Fundasi dolar minyak berguncang! Penilaian terbaru Zhang Yidong: Emas menyambut titik pembelian strategis Jangan hanya fokus pada Hengke, tiga garis utama ini lebih penting

Bursa saham hanya melihat laporan analisis analis Jin Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

Tanggal 25 Maret, situasi internasional yang baru-baru ini bergolak, pasar domestik dan internasional mengalami fluktuasi. Sina Finance berdialog dengan Zhang Yidong, anggota Dewan Eksekutif Haitong International, kepala ekonom dan kepala departemen riset, tentang “Rekonstruksi ulang tatanan internasional, peluang di balik bahaya, aset keras China tetap bullish” untuk analisis mendalam.>> Siaran video

Dia menunjukkan bahwa saat ini dunia tidak lagi seperti 30 tahun lalu saat globalisasi berkembang pesat, konflik geopolitik sering terjadi, dan rekonstruksi tatanan internasional sedang mendorong perubahan mendasar dalam logika penetapan harga pasar modal global—dari “penetapan harga efisiensi” ke “penetapan harga keamanan”.

Zhang Yidong menekankan, jangan hanya fokus pada satu pohon Hengke. Baik A-share maupun Hong Kong stock, posisi China saat ini dan hubungannya dengan luar negeri, dengan Eropa dan Amerika sangat rendah, tidak ada risiko besar ke bawah, paling-paling salah jual sedikit. Tapi elastisitas kenaikan indeks bisa sedikit diperkecil, karena indeks saat ini belum mencerminkan secara cepat dan tepat pola baru transformasi ekonomi dan perkembangan teknologi China. Yang benar-benar patut diperhatikan adalah tiga garis utama dalam kerangka SMART—aset aman, ekspansi manufaktur ke luar negeri, dan teknologi keras yang didorong R&D.

Zhang Yidong: Rekonstruksi tatanan internasional, penetapan harga aset global beralih dari “efisiensi” ke “keamanan”

Zhang Yidong menganalisis bahwa selama 30 tahun terakhir, AS melalui organisasi internasional seperti WTO, IMF, dan Bank Dunia, menetapkan aturan untuk menjaga keuntungan hegemoni mereka sendiri. Tapi kini, AS telah melepaskan citra “menara mercusuar”, tidak lagi berperan sebagai “polisi dunia”, malah bersedia berperan sebagai “perampok”. Kontradiksi yang terkumpul lama mulai berubah dari kuantitas ke kualitas. “Seringnya konflik geopolitik dan rekonstruksi tatanan internasional memiliki dampak mendalam terhadap pengaturan portofolio aset dan penetapan harga aset kita.” Zhang Yidong menegaskan, “Pengaruhnya secara singkat adalah beralih dari penetapan harga efisiensi ke penetapan harga keamanan.”

Zhang Yidong menunjukkan bahwa rekonstruksi tatanan internasional akan mempengaruhi pasar modal melalui tiga garis utama:

Pertama, garis geopolitik. Contohnya, masalah Timur Tengah, Selat Hormuz sebagai jalur utama pengangkutan energi terputus, memicu krisis pasokan energi global. Ketidakpastian konflik geopolitik mendorong premi risiko aset global. Premi risiko yang menurun sejak 2008 di AS kini sudah masuk ke zona negatif, dan dengan terus berlangsungnya risiko geopolitik, penetapan harga aset selanjutnya harus memasukkan premi risiko sebagai faktor penting.

Kedua, rekonstruksi tatanan keuangan internasional. Penggunaan dolar sebagai senjata—misalnya, mengeluarkan sistem SWIFT terhadap negara yang tidak disukai—menjadi alat untuk menegakkan hegemoni. Dalam konteks ini, internasionalisasi RMB dan penilaian ulang daya tarik emas adalah respons terhadap rekonstruksi tatanan keuangan internasional. Nilai emas sebagai “jangkar kredit terakhir” sedang dipandang kembali.

Ketiga, rekonstruksi tatanan perdagangan internasional. Pemutusan rantai pasok dan proteksionisme yang meningkat, ketahanan dan keamanan rantai pasok menjadi faktor utama dalam penetapan harga aset, melebihi standar efisiensi waktu yang tradisional. Baik keamanan sumber daya maupun pasokan energi menjadi faktor utama dalam penetapan harga aset.

Zhang Yidong membahas situasi Timur Tengah: Lebih penting memperhatikan tindakan daripada kata, dan melihat tiga poin utama untuk penghentian api perang

Dia menunjukkan bahwa baru-baru ini AS terus memberi sinyal berusaha meredam situasi, Trump berbagai kali mengirim cuitan dan berbalik arah, niat sebenarnya mungkin adalah “tekanan untuk perdamaian”, tapi penghentian perang yang sesungguhnya belum terjadi. Investor tidak cukup hanya mendengarkan kata-kata, harus juga memperhatikan tindakan, bahkan yang tidak dikatakan—karena mungkin lebih penting dari yang dikatakan.

Zhang Yidong berpendapat, untuk menilai apakah situasi Timur Tengah benar-benar mereda, bisa dilihat dari tiga dimensi:

Pertama, tekanan domestik AS. Saat ini, masih ada sekitar 40% orang yang mendukung perang, belum terbentuk opini anti-perang yang dominan. Dari segi anggaran militer, meskipun permohonan anggaran 200 miliar dolar AS yang baru belum disetujui, anggaran militer yang ada masih bisa digunakan untuk beberapa waktu, belum sampai ke titik “kehabisan bahan bakar”.

Kedua, reaksi pasar modal AS. Dua minggu terakhir, penurunan saham AS mendekati tingkat saat perang tarif 2025, tapi yang lebih buruk adalah, pasar saham dan obligasi AS keduanya mengalami kerugian—sementara dolar relatif menguat. Penyesuaian ini tampaknya belum membuat Trump merasa “sakit parah”, belum saatnya dia mengambil tindakan nyata untuk mundur.

Ketiga, apakah Iran masih bisa melanjutkan perang. Jika Iran menyerah, situasi akan cepat mereda. Tapi Zhang Yidong berpendapat, rakyat Iran jauh dari saat menyerah atau menyerah kalah.

“Dalam tiga minggu terakhir, strategi Iran semakin teratur. Mereka memiliki rudal jarak jauh dan menengah, yang sebelumnya dianggap tidak ada, sekarang ditemukan juga ada, dan disembunyikan dengan baik. Persediaan rudal mereka melebihi ekspektasi. Dari sudut kekuatan militer, belum saatnya Iran menandatangani perjanjian damai.” Di bawah tekanan keras dari AS dan Israel, masyarakat Iran malah bersatu. Situasi sosial ekonomi yang sebelumnya goyah dan terpecah belah, berubah menjadi “semua demi bertahan hidup”. “Amerika sangat sulit menundukkan rakyat Iran, dan sangat sulit membuat mereka cepat bubar.”

Kapan penghentian perang yang sesungguhnya? Zhang Yidong: Amati tiga variabel utama, ada faktor yang belum pernah terjadi sebelumnya

Zhang Yidong menyoroti satu variabel yang belum pernah terjadi sebelumnya: pengaruh dan pembatasan terhadap Benjamin Netanyahu dan AS oleh Trump. “Dalam sejarah AS, pemimpin selalu bertindak independen, tidak bergantung pada sikap sekutu. Bahkan saat Perang Dunia I dan II, Inggris yang memohon agar AS ikut perang, AS tetap berjualan senjata dan bahan ke kedua belah pihak sampai Pearl Harbor diserang. Tapi kali ini, pemimpin AS mengatakan akan berdiskusi dengan Israel.”

Dia berpendapat, kondisi politik dan ekonomi domestik AS adalah variabel utama dalam meredanya situasi ini. Jika rakyat AS secara besar-besaran menentang perang, Kongres tidak menyetujui dana, perang tidak bisa dilanjutkan, dan pemilihan tengah jalan sudah dekat—faktor-faktor ini akan mendorong Trump untuk benar-benar berkompromi.

Zhang Yidong berpendapat, tanda penghentian perang yang sesungguhnya bukanlah pernyataan lisan Trump, melainkan penarikan kapal induk AS, atau munculnya perjanjian gencatan senjata yang nyata. “Hal yang tidak bisa didapat di medan perang, jangan berharap bisa didapat melalui negosiasi. Kalau AS tidak bisa mendapatkan sesuatu di medan perang, tidak akan bisa didapat melalui negosiasi. Akhirnya pasti akan ada kompromi.”

Dia memperkirakan, paling cepat akan terjadi penghentian perang pada awal April. “Saat T benar-benar datang, investor bisa lebih optimis melakukan risk on, dan berinvestasi dengan lebih percaya diri.” Tapi juga harus waspada terhadap kemungkinan kecil—pasukan darat AS semakin dalam terjebak. Zhang Yidong berpendapat, kemungkinan kecil ini hanya satu: variabel Israel. “Pengaruh Israel terhadap politik dan ekonomi AS, terutama terhadap dunia politiknya, saat ini sangat mendalam,” katanya.

“Tahap penurunan valuasi paling brutal sudah berlalu” Zhang Yidong: Pernyataan terbaru TACO, kemungkinan akan diaktifkan kembali

“Fase paling berdampak besar terhadap pasar modal global sudah berlalu, fase penurunan valuasi paling brutal sudah berlalu.” Zhang Yidong menilai, guncangan terhadap pasar investasi global dari segi psikologis, valuasi, dan premi risiko, puncaknya sudah lewat. Diperkirakan paling cepat awal April, perdagangan TACO bisa diaktifkan kembali.

Selain itu, Zhang Yidong mengingatkan, jangan abaikan pengaruh variabel kecil. Jika AS mengerahkan pasukan darat secara besar-besaran, Iran mungkin akan melakukan tindakan ekstrem, dan krisis Selat Hormuz tidak lagi dihitung per bulan, melainkan bisa berkembang menjadi gangguan berkelanjutan selama setengah tahun bahkan setahun.

Membeli aset minyak mentah atau emas saat ini? Zhang Yidong: Tidak diragukan lagi, pasti emas!

Mengenai posisi harga saat ini, apakah lebih baik membeli aset terkait minyak mentah atau emas? Zhang Yidong dengan tegas menyatakan, tidak diragukan lagi, pasti emas. Dari segi taktik dan strategi, emas saat ini memiliki nilai alokasi, karena dasar sistem dolar minyak sedang mengalami gejolak hebat.

Zhang Yidong menunjukkan bahwa memahami bull market emas kali ini tidak cukup hanya melihat kekuatan dolar, tetapi harus dari sudut rekonstruksi tatanan keuangan internasional. Pada tahun 1974, AS dan Arab Saudi mencapai “perjanjian tak tergoyahkan”: AS memberi perlindungan keamanan militer kepada Arab Saudi, dan Arab Saudi berjanji bahwa perdagangan minyak akan menggunakan dolar sebagai satu-satunya mata uang penetapan dan penyelesaian, serta membeli obligasi AS dari surplus pendapatan minyak, membangun siklus tertutup dolar minyak. Selama puluhan tahun, dolar minyak menjadi pilar utama hegemoni dolar.

“Namun, dalam konflik Timur Tengah kali ini, AS tidak mampu melindungi Arab Saudi, tidak mampu melindungi UEA, dan tidak mampu melindungi negara penghasil minyak Timur Tengah ini.” Zhang Yidong secara langsung menyatakan, ketika AS tidak lagi mampu memberikan perlindungan dasar, fondasi dolar minyak mulai goyah.

Guncangan ini bukan hanya teori, tetapi sudah tercermin dalam data transaksi nyata. Zhang Yidong mengungkapkan, tiga bulan lalu, dalam ekspor minyak Saudi ke China, penggunaan yuan sebagai mata uang penetapan dan penyelesaian kurang dari 20%; tetapi hingga akhir Maret tahun ini, angka ini melonjak cepat menjadi 40%. “Dalam tiga bulan saja, meningkat dua kali lipat, ini menunjukkan negara penghasil minyak benar-benar ‘memilih dengan kaki’ secara nyata.”

Dia berpendapat, perubahan ini adalah gambaran dari “pergeseran kekuatan” dalam sistem dolar minyak. Beberapa tahun lalu, China menandatangani perjanjian swap mata uang bilateral dengan Arab Saudi dan UEA, yang kini semakin dipercepat di tengah perang, mendorong perdagangan minyak internasional menuju diversifikasi mata uang.

Melihat ke belakang sejarah, selama Perang Teluk 1990, AS dengan cepat memenangkan perang dan memperkuat posisi dolar minyak, memperkokoh hegemoni dolar. Tapi konflik Timur Tengah kali ini menunjukkan arah yang berbeda, AS sulit mengendalikan situasi dengan cepat, dan janji perlindungan terhadap sekutu mereka pun dipertanyakan.

“Dua minggu terakhir, harga minyak dan dolar naik, emas malah turun. Ini karena keuntungan dari posisi profit awal tahun dan efek inertia dari sistem dolar minyak.” analisis Zhang Yidong, tapi dari sudut pandang jangka menengah dan panjang, emas adalah lindung nilai terhadap risiko kredit utama negara-negara berdaulat dan merupakan “jangkar terakhir” dari rekonstruksi tatanan keuangan internasional.

Dia mendukung dengan data: saat harga emas mencapai 5600 dolar per ons, total nilai pasar emas global sekitar 40 triliun dolar, angka ini setara dengan total utang pemerintah federal AS akhir 2024. “Logika bull market emas adalah sebagai lindung nilai terhadap risiko kredit utama ekonomi utama (termasuk AS, UE, Jepang, Inggris, dan G20). Saat ini, total utang negara di seluruh dunia jauh melebihi 100 triliun dolar, dari sudut pandang ini, emas baik secara strategis maupun taktis berada dalam posisi alokasi yang sangat baik.”

Zhang Yidong: Emas dan teknologi keras bukan saling bertentangan, tetapi saling resonansi ke atas

Zhang Yidong menunjukkan bahwa dalam penyesuaian pasar baru-baru ini, emas dan saham teknologi menunjukkan tren penurunan bersamaan, yang sangat mencerminkan gangguan likuiditas. Setelah gangguan likuiditas ini berakhir, keduanya akan menguat bersama, tetapi logika kenaikannya berbeda.

Kenaikan emas didasarkan pada, setelah TACO terealisasi, pasar akan semakin memahami bahwa AS tidak lagi misterius dan tidak lagi tak terkalahkan. Pemahaman ini akan mempercepat guncangan fondasi dolar minyak, dan nilai strategis emas sebagai alat lindung nilai kredit negara akan semakin menonjol.

Logika kenaikan teknologi dan pertumbuhan adalah, jika AS keluar dari Timur Tengah, langkah selanjutnya kemungkinan besar adalah kebijakan “pelonggaran” untuk mengurangi tekanan ekonomi domestik. Zhang Yidong mengutip survei terbaru Reuters yang menunjukkan, tingkat dukungan Trump terhadap ekonomi sudah turun ke level terendah sejak menjabat, bahkan di bawah level selama masa Biden. Dalam konteks ini, ekspektasi penurunan suku bunga akan mendorong imbal hasil tanpa risiko turun, mendukung rebound jangka pendek saham pertumbuhan.

Faktanya, yang benar-benar menjadi “timbal balik” adalah minyak mentah, bukan emas dan teknologi. Zhang Yidong menegaskan, jika terjadi pasar risk-on akibat TACO, yang benar-benar akan mengalami efek timbal balik adalah minyak mentah dan rantai energi. Baru-baru ini, investor asing menunjukkan pola perlindungan risiko dengan “cash (dolar)” di satu sisi dan “rantai energi” di sisi lain, sementara emas dan pertumbuhan teknologi justru terganggu. Setelah penghentian perang, pola ini akan berbalik, dan minyak mentah akan menghadapi tekanan melemah secara marginal.

Kemandirian energi China 85% mengalahkan Jepang dan Eropa! Zhang Yidong: Dalam konflik geopolitik, muncul tiga peluang pasti

Zhang Yidong menunjukkan bahwa kekuatan keras sumber daya, energi, dan emas selalu ada sejak dulu, tetapi mengapa dalam pola saat ini, atribut strategisnya meningkat secara sistematis? Dia mengambil energi sebagai contoh.

“Energi selama empat tahun terakhir terus berada di posisi rendah, sehingga pengeluaran modal perusahaan jasa minyak sangat rendah, hampir tidak ada pertumbuhan, berbeda dari masa lalu.” Zhang Yidong mengatakan, tapi sekarang, perang ini membuat orang sadar akan pentingnya cadangan minyak strategis.

Meskipun AS menggunakan sekutunya untuk melepas cadangan minyak strategis demi menekan harga minyak, seiring berlanjutnya perang, Jepang, Korea, dan Eropa akan menghadapi tekanan energi. Ke depan, negara-negara ini pasti akan meningkatkan cadangan minyak strategis mereka, bahkan mencapai level yang lebih tinggi. Selain itu, Selat Hormuz yang mengangkut 20% perdagangan minyak dunia saat ini sudah secara faktual terputus, yang akan menyebabkan kenaikan tajam harga energi global tahun ini dan tahun depan.

Zhang Yidong memuji tinggi strategi energi China: “Sejak 2018, kami secara tegas menyatakan harus menjamin keamanan energi nasional. Setelah itu, baik di bidang batu bara, kimia batu bara, maupun eksplorasi minyak dan gas, kami selalu berpegang pada prinsip ‘memegang mangkuk nasi energi sendiri’.” Dia menunjukkan, karena adanya batu bara, tingkat kemandirian energi China mencapai 85%. Sebaliknya, Jepang hanya 16%, Korea kurang dari 20%, dan ketergantungan Eropa juga sangat tinggi. Dalam konteks geopolitik yang sering bergolak dan ketidakstabilan Timur Tengah yang mungkin berlangsung lama, keunggulan China di bidang manufaktur akan sangat nyata—baik dari segi harga energi, listrik, maupun kemampuan jaminan energi, semuanya sangat unggul.

Zhang Yidong berpendapat, tidak peduli berapa lama perang ini berlangsung, poin-poin berikut sudah pasti: Pertama, Eropa dan Korea pasti akan meningkatkan investasi energi pengganti—nuklir, hidrogen, energi angin dan energi bersih lainnya. Kedua, pembangunan sistem listrik baru, ekspor energi terbarukan dan keluar ke luar negeri akan menjadi tren peluang besar. “Dulu kami menganggap panel surya murah, tapi setelah perang, Eropa tidak lagi memikirkan biaya, melainkan keberlangsungan industri manufakturnya.” Ketiga, nilai strategis energi akan meningkat secara sistematis—tidak hanya minyak mentah, tetapi juga kimia batu bara, batu bara, energi bersih, dan energi pengganti lainnya, semuanya akan mengalami penilaian ulang secara sistematis dari sudut pandang keamanan energi.

Zhang Yidong menegaskan, meskipun struktur energi China sudah sangat baik, evolusinya tetap bertahap. Sampai 2030, proporsi energi fosil masih sekitar 74%; sampai 2040, tetap sekitar 50%. “Energi tradisional dalam lima sampai sepuluh tahun ke depan tetap sulit tergantikan secara strategis.” Dia mengatakan, energi pengganti, energi bersih, energi baru, dan teknologi energi (seperti fusi nuklir terkendali, penyimpanan energi) semuanya sedang mengalami penilaian ulang secara sistematis—ini adalah penilaian ulang dari sudut pandang keamanan energi.

“Dengan penuh belas kasihan, menabur benih dengan air mata” Zhang Yidong: Hong Kong dan A-share sama-sama memiliki nilai alokasi, dan Hengke jangka pendek sebagai saham konsumsi

Zhang Yidong berpendapat, fluktuasi dan penyesuaian pasar saham A dan Hong Kong sejak awal tahun ini dipengaruhi oleh faktor luar negeri, tetapi tidak menghalangi tren jangka panjang pasar modal China. Fluktuasi ini lebih seperti “menunggu momentum”, dengan berjongkok justru bisa melompat lebih tinggi. Baik A-share maupun Hong Kong stock, di paruh kedua tahun ini diharapkan mencapai level tertinggi baru dalam tahun ini.

Mengenai indeks teknologi Hang Seng, Zhang Yidong berpendapat, pembuatannya belum mengikuti pola baru transformasi ekonomi dan perkembangan teknologi China. Sejak tahun lalu, banyak perusahaan teknologi keras dan tinggi listing di Hong Kong, tetapi tidak banyak yang memiliki bobot besar di Heng Seng Tech Index atau Hang Seng. Sekarang Heng Seng mewakili teknologi tahun 2010-an, bukan teknologi baru tahun 2020-an. Dia bercanda menyebutnya sebagai “Indeks Internet Konsumen Tradisional Hang Seng”, dan menyarankan memperlakukannya sebagai saham konsumsi, jangan terlalu diperlakukan sebagai saham teknologi.

Meski begitu, dia berpendapat, Heng Seng saat ini tetap layak dibeli. Pemulihan ekonomi China memperkuat dan memperbaiki fundamental e-commerce, game, dan iklan yang bersifat tradisional. Dampak dari kompetisi dan konflik internal beberapa tahun lalu sudah berlalu.

Dia tetap optimis terhadap jangka panjang Heng Seng, tetapi kekuatan momentum menengah kurang. Dalam jangka pendek, posisi saat ini, disarankan memperlakukan Heng Seng sebagai saham konsumsi, dan membelinya sebagai obligasi konversi, sangat layak. “Dengan penuh belas kasihan, menabur benih dengan air mata”, jangan terlalu berharap besar, tapi juga jangan langsung jual saat ini.

Dia berpendapat, satu-satunya kemungkinan menjual adalah jika perang ini berlangsung sampai akhir tahun dan memicu krisis keuangan global, maka itu adalah penurunan yang tidak rasional.

**　****Zhang Yidong: Perang membongkar “gelembung kaku” AI di pasar saham AS, modal beralih dari “mendengarkan cerita” ke “memeriksa buku”**”

Mengenai saham teknologi pertumbuhan AS, Zhang Yidong menyatakan, tahun 2026 kemungkinan besar akan menjadi tahun pembalikan risiko premi pasar modal AS. Sejak krisis subprime 2008, risiko premi AS telah berada di level tertinggi selama 18 tahun.

Dia menunjukkan bahwa meskipun setelah penghentian perang, saham teknologi AS akan rebound, dorongannya akan beralih dari “cerita di PPT” ke verifikasi “tiga tabel”—terutama keberlanjutan laporan arus kas dan kejelasan model bisnis. “Kalau tidak ada perang ini, kemungkinan gelembung AI tidak akan cepat retak; tapi perang ini membuat retakan dalam gelembung AI semakin dalam.”

Zhang Yidong juga menyebutkan bahwa pasar kredit swasta AS (sekitar 3-4 triliun dolar) mulai mengalami kerugian besar, yang semakin menguatkan tren pembalikan risiko premi aset AS.

Zhang Yidong: Tiga “gunung besar” sudah runtuh, pasar saham China tetap bullish panjang

Zhang Yidong menyatakan, pasar saham China telah membantah “tiga gunung besar”—yaitu teori keruntuhan ekonomi China, kegagalan teknologi China, dan keluarnya ekonomi swasta—sekarang, ketiga narasi pesimis ini telah terbantahkan, dan pasar saham China memiliki tiga pilar utama untuk bull jangka panjang, fase paling sulit sudah berlalu.

Zhang Yidong berpendapat, pemulihan dasar ekonomi China adalah fondasi utama pasar saham China. Tanda pentingnya adalah, pasar properti dari “garis L” menjadi “garis horizontal L”, dan sudah memasuki zona dasar.

Dia menunjukkan data: sejak 2021, penyesuaian luas penjualan properti, investasi, dan harga rumah di China mirip dengan fase pelepasan risiko properti di ekonomi utama luar negeri. Saat ini, tingkat pengembalian sewa di seratus kota di China sudah mencapai 2,4%, sementara imbal hasil obligasi 10 tahun hanya 1,8%. Ini berarti, tingkat pengembalian sewa secara tren melampaui imbal hasil tanpa risiko. “Apakah lebih baik jual rumah dan simpan di bank, atau simpan rumah dan sewa? Jawabannya sangat jelas, menyimpan di bank hasilnya lebih rendah.” Zhang Yidong menyatakan, perubahan ini menandai properti memasuki zona dasar.

Dengan stabilnya properti, peluang struktural ekonomi China mulai bermunculan seperti “tunas setelah hujan”. Baik dari sisi optimalisasi pasokan akibat pengurangan kompetisi internal, maupun munculnya titik pertumbuhan baru secara diam-diam, semuanya akan meningkatkan vitalitas ekonomi seperti hujan musim semi.

Zhang Yidong menegaskan, keunggulan jangka panjang ekonomi China terletak pada kekuatan komprehensif, terutama pada jalur pengembangan yang berpusat pada kemandirian dan kekuatan teknologi. Dia menekankan, inovasi teknologi kali ini bukan “mengambil pakai”, melainkan terobosan sistemik yang bertujuan untuk kendali mandiri, ini adalah pilar kedua pasar saham China.

Zhang Yidong menyatakan, di bawah arahan kebijakan “stabil dan aktifkan pasar modal”, pemerintah memiliki kemampuan dan niat untuk menjaga kestabilan pasar. Dalam konteks ini, pasar saham China akan mengalami redistribusi kekayaan sosial secara berkelanjutan, termasuk transfer tabungan warga, serta masuknya dana jangka panjang seperti asuransi, jaminan sosial, dana pensiun, dana pensiun perusahaan, dan produk perbankan.

“Hard assets dan bull market struktural masa depan China akan didorong oleh dana domestik.” Zhang Yidong membandingkan, seperti halnya dari 1998 hingga 2020, China mengalami bull market properti selama hampir 20 tahun, pasar modal juga akan melalui siklus positif melalui optimalisasi alokasi sumber daya dan peningkatan efisiensi ekonomi.

Menghadapi ketidakpastian global saat ini, Zhang Yidong menyarankan, jangan buru-buru membeli saat pasar sedang bergejolak, tetap berpikir kontra. Saat pasar bergolak karena faktor luar negeri dan suasana pesimis, beranilah membeli; saat suasana pasar sedang tinggi, tetap teguh dan hindari membeli terlalu tinggi. Dalam jangka menengah dan panjang, jika kuartal kedua muncul “momen TACO” yang nyata, misalnya AS menarik pasukan dan menandatangani perjanjian gencatan senjata dengan Iran, pasar akan memasuki fase risk-on, dan preferensi risiko akan meningkat, serta aset pertumbuhan teknologi akan lebih unggul.

Zhang Yidong: A-share dan Hong Kong stock diperkirakan akan mencapai level tertinggi baru dalam tahun ini di paruh kedua, gunakan kerangka “SMART” untuk menggali tiga garis utama aset keras

Zhang Yidong menyatakan, dia sangat optimis terhadap Hong Kong stock, sama seperti A-share, percaya bahwa setelah perang AS-Israel-Iran, aset China akan menjadi pilihan yang lebih menarik. Fluktuasi dan penyesuaian sejak awal tahun ini lebih dipengaruhi faktor luar negeri, tetapi tidak menghalangi tren jangka panjang pasar modal China. Fluktuasi ini lebih seperti “menunggu momentum”, dengan berjongkok justru bisa melompat lebih tinggi. Baik A-share maupun Hong Kong stock, di paruh kedua tahun ini diharapkan mencapai level tertinggi baru dalam tahun ini.

Zhang Yidong menegaskan, jangan hanya fokus pada satu pohon Hengke. Dia merangkum tiga garis utama aset keras China dengan kerangka SMART:

Garis pertama: S—Security (aset aman). Termasuk energi, sumber daya strategis, emas. Aset energi sedang mengalami peningkatan atribut strategis secara sistematis, dan kemandirian energi China mencapai 85%, jauh di atas Jepang dan Eropa, keunggulan jelas.

Garis kedua: MA—Manufacturing Abroad (ekspansi manufaktur ke luar negeri). Industri manufaktur China yang paling kompetitif, mampu bersaing di dalam negeri dan menekan di luar negeri. Termasuk mesin konstruksi, peralatan listrik, peralatan rumah tangga, suku cadang mobil, kimia, petrokimia, peralatan medis. Dari tahun lalu, banyak perusahaan teknologi tinggi dan keras listing di Hong Kong, tetapi bobotnya belum besar di Heng Seng Tech Index atau Hang Seng. Sekarang Heng Seng mewakili teknologi tahun 2010-an, bukan teknologi baru tahun 2020-an. Dia bercanda menyebutnya sebagai “Indeks Konsumen Internet Tradisional Hang Seng”, dan menyarankan memperlakukannya sebagai saham konsumsi, jangan terlalu diperlakukan sebagai saham teknologi.

Garis ketiga: RT—R&D Technology (teknologi keras yang didorong R&D). Termasuk AI, komputasi kuantum, serta industri strategis seperti peralatan tinggi, bahan baru, energi baru, robot (15.070, 0.05, 0.33%), obat inovatif, dirgantara, dan industri masa depan seperti teknologi kuantum, hidrogen, fusi nuklir terkendali, antarmuka otak-komputer, manufaktur biologis, kecerdasan embodied, serta bidang niche seperti perusahaan kecil dan menengah yang inovatif dan spesialis.

Zhang Yidong menyimpulkan, baik A-share maupun Hong Kong stock, posisi China saat ini dan hubungannya dengan luar negeri dan Eropa sangat rendah, tidak ada risiko besar ke bawah, paling-paling salah jual sedikit. Tapi elastisitas kenaikan indeks bisa sedikit diperkecil, karena indeks saat ini belum mencerminkan secara cepat dan tepat pola baru transformasi ekonomi dan perkembangan teknologi China. Yang benar-benar patut diperhatikan adalah tiga garis utama dalam kerangka SMART—aset aman, ekspansi manufaktur ke luar negeri, dan teknologi keras yang didorong R&D.