“Dolar minyak” sudah menunjukkan retaknya, akankah Renminbi dapat mengambil peluang dan naik?

问AI · Bagaimana konflik Timur Tengah menguji fondasi keamanan dolar minyak?

Wartawan界面新闻 | Liu Ting

Seiring meningkatnya ketegangan antara Amerika Serikat dengan Israel dan Iran, harga minyak terus berada di level tinggi, dan diskusi tentang goyahnya fondasi sistem “dolar minyak” serta peluang bersejarah bagi “RMB minyak” kembali muncul.

Puncak terbaru dari topik ini berasal dari sebuah laporan riset Deutsche Bank. Laporan tersebut berpendapat bahwa dampak jangka panjang konflik Iran terhadap dolar mungkin terletak pada pengujian fondasi sistem “dolar minyak”. Ketika AS tidak lagi membutuhkan minyak dari Timur Tengah, ketika negara-negara Teluk mulai mengeksplorasi pembayaran non-dolar, dan ketika energi global semakin beralih ke lokal dan energi terbarukan, posisi dolar sebagai mata uang cadangan mungkin akan menghadapi “badai sempurna”, yang secara kebetulan menjadi katalis utama bagi “RMB minyak”.

Namun, para analis berpendapat bahwa dalam 10 tahun ke depan, posisi “dolar minyak” mungkin tidak akan tergoyahkan, tetapi praktik penyelesaian non-dolar dari negara-negara penghasil minyak yang dikenai sanksi, eksplorasi mekanisme penyelesaian multilateral oleh negara-negara penghasil minyak utama seperti Arab Saudi, serta terus meningkatnya internasionalisasi RMB, akan secara bertahap melemahkan dominasi dolar dalam perdagangan energi global.

Sistem “dolar minyak” terbentuk pada tahun 1970-an, setelah runtuhnya sistem Bretton Woods, melalui kesepakatan strategis dengan Arab Saudi secara bertahap. Inti dari sistem ini adalah: AS memberikan perlindungan militer, pasokan senjata, dan dukungan politik kepada Arab Saudi, sebagai imbalannya, Arab Saudi berjanji mengekspor minyaknya dengan dolar sebagai mata uang penetapan harga dan penyelesaian, serta menginvestasikan sebagian besar pendapatan minyak ke dalam obligasi AS dan aset dolar lainnya, membentuk aliran kembali dolar. Setelah itu, anggota Dewan Kerjasama Teluk (GCC) dan negara-negara penghasil minyak Organisasi Negara-negara Pengekspor Minyak (OPEC) secara umum mengadopsi penyelesaian dolar, mengikat minyak dan dolar secara mendalam, membangun siklus tertutup perdagangan minyak global yang diselesaikan dalam dolar dan mengalirkan surplus kembali ke AS.

“Dolar minyak” mendorong “dolarisasi” rantai nilai global, memberikan dukungan penting bagi hegemoni dolar. Namun, sistem ini sudah mulai menunjukkan retakan sebelum konflik Timur Tengah kali ini. Hal ini tercermin dalam:

• Posisi energi AS yang berbalik, pusat minyak Timur Tengah bergeser ke timur. Berkat revolusi minyak dari batu bara, AS mencapai kemandirian energi dan tidak lagi menjadi pembeli terbesar minyak Timur Tengah. Data dari Energy Information Administration menunjukkan bahwa pada September 2019, AS pertama kali menjadi negara net ekspor minyak mentah dan produk minyak. Sementara itu, Asia telah menjadi tujuan utama ekspor minyak Timur Tengah. Data Deutsche Bank menunjukkan bahwa 85% minyak mentah Timur Tengah saat ini diekspor ke Asia, dan misalnya, ekspor minyak Saudi ke China sudah lebih dari empat kali lipat ekspor ke AS.
• Negara-negara penghasil minyak yang dikenai sanksi AS seperti Rusia dan Iran secara praktis melakukan perdagangan minyak di luar sistem dolar. Ekspor minyak Rusia sebagian besar menggunakan rubel dan RMB, Iran juga mendorong penyelesaian dengan mata uang non-dolar seperti RMB, semakin melemahkan monopoli dolar dalam perdagangan energi.
• Arab Saudi mendorong otonomi strategis dan mengeksplorasi jalur penyelesaian multilateral. Arab Saudi aktif mendorong “Visi 2030” untuk mengurangi ketergantungan pada ekonomi minyak dan memperkuat otonomi strategis. Dalam bidang pertahanan, Arab Saudi berencana meningkatkan tingkat lokalisasi pengeluaran militer dari 4% pada 2018 menjadi lebih dari 50% pada 2030. Dalam bidang keuangan, Arab Saudi resmi bergabung dengan proyek jembatan mata uang digital bank sentral multilateral (Project mBridge) pada Juni 2024, yang diprakarsai oleh Bank Sentral Internasional (Bank for International Settlements) bersama Bank Rakyat China, Monetary Authority of Hong Kong, Bank Sentral Thailand, dan Bank Sentral UEA pada 2021, bertujuan membangun platform pembayaran lintas batas berbasis teknologi buku besar terdistribusi untuk mata uang digital bank sentral. Hingga November 2025, platform mBridge telah memproses 4047 transaksi dengan total volume 55,49 miliar dolar AS, di mana lebih dari 95% menggunakan RMB digital. Platform ini menyediakan opsi penyelesaian lintas batas tanpa bergantung pada sistem SWIFT.

Deutsche Bank berpendapat bahwa konflik saat ini semakin memperlihatkan retakan mendalam dalam “dolar minyak”, menggoyahkan fondasi utama “pengamanan harga minyak dalam dolar”. Hal ini tercermin dari: selama konflik, aset dan pangkalan militer AS di kawasan Teluk diserang, infrastruktur minyak di kawasan Teluk juga menjadi sasaran; dan penutupan Selat Hormuz mengancam kemampuan AS untuk menjamin kelancaran aliran minyak global. Selain itu, dilaporkan bahwa Iran sedang bernegosiasi dengan banyak negara, dan syarat agar kapal-kapal melewati Selat Hormuz mungkin termasuk pembayaran minyak dalam RMB. Dari laporan ini, diperkirakan konflik ini bisa menjadi katalis utama yang mengikis dominasi dolar minyak dan membuka era “RMB minyak”.

Sistem “RMB minyak” lahir pada Maret 2018, saat kontrak berjangka minyak mentah berbasis RMB resmi diperdagangkan di Shanghai International Energy Exchange, menandai lahirnya pasar berjangka minyak mentah berbasis RMB pertama di dunia. Sebelumnya, perdagangan berjangka minyak global didominasi oleh NYMEX (West Texas Intermediate) dan ICE (Brent), keduanya menggunakan dolar sebagai dasar penetapan harga dan penyelesaian. Peluncuran kontrak berjangka minyak China ini pertama kali menawarkan pilihan penetapan harga dan penyelesaian di luar dolar.

Prof. Chen Shouhai dari School of Economics and Management, China University of Petroleum (Beijing) dan kepala Pusat Kebijakan dan Hukum Minyak & Gas, mengatakan kepada界面新闻 bahwa pandangan Deutsche Bank memang cukup tajam menangkap beberapa perubahan permukaan, tetapi mengabaikan realitas mendalam yang menopang sistem “dolar minyak”. Ia menegaskan, “pengamanan harga minyak dalam dolar” adalah kontrak utama yang mendukung sistem ini dalam jangka panjang. Dari konflik Timur Tengah kali ini, tindakan Iran terhadap target Israel dan lainnya sebenarnya merupakan reaksi pasif di bawah tekanan berkelanjutan dari AS dan Israel. Rentang serangan, kekuatan serangan, dan dampak eksternal yang nyata tetap sangat terkendali, dan AS masih memiliki keunggulan militer dan keamanan yang dominan di Timur Tengah.

Chen juga menyatakan bahwa mendorong diversifikasi penyelesaian minyak oleh negara-negara penghasil minyak adalah pilihan politik sekaligus kebutuhan bertahan hidup, yang saling terkait erat. Dalam aspek politik, penggunaan dolar sebagai mata uang penyelesaian adalah kompromi biaya rendah untuk menghindari konfrontasi langsung dengan sistem keuangan dan keamanan yang dipimpin AS. Bagi banyak negara penghasil minyak, ini adalah pilihan realistis untuk menjaga stabilitas lingkungan eksternal. Dalam aspek kebutuhan bertahan hidup, penggunaan alat sanksi keuangan AS—seperti pembekuan aset luar negeri dan pembatasan jalur SWIFT—sudah secara substansial merusak kepercayaan terhadap dolar. Kasus pembekuan aset devisa Rusia membuat semua negara penghasil energi sadar bahwa ketergantungan berlebihan pada dolar berarti menempatkan kekayaan dan jalur perdagangan mereka dalam risiko yang dapat dikendalikan dari luar, sehingga diversifikasi penyelesaian menjadi langkah perlindungan risiko yang diperlukan.

Dekan Institut Ekonomi dan Karbon Netral Internasional, University of International Business and Economics, Dong Xiucheng, juga menyatakan bahwa sistem “dolar minyak” dibangun di atas likuiditas dolar global, sistem keuangan yang matang, serta pengaruh militer dan ekonomi AS. Struktur-struktur ini sulit digantikan dalam waktu dekat. Namun, ketidakstabilan pasokan energi global dan penggunaan dolar yang sering dipakai sebagai alat sanksi mendorong lebih banyak negara penghasil minyak untuk menyadari risiko dari ketergantungan pada satu mata uang, dan mendorong diversifikasi penyelesaian energi. Dengan skala impor minyak besar dari China dan nilai stabil dari RMB, RMB berpotensi mendapatkan pangsa lebih besar dalam proses ini.

Analis Hu Wangwen dari Huayuan Futures menawarkan perspektif lain, menunjukkan bahwa peristiwa yang sama dalam jangka pendek dan panjang bisa menghasilkan efek yang berlawanan. Ia mengatakan kepada界面新闻 bahwa dalam jangka pendek, konflik AS-Iran tidak melemahkan dolar, malah memperkuat dolar minyak.

“Konflik dan negosiasi militer antara AS-Israel dan Iran masih memiliki ketidakpastian besar, harga minyak dan gas diperkirakan tetap tinggi. Karena cadangan strategis minyak terbatas, banyak negara harus mengeluarkan lebih banyak dolar untuk membeli minyak, yang menyebabkan likuiditas dolar di pasar menjadi ketat,” kata Hu. Data dari European Central Bank menunjukkan bahwa pada 25 Maret, indeks tekanan sistemik pasar keuangan zona euro melonjak dari 0,0087 pada 25 Februari menjadi 0,0624, dan indeks serupa di Inggris dari 0,0075 menjadi 0,1028. Dalam konteks ini, bank-bank sentral di negara seperti Turki mulai menjual emas, obligasi AS, dan saham AS untuk mendapatkan dolar.

Para analis menekankan bahwa munculnya “RMB minyak” tidak hanya bergantung pada “katalisator” geopolitik eksternal, tetapi juga sangat bergantung pada kemajuan nyata reformasi keuangan domestik China.

Secara singkat, pengembangan “RMB minyak” menghadapi tiga tantangan mendalam: pertama, belum sepenuhnya membuka akun modal. RMB di bawah kategori modal belum sepenuhnya dapat ditukar, dan RMB yang dimiliki di luar negeri tidak bisa bebas ditukar, menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor internasional; kedua, efek jaringan belum cukup kuat. Jaringan global yang terbentuk selama setengah abad oleh dolar adalah “pagar pelindung” utama—dolar tidak hanya sebagai mata uang penyelesaian, tetapi juga sebagai alat penetapan harga, cadangan, pembiayaan, dan investasi. Sebaliknya, proporsi barang dan jasa yang dihitung dalam RMB dalam perdagangan global hanya sekitar 3%, dan sistem pembayaran lintas batas RMB (CIPS) jauh di bawah SWIFT, sehingga biaya konversi mata uang tinggi. Ketiga, kedalaman dan likuiditas aset serta keberagaman instrumen RMB masih jauh dari dolar—pada akhir 2025, aset RMB yang dimiliki asing sudah lebih dari 10 triliun yuan, tetapi masih jauh dari cadangan devisa dolar yang melebihi 7 triliun dolar AS (tidak termasuk sektor swasta). Kedalaman pasar obligasi, saham, derivatif, dan instrumen keuangan RMB masih sangat terbatas, dan keinginan serta kemampuan bank sentral dan lembaga lain untuk mengalokasikan RMB juga terbatas.

Chen Shouhai menegaskan bahwa hegemoni dolar tidak didasarkan pada “minyak harus dihargai dalam dolar”, tetapi pada ketergantungan sistemik global terhadap transaksi, penyelesaian, cadangan, dan investasi dalam dolar, serta kedalaman, likuiditas, dan keamanan pasar aset dolar. Saat ini, belum ada mata uang lain yang mampu menggantikan secara menyeluruh.

Dong Xiucheng berpendapat bahwa “RMB minyak” menghadapi kendala seperti ruang lingkup penggunaan lintas batas yang terbatas, pasar keuangan yang belum terbuka sepenuhnya, dan kurangnya instrumen lindung risiko yang memadai. Ia mengusulkan empat langkah pengembangan RMB minyak: pertama, memperluas penyelesaian dan swap mata uang RMB dengan negara-negara penghasil minyak untuk membentuk siklus perdagangan yang stabil; kedua, memperbaiki sistem penetapan harga dan pengiriman kontrak berjangka minyak mentah berbasis RMB, meningkatkan likuiditas dan partisipasi internasional; ketiga, mempercepat promosi CIPS dan memperkenalkan produk keuangan berbasis RMB untuk meningkatkan keinginan memegangnya; keempat, secara bertahap membuka pasar keuangan dan meningkatkan konvertibilitas RMB serta menyediakan instrumen lindung risiko yang lebih beragam.

Selain itu, para analis juga menyarankan agar terus memperluas penggunaan RMB di negara-negara yang terlibat dalam Belt and Road Initiative, dan secara hati-hati mendorong internasionalisasi RMB. Secara spesifik, memperluas penggunaan RMB dalam perdagangan komoditas, pembiayaan infrastruktur, dan kerja sama rantai industri akan membantu membangun fungsi mata uang internasional RMB, menciptakan siklus “perdagangan—investasi—mata uang” yang sehat.