Guangda Securities: Pertahankan peringkat "Beli" untuk Haidilao 26 tahun titik balik baru, manajemen strategi sepenuhnya ditingkatkan

UBS Securities merilis laporan riset yang menyatakan, mempertahankan peringkat “Beli” untuk Haidilao(06862), data operasional yang melebihi ekspektasi selama Tahun Baru Imlek 2026 sepenuhnya membuktikan ketahanan pemulihan dan keunggulan sebagai pemimpin; ditambah dengan peningkatan efisiensi setelah pergantian manajemen, potensi pertumbuhan dari kategori baru, dan dukungan nilai dari dividen tinggi, kinerja jangka pendek dan logika jangka panjang perusahaan keduanya diperkuat, bank ini menyesuaikan perkiraan laba bersih tahun 2025 yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan menjadi 4.06B yuan, mempertahankan perkiraan laba bersih tahun 2026-2027 masing-masing sebesar 5.3B/5,295 miliar yuan, sehingga EPS untuk 2025-2027 masing-masing sebesar 0,73/0,86/0,95 yuan, harga saham saat ini sesuai dengan PE untuk 2025-2027 masing-masing sebesar 20x/17x/16x. Model toko tunggal Haidilao cukup matang, merek masih memiliki potensi kekuatan yang kuat, menantikan keberhasilan operasional multi-merek Haidilao.

Pandangan utama UBS Securities adalah sebagai berikut:

Tahun 2026, Haidilao menyambut titik balik baru, peningkatan strategi dan manajemen secara menyeluruh

Pada awal 2026, Haidilao menyambut titik balik strategi “kewirausahaan kedua”, pendiri Zhang Yong kembali menjabat sebagai CEO, empat eksekutif wanita yang berpengalaman langsung di garis depan masuk ke dewan direksi, manajemen lama beralih ke fungsi kunci seperti pusat layanan pintar, fokus strategi beralih dari pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi semata ke menjaga dasar utama bisnis dan fokus pada terobosan. Setelah data operasional utama stabil pada paruh kedua 2025, merek utama akan mendorong transformasi berbasis skenario dan pengembangan model waralaba; strategi multi-merek Hong Shi Liu beralih dari penyebaran luas dan coba-coba ke mendukung model percontohan dan akuisisi eksternal. Selain itu, mekanisme penilaian perusahaan menghapus “hanya data yang unggul”, berfokus pada kemampuan bisnis, perhatian terhadap manusia, dan evaluasi komprehensif lainnya, serta menambahkan mekanisme bantuan, sistem insentif juga memperluas ke bonus manajer pelanggan khusus, kepemilikan saham usaha “Hong Shi Liu”, dan mode multi-dimensi lainnya untuk memotivasi karyawan.

Rencana Hong Shi Liu: dari jalur tunggal ke lompatan strategis multi-merek

“Rencana Hong Shi Liu” adalah strategi garis kedua yang diluncurkan Haidilao untuk menembus batasan kategori hotpot tunggal dan memotivasi talenta, dilaksanakan pada 2024 dan membangun siklus tertutup untuk inkubasi dan insentif secara menyeluruh. Hingga H1 2025, telah menginkubasi 14 merek dengan 126 toko, dengan harga per pelanggan dari lebih dari 10 yuan hingga lebih dari 160 yuan, pendapatan sub-merek H1 2025 meningkat 227% YoY. Pasar utama adalah pasar seafood, setelah toko pertama dibuka pada Desember 2025, telah menyiapkan 6 kota, membangun SKU lebih dari 200 dengan model pasar segar, mengandalkan rantai pasokan Shu Hai untuk pengiriman bahan segar hari yang sama dan pemotongan langsung, serta mode pengambilan makanan mandiri yang sesuai dengan kebutuhan konsumen, sumber daya perusahaan secara menyeluruh diarahkan dan berencana untuk terus memperluas toko. Selain itu, seperti Sushi dan bagian pengantaran makanan juga mendapatkan dorongan utama.

Operasi merek utama membangun dasar dan rebound, data Tahun Baru Imlek membuktikan ketahanan permintaan

Operasi merek utama Haidilao telah membangun dasar dan rebound, harga per pelanggan pertama kali berhenti turun dan mulai naik kembali pada paruh kedua 2024, mencapai 97,9 yuan di H1 2025, lebih baik dari tren industri. Perusahaan melalui rencana “Haidilao yang berbeda”, dari layanan ( manajer pelanggan khusus ), produk ( seri potong segar ), hingga tema toko seperti ( malam hari / keluarga ), mendorong pemulihan tingkat perputaran meja secara multi-dimensi. Mulai Juli 2025, tingkat perputaran meja secara bertahap membaik, pada dua hari Tahun Baru 2026, melayani lebih dari 4,5 juta orang, selama libur Tahun Baru Imlek dari 15-23 Februari, melayani lebih dari 14 juta orang, tingkat perputaran meja lebih dari 5 kali/hari, meningkat satu digit secara YoY, membuktikan ketahanan permintaan dan keunggulan sebagai pemimpin.

Kebijakan dividen tinggi, menyediakan bantalan keamanan

Sejak 2023, rasio dividen Haidilao terus meningkat: pada 2023, rasio dividen dari 40% di 2022 meningkat menjadi 90%, untuk pertama kalinya membagikan dividen tengah tahun 2024, total rasio dividen tahun penuh meningkat menjadi 95%, H1 2025 tetap di 95%. Berdasarkan jumlah dividen 2024 dan nilai pasar per 3/4 Maret 2026, tingkat dividen mencapai 5,4%, berada di tingkat tertinggi industri.

Peringatan risiko

Perkembangan “Rencana Hong Shi Liu” tidak sesuai harapan, masalah keamanan pangan, kenaikan harga bahan baku.