"Penjumlahan dan pengurangan" dalam laporan keuangan ZhongAn Online

Tanya AI · Bagaimana AI Membentuk Ulang Model Bisnis ZhongAn Online?

Teks / Dong Xuan

Sumber / Node Finance

Tahun 2025 adalah tahun pemulihan menyeluruh industri asuransi di Tiongkok.

Berdasarkan data yang diungkapkan oleh Administrasi Pengawasan Keuangan Nasional, pendapatan premi asuransi utama seluruh industri pada tahun 2025 mencapai 6,12 triliun yuan, meningkat 7,43% dibanding tahun sebelumnya, di mana pertumbuhan bisnis asuransi jiwa tetap dua digit, dan segmen seperti asuransi kesehatan, asuransi kendaraan listrik, dan lainnya juga memimpin seluruh pasar.

Angin segar dari industri terus berhembus, dan pelari terdepan di jalur asuransi internet, ZhongAn Online (6060.HK), melaporkan hasil keuangan yang mencolok: total premi 61.2k yuan, naik 6,9%; laba bersih yang dikembalikan ke pemegang saham 35.74B yuan, naik 82,55%; jika mempertimbangkan perubahan nilai atau penurunan nilai saham perusahaan patungan yang dimiliki, laba bersih yang disesuaikan adalah 1,8 miliar yuan, meningkat 198,3% dibanding tahun sebelumnya sebesar 603 juta yuan.

Menurut Node Finance, laporan “hasil” ZhongAn Online ini tidak hanya dipengaruhi oleh kenaikan beta industri, tetapi juga mencerminkan alpha dari penyesuaian strategi perusahaan sendiri, dari ekspansi skala menuju penggerak profitabilitas, dari asuransi tunggal menuju “asuransi + teknologi + perbankan” yang berkolaborasi secara multilateral.

Namun, di balik kilau cemerlang, muncul pula masalah seperti bisnis non-asuransi kendaraan yang lemah, fluktuasi tingkat klaim yang meningkat, ketergantungan pasar modal di sisi investasi yang tinggi, dan penurunan laba divisi teknologi.

Sorotan Menarik

Secara umum, “jawaban” ZhongAn Online tahun 2025 penuh dengan sorotan.

Divisi asuransi tetap menjadi “penopang” utama kinerja ZhongAn Online yang meningkat. Pada 2025, laba bersih divisi asuransi melonjak 185,4% menjadi 1,68 miliar yuan, dengan laba underwriting mencapai 1.1B yuan, naik 42,5% secara tahunan.

Rasio biaya gabungan underwriting (COR) juga membaik menjadi 95,8%, turun 1,1 poin persentase dari tahun sebelumnya. Ini berarti, untuk setiap 100 yuan premi yang diterima, biaya dan klaim adalah 95,8 yuan, menunjukkan peningkatan kemampuan profitabilitas yang berkelanjutan.

Kontribusi dari sisi investasi juga signifikan. Berkat pemulihan pasar modal di 2025, total hasil investasi dana asuransi domestik meningkat 59,1% menjadi 1.41B yuan, dan tingkat hasil investasi total naik menjadi 5,3%.

Dalam segmentasi ekosistem, kinerja kesehatan dan otomotif paling menonjol.

Yang pertama, total premi tahunan mencapai 2.12B yuan, naik 22,7%, dan laba underwriting meningkat 128,8% menjadi 960 juta yuan. Produk “Zhongminbao” yang menargetkan segmen medis kelas menengah atas secara tepat sasaran meliputi populasi dengan kondisi sakit, dengan total premi meningkat 456,1%, menjadi salah satu pendorong utama pertumbuhan kinerja.

Gambar sumber: Laporan keuangan ZhongAn Online

Yang kedua, total premi meningkat 34,6%, dan premi asuransi kendaraan listrik melonjak 206,2%, sehingga pangsa pasar premi asuransi kendaraan meningkat di atas 28%. Perusahaan telah menjalankan asuransi wajib kendaraan secara mandiri di Shanghai dan Zhejiang, menandai langkah penting dalam pengelolaan asuransi kendaraan secara independen.

Selain “fundamental”, kurva kedua ZhongAn Online—bisnis output teknologi (ZhongAn Technology / Peak3) dan layanan perbankan digital (ZhongAn Bank / ZA Bank)—juga mencapai tonggak penting.

Setelah bisnis output teknologi kembali menguntungkan pada 2024, tahun 2025 melanjutkan tren penghasilan, dengan kemampuan AI yang “menembus batas” dan diterapkan di bank, ritel, dan industri lainnya; Peak3 menyelesaikan pembaruan platform inti yang besar dan memasuki pasar baru.

Lebih menarik lagi, ZA Bank mencapai terobosan penting. Sebagai bank digital pertama di Hong Kong yang melayani lebih dari 1 juta pengguna ritel, ZA Bank pertama kali keluar dari kondisi “kehilangan darah” pada 2025, dengan laba bersih mencapai 17,27 juta dolar Hong Kong; pendapatan non-bunga melonjak 277,9% secara tahunan, rasio biaya terhadap pendapatan dioptimalkan menjadi 77,7%; margin bunga bersih meningkat dari 2,41% menjadi 2,69%, melampaui rata-rata industri.

Kenaikan kolektif dari berbagai indikator ini membuktikan kelayakan model bisnis bank digital yang unik ini.

Sisi Lain dari Koin

Namun, di sisi lain, ZhongAn Online juga menghadapi berbagai tantangan.

Menurut Node Finance, saat didirikan, ZhongAn berusaha menghindari bisnis asuransi kendaraan tradisional dan fokus pada asuransi properti perusahaan dan keluarga, asuransi pengangkutan barang, asuransi tanggung jawab, jaminan kredit, serta bisnis non-asuransi terkait transaksi internet, dan hasilnya cukup baik.

Pada 2025, jika dikeluarkan premi asuransi kendaraan, pendapatan layanan asuransi non-kendaraan ZhongAn hanya tumbuh 4,1%, di bawah laju pertumbuhan keseluruhan perusahaan sebesar 5,5%, dengan penurunan premi asuransi jaminan dan asuransi kecelakaan yang signifikan, masing-masing sebesar 15,8% dan 8,8%, dengan premi masing-masing 12.68B yuan dan 1.85B yuan.

Selain itu, struktur laba ZhongAn masih menunjukkan “kerentanan”.

Selain kehidupan digital, tingkat klaim ekosistem kesehatan meningkat 3,1 poin persentase, terutama karena perubahan struktur produk; tingkat klaim ekosistem otomotif naik 1,7 poin, dipengaruhi oleh peningkatan pangsa asuransi kendaraan listrik dan asuransi wajib kendaraan.

Dalam konteks penurunan total premi ekosistem keuangan konsumen dan saldo pinjaman yang menurun, tingkat klaim meningkat 6,1 poin, terutama akibat fluktuasi kualitas aset dasar.

Gambar sumber: Laporan keuangan ZhongAn Insurance

Perubahan kecil ini, meskipun merupakan hasil dari tren industri dan transformasi bisnis, menuntut kemampuan pengendalian risiko yang lebih tinggi dari perusahaan.

Menurut perhitungan sensitivitas aktuaria perusahaan, jika tingkat klaim diperkirakan berfluktuasi 1%, laba sebelum pajak akan berfluktuasi sebesar 3,6 miliar yuan. Ini menunjukkan bahwa faktor tak terkendali seperti bencana alam dan intensitas kegiatan sosial dapat langsung mempengaruhi tingkat klaim dan mengganggu kinerja laba secara keseluruhan.

Hasil investasi sebesar 360M yuan sepenuhnya menutupi laba bersih yang disesuaikan tahun penuh sebesar 1,8 miliar yuan, juga menunjukkan ketergantungan perusahaan terhadap beta pasar modal.

Setelah penerapan standar akuntansi HKFRS 17, fluktuasi di sisi aset akan lebih langsung dan transparan mempengaruhi laporan laba rugi, meningkatkan sensitivitas laba bersih terhadap kondisi pasar. Bagaimana membangun ketahanan profitabilitas yang lebih mandiri di sisi underwriting tetap menjadi tantangan utama ZhongAn.

Selain itu, meskipun bisnis output teknologi tetap menguntungkan, laba bersih tahun 2025 sebesar 52 juta yuan turun drastis 33,05% dari 78 juta yuan di 2024.

AI Menjadi Kata Kunci

Selain data keuangan yang objektif, AI tak diragukan lagi adalah kata kunci paling sering muncul dalam laporan kinerja ZhongAn tahun 2025: volume panggilan model besar tahunan lebih dari 2 miliar kali, dan platform AI “ZhongYouLingxi” secara menyeluruh menyusup ke seluruh proses bisnis.

Namun, di awal tahun 2026, sebuah pertanyaan mendasar muncul di depan investor: AI bagi ZhongAn, apakah sekadar alat efisiensi yang menambah keunggulan, atau mesin pertumbuhan yang mampu membentuk ulang model bisnis?

Dari laporan keuangan, pengaruh AI terhadap pengoptimalan struktur biaya ZhongAn sudah dapat diukur: otomatisasi pemeriksaan AI untuk asuransi kesehatan melebihi 45%, waktu proses klaim berkurang dari “hari” menjadi “detik”; “klaim cepat” melalui video penilaian kerusakan kendaraan asuransi kendaraan mencakup lebih dari 50% kasus, mengurangi secara signifikan tenaga kerja di lapangan; tingkat penggantian layanan pelanggan cerdas AI terus meningkat, mengoptimalkan struktur biaya tenaga kerja.

Hasil-hasil ini tercermin juga dari perbaikan rasio biaya gabungan (COR): tahun 2025, COR sebesar 95,8%, turun 1,1 poin persentase.

Pengaruh AI terhadap pendapatan juga signifikan. Produk “Zhongminbao” yang menargetkan segmen medis kelas menengah atas, dengan premi meningkat 456,1%, keberhasilannya tak lepas dari peran AI dalam identifikasi risiko dan penetapan harga produk; rekomendasi dan layanan personal berbasis AI membantu meningkatkan retensi pengguna ekosistem kesehatan; analisis profil pengguna dan wawasan kebutuhan berbasis AI mendorong kolaborasi antar ekosistem kesehatan, otomotif, dan kehidupan digital.

Karena pentingnya teknologi ini, posisi AI di internal ZhongAn juga mengalami perubahan besar. CEO Jiang Xing menyatakan, “Strategi AI adalah proyek prioritas utama,” AI telah naik dari sekadar “alat teknologi” di departemen TI menjadi “kemampuan inti” yang menyeluruh dalam produk, operasi, pengendalian risiko, dan layanan pelanggan.

Selain itu, platform AI “ZhongYouLingxi” diangkat dari departemen pendukung teknologi menjadi unit bisnis independen, dengan target pendapatan dan laba yang jelas. Hingga akhir 2025, lebih dari 220 robot aktif di platform AI ini, dan volume panggilan model besar tahunan lebih dari 2 miliar kali.

Dari “pusat biaya” menjadi “pusat laba”, loncatan ini menjadi titik balik dalam pembuktian nilai AI ZhongAn, tetapi apakah bisa dikomersialisasikan dan menciptakan pertumbuhan tambahan masih menjadi pertanyaan besar.

Secara keseluruhan, kinerja ZhongAn Online tahun 2025 secara tidak langsung menandai berakhirnya era ekspansi industri asuransi internet yang agresif di Tiongkok. Peralihan dari “penggerak leverage premi” ke “penggerak profit underwriting”, dari “bakar uang untuk ekspansi” ke “pertumbuhan internal”, adalah hasil dari penyesuaian strategi perusahaan dan juga mengikuti rekonstruksi logika valuasi saham teknologi asuransi di pasar modal.

Namun, masalah seperti bisnis non-asuransi kendaraan yang lemah, fluktuasi tingkat klaim yang meningkat, ketergantungan pasar modal di sisi investasi yang tinggi, dan penurunan laba divisi teknologi tetap harus diwaspadai. Pada 2026, akankah ZhongAn Online mampu melanjutkan “jawaban cemerlang” ini? Pasar akan menunggu dan melihat.