Perusahaan minuman keras di Barat Laut menghadapi tekanan pasar, pendapatan dan laba bersih Jin Hui Jiu keduanya menurun

Antara muka berita jurnalis | Zhang Rui

Pada malam tanggal 20 Maret, Jin Hui Jiu (603919.SH) merilis laporan tahunan 2025.
Selama periode laporan, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 2.92B yuan, turun 3,4% dibandingkan tahun sebelumnya;
Laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama sebesar 354 juta yuan, turun 8,7%;
Laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional dan lainnya sebesar 348 juta yuan, turun 10,36%.

Untuk penurunan pendapatan, perusahaan menyatakan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh pengaruh regulasi industri baijiu, penyesuaian mendalam, dan peningkatan kompetisi, yang menyebabkan penurunan volume penjualan, pendapatan operasional menurun dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dan biaya penjualan meningkat dibandingkan tahun sebelumnya.

Dalam hal produk, kinerja produk di berbagai segmen harga Jin Hui Jiu menunjukkan perbedaan yang mencolok.
Produk di bawah seratus yuan mengalami penurunan yang cukup signifikan, volume penjualan turun 33,56% secara tahunan, menghasilkan pendapatan sebesar 536 juta yuan, turun 36,88%;
Sebagai sumber utama pendapatan perusahaan, produk di segmen harga 100 hingga 300 yuan menunjukkan kinerja yang relatif stabil, volume penjualan naik 1,05% secara tahunan, pendapatan naik 3,09%, mencapai 1.53B yuan, dengan proporsi pendapatan lebih dari lima puluh persen;
Sementara produk premium di atas 300 yuan mengalami pertumbuhan yang cepat, volume penjualan naik 37,52% secara tahunan, menghasilkan pendapatan sebesar 709 juta yuan, naik 25,21%.
Secara keseluruhan, produk di atas seratus yuan menyumbang 80,71% dari total pendapatan industri minuman keras, meningkat sekitar 10 poin persentase dibandingkan tahun lalu.

Dalam hal margin laba kotor, Jin Hui Jiu pada tahun 2025 memiliki margin laba kotor sebesar 63,17%, meningkat 2,25 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya.
Produk di bawah seratus yuan memiliki margin laba kotor sebesar 47,85%, turun 3,01 poin persentase;
Produk di segmen 100-300 yuan memiliki margin laba kotor sebesar 66,50%, naik 2,70 poin persentase;
Produk di atas 300 yuan memiliki margin laba kotor sebesar 76,17%, meningkat 0,18 poin persentase.

Peningkatan margin laba kotor secara keseluruhan terutama didorong oleh proporsi pendapatan dari produk di atas seratus yuan yang menembus delapan puluh persen, memberikan keuntungan struktural, dan peningkatan proporsi produk dengan margin tinggi secara efektif meningkatkan tingkat profitabilitas keseluruhan.
Selain itu, peningkatan margin laba produk kelas menengah dan atas juga mencerminkan bahwa kemampuan perusahaan dalam memberikan premi merek di segmen harga inti semakin meningkat.

Melihat data penjualan Jin Hui Jiu di dalam dan luar Provinsi Gansu, tahun 2025 pasar dalam provinsi mencapai pendapatan sebesar 2.11B yuan, turun 5,34%, dengan proporsi total pendapatan sebesar 76,05%;
Pasar luar provinsi mencapai pendapatan 665 juta yuan, turun 0,81%, dengan proporsi 23,95%, meningkat 0,84 poin persentase dibandingkan tahun lalu.
Namun, margin laba kotor di pasar dalam provinsi sebesar 60,52%, sedikit turun 0,66 poin persentase;
Sedangkan di pasar luar provinsi, margin laba kotor mencapai 70,21%, meningkat 8,86 poin persentase.

Pada tahun 2025, Jin Hui Jiu melakukan penyesuaian aktif terhadap distributor luar provinsi, berusaha mengurangi jumlah distributor secara rasional untuk memastikan efisiensi penyaluran sumber daya.
Laporan tahunan menunjukkan bahwa jumlah distributor luar provinsi meningkat 80 dan berkurang 171.
Analisis dari laporan riset Guojin Securities menyebutkan bahwa “Pasar di Shaanxi dan Xinjiang di luar provinsi berkembang cukup baik, pasar Ningxia dan wilayah utara tetap stabil, dan pasar di Timur Laut serta wilayah non-inti lainnya difokuskan.”

Dalam hal saluran distribusi, Jin Hui Jiu meningkatkan upaya promosi melalui platform internet pada tahun 2025.
Biaya operasional saluran online selama tahun tersebut meningkat 34,76%, mencapai pendapatan sebesar 118 juta yuan, naik 40,26%, dan margin laba kotor meningkat 1,10 poin persentase.
Perusahaan menyatakan bahwa melalui pengelolaan produk, konten, lalu lintas, dan konsumen secara rinci, mereka meningkatkan volume penjualan, membangun platform pemasaran online nasional, dan menjadikannya sebagai kurva ketiga dalam pemberdayaan merek, pengembangan konsumen, dan pertumbuhan penjualan.

Selain itu, pada tahun 2025, Jin Hui Jiu mencapai pendapatan sebesar 77 juta yuan dari saluran penjualan langsung, naik 4,36%;
Sedangkan saluran distributor yang menyumbang 88,5% dari total pendapatan mencapai 7.14M yuan, turun 5,88%.
Dapat dilihat bahwa jaringan distributor tradisional menghadapi tekanan selama masa penyesuaian industri, sementara saluran online semakin menjadi mesin penggerak pertumbuhan yang penting.

Jin Hui Yuan Jiang / Sumber gambar: Situs resmi Jin Hui

Jika mengalihkan pandangan ke seluruh wilayah Barat Laut, kinerja Jin Hui Jiu terlihat cukup stabil.
Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, empat perusahaan industri minuman keras yang terdaftar di wilayah Barat Laut—Jin Hui Jiu, Yilit Te, Tianyou De Jiu, dan Huangtai Jiuye—semuanya menghadapi tekanan penurunan kinerja, dan industri baijiu secara regional mengalami tekanan.

Secara spesifik, Tianyou De Jiu pada tiga kuartal pertama meraih pendapatan 880 juta yuan, turun 10,79%, dan laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama hanya 21,81 juta yuan, turun 62,03%;
Huangtai Jiuye melanjutkan tren penurunan jangka panjang, dengan pendapatan 87,08 juta yuan, turun 23,25%, dan kerugian bersih sebesar 713,59 ribu yuan;
Yilit Te pada tiga kuartal pertama meraih pendapatan 1.3B yuan, turun 21,46%, dan laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama turun 43,06%, dengan arus kas dari aktivitas operasi sebesar -2,74 miliar yuan, turun secara signifikan 1241,37%.
Selain itu, pendapatan pasar luar Yilit Te menurun sekitar 50%, dan strategi ekspansi nasionalnya sulit mencapai harapan.

Dibandingkan secara horizontal, pendapatan Jin Hui Jiu pada tiga kuartal pertama hanya turun 0,97%, dan laba bersih yang dapat didistribusikan turun 2,78%, menunjukkan bahwa perusahaan ini relatif lebih tahan terhadap tekanan di antara perusahaan industri regional, dengan posisi pasar yang stabil di dalam provinsi dan pertumbuhan saluran online yang signifikan.

Dalam upaya terus memperluas pasar dan mengoptimalkan saluran, Jin Hui Jiu juga meningkatkan kapasitas produksi.
Berdasarkan informasi dari situs resmi perusahaan, pada Februari 2025, proyek renovasi tahap keempat dari taman industri ekologi cerdas Jin Hui Bai Yi dengan total investasi 5 miliar yuan telah dimulai.

Pada Agustus 2025, Jin Hui Jiu memenangkan tender sebesar 98,55 juta yuan untuk memperoleh tanah industri kelas kedua seluas 524,67 hektar di desa Fu Jia, kota Fu Xian, Gansu;
Pada Februari 2026, mereka memenangkan tender sebesar 36,83 juta yuan untuk satu tanah industri kelas satu seluas 195,96 hektar, kedua tanah tersebut digunakan untuk pembangunan taman industri Jin Hui Bai Yi.

Sumber gambar: Situs resmi Jin Hui

Namun, meskipun pembangunan kapasitas berjalan lancar, biaya keuangan dan biaya riset dan pengembangan Jin Hui Jiu menunjukkan arah perubahan yang berbeda.
Laporan tahunan menunjukkan bahwa biaya keuangan perusahaan pada tahun 2025 sebesar -9,67 juta yuan, naik 50,11% (nilai negatif berkurang), terutama karena pendapatan bunga dari simpanan berkurang hampir 700 ribu yuan;
Sementara biaya R&D sebesar 39,58 juta yuan, turun 27,18%, karena proyek R&D selama periode tersebut berkurang dibandingkan tahun sebelumnya.
Kedua indikator ini menarik perhatian pasar: penurunan pendapatan bunga mencerminkan efisiensi penggunaan dana, sementara pengurangan investasi R&D meskipun mengurangi biaya jangka pendek, berpotensi mempengaruhi inovasi produk dan peningkatan kualitas jangka panjang perusahaan.

Selain itu, di tengah tekanan kinerja dan peningkatan investasi kapasitas, Jin Hui Jiu tetap mempertahankan tingkat dividen yang cukup tinggi.
Pada tahun 2025, perusahaan membagikan dividen tunai sebesar 5 yuan per 10 saham untuk tahun 2024;
Pada Februari 2026, mereka membagikan dividen sebesar 2 yuan per 10 saham untuk tiga kuartal pertama tahun 2025;
Selain itu, mereka berencana membagikan dividen tunai sebesar 3,00 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dengan total dividen tahunan mencapai 42,06% dari laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama.

Mengenai tahun 2026, Jin Hui Jiu menyatakan dalam laporan tahunan bahwa dengan pelaksanaan lengkap rencana “Kelima Belas” nasional, pelaksanaan kebijakan peningkatan permintaan dalam negeri yang berkelanjutan, dan penerbitan “Panduan Peningkatan Mutu dan Upgrade Industri Pembuatan Bir (2026-2030)”, industri baijiu akan menghadapi peluang perkembangan baru dan restrukturisasi pola.
Perusahaan akan fokus mengembangkan produk baru sesuai kebutuhan konsumen dan mempercepat pengembangan teknologi pembuatan bir pintar serta strategi pemasaran digital.