Pertumbuhan pendapatan dan laba bersih jauh di bawah industri, apa penyebabnya bagi Huatai Securities?

Tanya AI · Pendapatan bisnis internasional Huatai Securities menurun drastis, bagaimana strategi masa depan dapat dioptimalkan?

Pendapatan Huatai Securities tahun 2025 meningkat 6,83% secara tahunan, laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik saham meningkat 6,72% secara tahunan, pertumbuhan yang jauh lebih lambat dibandingkan industri

Peneliti dari Investasi Waktu, Punctuation Finance, Tian Wenhui

Huatai Securities Co., Ltd. (selanjutnya disebut Huatai Securities, 601688.SH) tahun lalu meskipun mencapai pertumbuhan pendapatan dan laba bersih ganda, kedua pertumbuhan tersebut jauh di bawah pertumbuhan industri sekuritas secara keseluruhan pada periode yang sama.

Menurut laporan tahunan Huatai Securities tahun 2025, perusahaan tersebut mengalami peningkatan pendapatan operasional sebesar 6,83% secara tahunan, dan laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik saham meningkat 6,72%. Sementara data yang baru-baru ini diumumkan oleh Asosiasi Sekuritas China menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pendapatan operasional industri sekuritas meningkat 19,95% secara tahunan, dan laba bersih meningkat 31,2%.

Laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik saham setelah dikurangi biaya non-operasional Huatai Securities tahun 2025 meningkat 80,08%. Hal ini terutama disebabkan oleh keuntungan investasi sebesar 6.34B yuan dari penjualan seluruh saham anak perusahaan AS AssetMark Financial Holdings, Inc. pada 2024.

Sebagai konsekuensinya, faktor terbesar yang mempengaruhi pertumbuhan kinerja Huatai Securities pada 2025 adalah penurunan pendapatan dari bisnis internasional sebesar 46,75% secara tahunan. Selain itu, pendapatan bersih dari biaya jasa manajemen aset yang menurun 56,63% secara tahunan juga menjadi faktor utama yang mempengaruhi pertumbuhan kinerja Huatai Securities tahun 2025.

Perlu dicatat bahwa total aset internal dan eksternal Huatai Securities pada 2025 juga meningkat pesat, menyebabkan rasio leverage modal menurun dengan cepat.

Peneliti dari Investasi Waktu dan Punctuation Finance mengirimkan garis besar komunikasi kepada Huatai Securities mengenai penurunan pendapatan dari bisnis internasional dan biaya jasa manajemen aset yang menurun, namun hingga saat ini belum menerima balasan.

Mengapa pendapatan dari bisnis internasional menurun drastis?

Tahun lalu, pertumbuhan laba bersih Huatai Securities lebih rendah dari industri, tetapi pertumbuhan laba bersih yang disesuaikan (tanpa biaya non-operasional) lebih tinggi dari industri. Hal ini terutama disebabkan oleh penjualan saham anak perusahaan asing pada 2024 yang menghasilkan keuntungan investasi besar, sehingga pendapatan dari bisnis internasional tahun lalu menurun secara signifikan.

Pada 2025, pendapatan Huatai Securities mencapai 35,81 miliar yuan, meningkat 6,83% secara tahunan; laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik saham adalah 16.38B yuan, meningkat 6,72%; laba bersih yang disesuaikan adalah 16.27B yuan, meningkat 80,08% dari tahun sebelumnya yang sebesar 9.03B yuan, terutama karena keuntungan dari penjualan anak perusahaan sebesar 6.34B yuan pada 2024 menyebabkan laba non-operasional sebesar 6.32B yuan, sementara laba non-operasional tahun 2025 hanya 115 juta yuan.

Dalam laporan tahunan 2025, Huatai Securities menyatakan bahwa saat kehilangan kendali atas anak perusahaan, setiap keuntungan atau kerugian dari penjualan tersebut dihitung sebagai laba investasi pada periode kehilangan kendali.

Pendapatan investasi Huatai Securities tahun 2025 adalah 20.19B yuan, turun 6,63% secara tahunan. Di antaranya, keuntungan dari penjualan investasi saham jangka panjang sebesar 303,9 ribu yuan, turun 99,995% dari 303.9k yuan tahun sebelumnya. Pada 2024, penjualan anak perusahaan menyebabkan keuntungan investasi meningkat 63,51% secara tahunan.

Laporan tahunan Huatai Securities 2024 menunjukkan bahwa pada 25 April 2024, melalui rapat dewan direksi, perusahaan menyetujui penjualan seluruh saham di AssetMark, anak perusahaan AS yang dimiliki penuh, sebanyak sekitar 50,87 juta saham biasa dari AssetMark (porsi kepemilikan 68,40%). Penjualan tersebut selesai pada 5 September 2024, dengan harga transaksi akhir sekitar 6.34B yuan, menghasilkan keuntungan investasi sebesar 12.76B yuan. Sejak tanggal penyelesaian, Huatai Securities tidak lagi memiliki saham di AssetMark.

Mengenai alasan penjualan, pengumuman saat itu menyatakan bahwa keputusan diambil dengan mempertimbangkan kompetisi di industri platform pengelolaan aset dan kebutuhan pengembangan bisnis internasional perusahaan. AssetMark adalah platform pengelolaan aset lengkap di AS. Huatai Securities percaya bahwa penjualan ini membantu perusahaan mencapai pengembalian investasi yang lebih tinggi, serta mengoptimalkan alokasi aset dan sumber daya, sehingga memaksimalkan pengembalian investasi dan pengembalian kepada pemegang saham.

Karena keuntungan dari penjualan anak perusahaan tahun lalu meningkatkan basis perbandingan, pendapatan dari bisnis internasional Huatai Securities tahun 2025 sebesar 6.34B yuan, turun 5.92B yuan secara tahunan, dan menurun 46,75%; proporsi terhadap total pendapatan adalah 16,53%, turun 16,63 poin persentase dari tahun sebelumnya. Secara spesifik, pendapatan dari investasi bisnis internasional sebesar 5.2B yuan, turun 7.93B yuan atau 27,91%. Jika pengaruh dari penjualan anak perusahaan dihilangkan, pendapatan dari bisnis internasional secara tahunan meningkat 23,82%.

Dari 2022 hingga 2024, proporsi pendapatan dari bisnis internasional Huatai Securities terhadap total pendapatan masing-masing adalah 20,71%, 21,67%, dan 33,16%.

Penurunan pendapatan dari biaya jasa pengelolaan aset lebih dari 50%

Dalam laporan laba rugi Huatai Securities tahun 2025, pendapatan bersih dari biaya jasa pengelolaan aset dan pendapatan dari valuta asing juga menurun cukup cepat.

Pendapatan dari biaya jasa pengelolaan aset Huatai Securities tahun 2025 adalah 3.07B yuan, turun 56,63% secara tahunan. Di antaranya, pendapatan bersih dari pengelolaan aset adalah 520 juta yuan, turun 83,26%; pendapatan dari pengelolaan dana adalah 1.8B yuan, naik 22,79%.

Pendapatan dari valuta asing tahun 2025 adalah -1.28B yuan, sedangkan tahun sebelumnya 750 juta yuan. Hal ini terutama disebabkan oleh kerugian dari selisih kurs.

Pengeluaran operasional Huatai Securities tahun 2025 menunjukkan peningkatan besar dalam kerugian penurunan kredit sebesar 141,46% menjadi 594 juta yuan, terutama karena peningkatan kerugian dari penurunan nilai dana yang dipinjamkan.

Perlu dicatat bahwa rasio leverage modal Huatai Securities juga menurun cukup cepat.

Pada akhir 2025, rasio leverage modal induk Huatai Securities adalah 13,27%, turun dari 18,02% di akhir tahun sebelumnya. Hal ini terutama disebabkan oleh peningkatan total aset internal dan eksternal sebesar 30,32%, sementara modal inti bersih sedikit menurun.

Proporsi pendapatan dari bisnis internasional Huatai Securities dalam beberapa tahun terakhir

Sumber data: Laporan tahunan Huatai Securities

Kata kunci Investasi Waktu: Huatai Securities (601688.SH)

Pernyataan penulis: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi