AI Debt Risiko Indikator: CDS Obligasi Oracle Capai Rekor Tertinggi

Tanya AI · Mengapa pasar berfokus pada konversi laba Oracle pada tahun 2027?

Spread credit default swap (CDS) perusahaan Oracle telah naik ke level tertinggi sepanjang masa, mencerminkan kekhawatiran yang kian mendalam di Wall Street bahwa ekspansi utang untuk membangun infrastruktur AI oleh raksasa teknologi semakin menguat.

Menurut data ICE Data Services, spread CDS lima tahun Oracle ditutup pada Jumat dengan kenaikan 7,2 basis poin menjadi 198,18 basis poin, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, melampaui puncak tertinggi sebelumnya pada Desember 2008.

Dalam konteks perusahaan teknologi besar berlomba-lomba menerbitkan utang untuk membangun infrastruktur AI, Oracle telah menjadi acuan utama di seluruh Wall Street untuk mengukur risiko kredit terkait AI.

Analis JPMorgan dalam laporan risetnya pada Jumat pekan lalu menyatakan bahwa fokus yang kini diperhatikan investor telah bergeser dari pendorong pertumbuhan pendapatan ke kapan Oracle dapat mengubah belanja investasi infrastruktur menjadi laba dan arus kas yang berkelanjutan serta stabil. Pihaknya memberikan peringkat netral untuk obligasi Oracle dan berpendapat bahwa kinerja perdagangan obligasinya kemungkinan sulit menunjukkan perbaikan yang konsisten sebelum tahun 2027.

CDS mencetak rekor inovasi tinggi: sinyal risiko kredit dalam gelombang pinjaman AI

Spread CDS Oracle yang terus melebar, telah melampaui titik tertinggi masa krisis keuangan global, menjadi catatan kaki terbaru bagi kekhawatiran pasar terhadap risiko kredit akibat ekspansi modal untuk AI.

John Lloyd, pejabat global manajemen kredit multi-aset dan manajer dana di Janus Henderson Investors, mengatakan:

“CDS Oracle telah menjadi indikator proksi untuk mengukur risiko AI di pasar kredit. Melebar secara berkelanjutan bukanlah penilaian yang menyangkal fundamental Oracle, melainkan cerminan dari skala leverage yang dibutuhkan untuk pembiayaan infrastruktur AI.”

Perlu dicatat bahwa pelebaran CDS kali ini terjadi dalam latar belakang makro di mana harga minyak naik dan harga saham turun; investor pun semakin berhati-hati terhadap eksposur risiko perusahaan teknologi dengan beban utang yang tinggi.

Skala utang yang besar: penerbit non-perbankan terbesar di pasar obligasi investment grade

Oracle melakukan pinjaman besar-besaran untuk mendukung investasi AI, dan kini menjadi penerbit non-perbankan terbesar di Indeks obligasi korporasi investment grade AS dari Bloomberg.

Nilai utang beredar kira-kira mencapai 120 miliar dolar AS.

Pada Februari tahun ini, Oracle menyelesaikan penerbitan obligasi senilai 25B dolar AS, menciptakan rekor permintaan pasar; pada September tahun lalu, perusahaan itu menerbitkan lagi obligasi senilai 18B dolar AS. Selain pinjaman langsung di tingkat perusahaan, Oracle juga membentuk pembiayaan terkait dengan beberapa proyek pusat data.

Dari sisi likuiditas, menurut S&P Dow Jones Indices fixed income dan kepala produk yang dapat diperdagangkan serta komoditas, Nicholas Godec, yang mengutip data dari DTCC, kontrak swap Oracle adalah yang paling likuid di pasar CDS investment grade, dengan volume transaksi rata-rata mingguan lebih dari 830M dolar AS.

Timeline konversi laba menjadi kunci: pasar menunggu pada 2027

Meskipun pelebaran CDS lebih banyak mencerminkan kekhawatiran pasar secara keseluruhan terhadap pola pembiayaan AI, bukan kemerosotan fundamental kredit Oracle sendiri, kesabaran investor tetap memiliki batas.

Analis kredit JPMorgan secara tegas menyatakan bahwa sebelum Oracle membuktikan kemampuannya untuk benar-benar mengubah belanja infrastruktur skala besar menjadi kemampuan laba yang berkelanjutan, kinerja obligasinya sulit memperoleh dorongan yang konsisten, titik balik ini diperkirakan paling cepat muncul pada tahun 2027.

Penilaian ini berarti bahwa, dalam jendela waktu yang cukup panjang, premi risiko kredit Oracle kemungkinan akan tetap berada di level tinggi.

Seiring Meta, Alphabet, dan lebih banyak raksasa teknologi lainnya mulai dimasukkan ke dalam indeks risiko kredit, penetapan harga untuk risiko utang AI dan kebutuhan lindung nilai terus meluas.