan ritel kumulatif kuartal pertama tahun ini mencapai 4.24M unit, turun 17% dibandingkan tahun sebelumnya. Di mana penurunan kendaraan energi baru lebih tinggi, dengan penjualan ritel kumulatif kuartal pertama sebanyak 1,844 juta unit, turun 24% YoY.

Tianqi Materials menyatakan bahwa pada tahun 2026, industri elektrolit di China akan mengalami penyesuaian mendalam dan diferensiasi yang dipercepat di tengah ketidakseimbangan pasokan dan permintaan, sementara strategi globalisasi memasuki tahap nyata. Persaingan pasar industri tetap sengit. Melihat ke depan, dengan perluasan pasar kendaraan energi baru secara global, pengembangan industri penyimpanan energi secara skala besar, serta berkembangnya bidang baru seperti ekonomi rendah, kapal listrik, dan robot manusia, permintaan industri baterai akan tumbuh secara stabil dan mendorong volume pengiriman elektrolit secara berkelanjutan.

Laporan tahunan menyebutkan bahwa biaya bahan baku memiliki proporsi besar terhadap biaya produksi perusahaan, dan fluktuasi harga bahan baku secara keseluruhan sangat mempengaruhi biaya produksi perusahaan. Fluktuasi harga bahan baku utama yang terus-menerus besar akan menyebabkan fluktuasi biaya produksi dan mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan. Misalnya, bahan baterai lithium-ion pada paruh pertama 2025 turun 8,39% YoY, terutama karena penurunan harga pasar bahan baku pada paruh pertama 2025; sedangkan paruh kedua naik 3,67% YoY, karena kenaikan harga pasar bahan baku pada paruh kedua 2025. Bahan kimia harian naik 26,85% pada paruh pertama 2025 dan 12,73% pada paruh kedua, terutama karena kenaikan harga pasar bahan baku tahun 2025.

Prospektus menyebutkan bahwa pemasok utama perusahaan adalah produsen bahan baku kunci baterai lithium-ion (termasuk karbonat lithium, pelarut, dan beberapa aditif) dan produsen kimia. Sebagian besar bahan baku perusahaan berasal dari dalam negeri, mendukung stabilitas dan elastisitas rantai pasok secara keseluruhan. Meskipun perusahaan membeli sebagian bahan lithium dari luar negeri, bisnis daur ulang lithium internal memungkinkan perusahaan untuk mendaur ulang lithium dari baterai yang sudah tidak terpakai dan limbah, mengurangi ketergantungan pada pemasok eksternal dan meningkatkan keberlanjutan. Beberapa bahan utama perusahaan adalah komoditas besar seperti karbonat lithium. Selama periode kinerja, perusahaan melakukan kegiatan lindung nilai komoditas untuk mengelola risiko fluktuasi harga bahan baku secara efektif dan meningkatkan stabilitas serta keberlanjutan kinerja operasional. Selain itu, untuk lebih mengurangi fluktuasi harga bahan baku, mendukung stabilitas biaya produksi, dan mengoptimalkan penggunaan dana, dewan telah memberi wewenang kepada perusahaan untuk melakukan transaksi lindung nilai melalui kontrak berjangka komoditas.

Prospektus menunjukkan bahwa harga karbonat lithium dari 2020 hingga September 2025 pernah mencapai puncaknya sebesar 590k yuan per ton dan terendah 40k yuan per ton. Dalam beberapa tahun terakhir, harga karbonat lithium tetap berfluktuasi di level rendah. Pada paruh kedua 2025, harga karbonat lithium mulai naik kembali, terutama karena setelah mengalami penurunan selama 2-3 tahun, keinginan perusahaan tambang lithium untuk memperluas kapasitas menurun, sehingga pertumbuhan produksi tidak mampu memenuhi permintaan.

Informasi publik menunjukkan bahwa dalam kurang dari satu tahun, kontrak utama pasar berjangka karbonat lithium naik dari kurang dari 60k yuan/ton menjadi sekitar 160k yuan/ton, meningkat sekitar dua kali lipat dalam setahun, dan kenaikan harga berbagai bahan baku menimbulkan kekhawatiran investor terhadap tekanan biaya Tianqi Materials.

Kinerja Tidak Stabil, Eksekutif Meningkatkan Penjualan Saham

Ketidakstabilan kinerja perusahaan dalam beberapa tahun terakhir juga menimbulkan kekhawatiran.

Pada 2025, penjualan tahunan bahan utama perusahaan, elektrolit, melebihi 720k ton, meningkat sekitar 44% dibandingkan tahun sebelumnya. Selama periode pelaporan, pendapatan operasional mencapai 16,65 miliar yuan, naik 33%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat 1.84M yuan, naik 181,43%; dan laba bersih setelah dikurangi item non-operasional adalah 1,36 miliar yuan, naik 256,32%.

Namun, jika melihat kinerja selama beberapa tahun terakhir, laba bersih sebesar 590k yuan pada 2025 masih kurang dari seperempat dari 40k yuan pada 2022, dan laba bersih tahun 2023 dan 2024 masing-masing menurun sekitar 70%.

Penjelasan fluktuasi kinerja dalam prospektus Hong Kong menyebutkan bahwa laba perusahaan dalam satu tahun dari 60k yuan pada 2023 turun menjadi 478 juta yuan pada 2024, terutama karena penurunan pendapatan sebesar 18,7%, yang disebabkan oleh penurunan pendapatan penjualan bahan baterai lithium-ion. Penurunan ini terutama disebabkan oleh penurunan harga jual rata-rata elektrolit dan komponen inti, yang sejalan dengan tren penurunan harga pasar bahan tersebut dan bahan baku utama seperti karbonat lithium, yang mencerminkan kelebihan kapasitas industri dan meningkatnya persaingan pasar. Ketidakseimbangan pasokan dan permintaan ini serta persaingan sengit mempengaruhi tren harga sepanjang 2023 dan 2024.

Pelanggan utama bahan baterai lithium-ion perusahaan adalah produsen baterai, produsen mobil, dan produsen elektronik konsumen. Pelanggan bahan kimia harian dan bahan kimia khusus utama adalah produsen produk perawatan pribadi dan rumah tangga.

Menjelang pencapaian listing di HKEX, eksekutif dan dewan direksi Tianqi Materials melakukan penjualan saham besar-besaran, menimbulkan kekhawatiran investor — pada akhir Maret, perusahaan mengumumkan bahwa pada 27 Maret 2026, mereka menerima pemberitahuan pengurangan saham dari Wakil Ketua Xu Sanshan, Direktur sekaligus Wakil Manajer dan Kepala Keuangan Gu Bing, serta Wakil Manajer Shi Litao. Ketiga eksekutif tersebut menjual total 673k saham Tianqi Materials antara 11 Februari dan 27 Maret, dengan harga jual antara 41 dan 51 yuan, yang mewakili 0,0331% dari total saham.

Ketiga eksekutif menyatakan bahwa “penjualan ini dilakukan sesuai kebutuhan dana pribadi mereka, dan mereka tetap yakin terhadap prospek pengembangan perusahaan.” Saham yang dijual berasal dari saham yang dimiliki sebelum IPO, saham yang diperoleh dari program insentif saham, dan saham yang dibeli di pasar sekunder. Pengumuman menyebutkan bahwa rencana penjualan ini tidak akan mengubah kendali perusahaan, tidak akan mempengaruhi operasi berkelanjutan, dan tidak akan mempengaruhi struktur tata kelola dan keberlanjutan perusahaan. Kondisi fundamental perusahaan tetap stabil.

Penjualan besar-besaran eksekutif dan dewan terakhir terjadi pada November 2020 hingga Februari 2021, saat Chairman Xu Jinfu dan lainnya menjual saham dengan harga antara 75 dan 112 yuan. Saat itu, harga saham Tianqi Materials sempat menembus 170 yuan pada November 2021, tetapi selama tiga tahun berikutnya, harga saham turun sekitar 80%.