Morgan Stanley Kepala Penafsir Mengulas “Narasi Tiongkok” di Tengah Gejolak Geopolitik; Pasar Saham A Berpeluang Lebih Lanjut Menarik Dana Global

Tanya AI · Mengapa Morgan Stanley menyebut Tiongkok sebagai jangkar yang stabil dalam gejolak geopolitik?

CailianSHE 8 April, menurut laporan jurnalis Yan Jun (记者 闫军) Baru-baru ini, Konferensi Puncak Morgan Stanley Tiongkok 2026 diadakan di Shenzhen. Dalam kesempatan tersebut, Ekonom Kepala Morgan Stanley Tiongkok, Xing Ziqiang, dan Analis Strategi Saham Kepala Tiongkok, Wang Ying, menerima wawancara dari reporter CailianSHE.

Di tengah konflik geopolitik Timur Tengah yang terus meningkat, pasar energi global bergejolak tajam, dan tekanan inflasi kembali bangkit, Xing Ziqiang memandang ketangguhan ekonomi Tiongkok dari sisi makro, yakni perombakan industri setelah “anti-indoktrinasi/anti-overkonsentrasi (anti internal involution)” dan perombakan industri, serta berharap adanya langkah pemerintah untuk meningkatkan konsumsi; sementara Wang Ying dari sisi strategi menyatakan bahwa kemampuan pasar A-Shares untuk menahan gejolak relatif kuat, rantai industri manufaktur berteknologi tinggi menyimpan peluang yang kaya, dan diperkirakan dapat semakin menarik arus masuk modal asing.

Kedua kepala dari luar negeri tersebut sama-sama menekankan perhatian investor luar negeri terhadap ekonomi Tiongkok. Xing Ziqiang mengatakan, Shenzhen menghimpun banyak perusahaan teknologi dan memiliki rantai industri yang melimpah; tahun ini Konferensi Puncak Morgan Stanley Tiongkok secara khusus memilih lokasi di sini. Ini juga merupakan pertama kalinya konferensi puncak yang selama ini diadakan bertahun-tahun di Hong Kong dan Beijing dipindahkan ke Shenzhen, dengan tujuan memudahkan klien investor asing untuk meninjau langsung daya saing rantai industri Tiongkok.

“Minat investor asing terhadap aset Tiongkok dan pasar saham Tiongkok meningkat secara menyeluruh; investor asing telah melihat posisi tak tergantikan Tiongkok dalam rantai industri manufaktur berteknologi tinggi di tingkat global.” Wang Ying menambahkan, ketak-tergantikan ini bukan lagi keunggulan harga, melainkan ketak-tergantikan produk dan kualitas, serta keunggulan mutlak perusahaan Tiongkok dalam bidang teknologi.

Di bawah pola “Timur stabil, Barat bergejolak”, keamanan energi memberi ketangguhan pada ekonomi Tiongkok

Dalam penilaiannya terhadap peta geopolitik global saat ini, Xing Ziqiang melanjutkan pandangannya sebelumnya, yakni dunia sedang memperlihatkan pola “Timur stabil, Barat bergejolak”.

Ia mengatakan, apa yang disebut “Timur naik, Barat turun” mungkin terlalu disederhanakan; “Timur stabil, Barat bergejolak” lebih tepat. Kontinuitas dan efektivitas kebijakan Tiongkok berbeda secara tajam dengan meningkatnya ketidakpastian kebijakan di pihak Barat.

Secara spesifik, Amerika Serikat menghadapi ketidakpastian kebijakan yang beragam, mulai dari tarif, imigrasi, hingga independensi bank sentral. Ditambah dengan kerapuhan Eropa dalam menghadapi krisis energi, membuat perekonomian negara-negara Barat tampak goyah dalam gejolak. Tiongkok memiliki sistem industri yang lengkap dan keteguhan kebijakan; “kestabilan/keteguhan” seperti ini di dunia yang bergejolak justru merupakan aset yang langka.

Untuk konflik Timur Tengah yang terus memanas, Xing Ziqiang merinci mekanisme penularan kenaikan harga minyak terhadap perekonomian global. Ia menyusun tiga skenario:

Dalam konflik yang cepat mereda, harga minyak pada tahun 2026 bertahan di kisaran 80-90 dolar AS;

Jika pihak-pihak terus beradu tarik-menarik, harga minyak akan berkutat di atas 100 dolar AS;

Dalam skenario ekstrem, harga minyak bisa melonjak ke 150-180 dolar AS; dalam skenario ini, permintaan akan ditekan hingga batas ekstrem, sehingga perekonomian global terkena pukulan berat yang bersifat resesi.

Xing Ziqiang memperkirakan, saat ini peluang munculnya skenario ekstrem tidak besar. Ke depan, harga minyak mungkin bertahan dalam jangka panjang pada level tinggi 80-90 dolar AS, bahkan bisa di atas 100 dolar AS.

Berdasarkan penilaian tersebut, Xing Ziqiang berpendapat bahwa Tiongkok memiliki tiga keunggulan: pertama, penataan di bidang energi hijau (angin, surya, air, nuklir) selama lebih dari satu dekade; kedua, mekanisme penetapan harga minyak produk jadi yang unik; ketiga, tingkat ketergantungan terhadap impor minyak dan gas secara signifikan lebih rendah dibanding ekonomi Asia seperti Jepang, Korea Selatan, dan India. Meski menghadapi inflasi yang berasal dari faktor eksternal tertentu, ekonomi Tiongkok tetap memiliki ketangguhan yang relatif.

“Dalam skenario yang tidak ekstrem, konflik ini justru mungkin menjadi peluang untuk peningkatan industri Tiongkok. Perekonomian domestik tidak tanpa tantangan; salah satu yang penting adalah upaya meningkatkan konsumsi.” Xing Ziqiang menilai, pandangan bahwa “selama mengurus teknologi dan industri dengan baik, konsumsi akan membaik” tidak berdasar. Masalah utama ekonomi Tiongkok saat ini bukan kekurangan kapasitas produksi, melainkan kondisi kapasitas produksi berlebih yang bersamaan dengan kebutuhan dalam negeri yang kurang. “anti internal involution” yang sesungguhnya perlu diwujudkan melalui reformasi sistem jaminan sosial untuk melepaskan potensi konsumsi.

Ia menyarankan agar pendapatan dari aset negara dialihkan lebih banyak ke dana jaminan sosial, khususnya untuk menutup kekurangan perlindungan bagi pekerja migran pedesaan dan para petani. Hanya dengan meningkatkan sense of gain kelompok berpenghasilan menengah ke bawah melalui “redistribusi” barulah konsumsi bisa didorong, serta tercipta landasan yang sehat bagi inovasi teknologi.

A-Shares berpotensi semakin menarik arus masuk modal asing, berfokus pada aset riil dan manufaktur berteknologi tinggi

Terkait kinerja A-Shares tahun ini, Wang Ying pertama-tama memberikan pandangan yang jelas: bahwa bull market besar pasar pada 2025 telah menyelesaikan perbaikan valuasi, dan pada 2026 adalah tahun transisi dari lonjakan menuju fase yang lebih stabil.

Dalam proses itu, dari sisi strategi investasi, menggali alpha menjadi sangat penting.

“Sejak awal tahun hingga sekarang, performa A-Shares terlihat lemah, tetapi sebagian itu berasal dari penyimpangan teknis dalam penyusunan indeks. Dalam indeks utama, bobot para raksasa terlalu tinggi sehingga menutupi kinerja unggul sejumlah besar industri nyata seperti energi, industri, semikonduktor, dan lainnya.” Wang Ying menegaskan. Mengingat perkiraan pertumbuhan laba di seluruh pasar berada dalam kisaran digit tunggal, investor mungkin bisa beralih dari menantikan kenaikan luas berdasarkan level indeks, menjadi lebih fokus pada peluang struktural pada saham dan sektor tertentu.

“Di antara tiga jenis aset saham Tiongkok—A-Shares, saham di Hong Kong, dan saham B yang tercatat di AS—menjelang dan sekitar Imlek tahun ini, kami sudah menyarankan investor agar dana terutama ditempatkan di pasar A-Shares.” Wang Ying mengatakan. Untuk sumber ketangguhan A-Shares, ia berpandangan bahwa kekuatan dana dari “tim negara” yang kuat membentuk fungsi penstabil. Selain itu, dibandingkan dengan Hong Kong dan saham B yang tunduk pada gejolak hebat likuiditas luar negeri dan risiko geopolitik, pasar A-Shares memiliki kemandirian kebijakan dan kepastian yang lebih kuat. Prediktabilitas kebijakan ini menjadi sangat penting dalam konteks ketika premi risiko geopolitik meningkat.

Wang Ying mengatakan, rantai industri manufaktur berteknologi tinggi Tiongkok sudah lama keluar dari internal involution harga rendah; dengan tata kelola rantai industri yang lengkap, keunggulan produk yang tidak tergantikan, serta penghalang teknologi yang “keras”, Tiongkok terus mengukuhkan keunggulan kompetitif globalnya. Dalam tatanan global yang multipolar, pada periode 2025 hingga 2030, pangsa ekspor manufaktur bernilai tinggi Tiongkok secara global diperkirakan tidak turun melainkan berpotensi meningkat—yakni diproyeksikan naik 1 hingga 2 poin persentase. Apalagi, mengingat evolusi situasi geopolitik saat ini, ekspektasi optimistis ini masih memiliki ruang untuk ditingkatkan.

Berdasarkan logika keamanan geopolitik dan otonomi kendali rantai industri, Wang Ying mengajukan rekomendasi alokasi sektor yang jelas:

Pertama, ambil posisi long pada aset riil, dengan fokus pada bahan baku, barang industri, semikonduktor, energi, dan lain-lain, serta pembangkitan listrik, penyimpanan energi, transmisi, dan pembuatan peralatan mekanis terkait efisiensi dan keamanan energi, dsb. Bidang-bidang ini tidak hanya diuntungkan dari rekonstruksi rantai pasok akibat konflik geopolitik global, tetapi juga mengonsentrasikan keunggulan kompetitif Tiongkok yang tidak tergantikan dalam rantai industri global.

Kedua, bersikap hati-hati terhadap konsumsi. Wang Ying secara tegas menyatakan bahwa sebelum permintaan domestik benar-benar pulih secara substansial, saham konsumsi lebih merupakan atribut defensif, bukan atribut ofensif.

Investor luar negeri seperti dana kekayaan berdaulat Timur Tengah sedang mencari “tempat berlindung”

Kedua kepala tersebut sama-sama menyatakan bahwa bagi investor global, perhatian terhadap ekonomi dan pasar Tiongkok meningkat.

Xing Ziqiang mengatakan, pilihan untuk mengadakan konferensi puncak tahun ini di Shenzhen bertujuan agar beberapa klien luar negeri, dana kekayaan berdaulat besar, dana pensiun, serta investor datang ke Shenzhen. Mereka dapat melihat bahwa kawasan Delta Sungai Mutiara sudah memiliki lingkungan ekosistem terpadu dari hulu ke hilir. Mulai dari teknologi kecerdasan yang “mewujud” (具身智能) di garis depan, revolusi energi, transformasi hijau, baterai litium, kendaraan energi baru, hingga jaringan komunikasi 6G, teknologi kuantum, integrasi otak-mesin, pembuatan biologis, dan sebagainya—Tiongkok memiliki potensi untuk kerja sama rantai industri dan menyediakan solusi.

“Dalam beberapa tahun terakhir, sejumlah perusahaan bintang muncul di bidang hard technology, manufaktur berteknologi tinggi, farmasi biologis, dan sebagainya; banyak di antaranya sudah tercatat di A-Shares. Saat investor internasional melakukan riset mendalam terhadap perusahaan-perusahaan ini, minat investasi mereka terhadap pasar A-Shares juga meningkat secara signifikan.” Wang Ying menambahkan, seiring “hilangnya pesona” siklus “petrodolar” secara bertahap, dana kekayaan berdaulat seperti dari Timur Tengah mulai mencari diversifikasi alokasi aset. Dengan lingkungan makro yang stabil dan keunggulan aset riil yang unik serta melimpah, Tiongkok secara bertahap menjadi “benua baru” bagi modal global.

Xing Ziqiang mengatakan, dalam revolusi teknologi generasi berikutnya seperti AI dan kecerdasan yang “mewujud” (具身智能), Tiongkok dan AS akan menunjukkan pola “G2”. AS mengandalkan “keajaiban besar melalui komputasi (算力)”, sementara Tiongkok mengandalkan infrastruktur yang lebih dulu siap dan limpahan keuntungan besar para insinyur, menempuh jalan optimalisasi algoritma dengan rasio biaya-kinerja yang tinggi.

“Perbedaan ini mengukuhkan posisi Tiongkok yang tak tergantikan dalam peta teknologi global. Pada saat yang sama, Tiongkok adalah jangkar stabil dalam badai geopolitik, tetapi ke dalam negeri masih perlu mengaktifkan permintaan domestik melalui reformasi jaminan sosial.” Xing Ziqiang mengatakan.

(Reporter CailianSHE Yan Jun)