Di balik ledakan kinerja J&T Express dan SF Express di kota: Tiongkok sedang mengekspor satu rangkaian sistem logistik lengkap

Beberapa data konsumsi mungkin bisa dimodifikasi, tetapi data logistik hampir tidak bisa dipalsukan, karena kecepatan pergerakan barang, secara esensial, adalah suhu nyata dari ekonomi.

Pada tahun 2025, perusahaan logistik China secara umum menunjukkan hasil pertumbuhan yang cukup tinggi, ini tidak hanya menandakan permintaan yang kembali pulih, tetapi juga menandai sebuah perubahan yang selama ini diabaikan dalam jangka panjang: logistik China sedang bertransformasi dari melayani e-commerce domestik, menuju ekspor kemampuan rantai pasok global.

Pada 30 Maret, J&T Express dan SF Express Same City secara berurutan menyampaikan hasil yang memuaskan pasar modal: total paket J&T Express tahun penuh menembus 30B, pendapatan meningkat 18,5%, dan laba bahkan melampaui prediksi konsensus Bloomberg; SF Express Same City pendapatannya melonjak 45,4%, dan laba bersih mencapai rekor tertinggi.

Meskipun pasar modal tampaknya masih terbenam dalam persepsi lama, keberadaan deviasi justru merupakan peluang terbesar untuk investasi: di semua industri yang undervalued, yang paling berpotensi meledak bukanlah industri yang baru saja membaik, melainkan industri yang sudah membaik tetapi belum dinilai ulang.

Esensi ledakan kinerja: bukan pemulihan, melainkan realisasi keuntungan dari efisiensi

Dilihat dari pendapatan, kata kunci industri logistik tahun 2025 tetap “stabil”. Tetapi begitu mengalihkan fokus ke sisi laba, perubahan menjadi sangat mencolok dan berdampak besar.

Laporan keuangan menunjukkan, laba bersih yang disesuaikan J&T Express tahun penuh meningkat 112,3% secara tahunan menjadi 430 juta dolar AS; laba operasinya bahkan tumbuh 124% YoY. Estetika kekerasan dari pendapatan yang stabil dan laba bersih yang melipatganda ini, tampaknya didorong oleh peningkatan pesanan akibat permintaan yang kembali pulih, tetapi sebenarnya, pendorong yang lebih dalam adalah pelepasan konsentrasi “keuntungan efisiensi”.

Logika yang sama juga berlaku untuk SF Express Same City. Pada periode yang sama, skala dan laju pertumbuhan laba bersih yang disesuaikan mencapai rekor tertinggi, masing-masing sebesar 415 juta yuan dan 184,3%, dan margin laba bersih pun meningkat secara stabil. Ini menandakan bahwa bisnis pengiriman instan di dalam kota, yang dulu dianggap sebagai “biaya tinggi, ketidakpastian tinggi”, kini telah membuktikan kelayakan model bisnisnya.

Inti dari semua ini adalah sebuah proses rekonstruksi industri yang berlangsung selama beberapa tahun mulai menunjukkan hasil nyata.

Lima tahun terakhir, industri logistik China mengalami perang harga yang sangat sengit. Dari sistem Tongda hingga pendatang baru, pasar secara jangka panjang berada dalam kompetisi “menggunakan harga untuk meningkatkan volume”, sehingga margin keuntungan tertekan ke batas ekstrem. Tetapi justru di fase ini, industri secara diam-diam menyelesaikan lonjakan tingkat otomatisasi, pembangunan jaringan jalur utama dan akhir yang lebih padat, serta pengurangan waktu pelaksanaan secara ekstrem.

Dampak langsung dari langkah-langkah ini adalah biaya penanganan per unit barang terus menurun, biaya pengantaran marginal berkurang secara signifikan, dan layanan logistik dari item biaya berubah menjadi keunggulan kompetitif itu sendiri.

Secara operasional pasar, industri secara logis beralih dari kompetisi harga ke kompetisi efisiensi, dan keunggulan skala secara efektif diubah menjadi keuntungan. Harga per pengiriman di pasar China untuk J&T turun menjadi 0,28 dolar AS, volume pesanan SF Same City meningkat lebih dari 55% YoY, semuanya merupakan hasil dari peningkatan efisiensi.

Dengan kata lain, keberhasilan pendatang baru membuktikan bahwa industri logistik yang dulu berorientasi margin tipis dan volume besar kini sedang membangun logika infrastruktur modern berbasis skala yang mampu menghasilkan keuntungan. Dengan model keuntungan yang terus teruji, tolok ukur valuasi industri tidak lagi didasarkan pada biaya sederhana, melainkan pada efisiensi.

Pertumbuhan nyata di luar negeri: output kemampuan infrastruktur sistematis yang baru

Dilihat dari wilayah, jika hanya dari pasar domestik, pertumbuhan ini mudah disalahartikan sebagai pemulihan siklus. Tetapi variabel yang benar-benar menentukan batas atas industri bukan di China, melainkan di luar negeri.

Jalur ekspansi J&T Express secara esensial adalah eksperimen penyalinan kemampuan logistik China; dan hasilnya, sampai saat ini, sangat menggembirakan.

Laporan keuangan menunjukkan, bisnis di Asia Tenggara menyumbang pendapatan sebesar 4,5 miliar dolar AS dan laba kotor lebih dari 800 juta dolar AS sepanjang tahun, dan EBIT yang disesuaikan bahkan melampaui pasar China, mencapai 540 juta dolar AS, menjadi mesin keuntungan mutlak.

Lebih penting lagi, di pasar baru seperti Timur Tengah dan Amerika Latin, hanya dalam tiga tahun mereka mampu membalikkan kerugian, mematahkan persepsi lama bahwa ekspansi logistik ke luar negeri harus membakar uang dan mengalami kerugian jangka panjang.

Ini bukan sekadar memperluas pasar dengan menyalin model pengiriman cepat China, tetapi mengekspor seluruh rangkaian infrastruktur logistik.

Pasar di Asia Tenggara, Amerika Latin, dan Timur Tengah memiliki kesamaan: permintaan e-commerce yang cepat tumbuh, tetapi infrastruktur logistik yang lama tidak memadai. Contohnya Indonesia, dengan lebih dari 17k pulau yang tersebar secara geografis sangat kompleks, sehingga secara alami sulit membangun jaringan pengantaran skala besar.

Kemampuan inti perusahaan logistik China justru terletak pada pembangunan jaringan berketepatan tinggi dengan biaya sangat rendah di kondisi geografis yang rumit. Mulai dari sistem sortasi otomatis, pengaturan transportasi jalur utama, pengelolaan titik akhir, kolaborasi dengan platform e-commerce, hingga digitalisasi pengaturan lintas wilayah dan pengendalian biaya.

Yang mereka ekspor bukan hanya kapasitas pengangkutan, tetapi seluruh sistem kemampuan. Ketika kemampuan ini diterapkan di pasar berkembang, akan dengan cepat membentuk efek jaringan dan hambatan masuk.

Saat ini, model “penyaluran infrastruktur” ini sedang membentuk siklus kolaboratif tertutup. Awal tahun ini, J&T dan SF Express mencapai kepemilikan saham silang, membentuk jaringan kolaborasi global jalur utama dan akhir, secara esensial memperkuat kemampuan rantai pasok lintas batas secara menyeluruh.

Sementara itu, JD Logistics juga sedang membangun jaringan gudang dan pengantaran terintegrasi secara global, dengan gudang luar negeri yang mencakup lebih dari 25 negara. Tindakan-tindakan ini secara bersama-sama menunjukkan bahwa perusahaan logistik China sedang membangun node rantai pasok global.

Ini berbeda sama sekali dari masa lalu di mana manufaktur mengekspor produk. Sekarang, logistik mengekspor sistem. Dimensi kompetisi yang dulu berfokus pada biaya dan kapasitas produksi, kini berfokus pada jaringan dan efisiensi, dengan nilai strategis dan keunggulan kompetitif yang jauh lebih tinggi.

Mengapa masih diremehkan: tetap menggunakan “logika siklus lama” dalam menilai tren baru

Meskipun fundamentalnya sudah mengalami perubahan signifikan, penilaian pasar modal terhadap perusahaan logistik yang menyampaikan hasil baru ini belum meningkat secara sepadan. Mengapa?

Pada dasarnya, pasar masih terjebak dalam tiga persepsi lama: bagi banyak investor, logistik masih dianggap sebagai bisnis “bermargin rendah, aset berat, dan berkompetisi melalui perang harga”. Mereka terbiasa menilai dengan logika siklus saham, menganggap ini hanya siklus ekonomi sementara.

Namun kenyataannya, sudah terjadi perubahan besar.

Pertama, otomatisasi dan efek skala sedang membentuk ulang struktur margin keuntungan. Pada titik ini, logika kompetisi beralih dari harga ke efisiensi, dan perusahaan terdepan mampu membangun keunggulan struktural melalui kepadatan jaringan dan kemampuan teknologi. Pertumbuhan tinggi J&T dan SF Same City telah membuktikan bahwa industri telah menemukan jalur pemulihan profitabilitas.

Kedua, bisnis internasional sedang membuka ruang pertumbuhan jangka panjang. Pangsa pasar J&T di Asia Tenggara sudah mencapai 34,4%, menempati posisi pertama, ini bukan hanya soal pangsa pasar, tetapi juga hambatan masuk yang menjadi perlindungan perusahaan dari siklus pasar tunggal.

Perubahan yang lebih mendalam adalah posisi strategis logistik yang semakin meningkat. Dalam persepsi lama, logistik hanyalah “pelengkap” e-commerce, bagian dari biaya; tetapi dalam kompetisi e-commerce global, logistik sudah menjadi kekuatan inti. Siapa yang menguasai jaringan logistik, dia memiliki kekuatan kontrol dan bargaining yang lebih besar.

Persaingan antara Amazon, Shopee, dan Temu pada dasarnya adalah kompetisi kemampuan logistik. Logika ini semakin diperkuat dalam proses ekspansi perusahaan China ke luar negeri.

Dari sudut pandang investasi, ini menandakan sebuah perubahan penting: perusahaan logistik sedang bertransformasi dari siklus saham menjadi perusahaan pertumbuhan infrastruktur. Perubahan ini tidak terlihat dari pertumbuhan satu atau dua kuartal, tetapi melalui rekonstruksi model bisnis secara bertahap, sehingga awalnya sering diabaikan pasar, menciptakan gap ekspektasi yang besar.

Penutup

Kinerja luar biasa J&T Express dan SF Express Same City bukan sekadar fenomena jangka pendek, melainkan sinyal bahwa industri logistik China sedang memasuki tahap baru.

Di fase ini, pasar domestik menyediakan efisiensi dan arus kas, pasar luar negeri menyediakan ruang pertumbuhan dan kedalaman strategi, sementara kemampuan teknologi dan jaringan membangun hambatan jangka panjang. Meski pasar masih terbiasa memahami perusahaan ini melalui kerangka lama, justru di situlah peluangnya.

Saatnya untuk menilai ulang nilai perusahaan logistik China.