【Sinwan Hongyuan Strategi | Tinjauan dan Perkiraan Mingguan】Di bawah konflik AS dan Iran, situasi makro akan segera menyatu

一、Saat ini penetapan harga A-shares mempertahankan ruang untuk risiko naik dan turun, termasuk dalam penetapan harga netral tetapi belum mencapai harga stabil. Pasar masih menyesuaikan secara besar-besaran asumsi skenario jangka menengah dan distribusi probabilitas berdasarkan katalis konflik AS-Iran, volatilitas pasar jangka pendek tetap tinggi, belum saatnya untuk bertaruh besar. Skenario makro jangka menengah secara bertahap menyempurnakan, namun masih kurang satu konvergensi kunci terakhir ( meskipun Amerika memulai operasi darat, mereka akan segera menarik diri ). Jika konvergensi kunci terwujud, momen dampak terbesar konflik AS-Iran terhadap pasar modal akan berlalu, dan preferensi risiko mungkin akan menyentuh dasar dan mulai pulih.

Penetapan harga A-shares terhadap konflik AS-Iran, dalam jangka pendek belum stabil, tetapi telah menyisakan ruang untuk risiko naik dan turun, dapat dianggap sebagai “status tidak stabil netral”: jika Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi, dan ekonomi memasuki siklus stagflasi, pasar saham global mungkin “turun cepat lalu rebound, kemudian turun perlahan”, pasar modal belum menghapus ekspektasi pesimis terhadap stagflasi. Selain itu, penilaian positif terhadap keamanan energi dan rantai pasokan China juga belum cukup, kebutuhan alpha dari permintaan rantai ekspor China dan kemampuan menyesuaikan harga ke luar negeri, mungkin beresonansi dengan penetapan harga modal di Timur Tengah + arus masuk modal asing, merevisi kekuatan relatif negara, mendorong A-shares kembali ke kondisi kuat secara cepat. Risiko naik dan turun belum sepenuhnya tercermin dalam harga, skenario prospek jangka menengah belum konvergen. Jadi, dalam jangka pendek, A-shares belum stabil, tetapi juga dalam kondisi netral.

Dalam jangka pendek, pasar masih menyesuaikan asumsi skenario jangka menengah dan distribusi probabilitas berdasarkan katalis konflik AS-Iran. Hal ini menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap katalis tersebut masih sensitif, volatilitas tetap tinggi, dan preferensi risiko tertekan. Ini berarti, saat ini belum saatnya untuk bertaruh besar berdasarkan prospek jangka menengah.

Skenario makro jangka menengah belum sepenuhnya konvergen, tetapi beberapa konsensus mulai terbentuk, kami fokus pada 3 poin utama: 1. Perhitungan kekuasaan AS-Iran akan menjadi masalah jangka menengah hingga panjang, ini sudah menjadi konsensus. Pasar sudah merespons perubahan pusat penetapan harga aset jangka menengah. 2. Prospek kebijakan moneter jangka menengah semakin objektif: selain mengatasi inflasi, Federal Reserve juga harus menghadapi pasar tenaga kerja yang lemah + mendorong relokasi industri manufaktur. Kami memproyeksikan, menghadapi guncangan biaya, ekonomi AS “mudah stagnasi, tidak mudah mengalami inflasi”. Dalam fase hampir stagflasi, menunggu, dan dalam fase hampir resesi, menurunkan suku bunga, mungkin menjadi asumsi dasar. Ini berarti, prospek stagflasi jangka menengah bukanlah asumsi dasar, dan konfirmasi ekspektasi stagflasi setidaknya harus menunggu konfirmasi arah kebijakan moneter oleh Powell sekitar Mei. 3. Pemahaman pemerintah AS terhadap target operasi pendaratan potensial ( menghindari perang konvensional jangka panjang, mencapai tujuan taktis lalu menarik diri tepat waktu, tatanan Timur Tengah tetap kosong ), tidak berbeda secara fundamental dari pasar modal. Jika Amerika memulai operasi pendaratan, itu adalah sumber utama ketidakpastian jangka menengah saat ini. Jika dalam jangka pendek operasi pendaratan tercapai dan cepat mundur, maka ini adalah konvergensi kunci dari skenario makro jangka menengah. Dengan demikian, momen dampak terbesar konflik AS-Iran terhadap pasar modal akan berlalu, dan preferensi risiko mungkin akan menyentuh dasar dan mulai pulih, menandai konfirmasi dasar bawah pasar A-shares.

二、Konfirmasi bottom kedua + konvergensi skenario makro kunci + kebijakan stabil dan berkelanjutan, satu titik rendah jangka menengah yang penting mungkin tidak jauh lagi. Nilai luar negeri mulai mengungguli pertumbuhan sejak November 2025, dan A-shares mulai dari pertengahan Januari 2026, dari rotasi sektor alami, pergantian gaya, ke perdagangan HALO, hingga konflik AS-Iran, rasio nilai relatif pertumbuhan telah meningkat secara signifikan. Ekonomi baru dan sumber daya strategis tetap menjadi aset inflasi era ini. Momen dampak terbesar konflik AS-Iran terhadap pasar modal telah berlalu, pemilihan saham dari bawah ke atas akan secara bertahap kembali. Kali ini, dasar pasar juga merupakan dasar gaya pertumbuhan kecil.

Dalam jangka pendek, ketidakpastian konflik AS-Iran masih menekan preferensi risiko, bottom kedua sedang terwujud. Jika skenario konvergensi skenario makro jangka menengah dan kebijakan stabil serta berkelanjutan melindungi stabilitas pasar modal, serta mempercepat pembersihan posisi pesimis, kami percaya satu titik rendah jangka menengah yang penting mungkin tidak jauh lagi.

Titik rendah ini mungkin merupakan dasar pasar sekaligus ( dasar gaya pertumbuhan kecil ). Di luar negeri, gaya nilai mulai mengungguli pertumbuhan sejak November 2025. Di dalam negeri, setelah mengekspresikan tren inflasi daya komputasi, pasar ruang angkasa komersial, dan aplikasi AI, pada Januari 2026, juga memulai tren penyesuaian kecil. Di dalam dan luar negeri, proses evolusi pasar juga cukup seragam, dari rotasi sektor alami, pergantian gaya, setelah perdagangan HALO + konflik AS-Iran, gaya pertumbuhan kecil berada dalam kondisi rasio nilai relatif tinggi. Setelah momen dampak terbesar konflik geopolitik terhadap pasar modal berlalu, siklus makro dan konflik geopolitik tidak lagi menjadi konflik utama, dan pola jangka menengah yang lama secara bertahap kembali. Ekonomi baru dan sumber daya strategis tetap menjadi aset inflasi era ini. Pemilihan saham dari bawah ke atas akan secara bertahap kembali efektif, efek penghasilan stabil, dan tahap kenaikan baru perlahan dimulai. Jadi, kali ini, dasar pasar juga merupakan dasar gaya pertumbuhan kecil.

Setelah muncul titik rendah jangka menengah, pasar akan kembali ke jalur “kondisi kenaikan dua tahap”, “kondisi konsolidasi dan koreksi selama dua tahap kenaikan” akan berlangsung untuk beberapa waktu, menunggu sinyal positif fundamental terkumpul, kinerja dan waktu mengkonsolidasikan valuasi. Dengan kemajuan lintas industri yang pesat, konsensus struktur pasar akan terkonsolidasi kembali, efek penghasilan akan stabil, dan didorong oleh siklus uang yang positif, tahun 2026-2027 masih berpotensi mengalami “kondisi kenaikan tahap kedua” ( yang mungkin dimulai pada Q4 2026 ), ini akan menjadi kondisi di mana fundamental dan likuiditas beresonansi, membuka ruang kenaikan secara penuh.

三、Dalam fase kenaikan dua tahap, periode konsolidasi dan koreksi di tengah, perluasan tema teknologi + pengembangan narasi makro, tetap menjadi sumber utama peluang investasi dengan elastisitas tinggi. Pada tahap ini, peluang independen di sektor-sektor tertentu masih elastis, tetapi korelasi antar sektor relatif lemah, dan efek penghasilan sulit menyebar secara luas. Dalam arah teknologi yang kuat sebelum konflik AS-Iran, masih ada peluang jangka pendek, fokus pada komunikasi optik, mesin pembakaran, penyimpanan energi. Tahap berikutnya, energi baru, kendaraan energi baru, dan rantai ekspor adalah arah yang dapat memverifikasi perbaikan prospek ekonomi, meskipun efek lindungnya sementara kurang optimal, tetapi pembelian berdasarkan prospek ekonomi tetap penting.

Dalam fase konsolidasi dan koreksi, peluang investasi dengan elastisitas tinggi tetap berasal dari perluasan tema teknologi + pengembangan narasi makro. Peluang independen di sektor-sektor tertentu masih muncul satu per satu, tetapi korelasi antar sektor relatif lemah, dan efek penghasilan sulit menyebar secara luas, sehingga perlu beralih di antara tren ekonomi yang berbeda.

Risiko dari guncangan konflik AS-Iran terhadap preferensi risiko, peluang investasi elastis tinggi umumnya tertekan. Namun, momen dampak terbesar konflik AS-Iran terhadap pasar modal akan berlalu, dan rotasi sektor elastis tinggi tetap efektif. Secara spesifik, di bidang teknologi yang kuat sebelum konflik, masih ada elastisitas jangka pendek. Fokus utama pada komunikasi optik, mesin pembakaran, penyimpanan energi. Dalam arah rotasi berikutnya, fokus utama pada peluang investasi energi baru, kendaraan energi baru, dan rantai ekspor. Dalam fase risiko rendah, energi baru dipandang sebagai aset lindung, tetapi efeknya sementara kurang optimal. Setelah pesanan meningkat, pasokan dan permintaan membaik, dan mampu menyesuaikan harga ke luar negeri secara efektif, pasar akan memasuki tahap investasi prospek ekonomi, dan energi baru, kendaraan energi baru, serta rantai ekspor tetap menjadi peluang investasi utama. Selain itu, energi baru mungkin menjadi dasar struktur arus masuk modal asing dan penilaian kekuatan relatif negara, membentuk arah yang memiliki elastisitas naik dan efek penghasilan yang menyebar.

Peringatan risiko: Resesi ekonomi luar negeri melebihi ekspektasi, pemulihan ekonomi domestik tidak sesuai harapan.