Investigasi｜Kinerja Memori yang "Melejit": Permainan Saham Dealer

Tanya AI · Mengapa para distributor lebih memilih mengosongkan stok memori meski merugi?

Sumber gambar: Visiual Tiongkok

Berita Blue Whale, 7 April (Reporter: Zhai Zhichao) Baru-baru ini, harga modul memori mengalami penurunan drastis, sehingga kembali memicu perhatian luas di pasar.

Beberapa distributor di Huaqiangbei, Shenzhen, saat diwawancarai secara serempak menyinggung — “Sekarang hard disk memori terasa seperti sedang bermain saham.” Salah satu distributor mengatakan kepada reporter Blue Whale Technology bahwa, “Sudah turun banyak hari, katanya selanjutnya mungkin akan naik lagi.”

Menurut penelusuran reporter Blue Whale Technology, dalam periode ini 16GB DDR4 turun dari 900 yuan menjadi sekitar 700 yuan, 16GB DDR5 dari puncak 1800 yuan jatuh cepat menjadi sekitar 1200 yuan, dan sebagian model mengalami penurunan lebih dari 30%. Di media sosial, kelompok “penunggu” bersorak gembira, menganggap akhirnya mereka mendapatkan kesempatan untuk membeli.

Namun, berdasarkan kunjungan reporter Blue Whale Technology ke pasar Huaqiangbei, ternyata semuanya tidak sesederhana itu.

Beberapa distributor mengatakan kepada reporter Blue Whale Technology bahwa, meskipun harga di pasar ritel terus menurun, harga panduan resmi dari pabrikan seperti Samsung, SK Hynix, dan Micron tetap kokoh, dan bahkan jarang terjadi fenomena “harga terbalik” di pasar—yakni harga eceran pasar spot justru lebih murah daripada harga keluar pabrik pabrikan.

Artinya, penurunan harga saat ini pada dasarnya adalah distributor “rugi demi mempromosikan diri”. “Harga dari pabrikan tidak berubah, biaya pembelian kami tetap tinggi.” Distributor Li Qiang mengaku kepada reporter Blue Whale Technology.

Distributor “rugi demi mempromosikan diri”

Mengapa para distributor tetap harus mengeluarkan barang meski merugi? Intinya ada pada tekanan arus kas yang disebabkan tingginya persediaan.

“Barang di pasar terlalu berlimpah, jadi kami terpaksa menjual dengan harga lebih rendah.” Beberapa distributor menyatakan bahwa karena ekspektasi yang terlalu optimistis terhadap permintaan pasar pada tahap awal, ditambah lagi dengan sebagian pedagang saluran yang secara proaktif menimbun stok, penumpukan persediaan di mata rantai distribusi menjadi sangat serius. Seiring tekanan terhadap dana terus meningkat, menjual dengan harga turun untuk menarik kas menjadi satu-satunya pilihan. “Meski merugi tetap harus dijual, tidak ada cara lain.” kata Li Qiang dengan getir. Menurut keterangan yang ada, hingga akhir Maret 2026, stok kanal memori umumnya lebih dari 60 hari—jauh melampaui batas aman—sehingga distributor dipaksa melakukan pembersihan stok dengan potongan harga.

Sumber gambar: Gerai distributor Huaqiangbei/Foto reporter Blue Whale Technology

Seorang penjual di Huaqiangbei juga membenarkan hal tersebut: “Nanti harga DDR4 akan cepat naik kembali, toh pabrikan penyimpanan tidak menurunkan harga. Sekarang harga keluar pabrik DDR4 sekitar 900 yuan, tapi harga pasar malah hanya tujuh- delapan ratus, lebih murah daripada harga keluar pabrik.”

Menurut keterangan reporter, saat ini industri memori memiliki dua sistem penetapan harga: perusahaan manufaktur elektronik besar di bagian atas terutama memesan langsung ke pabrikan, dan pembayaran menggunakan harga kontrak yang diperbarui per kuartal; sementara itu, banyak distributor skala menengah-kecil dan konsumen DIY membeli dari pasar transaksi spot, dengan harga mengikuti pasar. Yang mengalami penurunan harga paling parah pada putaran ini adalah modul memori di pasar spot.

Penurunan harga ini juga membuat banyak distributor dalam semalam terjun dari “keuntungan besar” menjadi “kerugian besar”. Li Qiang mengakui “kami juga merugi,” dan secara terus terang menyebut “sejumlah besar dana terjebak karena stok yang menumpuk.”

Saat ini pasar kontrak menunjukkan gambaran lain. Menurut prediksi terbaru TrendForce, pada kuartal kedua 2026, perkiraan harga kontrak DRAM tipe standar akan naik 58% hingga 63% secara kuartalan, sedangkan seluruh lini produk NAND Flash diperkirakan naik 70% hingga 75% secara kuartalan. Artinya, pada saat distributor menjual modul memori dengan rugi karena kehabisan stok, pelanggan besar yang bisa mengambil barang langsung dari pabrikan justru memperoleh harga yang sedang naik.

Dengan kata lain, fluktuasi harga modul memori pada putaran ini bukanlah pembalikan penuh hubungan pasokan-permintaan secara global, melainkan lebih mirip ledakan terkonsentrasi dari krisis likuiditas pasar saluran dan ketidaksesuaian struktural.

Di masa lalu, meskipun modul memori memiliki siklus harga, naik-turunnya diukur dalam skala kuartal atau bahkan setahun; distributor terutama menghasilkan laba dari selisih harga beli-jual (trade margin) secara grosir-eceran—laba satu modul bisa satu atau dua yuan adalah hal yang umum. Kini, perubahan harga menjadi sedetail mungkin per hari, bahkan “dalam sehari dua kali perubahan harga”.

Sejak November tahun lalu, menimbun stok jadi tren

Bagaimana semua ini bisa terjadi? Jawabannya bermula dari “super bull market” memori pada tahun 2025. Pada tahun itu, harga memori melonjak tajam, menarik masuk banyak spekulan. Menurut pengamatan pedagang di Huaqiangbei, banyak “orang awam” juga mulai terjun ke bisnis modul memori, hanya karena “merasa bisa menghasilkan uang”.

Ada distributor yang mengatakan bahwa dalam sebuah grup obrolan chip penyimpanan, lebih dari 150 orang masuk hanya dalam waktu lebih dari 5 jam. Pola operasi dana spekulatif ini mirip seperti bermain saham: menimbun stok saat harga rendah, melepas saat harga tinggi, untuk mengambil selisih keuntungan. Seorang distributor di Shenzhen pada November 2025 pernah mengungkapkan kepada reporter Blue Whale Technology bahwa pada saat itu “banyak distributor mulai menimbun stok dalam skala besar”. Namun risiko utama dari menimbun adalah, begitu harga turun, stok yang menumpuk berubah menjadi “beban panas” yang sulit dilepas.

Logika spekulatif ini juga diperbesar oleh psikologi pasar “beli yang naik, bukan yang turun”. Seorang pedagang Huaqiangbei yang mengalami berkali-kali kenaikan dan penurunan harga menganalisis: “Saat harga naik semua orang berkejaran minta barang; begitu mulai turun, saluran di hilir semuanya berdiam diri sambil mengamati. Penjual awalnya masih bisa bertahan, tapi begitu harga menembus batas psikologis, penjualan panik pun segera terjadi, dan akhirnya terjebak dalam siklus buruk: makin turun makin tidak ada yang mau jadi pembeli.” Ini mirip dengan “mengejar yang naik lalu membunuh yang turun” di bursa saham.

Distributor Zhang Shuai mengatakan dengan lebih gamblang: “Mungkin ada orang yang memainkan pasar, karena barang benar-benar terlalu banyak.” Ucapan ini juga mencerminkan keraguan umum para distributor bahwa pasar sedang dimanipulasi.

Ketika spekulasi menjadi logika yang mengendalikan pasar, kondisi bertahan hidup para distributor pun berubah secara mendasar. Sebelum 2025, perdagangan memori grosir berada di era “laba tipis,” dengan laba satu atau dua yuan per modul sebagai hal yang normal; sementara dalam siklus kenaikan tahun lalu, menimbun stok menjadi pilihan bersama industri, sehingga “laba besar” pun menjadi hal yang biasa, dengan satu modul memori bisa melonjak ratusan yuan bahkan seribu yuan. Seorang pedagang di Huaqiangbei mengatakan bahwa modul memori yang dijualnya “setengah tahun lalu terjual lebih dari 700 yuan, dan tahun lalu tertinggi terjual lebih dari 2500 yuan.”

Berdasarkan informasi dari para pelaku usaha lapis pertama di Huaqiangbei, setelah penurunan cepat, saat ini harga modul memori masuk tahap sementara “stabil”. “Hanya bisa dibilang harganya agak lebih stabil, tidak seperti sebelumnya yang begitu gila; dulu sehari bisa satu harga berubah. Sekarang satu harga bisa berlaku beberapa hari saja, itu sudah bagus.” kata Zhang Shuai.

Meski begitu, sebagian besar pedagang masih bersikap hati-hati terhadap fluktuasi harga saat ini; hampir setiap hari mereka menyetel ulang tawaran harga. Tidak hanya mereka tidak berani menyiapkan stok dengan mudah, bahkan beberapa sudah menghentikan penambahan stok dari hulu. Untuk prospek pergerakan harga ke depan, tidak ada yang berani memastikan.

Dari sisi fundamental, pabrikan penyimpanan di hulu belum menurunkan harga, sehingga memberi dukungan tertentu pada harga modul memori. Tetapi apakah persediaan di saluran sudah terserap ke tingkat yang wajar, dan apakah konsep seperti AI bisa melahirkan permintaan pasar nyata putaran berikutnya—hal itu masih belum diketahui.

Yang bisa dipastikan adalah pasar modul memori sudah tidak lagi menjadi rantai sederhana yang dikendalikan pabrikan, diikuti distributor, dan dibayar oleh pengguna; ia kini semakin mirip pasar komoditas skala kecil—penuh ekspektasi, permainan strategi, dan ketidakpastian.

Bagi konsumen biasa, mungkin benar seperti yang dikatakan distributor Wang Li: “Kalau dipakai ya beli, kalau tidak kepakai ya tunggu, sesederhana itu.” Namun bagi distributor yang berada di dalamnya, pertarungan pasar yang setara “bermain saham” ini mungkin juga belum benar-benar selesai.