Setelah laporan tahunan yang berisi catatan palsu diperintahkan untuk diperbaiki, Filinger makin mendekati “batas merah delisting”; tahun lalu, sahamnya yang berpindah kepemilikan melonjak hingga menjadi “saham sepuluh kali lipat” yang benar-benar saham unggulan (bull)

Mengapa AI · Masuknya pemilik baru yang nyata memicu lonjakan harga saham sepuluh kali lipat?

Sebuah pengumuman koreksi kesalahan akuntansi telah mendorong Filinger ke pusat perhatian publik sebagai “saham sapi sepuluh kali lipat”.

Di balik pesta kapital yang melambung sekitar 10 kali lipat dalam satu tahun, terdapat dua tahun berturut-turut kinerja perusahaan yang merugi, bukti penggelapan keuangan dari pengawasan, serta posisi memalukan di mana data pendapatan hampir menyentuh “garis merah” delisting.

Laporan keuangan mengandung catatan palsu

Awal dari gelombang ini dimulai dari sebuah surat peringatan dari pengawasan. Pada 3 April tahun ini, Filinger menerima keputusan tindakan pengawasan administratif dari Bursa Saham Shanghai. Setelah penyelidikan, ditemukan bahwa perusahaan melakukan pengakuan pendapatan proyek konstruksi yang tidak benar, pengklasifikasian aset keuangan sebagian tidak akurat, serta prosedur persetujuan gaji direksi dan eksekutif yang tidak sesuai.

Investigasi menemukan bahwa perusahaan menggunakan faktur penerimaan palsu, meminta mitra kerjasama untuk mengeluarkan faktur penerimaan lebih awal, dan memperlambat pengakuan pendapatan melalui proses persetujuan internal, sehingga sembilan proyek konstruksi yang seharusnya tidak dihitung sebagai pendapatan tahun 2024 malah dikonfirmasi pada tahun tersebut, langsung menyebabkan laporan tahunan 2024 mengandung catatan palsu. Selain itu, dua dana yang diinvestasikan perusahaan pada 2021 juga diklasifikasikan tidak akurat, sehingga laporan tahunan dari 2021 hingga 2024 selama empat tahun berturut-turut mengandung catatan palsu.

Hanya tiga hari kemudian, pada malam 6 April, Filinger dengan cepat mengeluarkan pengumuman koreksi kesalahan akuntansi sebelumnya. Perusahaan melakukan penyesuaian retrospektif terhadap laporan keuangan tahun 2021 hingga kuartal ketiga 2025, salah satu penyesuaian utama adalah memindahkan pendapatan sebesar 23.38M yuan yang diakui pada 2024 ke tahun-tahun lain, yaitu 2023 dan 2025.

Secara spesifik: mengklasifikasikan kembali dana dana Port of Lingang dan dana Hainan dari “investasi instrumen ekuitas lain” ke “aset keuangan non-lancar lainnya”; menyesuaikan pendapatan sebesar 23.38M yuan yang diakui pada 2024 secara lintas periode, dengan 7.03M yuan disesuaikan ke tahun 2023 dan 15.11M yuan ke tahun 2025, serta 123,60 ribu yuan dikompensasi.

Filinger berjanji bahwa, setelah koreksi, pendapatan operasional perusahaan tahun 2024 setelah dikurangi pendapatan lain yang tidak terkait dengan bisnis utama atau tidak memiliki substansi komersial adalah sebesar 1.24M yuan. Koreksi ini tidak akan menyebabkan pendapatan operasional setelah dikurangi tahun 2024 turun di bawah 304M yuan, dan tidak akan mengubah sifat laba/rugi dari laporan berkala yang telah dipublikasikan.

Hanya selangkah lagi dari garis merah delisting

Dalam konteks kinerja yang terus menurun, data setelah penyesuaian akuntansi ini menjadi sangat sensitif.

Menurut “Peraturan Perdagangan Saham Bursa Shanghai”, jika selama dua tahun berturut-turut laba bersih sebelum dan sesudah penghapusan item non-operasional negatif, dan pendapatan operasional di bawah 300M yuan, maka akan diberlakukan peringatan risiko delisting (ST).

Data terbuka menunjukkan bahwa kinerja Filinger telah mengalami tekanan selama bertahun-tahun. Pada 2023 dan 2024, perusahaan mengalami kerugian bersih berturut-turut, masing-masing sebesar 300M yuan dan 16.55M yuan.

Setelah koreksi ini, pendapatan operasional tahun 2024 setelah dikurangi pendapatan lain yang tidak terkait bisnis utama adalah sebesar 37.99M yuan.

“Standar pencapaian yang tepat sasaran” ini memicu keraguan luas di pasar. Dalam konteks dua tahun berturut-turut mengalami kerugian bersih, jika perusahaan tidak mampu membalikkan keadaan dan mencapai laba di 2025, serta pendapatan tidak stabil di atas 304M yuan, besar kemungkinan akan dikenai ST.

Menurut laporan pendahuluan kinerja yang dirilis Filinger pada Januari tahun ini, perusahaan memperkirakan laba bersih tahun 2025 yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk adalah antara -85 juta hingga -65 juta yuan; laba bersih setelah dikurangi item non-operasional diperkirakan antara -90 juta hingga -70 juta yuan; dan pendapatan operasional tahun 2025 diperkirakan antara 340 juta hingga 370 juta yuan, dengan pendapatan setelah dikurangi pendapatan yang tidak terkait bisnis utama dan tidak memiliki substansi bisnis berkisar antara 330 juta hingga 360 juta yuan.

Sejak “924”行情, harga saham melonjak pesat

Sebelum masalah keuangan terungkap, struktur kepemilikan saham Filinger sudah mengalami gejolak besar pada 2025, dan “peristiwa pergantian pemilik” ini terjadi tepat sebelum gelombang pengawasan besar.

Pada September 2025, Filinger menyelesaikan perubahan pemilik utama. Anggi, yang memiliki latar belakang aset negara daerah, melalui perusahaan kemitraan teknologi bersih (kemitraan terbatas) dan pemegang kendali Jin Yawei, membeli saham dari pemilik utama sebelumnya Ding Furu dan sekutunya sebanyak 25%, menjadi pemegang saham pengendali baru. Pada saat yang sama, pemegang saham Jerman Filinger Holding yang memegang 27,22% saham juga mengalihkan seluruh sahamnya melalui perjanjian, keluar dari perusahaan.

Selain itu, seiring masuknya pemilik baru, manajemen perusahaan juga mengalami “pergantian besar”. Pada Oktober 2025, Jürgen Vöhringer, yang menjabat sebagai ketua dewan selama 17 tahun, mengumumkan pengunduran diri, diikuti oleh sekretaris dewan dan direktur keuangan.

Perlu dicatat bahwa sejak “924”行情, performa pasar sekunder Filinger sangat mencengangkan, dengan kenaikan harga saham lebih dari 11 kali lipat hingga saat ini. Selama periode tersebut, kenaikan tertinggi mencapai lebih dari 1300%.

Pasar umumnya percaya bahwa inti dari lonjakan ini adalah “restrukturisasi aset” dan ekspektasi “produksi kualitas baru”. Pemilik baru Jin Yawei dan Anggi di baliknya dipandang pasar sebagai akan memperkenalkan sumber daya industri teknologi tinggi, membantu perusahaan mencapai transformasi.

Namun, seiring terbongkarnya penggelapan keuangan dan pendapatan menyentuh garis merah delisting, pesta yang didorong oleh operasi modal ini menghadapi pertanyaan mendasar tentang fundamental perusahaan.