Zhongtian Rocket akan mencadangkan kerugian sebesar satu miliar yuan pada tahun 2025. Apakah veteran antariksa dapat mengambil alih dan membalikkan keadaan di tengah tantangan?

Pada tahun 2025, Rocket Zhongtian (003009.SZ) memasuki titik belok yang sangat dramatis.

Laporan tahunan ini, yang dirajut oleh kerugian besar bernilai miliaran yuan, penurunan nilai aset lebih dari satu miliar yuan, serta “perombakan besar-besaran” terhadap manajemen inti, mengungkap kebenaran tentang bagaimana perusahaan publik kelompok dirgantara ini mengalami “perubahan wajah” keuangan dan transformasi strategis di bawah tekanan dari banyak siklus sekaligus.

Dalam tiga tahun terakhir, keuntungan Zhongtian Rocket terus menurun selama tiga tahun berturut-turut; dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 96.01M yuan pada 2023, dan 19.57M yuan pada 2024, hingga anjlok tajam menjadi -102M yuan pada 2025. Selain itu, pencadangan penurunan nilai dalam jumlah besar juga menjadi penyebab kunci kerugian.

Di satu sisi, bisnis modifikasi cuaca buatan (selanjutnya disebut bisnis “manusia-pengaruh”) terus menguat. Dalam proyek obligasi negara, skala penawaran yang berhasil dimenangkan secara kumulatif mencapai 340 juta yuan, mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah.

Di sisi lain, bisnis inti seperti material arena panas karbon/karbon (炭/炭热场材料) terkena hantaman dinginnya siklus industri, sehingga kemampuan menghasilkan laba menurun dan skala pendapatan menyusut secara year-on-year.

Di tengah tekanan kinerja selama tiga tahun berturut-turut, Zhongtian Rocket menekan tombol “maju cepat” untuk reformasi personel, menyerahkan tongkat kepemimpinan kepada Cheng Hao yang memiliki latar belakang mendalam dalam teknologi superkode dan pengalaman di Lembaga Keempat untuk Dirgantara (航天四院), serta membentuk tim pelaksana yang menggabungkan “riset + modal” dalam dua peran sekaligus.

Seiring manajemen baru secara resmi mengambil alih tugas, apakah Zhongtian Rocket dapat memanfaatkan fondasi teknologi dirgantara untuk melompati siklus fotovoltaik, dan mengubah “ketahanan nilai produksi” menjadi “laba yang tercermin dalam laporan”, telah menjadi kunci yang menentukan penataan ulang valuasinya di masa depan.

Kinerja Terjun Bebas

Pada 30 Maret, Zhongtian Rocket mengungkap laporan keuangan 2025, memperlihatkan sensasi “robek yang sangat kontras”: di satu sisi, produksi beroperasi penuh dengan stabilnya pangsa pasar; di sisi lain, laporan keuangan menunjukkan kerugian besar yang mencolok.

Dalam periode laporan, perusahaan meraih pendapatan usaha sebesar 783 juta yuan, turun 15,32% year-on-year. Data yang paling menyengat adalah bahwa laba bersih yang dapat diatribusikan mengalami kerugian 102 juta yuan, dengan penurunan year-on-year setinggi 620,65%.

Jika menembus laporan keuangan, dapat ditemukan bahwa “terjun bebas” kinerja ini tidak sepenuhnya disebabkan kegagalan bisnis operasional, melainkan berasal dari satu kali pencadangan yang berat.

Zhongtian Rocket menyatakan bahwa berdasarkan prinsip kehati-hatian, perusahaan melakukan pencadangan penurunan nilai aset sebesar 92.09M yuan dan kerugian penurunan nilai kredit sebesar 12.27M yuan. Kedua pos ini jika dijumlahkan menekan laba sebesar 104 juta yuan, sehingga secara kuat mengimbangi ruang laba sepanjang tahun.

Perlu diperhatikan bahwa meskipun laba bersih terperosok, karena penurunan nilai termasuk “biaya non-kas”, hal tersebut tidak menyebabkan keluarnya kas yang benar-benar terjadi. Arus kas bersih dari aktivitas operasi perusahaan masih tetap bernilai positif.

Dari struktur produk, Zhongtian Rocket roket penambah hujan dan pencegah hujan batu serta peralatan pendukungnya tumbuh 39,87% year-on-year, dan proporsinya dalam pendapatan melebihi 50%.

Sementara itu, “kutub pertumbuhan” yang sebelumnya diharapkan—material arena panas karbon/karbon—justru mengalami penurunan tajam sebesar -41,87% year-on-year. Selain itu, roket kecil padat untuk militer turun 54,04% year-on-year. Kedua bagian bisnis ini bersama-sama memiliki proporsi lebih dari 30% dalam pendapatan, menjadi faktor penting yang menyeret kinerja.

Selain itu, sistem cerdas penimbangan dan integrasi sistem kelas sistem pengukuran dan kontrol nyaris berhenti total, turun 90,82% year-on-year. Namun, karena porsi pendapatan unit bisnis ini kurang dari 1%, sulit memengaruhi perubahan keseluruhan kondisi keuangan secara signifikan.

Kondisi yang dihadapi Zhongtian Rocket saat ini adalah situasi tipikal: kemampuan manufaktur menguat ke atas, tetapi tekanan laporan keuangan menekan dari bawah.

Di sisi produksi, perusahaan tetap mempertahankan kemampuan pengiriman yang kuat. Di antaranya, produksi roket “manusia-pengaruh” mencapai 88k tembakan, naik 42% year-on-year; produksi berbagai jenis nozzle pembakaran (焰条) mencapai 45k unit, naik 71% year-on-year; produksi peluncur mencapai 1.200 unit, naik 226% year-on-year. Kuantitas produksi produk utama semuanya melampaui target yang diharapkan secara signifikan.

Ketahanan di sisi produksi ini kontras tajam dengan penurunan di sisi penjualan, yang mencerminkan perubahan dalam daya tawar penetapan harga di pasar hilir, diperpanjangnya siklus penyelesaian pembayaran pelanggan, atau timbulnya tekanan pengendalian persediaan akibat kelebihan kapasitas di industri.

Rasa Sakit Siklus

Di bawah tekanan ganda yaitu turunnya siklus fotovoltaik dan terhambatnya bisnis baru, “perombakan besar-besaran” manajemen inti dari atas ke bawah menjadi kartu terakhir yang coba digunakan perusahaan untuk berbalik arah.

Dalam situasi canggung ketika bisnis tradisional “hanya mengandalkan satu tiang”, strategi multi-titik (multi-dan) yang dijalankan Zhongtian Rocket beberapa tahun terakhir kini menghadapi ujian kelangsungan hidup yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menghadapi penurunan kinerja selama tiga tahun berturut-turut, pada 2025 Zhongtian Rocket menekan tombol “maju cepat” reformasi personel.

Cheng Hao yang memiliki latar belakang kuat dari Lembaga Keempat Dirgantara secara resmi menjabat sebagai ketua dewan. Perlu dicatat bahwa Cheng Hao sebelumnya lama memimpin anak perusahaan, yaitu Supercode Technology, dan perusahaan tersebut justru merupakan entitas inti operasional untuk material arena panas dan komponen tahan abrasi panas. Penunjukan ini tampaknya secara presisi menujukkan niat strategi “bangkit dari titik jatuh”, dengan tujuan membalik kemerosotan melalui restrukturisasi mendalam atas aset inti.

Pemilihan manajer umum berikutnya cenderung ke “orang lapangan”. Manajer umum baru Li Huainan memiliki pengalaman lebih dari tiga puluh tahun dalam manajemen riset, sementara Wakil Manajer Umum Ning Xinghua memiliki akumulasi yang mendalam di bidang pengelolaan aset dan operasi modal.

Tim baru yang tersusun dari para veteran “kelompok dirgantara” ini menghadapi sebuah tantangan operasional yang sangat berat.

Pertama, pengurangan persediaan dan peningkatan efisiensi biaya. Dalam konteks dampak siklus pada industri material arena panas fotovoltaik, bagaimana manajemen baru menggunakan pengalaman sebelumnya untuk mengoptimalkan jalur proses dengan cepat, menyerap persediaan, dan menghentikan “titik pendarahan”.

Kedua, penyeimbangan ulang struktur bisnis. Meskipun nilai penawaran bisnis “manusia-pengaruh” mencapai rekor baru 340 juta yuan, batas atasnya terlihat jelas. Apakah tim baru dapat memanfaatkan sumber daya sistem dirgantara yang mendalam untuk membuka “kutub pertumbuhan” baru bagi produk bernilai tambah tinggi seperti roket kecil untuk militer, akan menentukan apakah Zhongtian Rocket dapat membangun kembali kepercayaan jangka panjang investor.

Bagi Zhongtian Rocket, “perombakan besar-besaran” personel hanyalah bagian pembuka. Dalam musim dingin siklus, apakah dapat mencapai kopling ulang antara teknologi dan pasar—itulah “batu uji” yang akan menilai kualitas manajemen baru.

(Penulis: Lamo Pagi, Penyunting: Luo Yifan)

Arus informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—tersedia di aplikasi Sina Finance