Yang Delong: Situasi Timur Tengah yang rumit, tetap berpegang pada investasi berbasis nilai untuk menghadapi segala perubahan

Tanya AI · Apa perbedaan antara investasi nilai khas China dan metode tradisional?

Pada garis utama investasi pasar tahun 2026, saya berpendapat satu ujung adalah sektor inovasi teknologi, dan ujung lainnya dapat memperhatikan aset HALO, saham sumber daya, serta saham dividen. Yang pertama mewakili arah inovasi teknologi, adalah isi yang didukung secara utama dalam rencana “Lima Tahun Ke-15”. Meskipun tahun lalu sudah mengalami kenaikan besar, banyak perusahaan memiliki valuasi tinggi, dan juga menumpuk tekanan untuk merealisasikan keuntungan, selama penyesuaian pasar periode ini terjadi koreksi berkelanjutan, ini juga merupakan risiko yang saya beri peringatan saat awal tahun saat muncul “17 hari kenaikan berturut-turut” — setelah kenaikan berkelanjutan di awal tahun, pasar mengalami penyesuaian, saham teknologi yang sebelumnya naik besar menjadi yang paling terdampak, dengan koreksi besar, perlu segera mengurangi posisi untuk mengunci keuntungan. Di sisi lain, tahun ini pasar secara keseluruhan banyak berfluktuasi, preferensi risiko investor menurun, dan dapat memperhatikan beberapa saham dividen undervalued yang mampu memberikan dividen stabil, yaitu saham dengan dividen tinggi, yang menarik bagi investor yang mengejar pengembalian stabil. Tahun ini banyak dana keluar dari produk keuangan bank dan deposito berjangka yang jatuh tempo, dana ini mencari pengembalian stabil, sehingga mungkin lebih menyukai saham dividen tinggi atau ETF terkait.

Selain itu, aset HALO yang sering saya sebutkan sebelumnya, yaitu aset dengan aset berat dan tingkat penghapusan rendah, tetap menjadi infrastruktur penting di era AI, tidak akan digantikan oleh AI. Ada juga aset sumber daya, misalnya konflik di Timur Tengah menunjukkan pentingnya minyak untuk industri. Penutupan Selat Hormuz oleh Iran menyebabkan harga minyak internasional melonjak hingga 119 dolar per barel, menyebabkan dampak besar pada produksi industri global. Minyak disebut sebagai darah industri, kenaikan harga minyak berdampak besar pada berbagai sektor, bahkan dapat mendorong inflasi global, menyebabkan Federal Reserve harus menangguhkan penurunan suku bunga, dan menunda waktu penurunan suku bunga hingga semester kedua atau akhir tahun. Oleh karena itu, penguasaan sumber daya sangat penting, minyak mentah, batu bara, serta bahan kimia, logam non-ferrous, logam mulia, dan lain-lain juga merupakan arah utama alokasi dana tahun ini. Tanah jarang, sebagai bahan penting untuk pengembangan teknologi tinggi, disebut sebagai “penyedap industri”, juga merupakan sumber daya strategis negara kita, memainkan peran tak tergantikan dalam negosiasi perdagangan China-AS. Arah-arah ini semuanya adalah fokus utama yang dapat diperhatikan tahun ini.

Tentu saja, pasar saat ini sedang dalam masa penyesuaian, selama penyesuaian, kita harus banyak melihat dan sedikit bertindak, bersabar menunggu pasar menyelesaikan penyesuaian, dan saat pasar mulai stabil dan rebound, kemudian fokus menata arah di atas. Setiap orang harus menyesuaikan alokasi sesuai dengan preferensi risiko masing-masing, berusaha mencapai keseimbangan, baik saham teknologi yang agresif maupun saham dividen atau sumber daya yang defensif, sehingga dapat menyerang dan bertahan, dan dalam fluktuasi pasar dapat menjaga mental yang baik.

Dua sesi besar di Kongres Nasional menyebutkan pentingnya meningkatkan permintaan dalam negeri secara besar-besaran, ini adalah target kebijakan tahun ini, dan meningkatkan konsumsi adalah aspek terpenting untuk meningkatkan permintaan dalam negeri. Pada bulan Januari, pertumbuhan total penjualan ritel barang konsumsi sosial meningkat dari 0,9% di akhir tahun lalu menjadi 2,8%, ada peningkatan, tetapi secara keseluruhan masih pada tingkat yang rendah. Dua sesi memutuskan tahun ini menerbitkan obligasi khusus sebesar 250 miliar yuan untuk penggantian lama dengan baru, mendorong pertumbuhan barang konsumsi, yang telah memainkan peran kunci dalam dua tahun terakhir. Tapi untuk benar-benar meningkatkan konsumsi, harus meningkatkan pendapatan warga. Meningkatkan tingkat pendapatan warga membutuhkan peningkatan pendapatan dari gaji dan kekayaan. Saat ini banyak industri mengalami kesulitan, perusahaan menghadapi tekanan besar, meningkatkan gaji untuk meningkatkan pendapatan gaji warga tidak terlalu realistis, jadi satu-satunya cara adalah meningkatkan pendapatan kekayaan warga. Pendapatan kekayaan warga terutama berasal dari pasar properti dan pasar saham. Saat ini pasar properti secara keseluruhan sedang dalam masa penyesuaian, dalam waktu dekat belum terlihat ekspektasi kenaikan harga rumah, volume transaksi juga belum menunjukkan perbaikan yang signifikan.

Dalam ramalan sepuluh besar tahun 2026 yang saya buat akhir tahun lalu, selain memprediksi pasar saham akan terus mengalami kenaikan lambat dan panjang, saya menyebutkan bahwa pasar properti secara nasional masih dalam penyesuaian, hanya di kota tingkat satu di pusat kawasan residensial mungkin akan mengalami rebound karena kebutuhan mendesak, dan volume transaksi juga akan meningkat, tetapi secara nasional belum terlihat ekspektasi kenaikan harga rumah yang besar. Oleh karena itu, pengaruh kenaikan harga rumah terhadap peningkatan pendapatan kekayaan warga saat ini terbatas, peningkatan pendapatan kekayaan warga hanya bisa bergantung pada tren kenaikan lambat dan panjang ini, agar pasar saham naik, investor besar melalui membeli saham dan dana mendapatkan pendapatan kekayaan, kemudian mendorong konsumsi. Pasar bullish tentu meningkatkan konsumsi, tetapi apakah peningkatan ini bisa berkelanjutan sangat tergantung pada durasi pasar bullish. Semakin lama pasar bullish berlangsung, semakin banyak harapan keuntungan di pasar saham, maka kepercayaan konsumsi akan meningkat; jika pasar bullish berlangsung sangat singkat, atau hanya berupa lonjakan dan koreksi cepat, tidak akan membentuk harapan kekayaan yang stabil, pengaruh pasar saham terhadap peningkatan konsumsi sangat terbatas. Oleh karena itu, kali ini harus benar-benar menjadi kenaikan lambat dan panjang, dan berlangsung bertahun-tahun, agar benar-benar dapat mendorong pertumbuhan konsumsi, dan pasar modal dapat memberikan kontribusi yang lebih langsung terhadap perkembangan ekonomi.

Saat ini, banyak investor menghadapi kekurangan aset, kekurangan aset bukan berarti tidak ada aset yang bisa dibeli, tetapi tidak ada aset bagus untuk dibeli, sehingga banyak dana mengendap di tabungan bank. Saldo rekening tabungan bank telah mencapai 165 triliun yuan, dan terus bertambah setiap bulan. Setelah pasar modal menguat, tabungan warga mungkin akan berpindah, sebagian akan beralih ke pasar obligasi, membeli dana obligasi, dan sebagian lagi akan beralih ke pasar saham, membeli dana saham atau dana campuran. Perpindahan tabungan warga akan memberikan kontribusi penting bagi perkembangan pasar modal kita. Tahun ini, pertumbuhan konsumsi diharapkan akan meningkat, sejalan dengan tren pemulihan pasar saham.

Laporan kerja pemerintah mengusulkan target pertumbuhan GDP tahun ini sebesar 4,5%—5%, dan target CPI sebesar 2%, untuk mendorong kenaikan harga secara moderat, kuncinya adalah meningkatkan konsumsi. Dengan meningkatkan laju pertumbuhan konsumsi, kapasitas berlebih dapat dikurangi, perusahaan tidak perlu melakukan perang harga, melainkan meningkatkan kualitas produk, sehingga terbentuk siklus yang sehat. Pertumbuhan konsumsi tahun ini sangat terkait dengan kenaikan pasar saham. Beberapa tahun terakhir, pertumbuhan konsumsi cukup rendah, banyak orang pesimis terhadap prospek konsumsi, banyak sektor konsumsi mengalami penurunan berkelanjutan, termasuk minuman keras, makanan dan minuman, bahkan farmasi, semuanya mengalami penyesuaian berkelanjutan. Tahun ini, sektor-sektor ini diharapkan akan mengalami pemulihan valuasi, dan besarnya pemulihan tergantung pada apakah pertumbuhan konsumsi kembali meningkat di masa depan. Jika pertumbuhan total penjualan barang konsumsi sosial dapat terus membaik, dan menunjukkan harapan pertumbuhan konsumsi, sektor konsumsi ini masih memiliki peluang perbaikan tahun ini.

Perkembangan tren kenaikan lambat dan panjang pasar bullish tidak lepas dari dukungan modal jangka panjang. Ketua CSRC Wu Qing dalam pidatonya menyebutkan, perlu menarik “uang panjang dan investasi panjang”, agar modal yang sabar mau berinvestasi awal dan kecil, dan dalam sistem juga harus secara bertahap menyesuaikan. Saya selalu percaya, pasar modal yang makmur dan tren pasar bullish adalah kunci untuk menghidupkan pasar primer. Jika pasar sekunder melemah, IPO mungkin harus melambat bahkan berhenti, dan pasar primer akan menghadapi kesulitan besar. Oleh karena itu, menarik dana jangka panjang seperti dana pensiun sosial, dana asuransi, dana pensiun, dan dana publik agar bersedia berinvestasi di pasar ekuitas, membutuhkan pasar sekunder yang mampu menghasilkan lebih banyak efek penghasilan, sehingga modal bisa masuk dan tetap tinggal, dan investor bersedia membeli perusahaan terdaftar berkualitas tinggi atau dana yang baik, mendapatkan pengembalian yang relatif stabil.

Ini membutuhkan kita membangun sistem pasar yang terbuka, adil, dan jujur. Di satu sisi, melalui penegakan hukum yang keras untuk memberantas kecurangan keuangan, perdagangan dalam, dan pelanggaran prinsip “tiga keadilan” pasar; di sisi lain, menegakkan sistem delisting secara ketat, agar perusahaan penipuan segera keluar dari pasar, sekaligus mendukung lebih banyak perusahaan inovasi teknologi yang memiliki potensi besar dan ruang pertumbuhan untuk masuk ke pasar modal melalui sistem pendaftaran, sehingga terus meningkatkan kualitas perusahaan tercatat, dan modal jangka panjang dapat memperoleh pengembalian yang stabil. Dengan demikian, modal ini benar-benar bisa menjadi modal yang sabar. Saat ini, banyak dana masih bermain spekulasi jangka pendek, berusaha mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga, bukan dari menahan dan mendampingi pertumbuhan perusahaan dalam jangka panjang.

Saya selalu menjadi pendukung investasi nilai, selama sepuluh tahun terakhir saya tujuh kali menghadiri konferensi pemegang saham Berkshire Hathaway di Omaha, berharap melalui acara investor global ini, agar filosofi investasi nilai dapat berakar dan berkembang di pasar A-share, dan lebih banyak investor terbebas dari nasib kerugian. Tahun ini, saat Hari Buruh, saya juga akan kembali membawa beberapa investor ke AS untuk mengikuti rapat tahunan Berkshire Hathaway, dan mengunjungi Wall Street di New York untuk memahami pandangan pasar internasional terhadap China. Dengan mempromosikan filosofi investasi nilai secara besar-besaran, agar investor lebih memperhatikan fundamental perusahaan tercatat dan potensi pertumbuhan di masa depan, bukan sekadar mengikuti tren naik dan turun, atau melakukan transaksi yang sering, bukan spekulasi tema dan konsep, sehingga lebih banyak investor akan menapaki jalan investasi nilai. Yang membanggakan, selama setahun terakhir, melalui promosi besar-besaran filosofi investasi nilai, filosofi ini sudah berakar dan berkembang di pasar A-share, banyak investor meninggalkan pesan bahwa mereka telah menumbuhkan kekayaan melalui investasi nilai dan pengaturan perusahaan yang baik, yang membuat saya sangat bersemangat.

Tentu saja, mengingat kondisi pasar China, kita harus melakukan investasi nilai khas China, atau disebut juga investasi nilai dengan ciri khas China, ini adalah konsep yang saya ciptakan. Investasi nilai Buffett tentu dilakukan di pasar saham AS, yang merupakan pasar matang, banyak filosofi beliau tidak sepenuhnya cocok di pasar A-share. Investasi nilai khas China setidaknya mencakup dua aspek: satu, harus mengelola posisi secara menengah dan panjang sesuai fluktuasi pasar, bukan memegang secara mekanis dalam jangka panjang. Karena pasar A-share didominasi investor ritel, fluktuasi besar, kenaikan berlebihan saat naik, penurunan berlebihan saat turun, melalui manajemen posisi yang tepat, saat harga tinggi segera mengurangi posisi dan merealisasikan keuntungan, saat harga rendah berani menambah posisi dan menata saham berkualitas, sehingga memperoleh hasil yang baik. Kedua, harus memperhatikan perubahan kebijakan secara dekat, baik memahami arah kebijakan makro maupun mendalami kebijakan industri, fokus pada industri yang didukung kebijakan besar, dan berhati-hati terhadap industri yang dibatasi kebijakannya. Dengan cara ini, filosofi investasi nilai dapat benar-benar disesuaikan dengan kondisi pasar China dan mencapai hasil investasi yang baik. (Pandangan untuk referensi, investasi harus hati-hati, sumber gambar: internet)