Pergantian eksekutif, optimalisasi biaya, akankah Grup Kunmed dapat menyambut titik balik kinerja?

Tanya AI · Bagaimana para eksekutif dari kelompok CR membantu Kunyao Group bertransformasi?

Dari sisi pasar modal dan arus kas operasional, Kunyao Group masih memiliki fondasi operasional yang kokoh dan stabil.

Diproduksi oleh | 中访网

Disunting oleh | 李晓燕

Baru-baru ini, Kunyao Group merilis laporan kinerja tahunan 2025. Lembar hasil ini menunjukkan tekanan kinerja dalam jangka pendek; meski pada indikator inti seperti pendapatan dan laba bersih terdapat penurunan bertahap, serta disertai perubahan personel manajemen eksekutif inti, kendala pada penjualan produk tertentu, dan masalah lain, namun lewat tampilan data yang sekilas tidak sulit terlihat bahwa perusahaan sedang berada pada periode transformasi ganda: perubahan kebijakan industri dan penyesuaian strategi internal. Di balik rasa sakit jangka pendek, terdapat akumulasi jangka panjang dari berbagai aspek seperti penataan distribusi melalui program pengadaan terpusat (集采), peningkatan merek, inovasi riset dan pengembangan, serta integrasi sumber daya. Sebagai perusahaan terkemuka obat tradisional Tiongkok (obat paten TCM) di kategori obat jadi (中成药), keyakinan untuk bertransformasi dan potensi perkembangannya tetap layak ditunggu oleh pasar.

Pada tahun 2025, Kunyao Group mencapai pendapatan usaha sebesar 6.58B yuan, turun 21,74% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 350 juta yuan, turun 46,00% year-on-year. Indikator kinerja inti mengalami fluktuasi bertahap. Kondisi ini bukan kasus tunggal, melainkan gambaran umum seluruh industri obat jadi (中成药) di bawah latar belakang pengendalian biaya oleh asuransi kesehatan (医保控费) dan pembiasaan program pengadaan terpusat (集采). Dari sisi industri, kebijakan医保 terus mengetat, pengadaan terpusat obat jadi terlaksana secara menyeluruh, dan arus pelanggan di ujung ritel terus menyusut; berbagai faktor eksternal secara bersamaan menekan ruang kelangsungan hidup perusahaan obat tradisional Tiongkok (中药) yang berbasis model tradisional. Kunyao Group, sebagai perusahaan obat lama yang mendalami bidang kardiovaskular dan serebrovaskular, menghadapi penurunan volume penjualan produk inti akibat pengaruh kebijakan dan kondisi pasar. Penjualan produk andalan seperti Xuesaitong soft capsule (血塞通软胶囊) dan injeksi Tiansu (天麻素注射液) masing-masing turun 25,61% dan 26,65% year-on-year, yang kemudian mendorong pendapatan pada segmen bisnis terkait untuk kembali turun. Ini adalah penyesuaian jangka pendek yang harus dijalani perusahaan dalam menghadapi perubahan industri, bukan kemunduran kemampuan operasional yang mendasar.

Yang patut diapresiasi, dalam menghadapi perubahan peta industri, Kunyao Group telah merebut peluang dalam penataan pengadaan terpusat (集采), dan produk-produk intinya menunjukkan ketahanan pasar yang cukup kuat. Dalam proses pengadaan terpusat obat jadi skala nasional, produk utama perusahaan, injeksi Xuesaitong untuk injeksi (beku-kering) (注射用血塞通（冻干）), berhasil memenangkan tender. Hal ini menghasilkan pertumbuhan volume penjualan kecil sebesar 5,65%, menjadi salah satu sorotan dalam kinerja. Injeksi Tiansu (天麻素注射液) memang belum memenuhi perkiraan pada peluncuran di terminal, tetapi berhasil masuk dalam daftar pengadaan terpusat, sehingga menjadi fondasi bagi perluasan pasar dan pemulihan penjualan di tahap berikutnya. Kebijakan 集采 memang membawa penyesuaian harga produk dan tekanan inventori dalam jangka pendek; inventori produk terkait meningkat tajam 119,20% year-on-year. Namun dalam jangka panjang, kemenangan tender dalam 集采 berarti produk perusahaan berhasil masuk ke dalam katalog pembelian医保 nasional, sehingga dapat mencakup lebih banyak institusi medis dan kelompok pasien secara cepat, membuka ruang pasar yang lebih luas. Strategi “bertukar harga demi volume” ini merupakan langkah kunci agar perusahaan obat tradisional menyesuaikan diri dengan aturan industri baru, sekaligus menjaga pangsa pasar, dan juga menjadi landasan yang kokoh bagi perusahaan untuk pemulihan kinerja di kemudian hari.

Di saat yang sama, fondasi merek yang telah lama terakumulasi dan keunggulan matriks produk yang dimiliki Kunyao Group selama bertahun-tahun masih menjadi daya saing intinya. Sebagai perusahaan obat tradisional Tiongkok yang memiliki warisan nonbenda dari generasi ke generasi selama 640 tahun, Kunyao Group—melalui merek Kunzhong Yao—telah berkonsentrasi mendalami bidang pengobatan tradisional Tiongkok selama bertahun-tahun. Dalam area kardiovaskular dan serebrovaskular, sistem pencernaan, anti-malaria, dan lain-lain, perusahaan telah membentuk tata letak produk yang relatif lengkap. Produk inti seperti Xuesaitong dan Tiansu telah melewati berbagai pengujian pasar selama bertahun-tahun. Berbekal akumulasi efektivitas pengobatan yang dapat diandalkan, perusahaan telah membangun basis pengguna yang besar serta reputasi pasar yang baik; tingkat pengenalan merek dan loyalitas pasien sulit digantikan. Meskipun pada tahun 2025, pendapatan di semua segmen sub-industri mengalami penurunan dengan tingkat yang berbeda, kebutuhan pasar terhadap produk tidak menghilang; hanya saja karena faktor seperti kebijakan penggantian biaya医保 dan upaya channel untuk menghabiskan inventori, terjadi perlambatan aktivitas penjualan jangka pendek. Seiring pemulihan pasar terminal ritel secara bertahap dan inventori kanal dibersihkan, potensi pasar dari produk-produk inti diharapkan dapat dilepaskan secara bertahap.

Yang lebih penting lagi, penyesuaian eksekutif inti dari tahun 2025 hingga awal 2026 bukan sekadar gejolak pergantian personel, melainkan sinyal positif bagi perusahaan untuk mengoptimalkan struktur tata kelola dan memperkuat sinergi sumber daya. Perubahan manajemen kali ini menampilkan karakter yang jelas dari “kelompok CR” yang mengambil alih. Ketua baru, Yu Xiang (喻翔), dan manajer umum/presiden baru, Zhong Jiang (钟江), sama-sama berasal dari CR Sanjiu. Mereka memiliki pengalaman yang mendalam dalam operasional industri farmasi, manajemen keuangan, serta integrasi saluran (channel). CR Sanjiu sebagai salah satu perusahaan farmasi terkemuka di dalam negeri memiliki pengalaman matang dalam operasi saluran OTC, penataan industri kesehatan yang lebih luas (big health), dan pengelolaan perusahaan yang terstandarisasi. Penyesuaian tim inti kali ini akan semakin mendorong Kunyao Group agar mewujudkan sinergi strategis yang lebih mendalam dengan CR Sanjiu, dengan memanfaatkan sepenuhnya sumber daya saluran CR, sistem manajemen, serta keunggulan merek. Hal ini akan mempercepat penghabisan inventori (inventory going down), mengoptimalkan model penjualan, meningkatkan efisiensi operasional, dan secara efektif memecahkan masalah manajemen yang sebelumnya menghambat perkembangan perusahaan, sekaligus menyuntikkan dorongan kuat bagi transformasi dan pengembangan perusahaan. Para ahli industri juga menunjukkan bahwa optimalisasi manajemen kali ini bermanfaat dalam jangka panjang bagi tata kelola perusahaan yang lebih terstandar dan implementasi strategi, yang dapat secara efektif mempersingkat siklus pencarian titik terendah kinerja, serta membantu perusahaan keluar lebih cepat dari periode penyesuaian.

Dalam hal struktur biaya dan inovasi riset dan pengembangan yang banyak menjadi perhatian pasar, Kunyao Group juga sedang bergerak menuju perbaikan yang lebih positif. Pada tahun 2025, biaya penjualan perusahaan sebesar 1.71B yuan, turun 23,25% year-on-year. Rasio biaya penjualan menunjukkan tren penurunan; perusahaan sedang bertahap melepaskan diri dari model perkembangan yang terlalu bergantung pada pemasaran, dan beralih ke transformasi yang berfokus pada inovasi riset dan pengembangan serta peningkatan kualitas produk. Meski saat ini belanja riset dan pengembangan sebesar 103 juta yuan, yang hanya setara 2,27% dari pendapatan usaha—berada pada tingkat yang relatif rendah di industri—perusahaan telah menetapkan arah pengembangan inovatif. Perusahaan telah menata beberapa proyek riset dan pengembangan seperti obat baru kelas 1 (1类新药) KYAZ01, yang mencakup berbagai bidang unggulan seperti kardiovaskular dan serebrovaskular serta onkologi; beberapa proyek bahkan sudah memasuki tahap awal uji klinis. Selain itu, perusahaan terus mendorong pemulihan (re-approval) resep klasik terkenal dan pengembangan lanjutan produk. Produk resep klasik tersimpan seperti An Gong Niu Huang Wan (安宫牛黄丸) dan Zai Zao Wan (再造丸) telah mendapat persetujuan untuk dipasarkan, sehingga terus memperkaya lini produk serta membina titik pertumbuhan kinerja baru. Seiring fokus strategis perusahaan bergeser lebih condong ke riset dan pengembangan, capaian inovasi akan semakin terealisasi. Ini secara efektif dapat menutupi kelemahan bahwa struktur produk terlalu tunggal, serta meningkatkan kemampuan inti perusahaan untuk menghadapi risiko dan kemampuan menghasilkan keuntungan jangka panjang.

Dari sisi pasar modal dan arus kas operasional, Kunyao Group tetap memiliki fondasi operasional yang stabil. Pada tahun 2025, nilai bersih arus kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan mencapai 289 juta yuan. Meskipun menurun dibanding tahun sebelumnya, arus kas tersebut masih bernilai positif masuk, yang menunjukkan bahwa bisnis utama perusahaan memiliki kemampuan berkelanjutan untuk menghasilkan kas. Meskipun ada tekanan pada perputaran dana, secara keseluruhan masih dapat dikendalikan. Pelemahan harga saham pada tahap tertentu lebih banyak merupakan reaksi emosional pasar terhadap fluktuasi kinerja jangka pendek, dan tidak mencerminkan nilai intrinsik perusahaan yang sebenarnya maupun potensi transformasinya. Seiring langkah reformasi yang pragmatis dari manajemen baru mulai diterapkan, saluran penjualan semakin tertata, dan capaian riset dan pengembangan secara bertahap mulai terealisasi, kinerja perusahaan diperkirakan akan mengalami stabilisasi lalu kembali meningkat, dan kepercayaan pasar modal juga akan secara bertahap pulih.

Memang benar bahwa saat ini Kunyao Group masih menghadapi beberapa tantangan, seperti optimalisasi struktur produk, peningkatan investasi riset dan pengembangan, serta penantian untuk menyelesaikan masalah pencernaan inventori (inventori yang harus dikurangi). Model lama yang menekankan pemasaran dibanding riset dan pengembangan juga memerlukan waktu agar benar-benar bisa dibalik total. Namun sebagai perusahaan terkemuka di industri obat jadi (中成药), perusahaan memiliki nilai merek, penghalang produk, fondasi saluran, serta dukungan kuat dari Grup CR—semuanya merupakan keunggulan inti untuk mematahkan kebuntuan dalam transformasinya. Fluktuasi kinerja dalam jangka pendek adalah rasa sakit yang tidak terhindarkan pada periode transformasi industri, sekaligus merupakan tahap yang harus dilewati perusahaan untuk berinovasi, menyingkirkan yang lama, dan mengumpulkan tenaga untuk masa depan.

Ke depan, seiring kebijakan医保 yang secara bertahap menjadi lebih stabil, insentif dari program pengadaan terpusat (集采) terus dirilis, dan efek integrasi manajemen mulai terlihat, Kunyao Group diharapkan dapat cepat keluar dari kesulitan operasional jangka pendek, mematahkan belenggu perkembangan tradisional, serta menapaki jalan pengembangan berkualitas tinggi dengan kombinasi “merek + inovasi + sinergi”. Perusahaan diharapkan dapat memulihkan kepercayaan pasar modal dan mengembalikan vitalitas perusahaan terkemuka dalam industri obat jadi.

Pendapat pribadi, hanya untuk referensi