Perusahaan sekuritas mengumpulkan lebih dari 11 miliar yuan komisi distribusi cabang pada tahun 2025

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Beli saham hanya dengan laporan analis dari Golden Kylin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

本报记者 周尚伃

Jurnalis kami Zhou Shangyu

4月1日，2025年度券商分仓佣金收入排名正式揭晓。Wind资讯数据显示，2025年全年券商合计实现分仓佣金11.01B元，同比增长0.25%。在经历多年持续调整后，卖方研究业务显现企稳迹象，行业韧性增强。

Pada 1 April, peringkat pendapatan komisi distribusi broker tahun 2025 resmi diumumkan. Data dari Wind Information menunjukkan bahwa total pendapatan komisi distribusi broker tahun 2025 mencapai 11.01B yuan, naik 0,25% dibanding tahun sebelumnya. Setelah bertahun-tahun penyesuaian berkelanjutan, bisnis riset penjual menunjukkan tanda-tanda stabil, meningkatkan daya tahan industri.

盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商研究业务正加速摆脱对单一佣金收入的依赖，转向为政府决策、产业规划及高净值客户提供定制化智库服务。这种结构性转型要求研究业务回归本源，以扎实的基本面分析能力作为新的定价锚点，推动行业进入高质量发展新阶段。”

江瀚，来自北京盘古智库信息咨询有限公司的高级研究员，在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商研究业务正加快摆脱对单一佣金收入的依赖，转向为政府决策、产业规划及高净值客户提供定制化智库服务。这种结构性转型要求研究业务回归本源，以扎实的基本面分析能力作为新的定价锚点，推动行业进入高质量发展新阶段。”

分仓佣金收入改善

Pendapatan komisi distribusi membaik

2025年，伴随资本市场回暖，公募基金规模迎来修复性增长，市场交投活跃度提升直接带动券商分仓佣金收入改善，行业结束持续调整态势，实现企稳回升。

Pada 2025, seiring pemulihan pasar modal, skala dana publik mengalami pertumbuhan pemulihan, aktivitas perdagangan yang meningkat secara langsung mendorong perbaikan pendapatan komisi distribusi broker, mengakhiri tren penyesuaian berkelanjutan dan mencapai stabilisasi serta kenaikan.

具体来看，头部券商研究优势持续巩固。中信证券以750M元分仓佣金蝉联榜首，国泰海通以668M元紧随其后；广发证券、长江证券、华泰证券分列第三位至第五位，分仓佣金均超过500M元，分别为660M元、558M元、546M元；兴业证券、中信建投、申万宏源证券、国联民生、浙商证券紧随其后，分仓佣金均超390M元。

Secara spesifik, keunggulan riset broker terdepan terus menguat. Zhongxin Securities memimpin dengan komisi distribusi sebesar 7,5 miliar yuan, diikuti oleh Guotai Haitong dengan 750M yuan; Gf Securities, Changjiang Securities, dan Huatai Securities menempati posisi ketiga hingga kelima, masing-masing dengan komisi lebih dari 668M yuan, yaitu 500M, 660M, dan 558M yuan; industri selanjutnya diikuti oleh Industrial Securities, CITIC Construction Investment, Shenwan Hongyuan Securities, Guolian Minsheng, dan Zheshang Securities, masing-masing dengan komisi lebih dari 546M yuan.

排名前二十的券商分仓佣金合计8.15B元，占据整体市场的74%，且单家分仓佣金均突破200M元。其中，中信证券的佣金席位占比达6.81%；国泰海通的佣金席位占比为6.06%；广发证券、长江证券的佣金席位占比也均在5%以上。在行业整体转型背景下，差异化竞争成为突围关键，2025年，兴业证券、国联民生、浙商证券凭借差异化布局跻身行业前十。

Jumlah komisi distribusi dari dua puluh broker teratas mencapai 390M yuan, menguasai 74% dari pasar keseluruhan, dan setiap broker memiliki komisi distribusi lebih dari 200 juta yuan. Di antaranya, pangsa komisi CITIC Securities mencapai 6,81%; Guotai Haitong 6,06%; Gf Securities dan Changjiang Securities juga memiliki pangsa di atas 5%. Dalam konteks transformasi industri secara keseluruhan, kompetisi diferensiasi menjadi kunci untuk keluar dari kebuntuan. Pada 2025, Industrial Securities, Guolian Minsheng, dan Zheshang Securities masuk sepuluh besar berkat strategi diferensiasi mereka.

尽管行业仍处于转型调整期，但多家券商凭借研究能力升级与服务体系优化实现收入增长。比如，申万宏源证券、华泰证券、兴业证券的分仓佣金均实现同比增长，增幅分别为37.37%、19.59%、21.86%，显著优于行业平均水平。

Meskipun industri masih dalam masa transisi dan penyesuaian, banyak broker berhasil meningkatkan pendapatan melalui peningkatan kemampuan riset dan optimalisasi sistem layanan. Misalnya, Shenwan Hongyuan Securities, Huatai Securities, dan Industrial Securities mencatat pertumbuhan komisi distribusi tahunan masing-masing sebesar 37,37%, 19,59%, dan 21,86%, jauh di atas rata-rata industri.

对于业绩的优异表现，上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“申万宏源研究”）相关人士对《证券日报》记者表示：“近年来，面对诸多机遇与挑战，申万宏源研究积极发挥股东优势，在市场波动与行业变革中逆势突围，核心指标持续向好。通过‘易万启源’机构客户服务一体化平台，推动服务数字化升级，同时强化跨部门协同，聚公司之力服务核心客户，实现了交易市占率、服务收入等关键指标的稳步增长，转型业务创收能力持续提升，展现出强劲的市场竞争力与适应能力。”

Terkait kinerja yang luar biasa, perwakilan dari Shanghai Shenwan Hongyuan Securities Research Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shenwan Hongyuan Research”) mengatakan kepada wartawan 《Securities Daily》: “Dalam beberapa tahun terakhir, menghadapi berbagai peluang dan tantangan, Shenwan Hongyuan Research secara aktif memanfaatkan keunggulan pemegang saham, berusaha keluar dari tekanan pasar dan perubahan industri, indikator inti terus membaik. Melalui platform layanan klien institusional ‘Yiwan Qiyuan’ yang terintegrasi, mendorong peningkatan digitalisasi layanan, sekaligus memperkuat kolaborasi lintas departemen, menggabungkan kekuatan perusahaan untuk melayani klien utama, mencapai pertumbuhan stabil dalam pangsa pasar transaksi dan pendapatan layanan, serta terus meningkatkan kemampuan penciptaan pendapatan dari bisnis transformasi, menunjukkan daya saing dan kemampuan beradaptasi yang kuat di pasar.”

值得关注的是，部分中小券商实现爆发式增长，例如，华福证券分仓佣金同比增长186.46%至220M元，排名跃升至行业第22位；华源证券分仓佣金收入同比增长764.9%至144M元，排名跃升至行业第24位。

Perlu dicatat bahwa beberapa broker kecil dan menengah mengalami lonjakan pertumbuhan, misalnya, Huafu Securities dengan komisi distribusi naik 186,46% menjadi 220 juta yuan, naik ke posisi ke-22 industri; Huayuan Securities dengan pendapatan komisi distribusi naik 764,9% menjadi 144 juta yuan, naik ke posisi ke-24 industri.

业务转型成效显现

Hasil dari transformasi bisnis mulai terlihat

分仓佣金回升，是券商研究所主动适应市场变革、加快业务转型、深耕研究本源的结果。

Kembalinya pendapatan komisi distribusi adalah hasil dari lembaga riset broker yang secara aktif menyesuaikan diri dengan perubahan pasar, mempercepat transformasi bisnis, dan mendalami inti riset.

一方面，头部券商依托平台综合优势，持续构建体系化竞争力。例如，华泰证券研究业务积极打造战略研究、机构研究和财富研究等研究服务体系，推进研究模式转型，坚持国际化导向，聚焦头部机构客户，加强全业务链服务。

Di satu sisi, broker terdepan memanfaatkan keunggulan platform secara menyeluruh, terus membangun daya saing sistematis. Misalnya, bisnis riset Huatai Securities secara aktif membangun sistem layanan riset strategis, institusional, dan kekayaan, mendorong transformasi model riset, berorientasi internasional, fokus pada klien institusional utama, dan memperkuat layanan seluruh rantai bisnis.

另一方面，中小券商则坚持差异化、精品化发展路线，集中资源深耕优势领域。国联民生研究业务完成了全面整合与能力升级，持续完善产品体系，提升服务内外部客户的专业化与个性化能力，强化投资、投研、投行联动。兴业证券研究业务持续赋能财富管理战略转型，依托重大事件点评机制协同发声，“投行+研究”模式助力多家优质企业登陆资本市场。

Di sisi lain, broker kecil dan menengah tetap berpegang pada jalur pengembangan diferensiasi dan kualitas tinggi, mengkonsolidasikan sumber daya untuk mendalami bidang unggulan. Misalnya, bisnis riset Guolian Minsheng telah menyelesaikan integrasi dan peningkatan kemampuan secara menyeluruh, terus menyempurnakan sistem produk, meningkatkan kemampuan profesional dan personalisasi layanan kepada klien internal dan eksternal, memperkuat kolaborasi antara investasi, riset, dan perbankan investasi. Bisnis riset Industrial Securities terus mendukung transformasi strategi pengelolaan kekayaan, menggunakan mekanisme penilaian peristiwa besar untuk berkolaborasi, dan model “Perbankan Investasi + Riset” membantu banyak perusahaan berkualitas masuk ke pasar modal.

数字化转型成为行业的共同选择，金融科技为研究提质增效注入新动力。2025年，多家券商加大金融科技投入，运用人工智能、大数据等技术提升研究效率。招商证券研究业务打造“AI研究所”，探索生成式AI在财报解读、研报撰写、研究员助手等场景的创新实践。华泰证券优化升级数字化平台，持续推进智能研究建设，完善智能撰写框架、搭建AI研究助手。国联民生通过优化数字化平台，系统积累数据资源，提升智能运营水平，扩大了研究输出的覆盖广度与应用深度。

Transformasi digital menjadi pilihan bersama di industri, teknologi keuangan (fintech) memberikan dorongan baru untuk meningkatkan kualitas dan efisiensi riset. Pada 2025, banyak broker meningkatkan investasi fintech, menggunakan kecerdasan buatan dan big data untuk meningkatkan efisiensi riset. Bisnis riset招商证券 membangun “AI Research Institute”, mengeksplorasi inovasi AI generatif dalam interpretasi laporan keuangan, penulisan laporan riset, dan asisten peneliti. Huatai Securities mengoptimalkan dan meningkatkan platform digitalnya, terus mendorong pembangunan riset cerdas, menyempurnakan kerangka penulisan otomatis, dan membangun asisten riset AI. Guolian Minsheng melalui optimalisasi platform digital, secara sistematis mengumpulkan sumber data, meningkatkan tingkat operasi cerdas, dan memperluas cakupan serta kedalaman aplikasi output riset.

此外，头部券商在巩固境内研究优势的同时，正加速拓展全球视野。例如，华泰证券坚定拓展国际化业务布局，积极充实海外研究产品线，持续完善海外研究产品矩阵和触达载体。

Selain itu, broker terdepan tidak hanya memperkuat keunggulan riset domestik, tetapi juga mempercepat ekspansi ke pasar global. Misalnya, Huatai Securities dengan teguh memperluas bisnis internasionalnya, aktif menambah lini produk riset luar negeri, terus menyempurnakan matriks produk riset internasional dan saluran distribusinya.

展望2026年，券商研究所转型方向更为明确。上述申万宏源研究相关人士表示，申万宏源研究将持续深耕做好研究本职，丰富研究的广度深度，努力让研究回归本源；积极协同机构条线为客户提供“研究+业务”一揽子综合金融服务，推动研究价值的跨业务转化，精准服务客户投资决策。

Menatap 2026, arah transformasi lembaga riset broker menjadi semakin jelas. Perwakilan dari Shenwan Hongyuan Research menyatakan bahwa mereka akan terus mendalami riset inti, memperkaya kedalaman dan keluasan riset, berusaha mengembalikan riset ke esensinya; secara aktif berkolaborasi dengan lini institusi untuk menyediakan layanan keuangan komprehensif “riset + bisnis” kepada klien, mendorong konversi nilai riset antar bisnis, dan melayani keputusan investasi klien secara tepat sasaran.