Perubahan peta nilai pasar A-shares: "Kandungan teknologi" mencerminkan kebangkitan industri baru di Tiongkok

Wakil Direktur Jenderal Institut Riset Sekuritas Minsheng Guolian, Bao Chengchao, mengatakan bahwa peningkatan porsi bisnis luar negeri, terutama porsi margin laba kotor yang melebihi porsi pendapatan, menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan Tiongkok dalam mengembangkan pasar global telah melangkah dari tahap sederhana “menjual produk” ke tahap yang lebih tinggi “membangun merek”, “membentangkan jaringan”, dan “mengakar kuat”, yang merupakan tanda penting meningkatnya daya saing ekonomi dan perusahaan Tiongkok secara global.

Menopang: lompatan timbal balik antara insentif kebijakan dan cetak biru industri

Perubahan peta kapitalisasi pasar di pasar saham A, di baliknya, didorong oleh sinergi antara perubahan sistem di pasar modal dan pengarahan kebijakan industri.

Dalam reformasi pasar modal, pada 2019 didirikan STAR Market dan dilakukan uji coba sistem pendaftaran; pada 2020 dilakukan reformasi untuk ChiNext dan uji coba sistem pendaftaran; pada 2023 sistem pendaftaran penuh secara resmi diterapkan. Rangkaian inovasi sistem ini mematahkan persyaratan kaku laba dalam proses peninjauan IPO tradisional, sehingga secara signifikan meningkatkan inklusivitas pasar modal terhadap perusahaan inovasi teknologi.

Data menunjukkan bahwa pada periode 2020 hingga 2025, sekitar 60% dana hasil IPO di pasar saham A mengalir ke industri strategis baru seperti teknologi informasi, peralatan berteknologi tinggi, dan biomedis.

Pelepasan insentif kebijakan ini mendorong perusahaan teknologi keras untuk melakukan listing dan bertumbuh secara berkelompok.

Sejak STAR Market ditetapkan pada 2019, perusahaan-perusahaan teknologi keras seperti semikonduktor, kecerdasan buatan, dan energi baru mempercepat masuk ke pasar modal. Setelah mendapat dukungan dana, mereka terus meningkatkan investasi riset dan pengembangan (R&D), mewujudkan terobosan teknologi dan membentuk siklus yang saling mendukung antara peningkatan teknologi dan pertumbuhan kapitalisasi pasar. Hingga akhir 2025, anggota “klub kapitalisasi pasar seribu miliar yuan” di pasar saham A mencapai 165 perusahaan; di antaranya lebih dari 70 perusahaan merupakan entitas di industri strategis baru, menyumbang lebih dari 40%. Sementara pada 2016, jumlah tersebut masih kurang dari 10.

Kebangkitan perusahaan teknologi keras di pasar modal tidak hanya mengubah struktur peta kapitalisasi pasar, tetapi juga merombak logika penetapan nilai pasar.

“Selain itu, kebijakan industri kita juga sangat visioner. Sejak memulai dari internet sebelum tahun 2000, kami telah menangkap hampir semua peluang munculnya industri strategis baru global. Ini merupakan keunggulan yang sangat berharga,” kata Li Xunlei.

Prospek: dipimpin oleh produktivitas baru untuk memicu transformasi hebat ekonomi Tiongkok

Di tengah gelombang transformasi struktur ekonomi Tiongkok, peta kapitalisasi pasar di pasar saham A tengah menjadi “barometer cuaca” bagi peningkatan industri.

Seiring melemahnya model tradisional yang didorong oleh konsumsi sumber daya, tenaga kerja berbiaya rendah, dan properti, industri manufaktur berteknologi tinggi seperti elektronik, komunikasi, dan energi baru semakin cepat bangkit, menjadi pengusung utama produktivitas baru.

Kepala Biro Statistik Nasional, Kang Yi, baru-baru ini menyatakan bahwa pada 2025, operasi ekonomi nasional berjalan dengan tekanan yang kuat ke depan, menuju ke arah yang baru dan yang lebih unggul, serta pembangunan berkualitas tinggi mencapai capaian baru; target dan tugas utama pembangunan ekonomi dan sosial berhasil diselesaikan dengan baik, sehingga mengakhiri dengan kemenangan Rencana Lima Tahun ke-14.

Data menunjukkan: pada 2025, nilai tambah industri manufaktur peralatan skala besar dan industri manufaktur berteknologi tinggi masing-masing meningkat 9,2% dan 9,4% dibanding tahun sebelumnya; produksi kendaraan energi baru menembus 16 juta unit, menjadi nomor 1 dunia selama 11 tahun berturut-turut; produk hijau seperti turbin tenaga angin dan serat kimia berbasis bio mengalami pertumbuhan yang sangat cepat, dan “kandungan hijau” industri terus meningkat.

Industri manufaktur produk digital juga menunjukkan performa yang kuat. Nilai tambahnya tumbuh 9,3% year-on-year, produksi produk kunci seperti server dan robot industri terus diperluas secara stabil, dan tampak jelas tren integrasi mendalam antara ekonomi digital dan ekonomi riil.

Kang Yi menyatakan bahwa pada 2025, intensitas belanja untuk dana riset dan pengembangan (R&D) Tiongkok mencapai 2,8%, meningkat 0,11 poin persentase dibanding tahun sebelumnya, untuk pertama kalinya melampaui rata-rata negara-negara OECD. Data dari World Intellectual Property Organization menunjukkan bahwa peringkat Indeks Inovasi Tiongkok untuk pertama kalinya masuk 10 besar dunia. Berita baik terus berdatangan dari bidang-bidang terdepan seperti kecerdasan buatan, teknologi kuantum, antarmuka otak-komputer, dan seterusnya; sejumlah capaian riset ilmiah penting muncul secara bersamaan.

Sambil mengakui prestasi, kita juga harus melihat tantangan nyata yang dihadapi industri sains dan teknologi.

Misalnya: di beberapa bidang, teknologi inti masih dibatasi oleh pihak luar, dan masalah “tercekik” pada chip berkelas tinggi serta perangkat lunak dasar belum terselesaikan secara mendasar; bagi sebagian perusahaan, model keuntungan masih belum jelas, masih ada jeda waktu antara investasi R&D dan imbal hasil komersial; antusiasme pasar terhadap teknologi keras di beberapa segmen juga memunculkan gelembung penilaian (valuasi). Bagaimana menyeimbangkan ekspektasi pertumbuhan dan rasionalitas investasi menjadi ujian bagi kebijaksanaan para pelaku pasar. Selain itu, meningkatnya persaingan geopolitik dan restrukturisasi rantai pasok teknologi global menambah ketidakpastian eksternal, serta memberikan tantangan jangka panjang terhadap keamanan rantai industri.

Pihak-pihak terkait secara umum berpendapat bahwa seiring integrasi yang makin mendalam antara ekonomi digital dan ekonomi riil, industri masa depan seperti kecerdasan buatan, komputasi kuantum, dan ruang angkasa komersial berpotensi melahirkan gelombang baru pertumbuhan “pusat kekuatan” kapitalisasi pasar. Proporsi “bobot teknologi” di pasar saham A akan terus meningkat, sehingga semakin mendekati struktur matang “teknologi + keuangan + energi” di pasar saham AS.

Makna perubahan peta kapitalisasi pasar jauh melampaui pasar modal itu sendiri. Hal ini mencerminkan evolusi gagasan pembangunan Tiongkok: dari mengejar skala dan kecepatan, beralih ke ketekunan terhadap inovasi dan masa depan.

Bagi para pelaku pasar, memahami perpindahan nilai ini tidak hanya menyangkut pilihan dalam keputusan investasi, melainkan juga upaya untuk membaca cara berdenyutnya nadi industri di era baru, serta jejak bagaimana aset inti direkonstruksi dalam gelombang teknologi.

Berlimpah informasi, analisis yang presisi, semuanya ada di Aplikasi Sina Finance