Gencatan senjata "rapuh seperti kertas"! Harga minyak ambruk, emas tertawa, penurunan suku bunga akan kembali?

Berita dari China-Singapore Jingwei, 8 April, (Song Yafan). Setelah lebih dari sebulan terjerat perang dan pertempuran, Iran kini mengalami ketenangan sementara.

Waktu setempat 7 April, Presiden AS Donald Trump menulis di platform media sosial bahwa, atas permintaan pihak Pakistan, AS akan menangguhkan pemboman dan serangan terhadap Iran selama dua minggu.

Pihak Iran juga merespons dengan menerima usulan gencatan senjata. Menurut pernyataan Sekretariat Dewan Keamanan Nasional Tertinggi Iran, perundingan dengan AS akan dimulai pada 10 April di Islamabad, ibu kota Pakistan.

Namun, “perjanjian gencatan senjata” bukan hanya tidak menurunkan “arus panas” harga emas internasional yang sempat melonjak, malah justru mendorong harga emas naik tajam.

Pada pagi hari tanggal 8 menurut waktu Beijing, harga emas spot sempat melonjak 2.5%, sementara emas COMEX naik lebih dari 3.5%, dan keduanya kembali menembus level 4800 dolar AS per ounce.

Manajer Investasi pada Departemen Manajemen Aset dari Sin Hui Futures, Wang Weimang, kepada China-Singapore Jingwei menyatakan, jika dilihat sekilas hal ini tampak bertentangan dengan logika tradisional “perang memicu pembelian emas sebagai pelarian risiko, sementara suasana damai meredupkan penjualan emas sebagai pelarian risiko”. Namun pada kenyataannya, ini justru mencerminkan pergantian mendasar pada logika transaksi pasar: dari “perang mendorong harga minyak naik → inflasi memanas → ekspektasi kenaikan suku bunga menekan emas”, beralih ke “gencatan senjata menekan harga minyak → inflasi mendingin → ekspektasi penurunan suku bunga kembali aktif → kabar baik bagi emas”.

Sejak pecahnya konflik AS–Iran pada akhir Februari, emas tidak hanya tidak naik, bahkan turun sekitar 12%. Wang Weimang berpendapat masalah inti terletak pada Teluk Hormuz yang mengalami pemblokiran secara substansial, sehingga harga minyak melonjak hingga lebih dari 115 dolar AS per barel; lonjakan biaya energi kemudian menular ke pasar global, sehingga tekanan inflasi meningkat tajam. Akibatnya, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve yang semula sekitar dua kali pada awal tahun “sepenuhnya nol”, bahkan mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga. Sementara itu, kesepakatan gencatan senjata berarti kemungkinan Selat tersebut akan berangsur pulih dibuka; harga minyak pun langsung ambruk 15%-19%, muncul sinyal pembalikan tekanan inflasi, dan pasar segera melakukan penetapan ulang harga.

Menurut Wang Weimang, jika harga minyak terus merosot, Federal Reserve akan kembali memperoleh ruang untuk penurunan suku bunga. Dengan demikian, opportunity cost memegang emas sebagai aset tanpa imbal hasil dapat turun secara signifikan, sehingga baik permintaan investasi maupun harga memiliki ruang untuk pemulihan ke atas.

Pelemahan dolar secara bersamaan juga merupakan faktor penting yang mendorong lonjakan harga emas. Wang Weimang mengatakan, “Ambruknya harga minyak melemahkan dukungan inflasi terhadap dolar, sementara meredanya konflik mengurangi kebutuhan dolar akan status sebagai tempat berlindung. Karena emas dan dolar memiliki korelasi negatif, pelemahan dolar secara langsung memberi dorongan tambahan ke atas bagi harga emas.”

Selain itu, Wang Weimang menilai, rapuhnya perjanjian gencatan senjata, kebutuhan pemulihan rasio emas-minyak, serta rebound teknis setelah penurunan berlebihan sebelumnya, semuanya turut memperbesar tenaga pendorong kenaikan harga emas.

Gencatan senjata kali ini hanya merupakan pengaturan sementara “selama dua minggu”, dengan syarat di muka bahwa Iran membuka sepenuhnya Teluk Hormuz. Pada hakikatnya, ini adalah paket penyangga diplomatik “membeli waktu dengan memberikan ruang”. Rencana sepuluh poin yang diajukan Iran meminta AS menarik semua pangkalan dari kawasan tersebut, mencabut seluruh sanksi, dan melepas aset yang dibekukan; jaraknya dengan posisi pihak AS sangat jauh.

“Jika salah satu pihak tidak memenuhi tuntutan, konflik militer dapat kembali meningkat. Suasana pasar yang bersifat ‘optimistis secara hati-hati’—bukan ‘optimistis sepenuhnya’—membuat karakter emas sebagai aset pelarian risiko tidak sepenuhnya ditinggalkan.” Tegas Wang Weimang.

Operasi teknis di pasar juga menjadi daya dukung bagi lonjakan harga emas. Wang Weimang menuturkan, sebelumnya ketika harga minyak melonjak sementara emas tertekan, hal itu menyebabkan rasio emas-minyak menyimpang serius dari keseimbangan historis. Dana lindung nilai makro kemudian melakukan transaksi berpasangan “long emas, short minyak mentah” secara berurutan. Ditambah lagi, harga emas jatuh pada bulan Maret, mencatat penurunan bulanan pertama kali sejak 2013 yang melebihi 10%; dari sisi teknikal jelas terjadi kondisi oversold, sehingga banyak posisi short terpaksa melakukan buyback dan membentuk kekuatan beli yang terkonsentrasi.

Menatap prospek ke depan, Wang Weimang memperkirakan selama periode perundingan 10 hingga 24 April, harga emas diperkirakan akan menunjukkan pergerakan berombak di level tinggi dengan volatilitas yang meningkat.

“Ketidakpastian perundingan dan kecenderungan dolar yang terus melemah memberi dukungan dasar jangka panjang bagi emas.” Namun Wang Weimang juga menegaskan, faktor yang bersifat kabar buruk tetap ada. Jika perjanjian menembus batas dengan lebih baik dari ekspektasi, dan kedua pihak mencapai kesepakatan kerangka, harga emas mungkin menghadapi tekanan untuk merealisasikan keuntungan. Selain itu, data AS CPI( indeks harga konsumen) dan PCE( pengeluaran konsumsi pribadi) yang akan diumumkan pada pekan ini, bila lebih tinggi dari perkiraan, dapat kembali menekan ekspektasi penurunan suku bunga dan memberi tekanan jangka pendek pada harga emas.

Wang Weimang menganalisis, arah pergerakan harga emas setelah perundingan selesai akan sangat bergantung pada hasilnya.

Pertama, mencapai perjanjian perdamaian menyeluruh. Probabilitasnya rendah. Bahkan jika penurunan tensi geopolitik terjadi, kebijakan moneter kembali ke arah yang lebih longgar, permintaan investasi emas masih memiliki ruang untuk pemulihan ke atas.

Kedua, perundingan gagal dan konflik kembali meningkat. Probabilitasnya sedang. Pada saat itu, pasar akan menghadapi permainan tarik-menarik posisi long dan short yang kompleks. Secara permukaan, peningkatan konflik menguntungkan kebutuhan untuk pelarian risiko; namun jika harga minyak kembali melonjak, ekspektasi inflasi dan kenaikan suku bunga akan kembali secara bersamaan. Dolar mungkin kembali menguat, membentuk penekanan terhadap harga emas, sehingga logika harga kembali ke kesulitan yang terjadi pada bulan Maret.

Ketiga, perundingan ditunda, atau merupakan kejadian berkemungkinan tinggi. Pusat volatilitas harga emas berpeluang bergeser perlahan ke atas.

Namun, Wang Weimang juga menekankan bahwa untuk jangka menengah-panjang, apa pun hasil perundingan dalam jangka pendek, nilai strategis alokasi emas tetap kokoh. Normalisasi risiko geopolitik akan terus memberikan dukungan premium bagi harga emas; restrukturisasi tatanan politik-ekonomi global masih berlangsung; kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan fiskal AS belum hilang. Dalam latar makro ketika Federal Reserve berada dalam siklus penurunan suku bunga dan kredit dolar melemah, emas sebagai aset berkualitas dengan dukungan kepercayaan dari kedaulatan akan terus mengalami pergeseran pusat harganya ke atas. (China-Singapore Jingwei APP)

**　　(Pandangan dalam artikel ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investasi memiliki risiko; saat masuk pasar, perlu kehati-hatian.)**

Penanggung jawab: Yuan Yuan, Jia Yifu