Saham Nvidia: Analis Wall Street tetap optimis saat trader ragu-ragu

Quartz · Jonathan Raa/NurPhoto via Getty Images

Shannon Carroll

Jum’at, 27 Februari 2026 pukul 06:03 WIB+9 12 menit baca

Dalam artikel ini:

•                                       Pilihan Teratas StockStory 
  

  NVDA

  -5,49%

 WSFX.BO  

 +6,58%  

Mungkin cara termudah untuk memahami kuartal terbaru Nvidia adalah membayangkan dua ruangan.

Di satu ruangan: analis, melakukan apa yang telah mereka lakukan selama bertahun-tahun — memperbarui model, menaikkan target harga, dan memperlakukan angka Nvidia seperti bukti berulang bahwa ledakan AI masih nyata, masih besar, dan masih sangat lapar.

Di ruangan lain: trader, menatap angka yang sama dan menanyakan pertanyaan berbeda. Bukan “Apakah Nvidia mengalahkan?” Tentu saja tidak; mengalahkan angka sudah menjadi kebiasaan hampir otomatis saat ini. Pertanyaannya adalah apakah seluruh ekonomi AI — pesta pengeluaran hyperscaler, pabrik model yang didanai ventura, peta jalan produk “kami akan monetisasi nanti” — mulai terlihat kurang seperti cerita pertumbuhan dan lebih seperti tantangan neraca.

Nvidia tetap memberikan rekor kuartal kepada Wall Street.

Pendapatan untuk Q4 FY26 mencapai $68,1 miliar, dengan pendapatan pusat data sebesar $62,3 miliar dan EPS GAAP sebesar $1,76. Perusahaan memperkirakan pendapatan sebesar $78 miliar untuk kuartal saat ini, sambil secara eksplisit tidak mengasumsikan pendapatan pusat data dari China dalam outlook tersebut.

Dan kemudian sahamnya turun. Sekitar 5% Kamis pagi, sebuah respons yang membuat (rekor kuartal lain terasa hampir tidak relevan. Perusahaan melakukan apa yang perlu dilakukan. Saham bertindak seperti membutuhkan sesuatu yang lain: alasan untuk percaya bahwa fase berikutnya dari pembangunan AI akan berubah menjadi uang tunai sesuai jadwal yang bisa diterima Wall Street.

Jadi ya, kuartal terbaru Nvidia terlihat luar biasa. Dan ya, reaksi tetap tampak skeptis. Pendapatan perusahaan melakukan apa yang mereka dilatih untuk lakukan di era ini: membesar-besarkan “kecil,” memperlebar jarak antara perusahaan dan seluruh semikonduktor — dan tetap membiarkan saham diperdagangkan seperti referendum terhadap pembangunan AI. Karena Nvidia telah menjadi saksi kuartalan untuk ekonomi AI yang kini diperlakukan kurang seperti revolusi pasar dan lebih seperti masalah alokasi modal dengan pemeran pendukung yang sangat mahal.

Dan ketika kuartal Nvidia adalah bagian yang bersih, sisa percakapan menjadi keras dengan cepat — analis, strategis, kolumnis, toko ETF, bearish dengan satu data poin menakutkan, dan bullish jangka panjang yang terdengar seperti mereka berbicara ke tape jangka pendek dari lorong dan melalui pintu tertutup. Jadi hasil setelah laba Nvidia adalah layar terbagi: fundamental yang masih terlihat seperti mesin, dan saham yang diperdagangkan seolah mesin harus membuktikan bisa berjalan tanpa subsidi dari kesabaran investor.

Hasil kuat, keraguan keras kepala

Investor telah dilatih untuk mengharapkan Nvidia luar biasa. Sekarang, mereka menghukumnya karena terlalu akrab.

Cerita Berlanjut  

Saham yang turun “menegaskan bahwa kekhawatiran pertumbuhan jangka panjang investor tetap ada,” tulis mitra pengelola Deepwater Asset Management Gene Munster, meskipun dia mengakui hal yang jelas: “Fundamental dan prospek datang lebih baik dari angka bisikan yang tinggi.” Itu adalah perangkap baru Nvidia. Ketika “lebih baik dari bisikan” menjadi patokan, pasar mulai menilai cerita seputar kuartal daripada menilai kuartal itu sendiri.

Kevin Cook, kepala strategis saham di Zacks Investment Research, mengatakan pasar bahkan tidak memiliki pengaturan yang tepat sebelum laba. Saham Nvidia “TIDAK dihargai untuk kesempurnaan,” katanya, “dan perusahaan menyampaikan kesempurnaan dan lebih — yang tidak mudah di skala mereka.”

Pasar meminta nilai A-plus, pasar mendapatkan nilai A-plus, dan pasar tetap mulai meminta nilai yang lebih tinggi.

CEO Nvidia Jensen Huang sekarang harus mengubah cerita sekitarnya menjadi sesuatu yang terasa tak terelakkan daripada sekadar menarik. Dalam panggilan pendapatan, dia mengulurkan klaim paling bersih: bahwa “permintaan token di dunia telah menjadi eksponensial sepenuhnya.” Dia juga menawarkan persamaan pengatur yang ingin dia agar investor ulangi saat mereka mulai khawatir tentang anggaran: “Dalam dunia AI yang baru ini, komputasi sama dengan pendapatan … Saya yakin saat ini kita telah mencapai titik infleksi.”

Pasar sudah mendengar pidato ini sebelumnya. Kali ini, mereka memperlakukannya seperti kesaksian, bukan pertunjukan.

Richard Clode, manajer portofolio di Janus Henderson, menulis bahwa alasan reaksi bisa tampak dingin bahkan saat angka terlihat cair adalah karena “perdebatan telah bergeser dari hasil jangka pendek ke keberlanjutan pengeluaran capex AI, di tengah kekhawatiran tentang kuantumnya, monetisasi, dan potensi penurunan arus kas.” Joseph Moore, direktur pelaksana dan kepala semikonduktor AS di Morgan Stanley, mengatakan angka berada di ujung atas ekspektasi, reaksi saham teredam, dan alasannya adalah bahwa “perdebatan yang lebih besar yang menahan saham ini bersifat jangka panjang.”

Trader tidak lagi membeli kuartal terbaru; mereka membeli daya tahan siklus pengeluaran di baliknya.

Pergerakan yang lebih kecil tidak berarti investor mengharapkan kuartal kecil. Itu berarti investor mengharapkan kuartal besar — dan sudah mencari keraguan berikutnya yang akan muncul. Dan begitulah Nvidia berakhir dalam posisi absurd: menyampaikan superlatif sambil tetap diperlakukan sebagai proxy untuk profitabilitas orang lain.

Analis mendukung Nvidia; trader menilai seluruh ekonomi AI

Di sisi analis, sikapnya masih secara umum konstruktif. Catatan-catatan tersebut berargumen tentang alasannya, tetapi mereka berirama pada kesimpulan: Permintaan masih ada, ekonomi masih bertahan, dan Nvidia tetap tampak diposisikan untuk terus mengambil bagian terbesar dari siklus infrastruktur AI.

David O’Connor dari BNP Paribas mempertahankan peringkat Outperform, dan menaikkan targetnya menjadi $270. Hasilnya “positif,” tulisnya, namun “penyesuaian SBC, dampak satu kali,” sedikit “mengurangi keunggulan kuartal yang luar biasa ini.” Dalam lingkungan ini, “luar biasa” disertai catatan kaki. William Blair menggambarkan kuartal sebagai bukti operasional bahwa siklus terus berlanjut. “Nvidia melaporkan akhir yang kuat,” tulis analis, dan hasilnya “sebagian besar menegaskan pandangan kami bahwa perusahaan tetap menjadi penerima manfaat utama dari siklus investasi AI yang sedang berlangsung.” Sudut pandang itu tentang kontinuitas. Pembangunan masih berlangsung, dan penerima manfaat tetap tampak seperti penerima manfaat.

Wedbush, seperti biasa, bersikap maksimalis; catatannya tiba di kotak masuk sebagai: “Nvidia Menyampaikan Kuartal Blockbuster/Panduan; Seperti Menonton Jordan Bersama Bulls.” Dan Ives menulis, “Secara jujur… kuartal ini, panduan, dan panggilan konferensi memberi investor teknologi semua yang mereka inginkan dalam hadiah dengan pita merah,” dan dia menganggap pembicaraan gelembung sebagai kesalahan kategori. “Siapa pun yang menyebut ini sebagai Bubble AI kehilangan angka murni dan dolar capex yang dialokasikan ke pusat data, GPU, kasus penggunaan, dan infrastruktur dari Revolusi AI ini,” katanya.

Hasil kuartal ini “luar biasa,” kata Asit Sharma, analis investasi senior dan penasihat utama di The Motley Fool, yang kemudian menunjuk ke detail yang menunjukkan pelanggan semakin dalam membeli ke dalam tumpukan Nvidia: Skala bisnis jaringan )[ook]tingkat kuartalan, pertumbuhan 3,5x tahun ke tahun( adalah “tanda jelas bahwa perusahaan memahami proposisi nilai membeli sebanyak mungkin dari pabrik pusat data Nvidia.” Itu adalah cerita penguncian yang diceritakan melalui item baris, bukan kata sifat.

Sharma mengatakan tumpukan tersebut beralih menjadi argumen biaya, bukan hanya argumen kinerja: “konfluensi jaringan, sistem skala rak, CPU $11 Vera) yang saling menghubungkan dengan GPU (Rubin), dan CUDA menyediakan total biaya kepemilikan yang lebih rendah untuk inferensi dibandingkan kompetisi yang semakin tangguh.” Dia juga memasukkan beberapa frasa favorit Nvidia — “performa lebih tinggi per watt” dan “biaya lebih rendah per token” — karena itu adalah bahasa yang digunakan perusahaan saat ingin pasar melihat capex sebagai rasional daripada ceroboh.

Seorang analis lain menyampaikan poin yang sama dengan penekanan yang sedikit berbeda. “Jawaban Nvidia datang melalui integrasi — silikon, NVLink, jaringan, dan sistem lengkap yang bekerja sama menuju platform yang lebih kokoh,” kata Thomas Monteiro, analis senior di Investing.com, yang menyoroti data poin yang menjadi pusat sebagian besar kasus bullish: “Margin kotor sekitar 75% tetap bisa dianggap sebagai data poin terpenting.” Ketika investor khawatir tentang komoditisasi, margin menjadi alat pendeteksi kebohongan.

Ada juga alasan strategis mengapa Nvidia dan pendukungnya terus mengarahkan percakapan ke inference. Mungkin di situlah perusahaan dapat paling kredibel menghubungkan permintaan komputasi dengan nilai bisnis, dan di situlah hyperscalers paling mungkin berargumen bahwa mereka membangun mesin pendapatan daripada monumen. Sid Sheth, CEO d-Matrix, mengatakan bahwa “poin terpenting dari panggilan laba Nvidia adalah ‘inferensi sama dengan pendapatan,’” yang merupakan “sinyal kuat lain bahwa pusat gravitasi bergeser dari pelatihan model ke menjalankan model tersebut.”

Pada tahun 2026, “analis tetap optimis” kurang tentang merayakan kuartal dan lebih tentang membela tesis ekosistem: pengeluaran tetap besar, pengeluaran tetap diperlukan, dan Nvidia tetap menjadi pusat pengeluaran tersebut.

Sementara itu, trader melakukan pekerjaan berbeda. Mereka tidak mendukung. Mereka menguji stres.

Apa yang mengubah skeptisisme menjadi penjualan

Laba Nvidia bukan lagi sekadar laba Nvidia. Mereka adalah “penegasan kuartalan tentang kesehatan perdagangan AI,” tulis Jake Behan, kepala pasar modal Direxion, dengan “dampak riak yang luas” yang mempengaruhi “hyperscalers, perusahaan semikonduktor, nama perangkat lunak yang kesulitan, indeks NDX, SPX, dan seterusnya.” Nvidia diminta mengesahkan model bisnis dari semua orang yang membeli produknya.

Dia menambahkan bahwa “mungkin tidak ada kuartal yang lebih bergantung padanya daripada yang ini.” Beban indikator utama cukup berat sehingga saham akhirnya memikul pertanyaan yang tidak bisa dijawab sepenuhnya. Dan itu mengarah pada split antara uang sekarang dan uang nanti. “Perdagangan AI membutuhkan berita positif dan laporan laba Nvidia membawa banyak itu,” katanya. “Masalahnya adalah bahwa ini tetap merupakan perdagangan uang nanti dan peserta pasar sangat menuntut uang sekarang saat ini.”

Tapi “uang sekarang” tidak hanya berarti “buktikan pengembalian.” Itu juga berarti “buktikan disiplin.” Yvette Schmitter, CEO Fusion Collective, menyebut kuartal ini luar biasa, lalu mengatakan bahwa “ledakan jaringan” menunjukkan Nvidia memperketat cengkeramannya pada tumpukan. Dia juga memandang pengembalian modal sebagai sinyal di pasar yang menuntut hasil jangka pendek: “NVIDIA menghasilkan (miliar dalam kas selama kuartal terakhir, tetapi hanya mengembalikan )miliar kepada pemegang saham.” Bahkan investor yang mungkin tidak setuju dengan kesimpulannya dapat mengenali pertanyaan di baliknya: Apa yang terjadi dengan kas saat pertumbuhan diasumsikan?

Itulah ketegangan yang sedang dipertimbangkan trader. Investor khawatir Nvidia akan terus memprioritaskan reinvestasi dalam ekosistem AI daripada mengembalikan kas kepada pemegang saham. Nvidia dibayar sekarang. Ekonomi AI yang lebih luas masih membuktikan bahwa, bagi mereka yang lain, “sekarang” akan datang “segera.”

Ada juga efek limpasan yang lebih luas yang penting untuk mengapa kuartal Nvidia diperlakukan sebagai ujian ekosistem. Beberapa kecemasan pasar berkaitan dengan lapisan perangkat lunak, di mana “pendapatan AI” dapat tumbuh dengan cepat tanpa meningkatkan pertumbuhan total secara terasa tahan lama. AI bisa nyata dan tetap muncul sebagai substitusi dan kanibalisasi sebelum muncul sebagai percepatan baru bersih. Michael Burry menulis dalam “Cassandra Unchained” Substack bahwa kewajiban pembelian Nvidia mencerminkan pergeseran ke arah “pesanan pembelian yang tidak dapat dibatalkan jauh sebelum permintaan diketahui.” Pipa pembangunan berubah, dan pipa itu bisa membuat siklus penurunan berikutnya menjadi lebih buruk jika pembelian melambat.

Keraguan pasar tidak selalu tidak rasional. Nvidia memiliki argumen meyakinkan bahwa permintaan inference masih awal dan berkembang, tetapi ketakutan investor jangka pendek terhadap stabilitas. Pasar menyukai tren yang tahan lama. Pasar membenci yang bergejolak.

Ketakutan itu — perlambatan, bukan kehancuran — adalah alasan saham bisa turun meskipun analis merevisi model ke atas. Itulah sebabnya bahkan catatan bullish tetap menyisipkan pengakuan tentang perdebatan jangka panjang dan pengawasan arus kas. Nvidia bisa menyampaikan kuartal yang terlihat seperti ilusi spreadsheet, dan pasar tetap bisa bertanya, secara esensial, apa bab berikutnya selain cerita yang sama dengan angka yang lebih besar.

Anda tidak perlu mengagungkan grafik untuk mengakui bahwa begitu saham menembus garis tertentu, sekelompok trader berbeda muncul — mereka yang tidak peduli dengan kasus bullish Anda, karena mereka memperdagangkan sinyal. Penurunan Nvidia menarik rekan-rekannya lebih rendah. Level teknis utama pecah. Pasar yang lebih luas tidak mendapatkan bid. Mekanisme itu penting karena menjelaskan bagaimana skeptisisme berubah menjadi langkah decisif daripada sekadar mengangkat bahu.

Pertanyaan capex menjadi alasan di balik banyak penjualan — bisakah hyperscalers terus menghabiskan dana sebanyak ini tanpa investor memberontak tentang margin dan arus kas, dan bisakah mereka menunjukkan kemajuan monetisasi yang cukup untuk menjaga pembangunan tetap berjalan tanpa menjadikan seluruh pasar sebagai kontes kesabaran? Di situlah treadmill ekspektasi bertemu jalan capex. Trader menatap rencana pengeluaran hyperscalers dan bertanya: Apa yang terlihat seperti “penurunan” — dan kapan akan tiba?

Trader tidak menilai kuartal Nvidia terhadap kuartal sebelumnya. Mereka menilai kuartal Nvidia terhadap cerita pengembalian investasi dari pelanggan yang mendanainya — dan terhadap suasana pasar yang mulai menuntut bukti jangka pendek dari pembangunan jangka panjang.

Jadi layar terbagi tetap ada.

Analis tetap optimis karena angka-angka masih mendukung tesis inti: Permintaan belum pecah, margin masih menunjukkan kekuatan harga, dan tumpukan tampak lebih lengket dari waktu ke waktu. Trader tidak karena perdagangan telah matang menjadi pengawasan, dan pengawasan membawa tenggat waktu. Pasar ingin melihat uang sekarang, ingin melihat siklus capex yang tampak berkelanjutan di bawah tekanan arus kas, dan ingin melihat ekonomi AI lainnya bertindak kurang seperti janji fiksi ilmiah dan lebih seperti bisnis yang mampu membiayai ambisi mereka sendiri tanpa menjadikan seluruh pasar sebagai kontes kesabaran.

Nvidia menyampaikan kuartal monster. Pasar masih mendiskontokan ekonomi yang seharusnya membuat kuartal ini berulang — dengan lancar, selama bertahun-tahun, dan dengan kas yang muncul lebih cepat dari yang diharapkan.

Nvidia menyampaikan kuartal monster. Pasar masih mendiskontokan apakah ekosistem di baliknya dapat menyampaikan yang sama mulus — dan sama menguntungkan — tanpa bergantung pada kesabaran sebagai bahan bakar utamanya.

Terms dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi

Info Lebih Lanjut