Strategi Shenwan Hongyuan | Setelah sebulan konflik antara AS dan Iran, bagaimana nilai rasio aset kelas utama saat ini?

（Sumber: Shenwan Hongyuan Rongcheng）

Setelah sebulan konflik antara AS dan Iran, bagaimana penilaian nilai dan sentimen aset kelas utama saat ini?

—— Fokus alokasi aset global setiap minggu (20260320-20260327)

Tips investasi kali ini:

Tinjauan pasar modal global: Minggu ini (20260320-20260327) ketegangan geopolitik di Timur Tengah terus mendorong kenaikan harga minyak, data ekonomi AS menunjukkan kepercayaan konsumen terganggu, ekspektasi inflasi meningkat, risiko stagflasi semakin memburuk, dan ekspektasi penurunan suku bunga tertunda. 1) Dari sisi pendapatan tetap, hasil obligasi AS 10 tahun meningkat secara marginal sebesar 5BP menjadi 4,44%, indeks dolar naik 0,67%; 2) Dari sisi ekuitas, pasar Korea minggu ini mengalami penurunan besar, indeks A-share kecuali obligasi konversi CSI semuanya turun; 3) Dari sisi komoditas, emas turun 1,72%, kenaikan harga minyak sebesar 2,12% didorong oleh meningkatnya risiko geopolitik.

Setelah sebulan konflik antara AS dan Iran, bagaimana suasana hati dan indikator nilai saat ini dari aset kelas utama? 1) Dari indikator teknikal jangka pendek, pasar saham AS menunjukkan sentimen yang relatif pesimis. Hingga 27 Maret 2026, indeks kepanikan pasar saham AS tercatat 10,22, sedangkan pada 7 April 2025 dan 11 Mei 2022 sekitar 4. Indeks sentimen investor ritel AAII pada 26 Maret 2026 adalah 49,79%, dibandingkan dengan 27 Februari 2026 sebelum konflik Timur Tengah yang mencapai 25,3%; dibandingkan dengan periode tarif pada April 2025 yang lebih rendah 15,5%, dan hampir sama dengan titik terendah pasar saham AS Mei 2022. 2) Dari sisi volatilitas tersirat, volatilitas emas, aluminium, dan pasar saham berada di level tertinggi absolut, sementara volatilitas minyak dan tembaga berada di level relatif tinggi, dan volatilitas A-share berada di level netral. Volatilitas tersirat untuk emas, tembaga Shanghai, aluminium Shanghai, dan minyak mentah berada di persentil 98,6%, 87,7%, 99,3%, dan 69,6% dari sejarah. Dari sisi pasar A-share, volatilitas tersirat CSI 300 dan SSE 1000 berada di persentil 49,7% dan 83,8%; dari sisi pasar AS, volatilitas tersirat S&P 500 dan Nasdaq 100 berada di persentil 96,2% dan 90,9%. Baik pasar A-share maupun pasar AS, volatilitas tersirat opsi minggu ini secara keseluruhan naik dibandingkan minggu lalu. Dari sisi posisi opsi, hingga 27 Maret 2026, posisi opsi call dengan kedaluwarsa April di kisaran 4800-5000 poin menurun secara mingguan, menunjukkan sentimen bullish sedikit melemah. 3) Dari sudut pandang nilai dan harga risiko jangka menengah, secara keseluruhan aset risiko cenderung netral, masih cukup jauh dari titik terendah risiko pada April 2025 dan 2022. Dari sudut pandang rasio harga terhadap laba pasar saham, nilai P/E indeks Shanghai lebih rendah dibandingkan KOSPI 200 Korea (91,3%) dan CAC 40 Prancis (93,2%)), dan lebih rendah dari S&P 500 (80,8%)), dengan posisi di 89,8% selama 10 tahun terakhir, tetapi level valuasi absolut tetap jauh di bawah pasar utama seperti AS, Jepang, dan Eropa. Dari sudut pandang ERP, posisi ERP di São Paulo, CSI 300, dan indeks Shanghai masih cukup tinggi. Dari perspektif nilai dan harga risiko, pasar saham China masih memiliki nilai alokasi yang baik secara global. Dari sudut pandang pengembalian risiko yang disesuaikan, pasar AS telah mengalami koreksi yang cukup. Hingga 27 Maret 2026, persentil pengembalian risiko disesuaikan S&P 500 turun ke 6%, Nasdaq turun dari 9% ke 5%; CSI 300 naik dari 39% ke 42%; indeks GSCI komposit tetap di persentil 85%.

Pergerakan dana global: Hingga 25 Maret 2026, dana asing terus mengalir masuk ke pasar saham China, sementara dana domestik secara keseluruhan keluar; dari sisi dana asing aktif dan pasif, dana aktif asing keluar sebesar 180 juta dolar AS minggu lalu, sedangkan dana pasif asing masuk 1,61 miliar dolar AS; dari sisi dana domestik dan asing, dana asing masuk 1,43 miliar dolar AS minggu lalu, dan dana domestik keluar 680 juta dolar AS; minggu lalu, terjadi aliran besar dana keluar dari dana pasar uang global; dari sisi pendapatan tetap, dana pendapatan tetap AS masuk secara signifikan, minggu ini masuk 5,1 miliar dolar AS; dari sisi dana ekuitas, pasar saham AS keluar besar sebesar 27,02 miliar dolar AS; dari sisi aliran dana relatif, dana ekuitas China keluar secara signifikan minggu lalu; dari sektor industri, dana AS mengalir besar ke sektor keuangan, utilitas, dan kesehatan, sementara keluar dari sektor teknologi dan industri; di pasar China, dana mengalir ke sektor teknologi dan kesehatan. Dari sisi komoditas, ETF komoditas yang terdaftar di luar negeri minggu ini menunjukkan aliran dana positif di logam tembaga dan emas, dengan kekuatan lebih besar pada tembaga. Minyak mentah dan produk pertanian melanjutkan tren aliran dana minggu lalu. Indikator sentimen risiko aset global: di pasar saham AS, secara indeks, S&P 500 berada di bawah rata-rata 20 hari, dan rasio put-call minggu ini tetap sama dengan minggu lalu. Data ekonomi global: ekspektasi inflasi AS menurun. Sinyal pemulihan China menunggu konfirmasi lebih lanjut. Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve: Hingga 28 Maret 2026, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve sedikit meningkat. Data ekonomi penting minggu depan: PMI manufaktur China Maret, data ketenagakerjaan AS Maret.

Peringatan risiko: Fluktuasi harga aset jangka pendek mungkin tidak mencerminkan tren jangka panjang; resesi mendalam di ekonomi Eropa dan Amerika Serikat bisa melebihi ekspektasi; perubahan besar dalam kebijakan AS selama masa pemerintahan Trump.

Penafian

Informasi yang disampaikan dalam akun langganan ini tidak merupakan saran investasi atau janji apapun kepada investor, dan tidak mewakili rekomendasi atau pandangan tertentu. Investor tidak boleh menggantikan penilaian independen mereka dengan informasi ini atau hanya berdasarkan informasi ini dalam pengambilan keputusan investasi. Shenwan Hongyuan Securities berusaha memastikan keakuratan dan keandalan informasi dalam akun langganan ini, tetapi tidak menjamin keakuratan atau kelengkapan informasi tersebut, dan tidak bertanggung jawab atas kerugian atau sengketa hukum yang mungkin timbul akibat penggunaan informasi ini. Jika ada perubahan pada isi akun langganan ini, tidak akan ada pemberitahuan terpisah. Hak cipta isi akun langganan ini milik Shenwan Hongyuan Securities. Dilarang keras oleh siapa pun, tanpa izin, untuk menyebarluaskan, mengutip, menyalin, menerbitkan, atau menggunakan isi ini dalam bentuk apa pun.