Berapa banyak saham AS turun setelah serangan mendadak di Pearl Harbor? Setelah perang, apakah perlu beralih ke uang tunai untuk menghindari risiko|Pendampingan Dana Investasi

（来源：Dana Investasi Surya Changcheng Jingshun）

Situasi di Timur Tengah serta kondisi lalu lintas di Selat Hormuz telah menjadi pedang Damokles yang tergantung di atas kepala para investor. Situasi datang dan pergi—tegang sesaat lalu mereda—harga minyak naik-turun dengan tidak menentu, sementara pasar saham terus merosot tanpa henti. Terutama pada tanggal 23, pasar global mengalami aksi jual panik, dan Indeks Shanghai Composite juga sempat jatuh menembus level 3800. Bahkan “aset safe haven” emas pun mengalami penurunan besar yang berkelanjutan.

Para investor tidak bisa tidak khawatir: apakah kondisinya akan semakin memburuk? Apakah hanya dengan memegang uang tunai kita bisa bertahan?

Situasi berubah dengan cepat, dan Trump sulit ditebak. Kita hanya bisa menoleh ke sejarah, melihat bagaimana pasar berperilaku setelah perang-perang terjadi.

Satu

Perang memang membawa dampak jangka pendek,

namun besarnya mungkin tidak sedahsyat yang dibayangkan

Pendiri strategi investasi saham pertumbuhan modern, Philip Fisher, pernah meninjau kembali dan mengatakan: sepanjang abad ke-20, setiap kali perang skala besar meletus di mana pun di dunia, atau ketika militer AS terlibat dalam pertempuran apa pun, pasar saham AS selalu langsung jatuh tajam sebagai respons. Selain itu, setidaknya ada sepuluh kali antara 22 tahun terakhir yang berpotensi krisis internasional berkembang menjadi perang berskala besar. Namun setiap kali, harga saham lebih dulu jatuh di bawah kekhawatiran perang, dan setelah kekhawatiran perang mereda, saham justru naik lebih tinggi.

Benarkah demikian? Mari kita lihat kinerja saham AS setelah perang-perang terkenal itu.

Serangan Pearl Harbor

Sejak abad ke-20, perang paling besar dan paling menyeluruh adalah Perang Dunia II. Beberapa tahun sebelum Perang Dunia II, Amerika Serikat belum ikut serta. Hingga pada 7 Desember 1941, Jepang menyerang Pearl Harbor, dan hampir seluruh Armada Pasifik AS hancur. Pada hari berikutnya, AS menyatakan perang terhadap Jepang, dan indeks Dow Jones pada hari itu turun sebesar 2,92%. Penurunan berlanjut hingga 28 April tahun berikutnya, dengan penurunan sebesar 19,83%. Seiring situasi medan perang berangsur berbalik, setelah bulan Oktober, Dow kembali menutup penurunannya pasca insiden Pearl Harbor, dan kemudian mengalami kenaikan berkelanjutan selama 11 bulan.

Artinya, bahkan di bawah Perang Dunia paling berat sekalipun, setelah AS ikut bertempur, penurunannya hanya di bawah 20%. Besarnya setara dengan penurunan akibat tarif setara pada Februari hingga April tahun lalu.

Tentu saja, kita mungkin akan khawatir kali ini berbeda. Karena ini menyangkut Selat Hormuz—tenggorokan minyak global. Pasar khawatir harga minyak melonjak memicu reaksi berantai dalam rantai pasok, serta kekhawatiran akan stagflasi dan kenaikan suku bunga dari berbagai sisi.

Kalau begitu, mari kita tarik kembali fokus ke Timur Tengah, yang merupakan wilayah penting bagi pasokan minyak global.

Perang Teluk

Pada Perang Teluk tahun 1990, pada 2 Agustus, Irak menginvasi dan mengumumkan aneksasi Kuwait. Karena khawatir akan krisis minyak, setelah itu selama 50 hari perdagangan, S&P 500 turun 16,89%. Namun setelah Oktober, pasar mulai memantul; pada 1 Januari 1991, rudal pertama dari Operasi “Badai Gurun” mendarat, ketidakpastian hilang, dan pasar langsung melonjak 3,7% pada hari itu, hingga awal Februari S&P 500 merebut kembali wilayah yang hilang.

Perang Rusia-Ukraina

Kita mendekat ke waktu yang lebih baru. Pada awal 2022, konflik Rusia-Ukraina mengalami eskalasi menyeluruh, ditambah dengan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, dan pada periode 2 hingga 9 bulan, S&P 500 juga mengalami koreksi sebesar 20%. Setelah 10 bulan masa pemulihan, S&P 500 telah menutup penurunan sepanjang tahun 2022. Setelah itu, pasar saham AS kembali memasuki tren kenaikan selama tiga tahun. (Sumber data: Wind)

Dua

Buffett, Fisher:

Melepas saham karena ketakutan saat perang terjadi adalah keputusan yang keliru

Jadi jika pasar saham pasti terdampak perang dalam jangka pendek, apakah seharusnya saat perang pecah kita langsung menutup semua posisi? Atau menjual aset berbasis ekuitas untuk beralih ke emas atau uang tunai sebagai perlindungan?

Sang “guru” saham Buffett pernah mengatakan: ketika perang terjadi, orang-orang sering kali menjual aset karena ketakutan, tetapi itu biasanya adalah keputusan yang keliru. Seiring waktu, nilai bisnis akan terus bertumbuh, sementara daya beli mata uang umumnya akan menurun. Dari perspektif jangka panjang, berinvestasi di pasar saham AS senantiasa merupakan pilihan yang lebih baik dibanding memegang uang tunai atau emas.

Faktanya, kita melihat bahwa setelah konflik Iran meletus, penyesuaian (koreksi) emas sangat besar; penurunan maksimum bulan ini telah melampaui 24%. Selama konflik Rusia-Ukraina tahun 2022, emas setelah sempat naik juga mengalami penurunan yang berkelanjutan selama 7 bulan.

Dalam bukunya “Cara Memilih Saham Pertumbuhan”, Fisher juga membahas secara rinci bagaimana menghadapi perang. Intinya adalah: “jangan khawatir untuk membeli saham saat bayang-bayang perang menutupi semuanya”.

Alasan mendasarnya adalah perang selalu membuat pemerintah meningkatkan belanja, jumlah penerbitan mata uang meningkat pesat, yang pada akhirnya menimbulkan inflasi; akibatnya, uang tunai menjadi terdepresiasi. Karena itu, Fisher berpandangan bahwa menjual saham karena perang meletus lalu menukarnya menjadi uang tunai adalah “tidak paham cara berinvestasi dan mengelola keuangan”.

Sebaliknya, jika seorang investor sejak awal memang bersiap membeli saham, tetapi tiba-tiba bayang-bayang perang melanda dan membuat harga saham jatuh tajam, maka ia harus meninggalkan psikologi takut dan melangkah maju untuk mulai membeli. Jika yang dihadapi hanya ancaman perang, maka sebaiknya membeli dalam skala kecil; jika perang benar-benar terjadi, maka sebaiknya mempercepat langkah pembelian secara signifikan.

Tentu saja, ada satu prasyarat untuk apa yang dikatakan Fisher: perang terjadi di luar wilayah sendiri, dan “perang yang melibatkan AS tidak pernah kalah”.

Tiga

Prospek: bagaimana seharusnya memandang pasar A-saat ini?

Terakhir, mari kita lihat kekhawatiran pasar terhadap situasi di Timur Tengah ini.

Awalnya, respons pasar relatif moderat; pasar memperkirakan perang akan berakhir dengan cepat. Namun seiring situasi yang berulang-ulang dan berlarut-larut, sentimen pesimistis pasar menyebar seiring berkepanjangan perang. Seiring harga minyak naik, pasar mulai mematok risiko bahwa AS tidak akan menurunkan suku bunga, bahkan bisa menaikkannya. Pasar kemudian menunjukkan pola krisis likuiditas. Harga emas spot pada siang kemarin juga menembus level 4100 dolar AS per ounce, menghapus seluruh kenaikan sejak awal 2026. Di samping itu, pasar saham global juga mengalami penurunan karena kepanikan. Setelah mengalami penurunan beruntun, pasar A mulai menunjukkan tekanan dari sisi dana, membentuk umpan balik negatif antara arus keluar dana dan penurunan pasar.

Namun, setelah malam tanggal 23 ketika Trump mengumumkan bahwa ia telah menginstruksikan penundaan semua tindakan penyerangan terhadap Iran. Harga kontrak berjangka minyak mentah Brent segera menembus level 100 dolar AS. Pada 24 Maret, pasar mengalami rebound besar, lebih dari 5100 saham mengalami kenaikan. Pada tanggal 25, pasar kembali mengalami rebound yang kuat.

Untuk jangka pendek, situasi Timur Tengah masih mengganggu Anda dan saya. Pasar mulai secara bertahap memberi harga pada risiko bahwa harga minyak tetap berada pada level tinggi pada paruh kedua tahun ini, serta mulai mengkhawatirkan bahwa Federal Reserve bisa menghentikan penurunan suku bunga bahkan menaikkan suku bunga. Risiko kenaikan harga minyak ini tidak hanya merusak risk appetite, dan jika harga minyak tetap tinggi dalam waktu lama, hal itu juga akan berdampak pada permintaan China dan global. Sebelum risiko konflik di Timur Tengah benar-benar mereda, risk appetite pasar A mungkin tetap hati-hati.

Namun, untuk jangka pendek, penurunan cepat pasar A telah lebih dulu melepaskan banyak risiko. Imbal hasil dividen CSI 300 naik hingga 2,8%, yang dibandingkan dengan daya tarik imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun semakin meningkat; risiko penurunan tajam kemungkinan relatif dapat dikendalikan. Dari perspektif menengah, konflik geopolitik memberi dampak yang cukup besar pada tatanan dan pola internasional. Jika AS terjebak jauh dalam kubangan konflik geopolitik, hal itu dapat menyebabkan utang publik AS terakumulasi dengan cepat, menurunkan kepercayaan pasar, serta memicu penjualan obligasi pemerintah AS, sehingga meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap kredibilitas fiskal AS; ini juga dapat meningkatkan retakan pada reputasi dolar, sehingga menimbulkan tekanan penurunan jangka panjang pada dolar. Hal ini relatif menguntungkan bagi pasar China.

Selain itu, logika jangka menengah pasar belum berubah. Dasar dari revaluasi aset China kali ini, di satu sisi, adalah rekonstruksi tatanan internasional dan melemahnya dominasi hegemoni dolar; konflik geopolitik ini kemungkinan besar akan memperkuat logika bahwa kredibilitas dolar melemah. Di sisi lain, tren industri AI membawa kemajuan produktivitas, mendorong pertumbuhan bagi lebih banyak sektor, dan China juga mencapai terobosan inovatif di banyak bidang. Artinya, seiring situasi yang berangsur mereda, pasar pada akhirnya akan kembali ke logika utamanya sendiri.

Berlimpahnya informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance