Standard Chartered Asia North CIO Zheng Zifeng: Ketahanan aset Tiongkok menonjol, optimis terhadap Hang Seng Tech dan emas

Southern Finance and Economics, 21st Century Business Herald Reporter Yuan Sijie Intern Zhang Boyang Hong Kong Report

Awal April, harga minyak internasional berfluktuasi di atas 100 dolar AS per barel, sementara situasi di Timur Tengah terus mempengaruhi saraf pasar global.

Standard Chartered Bank dalam laporan terbaru “Prospek Pasar Global April 2026” (selanjutnya disebut “Prospek”) memperkirakan, jika konflik berlangsung hanya 3-4 minggu, kemungkinan harga minyak mencapai puncaknya adalah 70%; tetapi jika harga tinggi berlanjut selama beberapa bulan, inflasi global akan terkena dampak yang lebih serius.

Dalam konteks ini, bank tersebut tetap mempertahankan peringkat overweight terhadap saham Asia (kecuali Jepang) dan China. Zheng Zifeng, Kepala Investasi Regional Utara Standard Chartered Bank, dalam wawancara terbaru kepada wartawan 21st Century Business Herald menyatakan bahwa sejak Maret, mata uang utama global terhadap dolar AS umumnya melemah sekitar 2%, sementara nilai tukar RMB tetap stabil; kinerja A-share dan Hong Kong stock market juga lebih baik dibandingkan pasar lain di kawasan. “Baik dari segi fundamental maupun aliran dana, aset China saat ini sudah memiliki dasar pendukung yang memadai.”

Sinyal pemulihan ekonomi China juga semakin menguat. Data dari Biro Statistik Nasional menunjukkan bahwa PMI manufaktur bulan Maret naik ke 50,4%, kembali ke zona ekspansi; nilai tambah industri skala besar dari Januari hingga Februari, total penjualan ritel barang konsumsi sosial, dan investasi aset tetap masing-masing tumbuh 6,3%, 2,8%, dan 1,8% secara tahunan.

Zheng Zifeng merangkum “penilaian ulang aset China” kali ini sebagai “fundamental + valuasi + aliran dana” yang didorong secara bersamaan: saham Hong Kong mendapat manfaat dari valuasi rendah dan arus dana internasional yang kembali, sementara A-share mendapatkan manfaat dari bonus listing industri baru seperti chip GPU dan robot.

Laporan riset Industrial Securities menunjukkan bahwa sejak awal tahun ini, proporsi dana kekayaan negara di Timur Tengah yang berpartisipasi dalam penawaran umum perdana (IPO) saham Hong Kong melalui penjamin emisi telah meningkat dari kurang dari 20% pada awal 2024 menjadi sekitar 38-39% pada awal 2026.

Selain itu, data dari Bursa Hong Kong menunjukkan bahwa sejak Maret tahun ini, lembaga keuangan internasional telah mengakhiri tren keluar dana unilateral sebelumnya, dan mulai melakukan arus masuk kecil secara bertahap serta bertransaksi dua arah: dari 2 Maret hingga 18 Maret, total bersih arus masuk dana internasional mencapai 210 juta dolar Hong Kong.

Meskipun dalam beberapa waktu terakhir, kinerja saham teknologi kecil dan besar di Hong Kong berbeda, Zheng Zifeng tetap optimis terhadap pengembangan jangka menengah-panjang Indeks Teknologi Hang Seng. Ia menyebutkan bahwa valuasi perusahaan platform besar di Hong Kong telah turun ke 15-16 kali laba per saham, “perusahaan bersedia meningkatkan pengeluaran modal, mencerminkan optimisme terhadap ekonomi China dalam satu hingga dua tahun ke depan.” Diperkirakan dalam enam bulan hingga satu tahun ke depan, perusahaan AI dan chip yang baru listing akan dimasukkan ke dalam Indeks Hang Seng, yang juga akan mendorong diversifikasi struktur.

Dalam strategi alokasi saham Hong Kong, Zheng Zifeng menyarankan agar klien menempatkan lebih dari 60% posisi di saham berkualitas tinggi dan berdividen tinggi. Misalnya, H-share perusahaan non-keuangan yang disukai Standard Chartered, yang dividen yield-nya jauh lebih tinggi daripada rekan A-share-nya; sisanya 40% dialokasikan ke saham pertumbuhan dengan valuasi rendah.

Terkait perdebatan hangat di pasar baru-baru ini tentang “apakah pasar bullish emas telah berakhir,” Zheng Zifeng menjawab bahwa penjualan emas sebesar 8 miliar dolar AS oleh Bank Sentral Turki melalui swap adalah kasus khusus—cadangan devisa mereka mengandung emas lebih dari 40%, jauh di atas rata-rata kurang dari 10% di negara-negara pasar berkembang lainnya. “Sebaliknya, di pasar matang, alokasi emas umumnya berkisar antara 25% hingga 50%.”

Bank sentral pasar berkembang masih memiliki ruang besar untuk meningkatkan cadangan emas mereka, dan permintaan struktural untuk mengurangi ketergantungan terhadap dolar AS belum berbalik. Perlu dicatat bahwa Standard Chartered telah menaikkan target harga emas selama 12 bulan ke 5.750 dolar per ons, dan mempertahankan alokasi sebesar 7% dalam portofolio dasar.

Zheng Zifeng berpendapat bahwa dari sudut pandang teknikal, rata-rata 200 hari berada di kisaran 4.100-4.200 dolar AS, “harga saat ini di 4.200-4.300 dolar AS sebenarnya merupakan waktu yang baik untuk membeli.”

Aset China Tampilkan Ketahanan

“21st Century”: Dalam konteks fluktuasi harga minyak saat ini dan ketegangan di Timur Tengah, Standard Chartered tetap mempertahankan pandangan overweight terhadap saham Asia (kecuali Jepang), dan mempertahankan overweight terhadap China. Apa alasan utamanya?

Zheng Zifeng: Dari data makro frekuensi tinggi bulan Januari dan Februari, retail, investasi aset tetap, dan nilai tambah industri sudah menunjukkan tren pertumbuhan. Selain itu, data PMI bulan Maret yang baru dirilis juga cukup mengesankan. Dalam kondisi data ekonomi yang stabil dan pulih, valuasi aset terkait juga kembali ke level rendah relatif. Baik dari segi fundamental maupun valuasi, kami percaya pasar saat ini memiliki daya tarik tertentu.

Selain itu, sejak Maret, konflik di Timur Tengah meningkat, dan selama beberapa minggu fluktuasi pasar berikutnya menunjukkan ketahanan tertentu dari aset China, yang tercermin dari kinerja saham dan nilai tukar RMB. Dalam hal nilai tukar, sejak Maret, mata uang utama global terhadap dolar AS umumnya melemah sekitar 2%, sementara RMB tetap stabil dan tidak mengalami depresiasi yang signifikan. Di pasar saham, baik A-share maupun Hong Kong stock market, keduanya berkinerja lebih baik dibandingkan pasar lain di kawasan. Jadi, secara keseluruhan, dari fundamental maupun aliran dana, pasar saat ini memiliki dasar pendukung yang cukup.

“21st Century”: Apa saja aspek utama dari daya tarik A-share dan Hong Kong stock market?

Zheng Zifeng: Saya rasa daya tarik ini bisa dianalisis dari dua sisi. Pertama, rasio laba per saham (PER) di Hong Kong jauh lebih rendah dibandingkan A-share, setidaknya sekitar dua kali lipat. Kedua, pasar modal Hong Kong lebih terhubung secara lebih erat dengan dana internasional. Ketidakpastian situasi Timur Tengah menarik lebih banyak dana dari Timur Tengah kembali ke pasar Asia, dan Hong Kong adalah salah satu destinasi utama.

Dilihat dari pasar A-share, kita bisa merasakan bahwa pasar ini sudah menunjukkan perkembangan yang cukup signifikan. Saat ini, banyak industri baru muncul di China, baik di bidang chip GPU maupun robotik, banyak perusahaan unicorn baru memilih untuk listing terlebih dahulu di A-share. Oleh karena itu, kami percaya bahwa jika ingin secara langsung berpartisipasi dalam gelombang pertumbuhan ekonomi China selama 5-10 tahun ke depan, investasi di A-share tetap menjadi cara utama untuk menangkap tren pertumbuhan ini.

Hang Seng Tech Index Berbalik dan Rebound

“21st Century”: Laporan riset terbaru dari Standard Chartered menyebutkan bahwa Hang Seng Tech Index adalah salah satu peluang investasi. Dalam konteks kinerja saham teknologi Hong Kong yang berbeda-beda baru-baru ini, bagaimana strategi investasi di sektor teknologi Hong Kong menurut Anda?

Zheng Zifeng: Pola diferensiasi di sektor teknologi sangat tercermin dari komposisi indeks Hang Seng Tech. Sebagian besar saham besar dalam indeks ini terpusat di sektor tradisional, dengan lebih dari 40% bobot di bidang barang konsumsi tidak esensial, terutama e-commerce dan kendaraan listrik.

Pasar umumnya berpendapat bahwa, selama setahun terakhir, kinerja indeks teknologi kurang memuaskan karena kompetisi internal yang meningkat dan dukungan kapital yang terus meningkat. Tapi jika kita perhatikan perusahaan yang baru listing, terutama di bidang AI dan chip GPU, performa mereka cukup mengesankan setelah listing. Perusahaan-perusahaan ini adalah penerima manfaat langsung dari peningkatan pengeluaran kapital di bidang AI. Sayangnya, saat ini, perusahaan-perusahaan ini masih memiliki bobot yang kecil dalam indeks.

Namun, dari perspektif jangka menengah-panjang, kami tetap optimis terhadap prospek indeks teknologi Hang Seng. Pertama, dalam enam bulan hingga satu tahun ke depan, beberapa perusahaan baru yang listing diharapkan masuk ke indeks teknologi, yang akan mendorong struktur indeks menjadi lebih beragam dan membuka ruang valuasi yang lebih besar.

Kedua, kami yakin indeks ini akan membaik karena kinerja sektor sudah menyentuh dasar dan akan mulai membaik. Sebagai contoh, saham teknologi platform besar saat ini valuasinya sudah turun ke sekitar 15-16 kali laba, yang sangat menarik. Selain itu, perusahaan-perusahaan ini juga baru saja menaikkan panduan pengeluaran kapital masa depan, yang menurut kami adalah sinyal positif. Perusahaan bersedia meningkatkan pengeluaran modal, mencerminkan optimisme mereka terhadap prospek ekonomi China dalam satu hingga dua tahun ke depan. Inilah alasan utama kami kembali fokus pada saham teknologi besar.

Dolar Melemah, Masih Optimis terhadap Emas

“21st Century”: Proyeksi terbaru dari Federal Reserve menunjukkan bahwa mereka tetap mempertahankan panduan penurunan suku bunga satu kali tahun ini, tetapi pasar telah mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga. Bagaimana pandangan Anda terhadap kebijakan Federal Reserve tahun ini?

Zheng Zifeng: Mari kita mulai dari hasil rapat terakhir Federal Reserve. Perlu diperhatikan bahwa Powell telah menaikkan proyeksi inflasi untuk tahun ini dan tahun depan, tetapi ada kontradiksi karena mereka tetap memperkirakan akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun ini. Alasannya adalah mereka memperkirakan pasar tenaga kerja AS akan memburuk. Data non-pertanian bulan lalu memang menunjukkan adanya dampak tertentu terhadap pasar tenaga kerja. Apalagi, di tengah meningkatnya konflik di Timur Tengah, kenaikan harga minyak, dan tekanan inflasi yang meningkat, margin keuntungan perusahaan juga akan tertekan. Oleh karena itu, kami percaya bahwa Fed masih besar kemungkinan melakukan penurunan suku bunga, meskipun waktunya mungkin akan tertunda hingga semester kedua, dan kemungkinan akan menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin sebelum akhir tahun.

“21st Century”: Meskipun dolar AS menguat akhir-akhir ini karena sentimen safe haven, Standard Chartered tetap memperkirakan dolar akan melemah lagi dalam 12 bulan ke depan, dan tetap optimis terhadap emas. Apa alasannya?

Zheng Zifeng: Pertama, mari kita bahas dolar. Kami memperkirakan dolar akan tetap berfluktuasi dalam kisaran, indeks dolar diperkirakan bergerak di antara 98 hingga 100. Alasan utamanya adalah konflik di Timur Tengah saat ini belum terselesaikan secara pasti, sehingga permintaan safe haven akan tetap mendukung indeks dolar. Tapi, begitu situasi di Timur Tengah mereda melalui diplomasi, kami perkirakan indeks dolar akan turun.

Kami memperhatikan dua faktor utama di paruh kedua tahun ini. Pertama, AS akan mengadakan pemilihan paruh waktu pada Oktober, dan Presiden Trump kemungkinan besar akan meluncurkan kebijakan fiskal stimulus termasuk pemotongan pajak untuk menarik dukungan pemilih. Kekhawatiran pasar adalah langkah ini akan memperburuk kondisi fiskal AS, dan konflik di Timur Tengah yang terus berlangsung juga akan memperburuk situasi fiskal AS, yang menjadi dasar utama kami dalam penilaian de-dollarization jangka menengah-panjang.

Kedua, pasar negara berkembang non-AS menghadapi tekanan inflasi dari kenaikan harga minyak yang masih tinggi, sehingga kemungkinan mereka akan menaikkan suku bunga sebelum akhir tahun semakin besar. Sebaliknya, kebijakan moneter AS memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga, dan perbedaan suku bunga ini akan melemahkan dolar.

Adapun emas, alasan utama kami tetap optimis dalam jangka menengah-panjang ada tiga poin. Pertama, ketidakpastian kebijakan Presiden Trump. Kedua, imbal hasil obligasi AS saat ini tinggi, dan kami perkirakan, seiring Fed memulai siklus penurunan suku bunga, imbal hasil akan turun secara bertahap, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun AS diperkirakan kembali ke sekitar 3,75%, yang akan memberikan ruang penurunan dolar dan menurunkan biaya peluang memegang emas.

Terakhir, emas juga didukung oleh permintaan struktural. Permintaan ini berasal dari bank sentral global, terutama bank sentral negara berkembang, yang masih ingin mengurangi ketergantungan terhadap dolar dan meningkatkan alokasi emas dalam cadangan devisa mereka.

“21st Century”: Dalam hal alokasi aset, Standard Chartered mempertahankan 7% alokasi emas dalam portofolio dasar. Bagaimana prediksi Anda terhadap harga emas dalam 6-12 bulan ke depan dan tahun depan? Apakah ada target harga tertentu?

Zheng Zifeng: Kami tetap optimis terhadap emas dalam jangka menengah-panjang, dan baru-baru ini menaikkan target harga 12 bulan ke 5.750 dolar per ons. Dari sudut pandang teknikal, rata-rata 200 hari berada di kisaran 4.100-4.200 dolar, jadi harga saat ini di sekitar 4.200-4.300 dolar sebenarnya merupakan waktu yang baik untuk membeli. Emas sebagai instrumen perlindungan terhadap inflasi dan risiko geopolitik jangka panjang memiliki nilai alokasi yang tinggi.