Apakah saham A telah mencapai dasar dalam jangka pendek? Berikut strategi dari sepuluh broker utama

Bermain saham hanya perlu melihat laporan riset analis Golden Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, menyeluruh, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

Sumber：CaiLianShe

CaiLianShe, 6 April—Pada pekan ini, pasar A-Saham bergejolak dan cenderung turun. Jika dilihat dari indeks luas utama, pada pekan ini mayoritas indeks luas utama A-Saham mencatat penurunan, sementara penurunan Shanghai 50, Indeks Shanghai, dan CSI 300 relatif lebih kecil; indeks Growth Board, STAR Market 50, dan CSI 500 penurunannya relatif lebih besar. Bagaimana pasar ke depan akan dimainkan? Simak saja rangkuman strategi terbaru dari sepuluh sekuritas teratas.

CITIC Securities：Kurangi cakupan alokasi, bertahan pada pembuatan unggulan Tiongkok

Jika dilihat dari ETF, saat ini ETF yang masih berada di atas garis 30 minggu hanya mencakup komunikasi, kimia, logam non-besi, minyak & gas, peralatan material semikonduktor, dan sebagainya; pada dasarnya itu adalah beberapa jenis seperti AI Amerika Utara, energi dan bahan kimia, serta sumber daya hulu. Obat inovatif setelah reli putaran ini kembali berada di atas garis 30 minggu; logika industrinya relatif independen, dan menunjukkan karakteristik tertentu berupa “penurunan sensitivitas likuiditas”. Sementara itu, saham-saham dividen (misalnya batubara, listrik hijau) sejak awal terus berada di atas garis tren. Faktanya, bahkan sekalipun konflik Iran-AS berakhir, kita hanya perlu memfokuskan pada tiga masalah: transmisi harga pada rantai energi dan bahan kimia, penetapan harga untuk sumber daya, serta kebutuhan perangkat keras AI, karena dana pasar sudah memberikan pilihannya.

Dari sisi alokasi, kita dengan tegas berpegang pada penetapan bobot seputar hak penentuan harga produksi unggulan Tiongkok untuk melakukan penataan. Saran untuk posisi dasar saat ini adalah industri yang memiliki keunggulan pangsa di Tiongkok, biaya penataan ulang kapasitas produksi luar negeri tinggi dan tingkat kesulitan besar, serta elastisitas pasokannya mudah dipengaruhi oleh kebijakan; dengan dasar energi baru, kimia, peralatan listrik, dan logam non-besi. Guncangan likuiditas baru-baru ini membuat banyak emiten kembali ke area valuasi yang lebih murah. Deduksi narasi yang sangat negatif agak mirip dengan emiten yang melakukan ekspansi ke luar negeri setelah 7 April tahun lalu; hal itu kembali menghadirkan perbedaan ekspektasi yang besar dan valuasi yang rendah. Dengan dasar posisi dasar tersebut, disarankan untuk terus menambah eksposur ke faktor ber- valuasi rendah, dengan fokus pada asuransi, sekuritas, dan listrik. Selain itu, kami mengingatkan untuk memperhatikan sektor obat inovatif; korelasi harga sahamnya dengan guncangan likuiditas relatif lebih lemah, dan logika industrinya masih terus didorong.

CICC Securities：Fokus pasar pada pertengahan hingga akhir April akan beralih ke sektor dengan pertumbuhan kinerja tinggi di laporan triwulan pertama

Meninjau April, risiko eksternal yang dihadapi A-Saham belum benar-benar mereda secara substansial. Saat ini Amerika Serikat sedang mempercepat pengerahan militer; seiring kelompok tempur kapal induk “Bush” yang selesai dideploy pada pertengahan April, kemungkinan pelaksanaan operasi tempur darat meningkat secara signifikan, sehingga terdapat risiko eskalasi konflik AS-Iran yang melebihi ekspektasi. Dalam konteks ini, tekanan kenaikan lanjutan pada harga minyak akan memperparah kekhawatiran pasar terhadap global yang mengalami stagflasi dengan penurunan pertumbuhan. Jika militer AS melancarkan serangan darat pada pertengahan hingga akhir April, apa pun apakah korban perang melampaui ekspektasi, atau jika lonjakan harga minyak memicu koreksi mendalam di pasar saham global, pemerintah Trump kemungkinan akan terpaksa beralih ke strategi pelonggaran, dan pasar mungkin akan mengalami pola pembalikan khas dari situasi sulit.

Dari sisi domestik, setelah selesainya dua sesi parlemen Maret dan diterbitkannya draf rencana “lima belas-lima” (十五五), proyek investasi fokus berikutnya akan dipercepat implementasinya, menjadi pendorong utama untuk mendorong kembali percepatan pertumbuhan investasi domestik. Jika guncangan eksternal membuat ketidakpastian ekonomi meningkat secara signifikan, pada akhir April akan ada ekspektasi bahwa pertemuan Politbiro dapat menambah langkah untuk menstabilkan pertumbuhan.

Secara komprehensif, akhir April akan menjadi jendela waktu kunci bagi perbaikan marginal dari kondisi domestik dan global. Setelah guncangan eksternal mereda, fokus pasar pada pertengahan hingga akhir April akan beralih ke sektor dengan pertumbuhan kinerja tinggi dalam laporan triwulan pertama. Berdasarkan data saat ini, sektor sumber daya seperti logam non-besi dan minyak & gas, serta energi baru, komunikasi optik, dan rantai industri semikonduktor berpotensi menjadi industri dengan percepatan pertumbuhan kinerja paling menonjol.

CITIC Securities：Mencari aset berkualitas yang “salah jual” dalam konflik ini karena inersia sentimen

Mencari aset berkualitas yang “salah jual” karena inersia sentimen dalam konflik ini, dan struktur kepemilikan secara bertahap berfokus pada arah kepastian prospek yang lebih tinggi; ini tidak hanya merupakan ide alokasi inti pada periode pengungkapan kinerja April, tetapi juga menjadi perubahan logika yang perlu terus diperkuat oleh pasar setelah lingkungan penetapan harga tahun ini berubah—yakni memperbaiki pemahaman dan meningkatkan perhatian.

Dengan menggabungkan persentase kenaikan/penurunan sejak Maret, kami menyaring industri unggulan yang lebih terdampak oleh guncangan eksternal, terutama terkonsentrasi pada: AI (komputasi untuk semikonduktor buatan dalam negeri, PCB, serta rantai menengah-bawah (game, elektronik konsumen)), manufaktur maju (energi baru, industri pertahanan), siklus (logam non-besi, kimia, baja, kaca & serat kaca), konsumsi layanan & konsumsi baru (ritel, aksesori, ekonomi hewan peliharaan), dan non-bank.

Huatai Securities：Risiko masih tidak seimbang, terutama karena penetapan harga untuk penurunan proyeksi pertumbuhan belum cukup

Penetapan harga saat ini：Risiko masih tidak seimbang, terutama karena penetapan harga untuk penurunan proyeksi pertumbuhan belum cukup

Dibanding sekadar meniru pengalaman historis, perbedaan dalam putaran ini adalah tingkat awal permintaan global yang lebih rendah, risiko siklus upah dan harga di luar negeri serta inflasi “tanpa jangkar” yang lebih rendah, kebutuhan untuk pengetatan suku bunga tambahan yang lebih kecil, sehingga tekanan resesi mendalam tidak besar. Namun justru karena ekonomi global tidak terlalu kuat, dibanding tahun pergantian fase 1 dan 2 pada akhir era 70-an yang terjadi dalam interval satu tahun dan jeda setengah tahun pada tahun 2022, titik waktu penurunan proyeksi pertumbuhan global dalam putaran ini mungkin bisa lebih awal; penguasaan ritme menjadi lebih penting.

Perbedaan ekspektasi yang bisa diperdagangkan：menyeimbangkan kembali kebutuhan domestik dan luar negeri

1）Saham/produk basis dengan kepastian lebih kuat dan konsensus juga paling tinggi, yaitu rantai energi dan kelistrikan. 2）Perbedaan ekspektasi pada kebutuhan domestik dan luar negeri. Di rantai kebutuhan domestik, menambah porsi pada sebagian produk konsumsi wajib dengan biaya kepemilikan rendah dan volatilitas prospek yang rendah; saham domestik yang data transaksinya membaik dan diuntungkan oleh kebijakan penyeimbang. Untuk kebutuhan luar negeri, hindari produk opsi dengan eksposur besar ke Asia, Timur Tengah, dan kemampuan menerapkan kenaikan harga yang tidak kuat, seperti elektronik konsumsi, manufaktur tekstil, dan peralatan rumah tangga (black electronics, peralatan kecil); cari peluang “salah jual” di tengah rantai kapital yang memiliki kemampuan lindung nilai lebih kuat. 3）Tema utama jangka pendek yang terkena tekanan likuiditas tetapi belum mengubah tren menengah, yaitu rantai AI dan apresiasi RMB; penarikan kembali memberi peluang untuk menambah posisi.

Everbright Securities：Pasar A-Saham kemungkinan besar telah menemukan dasar dalam jangka pendek; setelah itu mungkin lebih didominasi oleh pemulihan bergejolak

Pasar A-Saham kemungkinan besar telah menemukan dasar dalam jangka pendek; setelah itu mungkin lebih didominasi oleh pemulihan bergejolak. April adalah “jendela keputusan” tradisional untuk pasar A-Saham; dua kejadian inti akan menentukan arah pergerakan pasar pada paruh tahun:

Pertama, pengungkapan tahunan dan laporan triwulan pertama perusahaan terdaftar akan padat; pasar diharapkan secara bertahap beralih dari dorongan ekspektasi tema sebelumnya ke penetapan harga berbasis fundamental.

Kedua, konferensi penting yang akan digelar pada akhir April akan menentukan arah perkembangan ekonomi sepanjang tahun; pasar umumnya memperkirakan kebijakan akan melanjutkan basis pelonggaran moneter yang moderat dan sikap fiskal yang proaktif, serta tindakan untuk mendorong konsumsi seperti “delapan aksi peningkatan konsumsi”, termasuk dukungan obligasi pemerintah khusus berjangka sangat panjang untuk program “beli barang baru dengan menukar yang lama” bagi barang konsumsi, akan terus diterapkan dan memberikan efektivitas.

Dalam hal alokasi, kita dapat menata dengan dua jalur utama: “diuntungkan oleh harga minyak yang tinggi + kepastian kinerja”. Pertama, jalur energi umum, termasuk batubara, kimia batubara, minyak & gas, pelabuhan dan pelayaran yang secara langsung mendapat manfaat dari kenaikan harga minyak, serta sektor energi baru seperti fotovoltaik, penyimpanan energi, tenaga angin, dan tenaga nuklir yang memiliki logika substitusi energi. Kedua, jalur teknologi berperforma unggul; fokus pada bidang seperti elektronika (semikonduktor, perangkat keras AI), komunikasi, peralatan listrik (listrik AI, penyimpanan energi), yaitu area yang didukung tren industri dan memiliki kemampuan realisasi kinerja yang kuat.

Open-source Securities：Waktunya untuk penataan posisi di sisi kiri sudah tiba; manfaatkan peluang dengan ΔG Teknologi + dividen tinggi

“Turunan tingkat dua” dari penjelasan skenario perang sudah mulai mengalami perubahan. Tentu saja, ini belum konfirmasi dari sisi kanan. Namun dari sisi alokasi, sinyal sisi kiri sudah muncul, sehingga kita bisa sedikit lebih positif dibanding sebelumnya. Tetapi perlu ditekankan: sinyal sisi kiri adalah momen penting untuk permainan selisih imbal hasil relatif, sedangkan sinyal dari sisi kanan adalah waktu masuk dengan imbal hasil absolut terbaik. Dalam jangka pendek, umumnya saham teknologi yang paling parah dirugikan sebelumnya justru paling diuntungkan; dalam jangka panjang, yang benar-benar layak mendapat perhatian tetaplah pertumbuhan ΔG. Jika setelah ini harga minyak dan volatilitas terkait terus menurun, risk appetite pasar berpotensi terus membaik; maka pertumbuhan akan menjadi salah satu arah dengan elastisitas pemulihan terbesar.

Gagasan investasi—waktu untuk penataan posisi sisi kiri sudah tiba; manfaatkan peluang dengan ΔG Teknologi + dividen tinggi

Untuk operasi ke depan, kami berpendapat: konflik belum berakhir, tetapi tahap penetapan harga terburuk mungkin sedang berlalu; sisi kiri bisa mulai mencoba penataan secara menyerang, tetapi tidak boleh terlalu agresif, sementara pertumbuhan teknologi tetap menjadi arah yang paling layak mendapat perhatian.

Gagasan alokasi：

（1）Pertumbuhan masih merupakan jalur utama terkuat dari putaran ini, tetapi pendekatan investasinya harus berubah: ΔG + pembagian ulang laba. Fokus pada: modal listrik (peralatan listrik, logam energi), modal komputasi (penyimpanan, semikonduktor, robot, liquid cooling), aplikasi platform (internet Hong Kong), obat inovatif;

（2）Kami menekankan bahwa dividen tinggi pada 2026 lebih unggul daripada 2025; perhatikan dividen tinggi yang mempertimbangkan ΔG: batubara, asuransi, media, petrokimia, transportasi darat & laut (交运);

（3）Saham “opsi” setelah harga properti berpotensi menemukan titik terbawah: konsumsi yang bersifat pilihan serta pemulihan konsumsi layanan yang didorong oleh stabilnya neraca (properti komersial kelas atas, olahraga luar ruang, perjalanan wisata, hotel, restoran, dll.).

Huajin Securities：Dalam jangka pendek, A-Saham kemungkinan sudah melihat dasar

Berdasarkan kondisi saat ini, fundamental mungkin masih akan terus membaik, risiko di luar negeri telah dilepaskan, pesimisme sentimen sudah cukup, dan kebijakan masih cenderung positif; jadi dalam jangka pendek, A-Saham kemungkinan sudah melihat dasar.

（1）Ekonomi dan laba dalam jangka pendek mungkin terus berada pada tren pemulihan. Pertama, ekonomi jangka pendek mungkin terus membaik: pertama, prospek kejayaan industri manufaktur bisa naik lebih tinggi lagi; kedua, penjualan properti dalam jangka pendek cenderung stabil, dan musim puncak dimulainya proyek konstruksi akan datang, sehingga investasi infrastruktur dapat mempertahankan pertumbuhan yang relatif tinggi. Kedua, laba perusahaan jangka pendek mungkin terus berada pada tren kenaikan: pertama, pertumbuhan YoY PPI kemungkinan terus membaik, sehingga pertumbuhan laba perusahaan industri dapat berlanjut dalam tren pemulihan; kedua, dengan harga komoditas tetap tinggi dan kejayaan perangkat keras teknologi berlanjut, pertumbuhan laba dalam laporan triwulan pertama A-Saham kemungkinan terus berada dalam periode pemulihan.

（2）Risiko eksternal jangka pendek yang dilepaskan dan pesimisme sentimen kemungkinan sudah cukup; kebijakan masih mungkin cenderung positif. Pertama, pelepasan risiko eksternal jangka pendek sudah cukup: pertama, pasar modal memiliki ekspektasi yang lebih rendah terhadap eskalasi konflik AS-Iran; kedua, peluang tercapainya kesepakatan dalam negosiasi AS-Iran dalam waktu dekat dan konflik berakhir masih ada. Kedua, penyesuaian valuasi dan sentimen sudah cukup, tetapi belum sampai level historis yang sangat rendah. Ketiga, kebijakan jangka pendek masih mungkin cenderung positif.

（3）Likuiditas dalam jangka pendek masih mungkin tetap longgar, dan dana pasar saham berpotensi kembali mengalir.

Alokasi industri：dalam jangka pendek, lanjutkan alokasi buy-the-dip pada teknologi unggulan dan sebagian sektor siklus.

（1）Dalam periode konsolidasi di bawah, teknologi unggulan dan sektor siklus kemungkinan relatif lebih unggul. Pertama, jika meninjau kembali sejarah: pada periode konsolidasi di bawah, dukungan kebijakan, tren industri yang bergerak ke atas, dan peringkat pertumbuhan kinerja yang berada di depan, membuat sektor-sektor tersebut relatif lebih unggul. Kedua, berdasarkan kondisi saat ini, dalam jangka pendek sektor elektronik, komunikasi, logam non-besi, peralatan listrik, dll., kemungkinan relatif lebih unggul.

（2）Pertumbuhan laba dalam laporan triwulan pertama untuk sektor transportasi & logistik, logam non-besi, elektronik, komputer, industri pertahanan, dll., mungkin lebih tinggi. Pertama, baja, komputer, media, industri pertahanan, dll. memiliki pertumbuhan laba dalam laporan triwulan pertama yang lebih tinggi menurut estimasi konsensus Wind. Kedua, sektor transportasi & logistik, logam non-besi, TMT, dan utilitas publik memiliki pertumbuhan laba kumulatif perusahaan industri yang lebih tinggi pada Jan-Feb 2026. Ketiga, pertumbuhan laba dalam laporan triwulan pertama tahun ini untuk properti, batubara, dan industri pertahanan nasional mungkin mendapat manfaat dari basis yang rendah. Keempat, kejayaan sektor hulu seperti minyak & gas terintegrasi/petrokimia, logam non-besi, kimia, pada kuartal pertama berpotensi meningkat; sementara sektor menengah seperti elektronik dan komunikasi mungkin mengalami perbaikan kejayaan pada kuartal pertama.

（3）Dalam jangka pendek, disarankan untuk terus melakukan alokasi buy-the-dip: pertama, sektor komunikasi (perangkat keras AI), elektronik (semikonduktor, perangkat keras AI), listrik & energi baru (listrik AI, penyimpanan energi), obat inovatif, logam non-besi, kimia, industri pertahanan (angkasa komersial) dll.; kedua, sektor dividen dengan valuasi rendah seperti batubara, listrik, dan perbankan.

China Galaxy：Pasar kemungkinan besar akan mempertahankan pola konsolidasi terbelah, sulit muncul tren pasar yang berkelanjutan

Konflik AS-Iran saat ini pada bulan April bahkan hingga seluruh kuartal kedua sulit terlihat titik akhir yang jelas. Arus tanker di Selat Hormuz sudah turun ke sekitar 3% dari level normal; harga minyak bergejolak di kisaran 90 hingga 110 dolar AS per barel, yang telah menjadi skenario acuan. Pasar saat ini sudah pada dasarnya mematok harga “guncangan inflasi”, tetapi kekhawatiran terhadap “guncangan pertumbuhan”—yakni harga minyak yang tinggi dapat menekan permintaan global—kemungkinan akan menjadi risiko berikutnya yang perlu diwaspadai. Dalam konteks ini, saham Hong Kong berada dalam periode jendela rangkap tiga: risiko geopolitik yang berulang, verifikasi kinerja pada musim laporan keuangan, dan perbedaan arus dana. Secara keseluruhan, pasar kemungkinan besar akan mempertahankan pola konsolidasi terbelah, sulit muncul tren pasar; strategi investasi perlu beralih dari “mendapat manfaat luas dari kenaikan” di masa lalu menjadi “menghasilkan keuntungan dari struktur yang pasti”.

Strategi investasi harus memahami tiga jalur utama: pertama, sektor siklus, fokus pada aset lindung nilai seperti emas dan energi, serta komoditas kimia yang mendapat manfaat dari penyempitan pasokan (misalnya metanol, polietilena); tunda volatilitas yang tajam pada industri pertahanan dan logam kunci. Kedua, keuangan dan konsumsi pilihan. Untuk sektor keuangan, valuasi sektor perbankan dan asuransi berada pada level terendah historis (PB sekitar 0,6 kali), yield dividen di atas 4%, margin keamanan mencukupi; cocok sebagai alokasi basis, tetapi tidak disarankan mengejar kenaikan harga. Di konsumsi pilihan, disarankan memilih aset rantai industri mobil yang ekspornya kuat dan kinerjanya sudah terverifikasi, sambil menghindari saham yang sudah memberikan peringatan laba atau pertumbuhan melambat. Ketiga, sektor teknologi. Utamakan perusahaan yang sudah memiliki adopsi komersial yang jelas di sisi aplikasi AI (misalnya ekonomi token), dan memiliki kemampuan realisasi kinerja yang tinggi; pemimpin internet yang mendapat tambahan beli dari dana Northbound (Southbound) bisa menjadi posisi dasar defensif. Untuk perangkat keras hulu seperti semikonduktor, menghadapi belanja modal yang berlebihan, kekhawatiran profitabilitas, serta risiko geopolitik; disarankan menunda penataan posisi sisi kiri dan menunggu titik balik menjadi jelas.

Bank of China Securities：Untuk posisi jangka pendek masih perlu kesabaran; sisakan daya untuk penataan jangka menengah dan panjang

Pasar masih belum keluar dari periode badai situasi geopolitik; untuk posisi jangka pendek masih perlu kesabaran, dan sisakan daya untuk penataan jangka menengah dan panjang.

Dalam jangka pendek, risk appetite pasar luar negeri masih terus tertekan, sehingga pasar mungkin akan semakin bertahap mematok biaya stagflasi bahkan ekspektasi resesi. Saat ini, perebutan kontrol di Selat Hormuz dan krisis rantai pasokan minyak mentah belum menampilkan solusi yang bisa diterapkan; kekhawatiran pasar terhadap pasokan minyak mentah masih terus memanas. Ketidakpastian geopolitik yang meningkat ditambah biaya energi yang terus naik akan terus menekan risk appetite dan ekspektasi laba aset ekuitas pasar maju yang diwakili oleh saham AS, sekaligus mendorong logika penetapan harga “stagflasi akibat risiko luar negeri” beralih menjadi “menuju resesi”.

Dongwu Securities：Cari penyeimbangan kembali, gunakan strategi lindung nilai “energi umum + perkecil cakupan teknologi”

Kondisi geopolitik saat ini sangat tidak pasti; pendekatan alokasi yang seimbang lebih masuk akal. Disarankan melakukan lindung nilai dengan “energi umum + perkecil cakupan teknologi”.

1、Energi umum：Dalam lingkungan stagflasi luar negeri/harga tinggi historis, energi umum adalah sektor besar dengan performa terbaik. Pada putaran ini, konflik geopolitik terus berkembang dan mendorong harga minyak naik, sehingga semakin menguatkan logika “substitusi energi”. Perhatikan bidang seperti listrik, kimia batubara (煤化工), peralatan jaringan listrik, dll.; selain itu, dalam transisi energi, Tiongkok telah membangun keunggulan struktural yang memimpin secara global. Sektor energi baru juga didukung kuat oleh kejayaan industri; dengan latar belakang peningkatan keekonomian di sisi pembangkit dan teknologi baterai penyimpanan energi yang memimpin, fokus pada sektor seperti fotovoltaik, penyimpanan energi, baterai litium, tenaga angin, dan tenaga nuklir.

2、Perkecil cakupan teknologi：Dalam lingkungan ekspektasi inflasi pusat yang bergerak naik, sektor saham teknologi mungkin mengalami diferensiasi; yaitu aset yang “menceritakan cerita saat berada di level tinggi” akan menghadapi penyesuaian, tetapi di jalur utama masih ada parit pengaman, hak penetapan harga, dan tren industri pertumbuhan yang kuat dengan kinerja; perusahaan-perusahaan dengan arah tersebut tetap berpeluang mencetak kinerja berlebih dan menembus siklus. Saat ini, dalam bidang teknologi yang lebih spesifik dengan konflik pasokan-permintaan yang menonjol dan dukungan kinerja, terdapat nilai alokasi tertentu.

 Platform kolaborasi Sina—Pembukaan akun futures Dengan aman dan cepat ada jaminan

Berlimpahnya informasi, interpretasi yang presisi—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

责任编辑：赵思远