Peraturan baru perdagangan jangka pendek resmi berlaku hari ini, enam masalah inti membantumu memahami dengan cepat

Mengapa Regulasi Baru AI · Dapat Membebaskan Otonomi Perdagangan Direksi dan Manajemen?

Regulasi perdagangan jangka pendek baru telah berlaku! Pada 7 April, “Peraturan tentang Pengawasan Perdagangan Jangka Pendek” (selanjutnya disebut “Peraturan”) mulai berlaku secara resmi. Berdasarkan peninjauan sistematis terhadap legislasi, yurisprudensi, dan praktik pengawasan domestik dan internasional, Peraturan ini menanggapi kekhawatiran pasar dan semakin memperjelas pengaturan pengawasan terkait perdagangan jangka pendek oleh pemegang saham utama, direksi, dan manajemen.

Yang patut diperhatikan adalah, seiring dengan penerapan regulasi perdagangan jangka pendek yang baru, banyak investor menganggapnya sama dengan regulasi kuantitatif yang baru, sehingga akhir-akhir ini muncul rumor di pasar bahkan tentang “penerapan regulasi kuantitatif”. Jadi, masalah apa saja yang menjadi perhatian terkait regulasi perdagangan jangka pendek ini?

Para profesional industri menunjukkan bahwa regulasi baru ini secara fundamental mengakhiri situasi di mana siklus insentif direksi dan manajemen “hanya masuk, tidak keluar”. Selain itu, penerapan Peraturan ini membantu menurunkan biaya sistemik bagi dana jangka menengah dan panjang untuk masuk pasar, serta memudahkan berbagai lembaga profesional untuk berpartisipasi dalam pasar.

Apa itu perdagangan jangka pendek?

Dalam regulasi baru ini, perdagangan jangka pendek merujuk pada tindakan investor tertentu yang membeli dan menjual dalam waktu enam bulan, atau menjual dan kemudian membeli kembali saham perusahaan yang terdaftar di pasar utama atau NEEQ dalam waktu enam bulan.

Siapa target penerapan regulasi ini?

Investor tertentu adalah pemegang saham yang memegang lebih dari 5% saham perusahaan yang terdaftar (termasuk: pemegang saham yang secara total telah menerbitkan lebih dari 5% saham di dalam dan luar negeri) serta direksi, dewan pengawas, dan manajemen tingkat tinggi perusahaan yang terdaftar dan di NEEQ.

Perlu dicatat bahwa, pengakuan perdagangan jangka pendek meliputi saham yang dimiliki oleh direksi, manajemen, dan pemegang saham individu, termasuk pasangan, orang tua, dan anak yang memegang saham tersebut, serta saham yang dimiliki melalui akun orang lain.

Apa saja keunggulan dari regulasi ini?

Pertama, memperjelas subjek yang berlaku dan jenis sekuritas yang termasuk. Saat membeli dan menjual, harus memenuhi syarat sebagai pemegang saham utama dan direksi/manajemen, dan jika saat membeli tidak memenuhi syarat tetapi saat menjual memenuhi, maka harus mematuhi aturan perdagangan jangka pendek. “Sekuritas lain yang bersifat ekuitas” termasuk sertifikat deposito, obligasi konversi, obligasi yang dapat dikonversi, dan lain-lain, dengan penjelasan yang lebih rinci mengenai persyaratan pengawasan.

Kedua, memperjelas standar penghitungan dan pengakuan waktu kepemilikan dan transaksi. Ketentuan menetapkan bahwa waktu pembelian dan penjualan adalah hari pencatatan transfer sekuritas, dan rasio kepemilikan saham oleh pemegang saham utama dihitung berdasarkan gabungan saham yang diterbitkan di dalam dan luar negeri dari perusahaan yang terdaftar dan di NEEQ, serta menggabungkan saham yang dimiliki oleh investor asing melalui berbagai saluran, sesuai dengan ketentuan terkait.

Ketiga, memperjelas 13 pengecualian seperti konversi saham preferen, pembelian dan penebusan ETF, pemberian, pendaftaran, dan pelaksanaan opsi terkait insentif saham, eksekusi paksa pengadilan, perdagangan pasar, pembelian kembali karena penipuan penerbitan, dan lain-lain; serta menetapkan bahwa jika situasi tertentu melibatkan penyalahgunaan informasi untuk meraih keuntungan ilegal, maka tidak akan diberikan pengecualian.

Keempat, untuk situasi yang dikelola oleh lembaga profesional dan akun sekuritas yang dibuka secara terpisah berdasarkan produk atau portofolio, penghitungan kepemilikan dilakukan secara terpisah berdasarkan akun satu kode, guna memudahkan transaksi dan mendorong keterbukaan serta masuknya dana jangka menengah dan panjang ke pasar. Selain itu, jika produk atau portofolio tersebut tidak dapat beroperasi secara independen atau terdapat konflik kepentingan, pelanggaran hukum, atau pelanggaran lainnya, maka tidak akan dihitung secara terpisah.

Apa karakteristik dari situasi pengecualian?

Situasi pengecualian mencakup tiga kategori utama: pertama, sesuai dengan desain produk atau sistem bisnis, pasar memiliki ekspektasi yang jelas terhadap proses bisnis terkait, dan mendukung pengembangan bisnis, seperti konversi saham preferen, konversi obligasi, penebusan, penjualan kembali, ETF, pemberian insentif saham, pendaftaran, pelaksanaan opsi, dan kegiatan pasar lainnya.

Kedua, perubahan kepemilikan saham yang disebabkan oleh faktor non-transaksi objektif, seperti eksekusi paksa pengadilan, warisan, donasi, dan transfer saham tanpa imbalan dari negara.

Ketiga, transaksi yang dilakukan sesuai regulasi atau untuk mengatasi risiko keuangan besar dan menjaga stabilitas keuangan, seperti pembelian kembali karena penipuan penerbitan dan pengurangan saham secara ilegal.

Selain itu, untuk mencegah penyalahgunaan pengecualian guna menghindari pengawasan, Peraturan ini secara tegas menyatakan bahwa jika situasi tersebut melibatkan penyalahgunaan informasi untuk meraih keuntungan ilegal, maka tidak akan diberikan pengecualian.

Dasar pelaksanaan sanksi apa saja?

Bagi investor tertentu yang melanggar aturan perdagangan jangka pendek, Komisi Sekuritas dan Futures China dapat mengambil tindakan pengawasan administratif atau menjatuhkan sanksi administratif sesuai dengan “Undang-Undang Sekuritas” dan ketentuan terkait.

Jika investor tertentu yang melanggar aturan tersebut secara sukarela melaporkan pelanggaran yang belum diketahui kepada Komisi Sekuritas dan Futures China, atau membayar seluruh keuntungan yang diperoleh kepada perusahaan yang terdaftar dan di NEEQ secara tepat waktu, maka Komisi dapat, sesuai dengan “Undang-Undang Sanksi Administratif”, memberikan pengurangan, pengampunan, atau tidak menjatuhkan sanksi administratif.

Apa makna penerapan regulasi ini?

CITIC Securities menyatakan bahwa penerapan Peraturan ini membantu menurunkan biaya sistemik bagi dana jangka menengah dan panjang untuk masuk pasar, serta memudahkan berbagai lembaga profesional berpartisipasi. Penjelasan yang jelas akan mengurangi kekhawatiran kepatuhan akibat standar pengenalan yang kabur dan mencegah pelanggaran tidak sengaja akibat kesalahpahaman.

Dengan memperhitungkan akun terpisah berdasarkan produk atau portofolio yang dikelola oleh lembaga profesional, solusi ini mengatasi kendala operasional sebelumnya di mana transaksi antar produk dapat memicu batasan perdagangan jangka pendek, sehingga memberikan kemudahan bagi dana sosial dan dana pensiun jangka panjang untuk berpartisipasi.

Selain itu, dengan menetapkan pengecualian dan ketentuan terkait penyalahgunaan informasi, regulasi ini menunjukkan prinsip pengawasan yang hati-hati sekaligus mendorong kepatuhan, sehingga mencapai keseimbangan dinamis antara memudahkan transaksi pasar dan mencegah pelanggaran.

Zhongtai Securities menunjukkan bahwa regulasi baru ini secara fundamental mengakhiri dilema siklus insentif direksi dan manajemen yang “hanya masuk, tidak keluar”. Selama ini, aturan perdagangan jangka pendek membatasi insentif saham secara signifikan, di mana pemberian insentif harus dipecah sebelum dan sesudah, dan pelaksanaan serta hak atas saham dianggap sebagai pembelian yang menyebabkan periode tidak dapat menjual selama 12 bulan, menimbulkan tekanan likuiditas. Setelah regulasi ini berlaku, proses pemberian, pendaftaran, dan pelaksanaan insentif tidak lagi dihitung sebagai perdagangan jangka pendek, dan tidak perlu lagi mengikat secara mekanis dengan transaksi selama 6 bulan sebelumnya dan sesudahnya. Hal ini membebaskan objek insentif dari batasan periode diam yang panjang, serta mengembalikan otonomi transaksi dan pengaturan arus kas secara menyeluruh.

Laporan dari The Beijing News dan Shell Finance, wartawan Hu Meng

Editor: Yue Caizhou

Proofreader: Liu Baoqing