Perusahaan Quartz, Kuarsa Berkualitas Tinggi, Tiga Panah Meluncur

（Sumber: Pola Pikir Pohon Besar）

Hari ini kita bahas perusahaan Shi Ying Co., Ltd.

Dasar perusahaan Shi Ying Co., Ltd. sangat kuat. Perusahaan ini sudah berdiri sejak 1992 di Kabupaten Donghai, Kota Lianyungang, yang dikenal sebagai “Ibu Kota Kristal”. Selama lebih dari tiga puluh tahun, perusahaan hanya mengerahkan fokus pada satu hal: kuarsa berkemurnian tinggi. Anda harus tahu, bahan kuarsa ada di mana-mana, tetapi kuarsa berkemurnian tinggi yang bisa masuk ke chip dan perut panel surya adalah “emas industri” yang sesungguhnya.

Model bisnisnya sebenarnya sangat jelas, yaitu “tambang + pasir + produk” end-to-end. Perusahaan memegang sumber tambang kuarsa yang langka secara global, memurnikan batu menjadi pasir kuarsa berkemurnian tinggi yang bahkan lebih halus daripada tepung, lalu mengubahnya lagi menjadi material habis pakai seperti tabung kuarsa dan batang kuarsa (quartz tube/rod) serta crucible kuarsa. Ini juga merupakan material inti untuk serat optik, dengan porsi biaya sekitar 30%. Dulu semua orang hanya memperhatikan bisnis fotovoltaiknya, mengira perusahaan ini hanyalah penjual “sekop”, tetapi sekarang situasinya berubah: perusahaan sedang bertransformasi dari saham siklus fotovoltaik semata menjadi platform material semikonduktor dan material komunikasi optik.

Mari kita lihat dulu laporan tahunan 2025 yang baru keluar. Sejujurnya, performanya terlihat “menyegarkan” dalam arti pahit, tetapi di dalamnya ada trik. Pendapatan sepanjang tahun 2025 adalah 31.7k yuan, turun 16,71%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham hanya tersisa 153 juta yuan, langsung terpotong setengah lalu dipukul lagi dengan diskon, turun 54,03%. Jika Anda hanya melihat angka-angka ini, pasti terasa seperti langit runtuh, tapi kita harus melihat performa per kuartal. Terutama kuartal keempat: pendapatan sebenarnya memantul, secara tahunan naik hampir 20%. Ini menunjukkan bahwa kemungkinan titik terburuk sudah berlalu.

Mengapa kinerja ini begitu buruk? Kita harus bicara dengan data. Penyebab utamanya terutama berasal dari sektor fotovoltaik. Dulu saat fotovoltaik sedang panas, pasir kuarsa berkemurnian tinggi itu adalah “raja karena pasokan yang langka”. Sekarang kapasitas fotovoltaik berlebih, semua orang sedang melakukan penyesuaian persediaan (destocking), sehingga hari-harinya tidak mudah. Perusahaan juga sangat pintar: tidak memaksakan penurunan harga dan penjualan paksa, melainkan memilih strategi “berhati-hati”, lebih baik menjual sedikit tetapi mengendalikan risiko. Akibatnya, volume penjualan pasir kuarsa berkemurnian tinggi untuk fotovoltaik turun 32,72%, dan harganya juga turun dari harga yang dulu sangat mahal menjadi 3.17M元/ton, penurunannya lebih dari 20%. Ini seperti dulu Anda menjual sawi dengan harga murah sekali, sekarang cuma bisa menjual lobak dengan harga lobak—pendapatan pun otomatis menyusut.

Tapi! Bagian pentingnya datang belakangan: jangan hanya menatap fotovoltaik. Bisnis semikonduktor dan serat optiknya sedang diam-diam menguat, dan inilah yang seharusnya dipantau oleh para pemegang saham lama.

Mari kita gali lebih dalam bisnis semikonduktor ini. Ini adalah “barang inti” yang paling disayangi oleh Shi Ying Co., Ltd. Strategi perusahaan sekarang sangat jelas: semikonduktor diprioritaskan. Kenapa? Karena hal ini memiliki ambang batas yang tinggi, margin laba yang tebal, dan tidak terpengaruh seperti naik-turun tajam pada fotovoltaik.

Seperti apa kondisi industri semikonduktor saat ini? Dengan AI yang meledak, permintaan chip memori melonjak tajam, dan tingkat pemanfaatan pabrik wafer global sedang kembali pulih. Shi Ying Co., Ltd. menangkap kesempatan ini. Material khusus untuk anyaman fiber kuarsa (Q布) yang mereka miliki memiliki indikator teknis yang sudah mencapai level maju internasional, dan diperkirakan akan mulai produksi massal pada 2026.

Ini adalah kabar besar. Dulu material ini dulu dibatasi oleh perusahaan luar negeri. Sekarang mereka sudah bisa membuatnya. Selain itu, pasir buatan sendiri mereka sudah lulus sertifikasi dari beberapa produsen peralatan internasional utama. Produsen wafer terkemuka di dalam negeri juga giat mendorong sertifikasi lokalisasi. Ini seperti dulu Anda memasok untuk pedagang kaki lima, sekarang Anda sudah mendapat tiket masuk restoran Michelin—statusnya tentu tidak sama.

Lalu mari bicara bisnis serat optik. Bagian ini mungkin tidak se-seksi bisnis semikonduktor, tetapi keunggulannya ada pada stabilitas. Saat ini seluruh dunia sedang membangun jaringan komputasi (compute) dan program “double gigabit”, tingkat pemanfaatan kapasitas batang prafabrikasi serat optik terus meningkat. Shi Ying Co., Ltd., sebagai salah satu dari sedikit perusahaan di dunia yang bisa memurnikan kuarsa berkemurnian tinggi, menyediakan material inti untuk industri serat optik seperti tube/komponen “furnace core” dan “extension tube”, sehingga secara mendalam terikat dengan para pemain besar dalam dan luar negeri. Bagian ini adalah “penyangga” perusahaan; apa pun gelombang di luar, pendapatannya akan tetap masuk dengan mantap.

Terakhir, mari bahas sesuatu yang benar-benar konkret.

Seiring konflik di Timur Tengah terus membesar, perhatian global terhadap energi baru kembali meningkat, dan industri fotovoltaik memasuki gelombang pemulihan baru. Bisnis fotovoltaik Shi Ying Co., Ltd. pun ikut membaik dan berbalik menguat. Namun hingga saat ini, masih banyak orang yang terus menganggap Shi Ying Co., Ltd. sebagai saham siklus murni. Mereka dengan keras kepala percaya bahwa selama industri fotovoltaik mendingin, perusahaan ini juga pasti ikut tenggelam—ini sebenarnya adalah kesalahan besar dalam pemahaman.

Saat ini, nilai inti Shi Ying Co., Ltd. sudah jauh melampaui label tunggal “penjual sekop fotovoltaik”. Perusahaan ini sedang menjalankan secara mantap lonjakan identitas menjadi “platform material semikonduktor”, dan inilah dasar utama peningkatan nilainya. Sebagai satu-satunya perusahaan di dalam negeri yang mampu memproduksi secara stabil pasir kuarsa berkemurnian tinggi level semikonduktor 4N8, perusahaan ini sudah menembus monopoli luar negeri, lulus sertifikasi dari pemasok peralatan teratas internasional, dan secara mendalam terikat dengan perusahaan semikonduktor terkemuka di dalam dan luar negeri. Ekspansi bisnis semikonduktor sedang terus mendorong peningkatan nilai jangka panjangnya.

Selain itu, saat ini industri serat optik sedang mengalami gelombang kenaikan harga yang berskala epik. Dipicu oleh ledakan kebutuhan dari AI compute dan pusat kecerdasan (智算中心), kenaikan harga serat optik sangat mengejutkan. Sementara pasir kuarsa berkemurnian tinggi sebagai bahan baku inti batang prafabrikasi serat optik, nilainya tentu ikut terdorong naik. Shi Ying Co., Ltd., sebagai pemimpin absolut pasir kuarsa berkemurnian tinggi kelas serat optik di dalam negeri, menguasai posisi dominan di industri. Perusahaan telah menandatangani pesanan jangka panjang dengan sejumlah produsen utama serat optik domestik, sehingga sepenuhnya menikmati bonus dari gelombang kenaikan harga ini.

Jadi, Anda harus memahami bahwa untuk pasir kuarsa berkemurnian tinggi ini, perusahaan yang mampu memproduksi secara skala besar secara global jumlahnya sangat terbatas. Unimin (AS) dan TQC (Norwegia) adalah dua “gunung besar”. Shi Ying Co., Ltd. adalah satu-satunya di dalam negeri yang bisa bersaing dengan mereka. Rintangan sumber daya + rintangan teknologi inilah “parit pertahanan” terdalamnya.

Tentu saja, risiko juga perlu diwaspadai. Keamanan rantai pasok adalah masalah besar, karena bahan tambang terbaik ada di luar negeri. Selain itu, jika permintaan dari hilir tidak sesuai ekspektasi, ritme pemulihan masih harus bergeser ke belakang. Tapi secara keseluruhan, di lautan merah pasar A-share, perusahaan seperti Shi Ying Co., Ltd. yang memiliki teknologi nyata, sumber tambang nyata, dan sedang beralih ke produk bernilai tinggi.

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP