Dua Muka Terserang Alih Kepemilikan, Menyentuh Batas Kenaikan (limit up), Laporan Tahunan Laba Bersih yang Dapat Diatribusikan kepada Pemilik Turun 88%; Laba 9,85 Juta, Dividen 16,5 Juta, Usaha Lanjut Menunggu Pengujian

Berita Changjiang Business Daily ● Reporter Changjiang Business Daily沈右荣

“ saham pasta gigi pertama” Liangmianzhen (600249.SH) berpindah tangan.

Malam hari tanggal 31 Maret, Liangmianzhen mengungkapkan rencana perpindahan kepemilikan, di mana pemegang saham pengendali perusahaan, Grup Investasi Industri Kota Liuzhou Guangxi (selanjutnya disebut “Grup Industri”), dan pihak yang sejalan berencana secara kolektif mentransfer 28% saham perusahaan kepada Grup Operasi Modal Kapital Negara Guangxi (selanjutnya disebut “Guangxi Guokong”), setelah transaksi selesai, pengendali sebenarnya perusahaan akan berganti dari Komisi Aset Negara Kota Liuzhou menjadi Komisi Aset Negara Otonomi Wilayah Zhuang Guangxi.

Harga transfer berdasarkan kesepakatan ini adalah 7,97 yuan per saham, dengan premi sekitar 25%, total nilai transaksi sebesar 1.23B yuan.

Reporter Changjiang Business Daily menemukan bahwa sejak masuk ke pasar A-share pada tahun 2004, Liangmianzhen telah mengalami dua kali perpindahan kepemilikan. Namun, termasuk rencana kali ini, Liangmianzhen telah tiga kali berpindah tangan dan semua berbeda dari perpindahan biasa, karena pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya perusahaan selalu berputar dalam sistem aset negara Guangxi. Perpindahan kali ini termasuk dalam peningkatan tingkat pengendali sebenarnya.

Sebagai perusahaan pasta gigi terkenal yang sudah lama berdiri, kinerja pengembangan Liangmianzhen tidak memuaskan. Pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 1.06B yuan, tetap sama dengan tahun sebelumnya; namun laba bersih yang attributable kepada pemilik induk hanya sekitar 9,85 juta yuan, turun sekitar 88% secara tahunan.

Pada tahun 2025, Liangmianzhen berencana membagikan dividen tunai sebesar 16,5 juta yuan, dengan tingkat dividen sekitar 167,58%.

Setelah perpindahan kepemilikan, bagaimana Liangmianzhen akan mengatasi hambatan perkembangan?

Premi sekitar 25% dalam perpindahan ke Guangxi Guokong

Liangmianzhen berpindah tangan, pihak yang mengambil alih adalah Guangxi Guokong.

Malam hari tanggal 27 Maret, Liangmianzhen mengeluarkan pengumuman bahwa pemegang saham pengendali sedang merencanakan transfer saham, yang berpotensi menyebabkan perubahan kendali perusahaan, sehingga saham dihentikan perdagangan mulai 30 Maret.

Setelah tiga hari penghentian, rencana perpindahan kepemilikan Liangmianzhen mulai terungkap. Pengumuman menunjukkan bahwa pemegang saham pengendali perusahaan, Grup Industri, serta Liuzhou Economic Development Investment Co., Ltd. (“Liuzhou Jingtou”), dan Liuzhou Yuanhong Investment Development Co., Ltd. (“Liuzhou Yuanhong”) telah menandatangani perjanjian transfer saham, ketiganya secara kolektif mentransfer sekitar 154 juta saham Liangmianzhen dan hak suara yang terkait kepada Guangxi Guokong, yang mewakili 28% dari total saham perusahaan.

Grup Industri adalah pemegang saham pengendali Liangmianzhen, sementara Liuzhou Jingtou dan Liuzhou Yuanhong adalah anak perusahaan milik penuh Grup Industri, membentuk aksi bersama, dan pengendali sebenarnya Liangmianzhen adalah Komisi Aset Negara Kota Liuzhou.

Setelah transaksi ini selesai, Guangxi Guokong secara langsung memegang 28% saham Liangmianzhen, ditambah dengan 1,59% saham yang dimiliki oleh aksi sejalan Guangxi Chanchuang Investment Capital Operation Group Co., Ltd., total kepemilikan saham Liangmianzhen menjadi 29,59%. Pemegang saham pengendali Liangmianzhen akan berganti dari Grup Industri menjadi Guangxi Guokong, dan pengendali sebenarnya akan berganti dari Komisi Aset Negara Kota Liuzhou menjadi Komisi Aset Negara Wilayah Otonomi Guangxi.

Harga transfer berdasarkan kesepakatan ini adalah 7,97 yuan per saham, dengan premi sekitar 25,18% dibandingkan harga penutupan hari perdagangan terakhir sebelum penghentian, yaitu 6,37 yuan per saham, dengan total nilai transaksi sekitar 1.23B yuan.

Pengaruh premi dari Guangxi Guokong dalam menerima transfer ini menyebabkan saham Liangmianzhen langsung naik batas atas pada hari 1 April.

Liangmianzhen terutama bergerak di bidang pengembangan, produksi, dan penjualan produk perawatan mulut, produk perawatan pribadi, serta perlengkapan hotel, dan merupakan perusahaan pasta gigi terkenal yang sudah lama berdiri. Sejak listing pada tahun 2004, perusahaan telah dua kali berpindah tangan, tetapi kendali tetap berada dalam sistem milik negara.

Pada awal listing tahun 2004, pemegang saham pengendali Liangmianzhen adalah Biro Keuangan Kota Liuzhou. Pada tahun 2007, pemegang saham pengendali berganti menjadi Komisi Aset Negara Kota Liuzhou, dan pengendali sebenarnya perusahaan tidak berubah.

Pada tahun 2011, Komisi Aset Negara Kota Liuzhou mengalihkan seluruh saham Liangmianzhen yang dimilikinya secara gratis kepada grup industri yang baru didirikan, yang kemudian menjadi pemegang saham pengendali Liangmianzhen. Dalam perpindahan kali ini, pengendali sebenarnya perusahaan tetap adalah Komisi Aset Negara Liuzhou.

Berbeda dari dua perpindahan sebelumnya, kali ini pengendali sebenarnya Liangmianzhen meningkat dari aset milik kota menjadi aset milik negara bagian Guangxi.

Laba bersih 985 juta dan dividen 1.12B

Latar belakang perpindahan kali ini adalah kinerja perusahaan yang menurun drastis.

Data publik menunjukkan bahwa Liangmianzhen berasal dari pabrik sabun kecil di Asia yang didirikan pada tahun 1941, termasuk lima pabrik kecil lainnya, dan pada tahun 1978 membentuk “Pabrik Pasta Gigi Liuzhou”, dan pada tahun 1980 pabrik baru dibangun. Pada tahun 1994, perusahaan diubah menjadi perusahaan terbuka, dan pada tahun 2004 menjadi perusahaan pertama di industri yang terdaftar di Bursa Saham Shanghai, juga dikenal sebagai “saham pasta gigi pertama”.

Liangmianzhen awalnya berfokus pada pasta gigi herbal tradisional, dan merek pasta gigi Liangmianzhen pernah menjadi merek terkenal di dalam negeri, tetapi perusahaan gagal mengubah posisi dominan pasta gigi menjadi keunggulan kompetitif, malah terjebak dalam diversifikasi industri.

Menurut Wind System, mulai tahun 2004, Liangmianzhen melakukan akuisisi sebagian atau seluruh saham dari berbagai target seperti Jiuzhou Real Estate, Yikang Pharmaceutical, dan Liujing Paper Factory, serta berinvestasi di bank Liuzhou dan aset keuangan lainnya.

Dalam bidang farmasi, produk utama termasuk tablet Rhinitis Goose, kapsul Amikacin Huangmin, tablet Ginkgo, dan granula Cold Remedy, serta bahan baku seperti Danpifen, Guanmu Phen Sulfate Potassium, dan Xinshen Brain.

Hasil diversifikasi industri ini adalah kinerja operasional Liangmianzhen yang buruk. Pada tahun 2006, pendapatan operasional sebesar 428 juta yuan, dan pada tahun 2011 mencapai 1.19B yuan, namun pada tahun 2019 tetap hanya 902.1k yuan. Jika dilihat dari pendapatan, laba bersih yang attributable kepada pemilik induk jauh lebih buruk, yaitu 151 juta yuan pada tahun 2006, dan berfluktuasi antara laba dan rugi dari 2014 hingga 2019. Bahkan, dari tahun 2006 hingga 2019, laba bersih setelah dikoreksi mengalami kerugian selama 14 tahun.

Dari tahun 2020 hingga 2023, pendapatan operasional meningkat dari 685 juta yuan menjadi 995 juta yuan, menunjukkan tren pertumbuhan, tetapi tetap jauh di bawah angka tahun 2019. Laba bersih attributable kepada pemilik induk selama periode ini masing-masing adalah 58 juta yuan, 9 juta yuan, -39 juta yuan, dan 23 juta yuan, menunjukkan fluktuasi yang cukup besar tetapi sedikit membaik dibandingkan tahun-tahun sebelumnya; selama periode yang sama, laba bersih setelah dikoreksi masing-masing adalah 902.1 ribu yuan, 1.6998 juta yuan, -2.8M yuan, dan 14.23M yuan, dengan hanya satu tahun mengalami kerugian.

Hal ini terkait dengan perusahaan yang secara bertahap melepas aset diversifikasi dan fokus pada bisnis utama. Pada tahun 2019, perusahaan mengumumkan penjualan aset properti dan kertas senilai 1.17B yuan kepada grup industri.

Pada tahun 2024, pendapatan operasional Liangmianzhen dan laba bersih attributable kepada pemilik induk masing-masing sebesar 1.06B yuan dan 81,09 juta yuan, meningkat 5,82% dan 255,59%. Pada tahun 2025, pendapatan perusahaan diperkirakan sebesar 9.85M yuan, hampir sama dengan tahun sebelumnya; laba bersih attributable kepada pemilik induk sebesar 9,85 juta yuan, turun 87,86% secara tahunan.

Laba bersih attributable kepada pemilik induk tahun 2025 menurun tajam terutama karena perubahan nilai wajar aset keuangan yang diperdagangkan (terutama saham Citic Securities) yang mengalami kerugian sekitar 400 ribu yuan, sedangkan tahun sebelumnya mencapai 87,74 juta yuan. Selain itu, pendapatan bunga dan lainnya juga menurun secara tahunan.

Pendapatan yang stagnan dan laba bersih yang menurun membuat jumlah dividen tunai Liangmianzhen tetap sebesar 16,5 juta yuan pada tahun 2025, dengan tingkat dividen sebesar 167,58%.

Dibandingkan dengan Yunnan Baiyao yang mendominasi pangsa pasar seluruh saluran domestik, Liangmianzhen sudah tertinggal secara signifikan. Setelah perpindahan ini, pasar perhatian tertuju pada bagaimana Liangmianzhen akan keluar dari hambatan, apakah akan ada penambahan aset baru, dan apakah akan ada masuknya aset baru ke perusahaan.