Chengtai Technology melakukan IPO di Hong Kong: Lebih dari 96% pendapatan berasal dari BYD, kinerja selama periode laporan terus mengalami kerugian

Tanya AI · Bagaimana Chengtai Technology menghadapi risiko konsentrasi pelanggan hingga 96%?

《E-Mackerel Finance》Akun E-Mackerel / karya

Di bawah sorotan industri rantai pasok kendaraan listrik, Chengtai Technology meluncurkan upaya masuk ke IPO di Bursa Saham Hong Kong. Namun, prospektus mengungkap gambaran yang patut diwaspadai: perusahaan dengan 96% pendapatan bergantung pada satu pelanggan tunggal, BYD, sementara struktur bisnisnya menunjukkan risiko konsentrasi yang sangat tinggi.

Pada 23 Maret, Chengtai Technology Co., Ltd. Shenzhen (selanjutnya disebut Chengtai Technology) memperbarui prospektus IPO di Bursa Efek Hong Kong, dan terus melanjutkan upaya menembus papan utama di Bursa Efek Hong Kong (Main Board).

Prospektus menunjukkan bahwa Chengtai Technology didirikan pada 2016 dan merupakan pemasok radar gelombang milimeter. Perusahaan terutama menyediakan sensor persepsi inti untuk sistem mengemudi cerdas kendaraan. Pada 2024, Chengtai Technology adalah pemasok radar gelombang milimeter depan terpasang kendaraan terbesar di Tiongkok, sekaligus juga merupakan pemasok radar gelombang milimeter terpasang kendaraan terbesar ketiga di Tiongkok, dengan pangsa pasar masing-masing sebesar 9,3% dan 4,5%.

Pada 2023 hingga 2025, pendapatan Chengtai Technology masing-masing adalah 1,57 miliar yuan, 3,48 miliar yuan, dan 11,22 miliar yuan; dalam tiga tahun, skala pendapatan meningkat hampir 7 kali. Pada periode yang sama, perusahaan masing-masing mencatat rugi bersih sebesar 96,598 juta yuan, 21,768 juta yuan, dan 5,822 juta yuan; total akumulasi rugi selama tiga tahun mencapai 124 juta yuan.

Pada 2023 hingga 2025, pendapatan Chengtai Technology yang berasal dari BYD masing-masing adalah 1,43 miliar yuan, 3,26 miliar yuan, dan 10,82 miliar yuan, yang masing-masing menyumbang 91,3%, 93,6%, dan 96,4% dari total pendapatan perusahaan.

Pada 2023 hingga 2025, margin laba kotor gabungan Chengtai Technology masing-masing adalah 31,1%, 34%, dan 15,1%.

Pada 2023 hingga 2025, saldo akhir piutang usaha Chengtai Technology masing-masing adalah 52,859 juta yuan, 112 juta yuan, dan 346 juta yuan, yang masing-masing merupakan 47,70%, 55,48%, dan 65,48% dari aset lancar, menunjukkan tren kenaikan dari tahun ke tahun.

Di antaranya, piutang usaha yang berasal dari BYD masing-masing sebesar 46,40 juta yuan, 107 juta yuan, dan 342 juta yuan, dengan porsi yang terus meningkat.

Margin laba kotor Chengtai Technology mengalami penurunan model “terpotong setengah”. Ini tidak hanya merupakan gambaran bagaimana persaingan pasar semakin ketat, tetapi juga mengungkap realitas bahwa dalam model yang sangat bergantung pada pelanggan besar, kemampuan penyampaian biaya dan posisi tawar harga masih lemah. Jika pertumbuhan angka pendapatan tidak dapat diubah menjadi kualitas laba yang sehat, perusahaan mudah terjebak dalam perangkap “kaya di atas kertas”—pendapatan di laporan naik, tetapi ruang keuntungan justru terus tertekan.

Kasus Chengtai Technology mencerminkan masalah pertumbuhan yang umumnya dihadapi perusahaan dalam rantai pasok Tiongkok: dalam pembagian kerja di rantai industri, bagaimana menyeimbangkan hubungan antara “memanfaatkan kekuatan pihak lain untuk pergi ke pasar luar negeri” dan “berlayar secara mandiri”? Bergantung pada raksasa mungkin bisa memperoleh pesanan dengan cepat, tetapi hanya dengan membangun merek, teknologi, dan matriks pelanggan secara mandiri, barulah arah pelayaran sendiri dapat dikuasai di tengah gelombang dan badai.

《E-Mackerel Finance》akan terus memantau perkembangan selanjutnya.