【CGS-NDI Dinamis】Edisi 1 Tahun 2026 Kuliah Umum Pertukaran Postdoktor: Mekanisme Penyaluran dan Dampak Harga Saat Ini

（Sumber: Institut Penelitian Pengembangan Baru China Galaxy Securities）

Pada 31 Maret, Institut Penelitian Pengembangan Baru China Galaxy Securities menyelenggarakan kuliah pertukaran pascadoktoral edisi ke-1 tahun 2026 yang berjudul “Mekanisme penyaluran harga saat ini dan dampaknya”. Kuliah ini dibawakan oleh Bo Yicheng, pascadoktoral di Institut Penelitian Pengembangan Baru. Kuliah tersebut mengundang hadir Zhang Di, Kepala Analis Makro Utama dan Ketua Kelompok Totalitas di Institut Penelitian China Galaxy Securities; Dr. Xu Dongshi, Kepala Analis Makro Kolaboratif dan Kepala Komite Akademik Institut Penelitian Pengembangan Baru; serta Dr. Wu Jing, Asisten Direktur Institut Penelitian Pengembangan Baru dan Penanggung Jawab Eksekutif Stasiun Riset Pascadoktoral. Selain itu, sejumlah tamu dari kalangan akademik dan industri turut berpartisipasi dalam diskusi secara daring maupun luring. Pertukaran kali ini membahas logika kenaikan harga minyak dalam gangguan situasi Timur Tengah dan “re-inflasi”, dengan fokus pada bagaimana guncangan bersumber dari impor dapat menular melalui rantai industri ke sistem harga domestik, serta jalur evolusi CPI dan PPI di bawah pengaruh bersama pembatasan permintaan dan pengaturan kebijakan, serta dampaknya terhadap lingkungan makro dan pasar modal.

Sejak situasi Timur Tengah terus mengalami gangguan dan mendorong kenaikan harga minyak internasional, perhatian pasar terhadap “re-inflasi” meningkat secara nyata, terutama pertanyaan apakah tekanan inflasi impor akan membentuk ulang pusat harga pada tahun berjalan, yang menjadi salah satu isu penting dalam ekspektasi makro saat ini. Namun, menilai tren inflasi hanya berdasarkan fluktuasi jangka pendek CPI dan PPI masih belum cukup. Mekanisme penyaluran guncangan harga minyak, kendala struktural, serta respons kebijakan juga merupakan variabel kunci. Pertukaran ini membahas logika guncangan harga minyak, penyaluran harga, dan re-inflasi, serta secara sistematis menata ulang jalur evolusi inflasi melalui kombinasi rekonstruksi historis dan uji ekonometrika.

Berdasarkan data historis, pengaruh harga minyak terhadap sistem harga di negara kita memperlihatkan karakteristik yang jelas “PPI kuat, CPI lemah”. Penelitian menunjukkan bahwa fluktuasi harga minyak berpengaruh relatif terbatas terhadap CPI, sedangkan penyalurannya ke PPI cukup signifikan. Fenomena ini bersumber dari fakta bahwa harga produk industri di negara kita lebih sensitif terhadap fluktuasi biaya dari hulu, sekaligus setelah revolusi minyak serpih meningkatkan elastisitas pasokan energi global dan pembatasan permintaan domestik menguat, sehingga kemampuan harga minyak untuk tersalurkan ke sisi konsumsi mengalami penurunan yang nyata.

Mekanisme penyaluran guncangan harga minyak memiliki karakteristik yang bersifat bertahap dan non-linier. Penyaluran harga terutama terjadi melalui tiga jalur utama: pertama, biaya hulu ditransmisikan melalui rantai industri ke sektor hulu-hilir menengah, sehingga memberikan dampak langsung terhadap PPI; kedua, efek substitusi menyebar di dalam rantai industri, lalu secara bertahap memengaruhi harga sebagian barang konsumsi tahan lama dan jasa; ketiga, pemulihan harga barang industri memperbaiki profit perusahaan, sehingga secara tidak langsung mendukung CPI melalui saluran pendapatan dan investasi. Namun, pengalaman historis menunjukkan bahwa proses ini tidak berkembang secara linier; proses tersebut umumnya dipengaruhi oleh kondisi permintaan dan lingkungan kebijakan. Pada tahap ketika permintaan cenderung lemah, perusahaan biasanya menanggulangi biaya dengan cara menekan laba atau melakukan substitusi teknologi, sehingga mengurangi penyaluran harga ke konsumsi ujung (terminal).

Secara keseluruhan, pada tingkat harga minyak yang berbeda, jalur inflasi menunjukkan perbedaan yang jelas. Jika harga minyak bertahan pada kisaran yang lebih rendah, tekanan inflasi impor relatif terbatas; tetapi jika harga minyak terus naik dan menembus ambang tertentu, kemungkinan dapat memicu efek penguatan diri dari ekspektasi inflasi, yang pada akhirnya memperbesar volatilitas harga.

Setelah acara kuliah selesai, para tamu yang hadir melakukan pertukaran dan diskusi mendalam mengenai topik-topik seperti mekanisme penyaluran guncangan harga minyak, jalur evolusi pusat inflasi, serta dampak makro dan pasar dalam lingkungan re-inflasi. Ke depan, Institut Penelitian Pengembangan Baru akan, dengan mengacu pada isu inti yang menjadi perhatian pasar, terus menyampaikan hasil-hasil penelitian yang berwawasan ke depan serta didukung bukti empiris.

Penulis: Bo Yicheng

Berlimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance