Peraturan baru di pasar A saham mulai berlaku hari ini! Terkait perdagangan jangka pendek, apa dampaknya bagi investor pribadi?

Tanya AI · Bagaimana aturan baru perdagangan jangka pendek mencegah penyalahgunaan informasi internal?

Hari ini (7 April), Komisi Sekuritas dan Futures China memberlakukan “Beberapa Ketentuan Pengawasan Perdagangan Jangka Pendek” (selanjutnya disebut “Ketentuan”). “Ketentuan” didasarkan pada peninjauan sistematis terhadap legislasi, yurisprudensi, dan praktik pengawasan domestik dan internasional, menanggapi kekhawatiran pasar, dan secara lebih tegas mengatur pengawasan terkait perdagangan jangka pendek oleh pemegang saham utama dan pejabat manajemen tinggi. Apa pengaruh “Ketentuan” terhadap investor individu? Apakah investor biasa akan dibatasi dalam melakukan operasi swing trading dan jual beli saham? Mengingat kekhawatiran berbagai pihak, wartawan Financial Times telah merangkum poin-poin utama.

Q

Apa yang dimaksud dengan perdagangan jangka pendek menurut “Ketentuan”?

“Ketentuan” menyebutkan bahwa perdagangan jangka pendek adalah tindakan di mana investor dengan identitas tertentu menjual saham dalam waktu 6 bulan setelah membeli, atau membeli kembali saham dari perusahaan yang terdaftar di perusahaan sekuritas nasional lain yang disetujui Dewan Negara dalam waktu 6 bulan setelah menjual, dari perusahaan yang terdaftar di “Papan Baru” (selanjutnya disebut “Perusahaan Papan Baru”).

Investor dengan identitas tertentu adalah pemegang saham yang memiliki lebih dari 5% saham di perusahaan yang terdaftar, serta direksi, dewan pengawas, dan manajemen senior perusahaan yang terdaftar dan Perusahaan Papan Baru.

Alasan utama perlunya sistem pengawasan perdagangan jangka pendek yang ketat adalah untuk mencegah pemegang saham utama atau eksekutif perusahaan yang terdaftar memanfaatkan informasi internal yang sulit diakses oleh investor biasa untuk melakukan transaksi terlebih dahulu demi meraup keuntungan, serta untuk menjaga keadilan pasar.

A

Q

Apakah investor individu akan dibatasi?

“Ketentuan” ditujukan kepada “kelompok kunci” di perusahaan yang terdaftar, sementara perdagangan jangka pendek adalah tindakan di mana investor dengan identitas tertentu tersebut menjual saham dalam waktu 6 bulan setelah membeli, atau membeli kembali saham dari perusahaan yang terdaftar dan Perusahaan Papan Baru dalam waktu 6 bulan setelah menjual.

Pemegang saham utama yang memiliki lebih dari 5% saham di perusahaan yang terdaftar dan Perusahaan Papan Baru, tingkat ini sangat tinggi dan hampir tidak dapat dijangkau oleh investor individu biasa. Oleh karena itu, bagi sebagian besar investor individu, aktivitas jual beli saham sehari-hari tidak akan dibatasi oleh ketentuan ini.

Selain itu, “Ketentuan” juga secara tegas memasukkan akun pasangan, orang tua, dan anak dari kedua kategori tersebut ke dalam perhitungan gabungan, untuk mencegah penghindaran pengawasan melalui akun orang lain, tetapi ketentuan ini juga tidak berlaku bagi investor individu biasa.

A

Q

Apa isi utama dari “Ketentuan”?

“Ketentuan” terdiri dari dua belas pasal, dengan isi utama sebagai berikut:

Pertama, memperjelas subjek yang berlaku dan cakupan jenis sekuritas. Ketentuan menyatakan bahwa saat membeli dan menjual, harus mematuhi aturan jika memiliki identitas sebagai pemegang saham utama dan pejabat manajemen tinggi, dan jika tidak memilikinya saat membeli tetapi memilikinya saat menjual. Sekuritas lain yang memiliki sifat kepemilikan saham, seperti sertifikat deposito, obligasi konversi, dan obligasi tukar, juga termasuk dalam pengawasan yang diperinci.

Kedua, memperjelas standar penghitungan saat kepemilikan saham dan waktu transaksi. Ketentuan menyatakan bahwa waktu transaksi adalah tanggal pencatatan transfer sekuritas, dan persentase kepemilikan saham pemegang saham utama dihitung berdasarkan gabungan saham yang telah diterbitkan di dalam dan luar negeri dari perusahaan yang terdaftar dan Perusahaan Papan Baru, serta jumlah sekuritas yang dimiliki oleh investor asing melalui berbagai saluran, sesuai dengan ketentuan terkait.

Ketiga, memperjelas kondisi yang dikecualikan dari aturan. Berdasarkan otorisasi dari Undang-Undang Sekuritas dan praktik pengawasan, ketentuan mengidentifikasi 13 situasi pengecualian, termasuk konversi saham preferen, pembelian dan penebusan ETF, pemberian, pendaftaran, dan pelaksanaan opsi insentif saham, eksekusi pengadilan, perdagangan pasar, dan pembelian kembali yang diperintahkan karena penipuan penerbitan, untuk mendukung perkembangan pasar dan kebutuhan pengawasan. Namun, jika situasi tersebut melibatkan penyalahgunaan informasi untuk meraih keuntungan ilegal, tidak akan dikecualikan.

Keempat, untuk akun yang dikelola oleh lembaga profesional dan didirikan secara terpisah berdasarkan produk atau portofolio, penghitungan kepemilikan saham dilakukan secara terpisah berdasarkan akun satu kode untuk produk atau portofolio tersebut, termasuk dana publik asing dan domestik, dana jaminan sosial nasional, dana pensiun dasar, dana pensiun tahunan, dana asuransi, produk pengelolaan dana swasta yang dikelola oleh lembaga sekuritas dan futures, serta dana investasi swasta yang sesuai regulasi, guna memudahkan transaksi dan mendorong pembukaan pasar serta masuknya dana jangka menengah dan panjang. Jika produk atau portofolio tersebut tidak dapat beroperasi secara independen atau terdapat konflik kepentingan, pelanggaran hukum, atau ketidaksesuaian lainnya, penghitungan terpisah tidak akan dilakukan.

A

Q

Apa saja kondisi pengecualian yang diatur dalam “Ketentuan”?

“Ketentuan” mengidentifikasi 13 kondisi pengecualian utama yang mencakup tiga kategori:

Pertama, berdasarkan desain produk atau sistem bisnis, di mana pasar memiliki ekspektasi yang jelas terhadap proses bisnis terkait dan mendukung pengembangan bisnis tersebut, seperti konversi saham preferen, obligasi konversi, penebusan, dan penjualan kembali, ETF, pemberian dan pelaksanaan opsi insentif saham, serta kegiatan pasar lainnya.

Kedua, karena faktor non-transaksi objektif yang menyebabkan perubahan kepemilikan, seperti eksekusi pengadilan, warisan, hibah, dan transfer saham milik negara secara gratis.

Ketiga, berdasarkan regulasi pengawasan atau untuk menanggapi risiko keuangan besar dan menjaga stabilitas keuangan, termasuk pembelian kembali yang diperintahkan karena penipuan penerbitan dan pengurangan saham secara ilegal yang diperintahkan untuk dibeli kembali.

Untuk mencegah penyalahgunaan regulasi pengecualian demi menghindari pengawasan, “Ketentuan” menegaskan bahwa jika situasi tersebut melibatkan penyalahgunaan informasi untuk meraih keuntungan ilegal, tidak akan diberikan pengecualian.

A

Q

Apa dampak “Ketentuan” terhadap pasar modal?

Peluncuran “Ketentuan” akan membawa tiga manfaat utama:

Pertama, memperjelas pengawasan. “Ketentuan” mengatur ruang lingkup pengaturan perdagangan jangka pendek dan perhitungan kepemilikan saham, membantu mempertegas pengawasan terhadap transaksi oleh pemegang saham utama dan pejabat manajemen tinggi, serta menstabilkan ekspektasi pasar.

Kedua, mendukung perkembangan pasar. Berdasarkan otorisasi dari “Undang-Undang Sekuritas Republik Rakyat Tiongkok”, ketentuan ini secara eksplisit menyebutkan kondisi pengecualian yang mendukung pengembangan bisnis terkait, sehingga meningkatkan inklusivitas dan adaptabilitas sistem.

Ketiga, meningkatkan kemudahan transaksi. Untuk produk yang dikelola oleh investor institusional profesional domestik dan internasional yang didirikan secara sah dan beroperasi sesuai regulasi, penghitungan kepemilikan saham dilakukan berdasarkan produk atau portofolio, yang membantu mendorong masuknya dana jangka menengah dan panjang, memperkuat pembukaan pasar, dan merangsang dinamika pasar.

Sumber: Klien Financial Times

Wartawan: Yang Yi

Editor: Liu Nengjing