9 jam ketakutan di Wall Street: dari ancaman keras hingga kesepakatan gencatan senjata TACO tiba tepat waktu

Tanya AI · Mengapa Trump berbalik menuju pembicaraan gencatan senjata pada detik-detik terakhir?

Oleh｜ Zhou Ailin

Editor｜ Liu Peng

Pada 7 April, pasar pada sesi perdagangan AS kembali mengalami “pembalikan tipe V”. Mula-mula dilanda kecemasan akan gencatan senjata yang sangat mustahil, lalu khawatir atas ultimatum terakhir pukul 20.00 waktu New York, kemudian di tengah dentuman meriam muncul lagi TACO dari Presiden AS Donald Trump, dan Iran pun menerima usulan gencatan senjata yang diajukan Pakistan.

Dengan demikian, saham AS kembali memperlihatkan pembalikan: dari sempat turun mendekati 1%, menjadi mencatat kenaikan untuk hari kelima beruntun. Ini merupakan kali pertama indeks S&P 500 mengalami kenaikan enam hari perdagangan beruntun sejak Oktober tahun lalu. Selanjutnya, penurunan harga minyak internasional makin mendekati 20%. “Kesepakatannya adalah, semua orang sangat yakin bahwa secara pemikiran Trump sangat ingin mengakhiri perang ini; masalahnya ada pada Iran.” ujar seorang manajer investasi hedge fund papan atas di New York kepada Tencent News “Qianyang”.

Berdasarkan penelusuran awal kami terhadap berbagai hedge fund, bank investasi, dan institusi manajemen aset di Wall Street, pada dasarnya semua pihak masih bersikap menunggu. Trader tidak berani mengurangi posisi secara mudah, juga tidak berani all-in (taruhan habis-habisan). Aktivitas perdagangan relatif sepi, volume transaksi turun 22% dibanding rata-rata 20 hari, sambil menunggu batas waktu terakhir gencatan senjata Iran yang ditetapkan Trump (ternyata batas itu kembali ditunda). Tantangannya adalah, Iran yang dikendalikan oleh Korps Garda Revolusi tidak akan tunduk. Menarik untuk melihat bagaimana Trump akan mengumumkan bahwa ia “menang” dalam pertempuran ini.

TACO datang tepat waktu

Tepat satu setengah jam sebelum “hari kehancuran Iran” yang sendiri ditetapkan Trump, ia kembali melakukan TACO.

Sekitar satu setengah jam setelah penutupan pasar saham AS, Trump menulis di Truth Social, “Berdasarkan pertemuan dengan Perdana Menteri Pakistan, Shehbaz Sharif, dan Panglima Staf Angkatan Darat, Jenderal (Army) Munir, mereka meminta saya untuk menghentikan pasukan bersifat destruktif yang akan dikirim ke Iran malam ini, dengan asumsi bahwa Republik Islam Iran menyetujui untuk segera, sepenuhnya, dan dengan aman membuka Selat Hormuz. Saya setuju untuk menangguhkan pemboman dan serangan terhadap Iran selama dua minggu. Ini adalah gencatan senjata dua arah! Alasan untuk melakukan ini adalah karena kami telah mencapai, bahkan melampaui, semua target militer, dan kemajuan besar telah dicapai dalam perjanjian perdamaian jangka panjang dengan Iran serta perjanjian perdamaian di Timur Tengah. Kami menerima sepuluh poin usulan yang diajukan Iran, dan kami menganggapnya sebagai dasar negosiasi yang layak. Hampir semua poin kontroversi masa lalu antara Amerika Serikat dan Iran telah disepakati. Namun, waktu dua minggu akan memungkinkan perjanjian untuk dimuktamadkan dan berlaku.”

Pagi dini hari tanggal 8 waktu setempat, Dewan Keamanan Nasional Tertinggi Iran juga merilis pernyataan. Nada bicaranya pun sama sekali tidak bersikap lunak. Ia menyatakan, “Berdasarkan arahan Pemimpin Tertinggi dan persetujuan Dewan Keamanan Nasional Tertinggi, kami menerima usulan gencatan senjata yang diajukan Pakistan.”

Pernyataan itu menyebutkan bahwa hampir semua target Iran dalam perang ini telah tercapai. Musuh “mengalami kekalahan bersejarah dan menyeluruh”. Pihak Iran “akan terus berjuang hingga pencapaian besar mereka terkonsolidasikan, serta membangun tatanan keamanan dan politik baru di wilayah tersebut.” Iran juga memutuskan untuk mengadakan negosiasi di Teheran (Teheran/Islamabad disebut dalam teks sumber) guna memastikan rincian, “dan dalam waktu paling lama 15 hari, mengonsolidasikan hasil kemenangan melalui negosiasi politik.” Pernyataan itu juga menyatakan bahwa Iran telah menolak semua rencana yang diajukan pihak musuh dan menyusun program sepuluh poin yang diajukan melalui Pakistan kepada pihak AS. Rencana itu menekankan beberapa poin pokok berikut:

Menurut Tencent News “Qianyang”, setelah penutupan pada 7 hari, informasi dari meja perdagangan Goldman Sachs menunjukkan bahwa pasar secara umum masih menunggu, menunggu batas waktu terakhir gencatan senjata Iran yang ditetapkan Trump. Perdana Menteri Pakistan, Shehbaz Sharif, merilis pernyataan bahwa ia telah meminta Presiden Trump untuk memperpanjang batas waktu tersebut selama dua minggu; sekaligus, Sharif juga meminta Iran untuk membuka Selat Hormuz selama dua minggu sebagai bentuk itikad baik. Setelah itu, muncul pernyataan TACO dari Trump.

Di balik sikap tenang Wall Street

Hingga penutupan akhir pekan lalu, indeks S&P 500 telah memantul dari titik terendah pekan lalu sebesar 5%. Kini, hanya turun 4% dibanding harga penutupan 27 Februari. Bahkan pada “hari pertarungan pamungkas”, saham AS tetap menunjukkan pembalikan besar.

Faktanya, selain sebagian trader yang meremehkan—menganggap perang mungkin tidak akan berlangsung lama—kebanyakan trader sebenarnya bukan karena “meramal masa depan.” Hanya saja, menghadapi peristiwa ekstrem dua kutub, suasana psikologi dalam permainan (tawar-menawar) saat ini justru mendominasi pasar.

Bagi trader, begitu melewatkan beberapa hari terbaik ketika pasar memantul, itu berarti kinerja setahun hampir hancur seketika. Karena itu, biaya untuk menutup seluruh posisi (clear position) sangat besar.

Berdasarkan penelitian Morgan. sebelumnya, jika melihat rentang 30 tahun yang lebih panjang:

Jika terus memegang, imbal hasil tahunan S&P 500 sekitar 8%

Setelah melewatkan 10 hari terbaik, imbal hasil tahunan turun menjadi sekitar 5,3%

Setelah melewatkan 20 hari terbaik, tersisa hanya sekitar 3,4%

Setelah melewatkan 50 hari terbaik, imbal hasil jangka panjang bahkan bisa berubah menjadi negatif (sekitar -0,9%)

Jika memakai contoh dengan data yang lebih intuitif: jika pada awal 2000 disuntikkan 10.000 dolar AS ke pasar saham global, maka pada 2026 jumlahnya kira-kira menjadi 56.900 dolar AS; tetapi bila melewatkan 10 hari terbaik selama 26 tahun tersebut, pada akhirnya hanya tersisa 32.700 dolar AS.

Intinya, trader benar-benar meyakini bahwa valuasi saham AS sudah cukup wajar dan laba cukup menggoda. Jika bukan karena gangguan perang, mungkin sejak lama sudah terjadi lonjakan besar.

Goldman Sachs juga menyinggung bahwa forward P/E (rasio harga terhadap laba ke depan) indeks Nasdaq telah menyempit hingga sekitar 21 kali. Posisi ini sebanding dengan level ketika sempat menyentuh dasar pada periode “Pembebasan tahun lalu” (dekade/peristiwa dalam teks sumber). Selain itu, posisinya tidak jauh dari titik terendah pada 2022 (kenaikan suku bunga) dan 2020 (pandemi Covid-19). Di samping itu, meskipun koreksi laba per saham (EPS) dari awal tahun hingga saat ini terus tinggi (di atas ekspektasi), ini berarti sektor tersebut menjadi lebih murah.

Forward P/E indeks Nasdaq menyempit secara tajam

Premi risiko geopolitik masih tetap tinggi

Terkait perjanjian gencatan senjata dan apakah ia bisa dipertahankan, masih banyak hal yang belum pasti. Hal yang belum pasti lainnya adalah: sejauh mana Israel—yang berkoordinasi dengan Amerika Serikat untuk menyerang target di dalam wilayah Iran—akan mematuhi perjanjian tersebut. Trump menyatakan bahwa berlakunya gencatan senjata bergantung pada dibukanya kembali Selat Hormuz.

“Yang bisa dipastikan adalah, premi risiko untuk seluruh kawasan Timur Tengah akan meningkat.” kata Chen Kaifeng, ekonom utama perusahaan Amerika Huisheng Financial, kepada Tencent News “Qianyang”.

Chen Kaifeng juga mengungkapkan skenario paling mungkin muncul ke depan—perang berlarut-larut, akselerasi deglobalisasi, dan arus modal kembali.

Menurutnya, kawasan Timur Tengah dalam jangka panjang berada pada status berisiko tinggi. Namun, di masa lalu modal dan sistem pasar global secara sistematis meremehkan risiko semacam ini. Eskalasi konflik saat ini pada dasarnya adalah proses koreksi persepsi risiko dan penetapan ulang harga.

Secara spesifik, banyak orang sebelumnya menganggap sebagian kota di Timur Tengah (misalnya Dubai, Abu Dhabi) sebagai destinasi investasi yang stabil, bahkan memiliki “atribut tempat berlindung (safe-haven)”. Namun sebenarnya, berdasarkan sejarah, Timur Tengah dan kawasan Eropa Timur Laut Mediterania telah lama berada dalam konflik dan gejolak (berlangsung ratusan tahun). Kondisi “terlihat stabil” itu pada dasarnya bersifat sementara.

Seiring eskalasi konflik, pasar mulai menyadari kembali tingkat risiko nyata di Timur Tengah. Ini tercermin secara langsung dalam: pembatalan banyak rapat investasi belakangan ini (Qatar, Arab Saudi, Dubai, Abu Dhabi, dan lainnya), terhentinya aktivitas bisnis, dan dalam jangka pendek hampir tidak mungkin memulihkan ritme komunikasi serta investasi internasional secara normal. Selain itu, rapat investasi biasanya memerlukan persiapan berbulan-bulan sebelumnya. Artinya, dalam beberapa bulan hingga setengah tahun ke depan, aktivitas investasi akan terus terdampak. Keinginan investor asing untuk masuk akan menurun, bahkan bisa muncul penarikan modal.

Tren yang lebih dalam adalah, di tengah meningkatnya ketidakpastian geopolitik, berbagai negara mungkin lebih cenderung melakukan penempatan modal yang bersifat domestik, serta berinvestasi lebih banyak kembali ke negara sendiri atau “kawasan yang aman dan dapat dikendalikan”. Investasi lintas negara (terutama ke wilayah berisiko tinggi) akan semakin berhati-hati.

Kelimanya skenario paling pesimistis adalah bahwa pada akhirnya Trump tetap melancarkan serangan militer yang dahsyat, termasuk menyerang pembangkit listrik Iran. Hal ini juga dapat menimbulkan korban di kalangan warga sipil. Masalahnya adalah: tepat beberapa jam sebelum Jembatan Beiyikong (Jembatan B1) hancur, lebih dari 100 pakar hukum internasional AS mengirimkan surat terbuka bersama, memperingatkan bahwa serangan militer AS terhadap Iran melanggar Piagam Perserikatan Bangsa-Bangsa (United Nations Charter) dan dapat memenuhi unsur kejahatan perang.

Korps Garda Revolusi Iran tidak akan mudah menyerah. Sejumlah pakar di bidang hubungan internasional dan ekonomi yang disebut dalam Tencent News “Qianyang” menyatakan bahwa meskipun menghadapi kerusakan yang besar, Iran telah menggunakan “perang asimetris” untuk membuktikan bahwa AS tidak mampu sepenuhnya mengalahkannya melalui serangan udara. Jika Iran bisa bertahan sampai AS mundur, maka Iran akan memiliki posisi tawar yang lebih besar di Timur Tengah.

Alasannya adalah: apabila AS menarik diri dari Timur Tengah, peran dan pengaruh Israel di kawasan itu akan meningkat secara belum pernah terjadi sebelumnya. Negara-negara Teluk seperti Arab Saudi kekurangan kekuatan militer, sehingga mereka mungkin makin beralih kepada Israel, dan juga makin mungkin mencari perlindungan dari Tiongkok. Sementara di medan perang lain, Rusia jelas menjadi pemenang besar dalam perang Timur Tengah ini. Rusia mungkin sangat berharap agar Iran menang, dan akan memastikan AS terus menguras energi ketika terjebak dalam “kubangan” dengan cara berbagi intelijen, teknologi militer, dan dukungan ekonomi. Ada laporan bahwa Rusia menyediakan banyak bantuan logistik medis untuk Iran, bahkan mungkin menyediakan drone.

Jadi, dalam pertimbangan berbagai pihak, keputusan Trump yang akhirnya kembali TACO tampaknya merupakan hasil yang sebelumnya telah diprediksi Wall Street. Namun masalahnya adalah: lalu bagaimana? Apakah Iran benar-benar akan mengenakan “tarif tol” (perjalanan) kepada Selat Hormuz? Dengan satu kalimat dari kalangan politik dan bisnis AS saat ini—off-ramp (jalur menuruni/keluar—jalan mulus bagi Trump) masih sulit ditemukan.