Peristiwa "250B Yuan Kesalahan" dari Bank Transportasi menuai kontroversi, tingkat kredit bermasalah dan margin bunga bersih menurun

Tanya AI · Bagaimana “insiden kesalahan” senilai 250 miliar yuan Bank Transportasi (Bank Jaringan Komunikasi?) terungkap dan mengekspos risiko pengendalian internal?

(Observasi Bisnis Pelabuhan) Wang Lu

Kesalahan pada teks dalam pengumuman, hampir membuat Bank Transportasi (601328.SH) mengeluarkan biaya tambahan sebesar 258,2 miliar yuan—ini jelas merupakan “aib” yang tak biasa di tengah musim laporan tahunan saat ini.

Sementara itu, laporan tahunan 2025 Bank Transportasi meski secara keseluruhan kinerjanya tergolong baik, namun margin bunga bersih (net interest margin) tetap menjadi sorotan pasar.

1

Insiden “kesalahan” menuai kontroversi, hampir membuat perusahaan mengeluarkan lebih dari 250 miliar yuan

Pada 30 Maret, Bank Transportasi merilis pengumuman koreksi. Jika dilihat secara detail, pada 27 Maret tahun ini Bank Transportasi mengungkapkan 《Pengumuman Rencana Pembagian Laba Tahun Fiskal 2025 Perusahaan Bank Transportasi》 (nomor pengumuman: Lin 2026-006). Karena pemeriksaan (proofreading) yang kurang teliti, pengumuman awal memiliki kesalahan pada teks.

Koreksi yang sekarang adalah sebagai berikut: Sebelum dikoreksi: (tiga) Dengan dasar total modal saham biasa sebesar 8,8364 miliar saham per 31 Desember 2025, kepada pemegang saham A dan pemegang saham H yang terdaftar pada perusahaan, untuk setiap 10 saham dibagikan dividen tunai sebesar RMB 1,684 (termasuk pajak), total dividen tunai sebesar RMB 14,880 miliar. Di atas dasar tersebut, dengan menambahkan dividen paruh pertama 2025 yang telah dibagikan (untuk setiap 10 saham dibagikan dividen tunai sebesar RMB 1,563 (termasuk pajak)), dividen tunai per saham untuk seluruh tahun 2025 menjadi RMB 3,247 (termasuk pajak), total dividen tunai sebesar RMB 28,692 miliar, rasio pembagian dividen tunai sebesar 32,3% (yaitu total dividen tunai yang dibagikan terhadap proporsi laba bersih pemegang saham biasa perusahaan induk).

Setelah dikoreksi: (tiga) Dengan dasar total modal saham biasa sebesar 8,8364 miliar saham per 31 Desember 2025, kepada pemegang saham A dan pemegang saham H yang terdaftar pada perusahaan, untuk setiap 10 saham dibagikan dividen tunai sebesar RMB 1,684 (termasuk pajak), total dividen tunai sebesar RMB 14,880 miliar. Di atas dasar tersebut, dengan menambahkan dividen paruh pertama 2025 yang telah dibagikan (untuk setiap 10 saham dibagikan dividen tunai sebesar RMB 1,563 (termasuk pajak)), dividen tunai per 10 saham untuk seluruh tahun 2025 menjadi RMB 3,247 (termasuk pajak), total dividen tunai sebesar RMB 28,692 miliar, rasio pembagian dividen tunai sebesar 32,3% (yaitu total dividen tunai yang dibagikan terhadap proporsi laba bersih pemegang saham biasa perusahaan induk).

Dengan kata lain, berdasarkan perhitungan total saham biasa Bank Transportasi sebesar 8,8364 miliar saham per 31 Desember 2025, jika dibagikan “RMB 3,247 per saham”, total dividen tunai yang dibagikan adalah 286,918 miliar yuan; jika dibagikan “RMB 3,247 per 10 saham”, total dividen tunai yang dibagikan adalah 28,692 miliar yuan. Selisih keduanya mencapai sekitar 258,2 miliar yuan.

Seorang pengamat pasar modal menyatakan, “Kesalahan Bank Transportasi kali ini, meskipun perusahaan menyatakan itu karena proofreading yang kurang teliti, namun kesalahan semacam ini yang sangat mendasar kemungkinan besar tidak dapat diterima oleh para investor. Atau dengan kata lain, yang dipertanyakan pihak luar adalah: jika investor mengacu pada informasi dari pengumuman sebelumnya dan menilai prospek perusahaan secara positif, lalu mengambil keputusan investasi, apakah Bank Transportasi harus bertanggung jawab? Saya menyarankan otoritas pengawas melakukan penyelidikan terkait atas tindakan tersebut. Pada saat yang sama, di sisi kepatuhan pengendalian internal, Jiao Tong juga perlu melakukan pemeriksaan menyeluruh terhadap diri sendiri dan perbaikan yang serius, serta melakukan evaluasi yang cermat.”

Kesalahan Jiao Tong telah menimbulkan efek bergelombang berlapis-lapis. Di forum Eastmoney (Oriental Fortune) dan platform media sosial lainnya, banyak investor jelas menunjukkan ketidakpuasan yang besar.

2

Rasio kredit bermasalah turun, margin bunga bersih juga turun

Dari sisi kinerja operasional, pada 2025 Bank Transportasi membukukan pendapatan operasional sebesar 2650,71 miliar yuan, naik 2,02%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk sebesar 956,22 miliar yuan, naik 2,18%.

Hingga akhir 2025, total aset Grup Bank Transportasi menembus 15,5 triliun yuan, naik 4,35% dibanding akhir tahun sebelumnya. Di antaranya, saldo pinjaman kepada nasabah sebesar 9,12 triliun yuan, naik 568,49 miliar yuan dibanding akhir tahun sebelumnya, pertumbuhan 6,64%; saldo simpanan nasabah sebesar 9,31 triliun yuan, naik 507,48 miliar yuan dibanding akhir tahun sebelumnya, pertumbuhan 5,77%.

Dari sisi kualitas aset, hingga akhir 2025, rasio kredit bermasalah (NPL) Grup Bank Transportasi sebesar 1,28%, turun 0,03 poin persentase dibanding akhir tahun sebelumnya; rasio coverage cadangan (provision coverage) sebesar 208,38%, naik 6,44 poin persentase dibanding akhir tahun sebelumnya.

Sementara itu, perusahaan membukukan pendapatan bunga sebesar 4194,47 miliar yuan, turun 322,65 miliar yuan secara year-on-year, atau turun 7,14%. Di antaranya, porsi pendapatan bunga pinjaman kepada nasabah, pendapatan bunga investasi sekuritas, dan pendapatan bunga atas penempatan dana pada bank sentral masing-masing adalah 64,34%, 26,92%, dan 2,63%. Pendapatan bunga bersih sebesar 1730,75 miliar yuan, naik 32,43 miliar yuan year-on-year, atau naik 1,91%; porsinya dalam pendapatan operasional sebesar 65,29%, menjadi komponen utama dari pendapatan usaha.

Pada 2025, return/imbal hasil bunga bersih (net interest yield) Bank Transportasi adalah 1,20%, turun 7 basis poin year-on-year. Penyebab utamanya adalah penurunan imbal hasil di sisi aset yang cukup besar: dipengaruhi antara lain oleh penurunan LPR serta persaingan industri yang intens dengan kondisi permintaan yang relatif lemah. Akibatnya, imbal hasil pinjaman kepada nasabah turun 58 basis poin year-on-year; sementara penurunan keseluruhan “pusat” tingkat suku bunga pasar mendorong imbal hasil investasi sekuritas turun 25 basis poin. Untuk menghadapi tekanan penurunan imbal hasil aset, perusahaan terus memperkuat analisis dan penilaian pergerakan suku bunga pasar, secara wajar menyesuaikan struktur bisnis, mengoptimalkan strategi penetapan harga secara dinamis, dan biaya dana/biaya kewajiban turun year-on-year.

Terkait kinerja margin bunga bersih, Direktur Eksekutif dan Wakil Presiden Zhou Wanfu dari Bank Transportasi menyatakan bahwa sejak 2025, melalui berbagai upaya, Bank Transportasi mencapai margin bunga bersih yang pada dasarnya stabil. Sejak kuartal ketiga 2025, margin bunga bersih bank tersebut pada dasarnya stabil. Menjelang prospek untuk seluruh tahun 2026, diperkirakan margin bunga bersih dapat mempertahankan tren “stabil lalu membaik”. Kondisi pendukungnya, di satu sisi, adalah penetapan ulang harga simpanan (deposit repricing), dan di sisi lain, mekanisme disiplin penetapan harga semakin jelas diperkuat.

Ia juga menyampaikan bahwa perusahaan akan memfokuskan pada tiga hal: pertama, menjalankan penilaian yang ketat atas volume dan harga simpanan serta pinjaman, serta menekankan tanggung jawab tiap lini bisnis dan unit operasional dalam mendorong keseimbangan perkembangan volume dan harga; kedua, menerapkan manajemen penetapan harga simpanan dan pinjaman secara lebih terperinci, serta mematuhi ketat mekanisme disiplin penetapan harga; ketiga, mengoptimalkan dan menyesuaikan secara dinamis struktur aset-liabilitas.

Menurut Guotai Haitong Securities, dibandingkan dengan tiga kuartal sebelumnya, kinerjanya tetap stabil. Hal ini berkat penurunan (penurunan di sisi) aset yang menyempit + perbaikan biaya liabilitas. Imbal hasil pinjaman dan tingkat biaya simpanan masing-masing dibandingkan dengan 25H1-13bp, -11bp menjadi 3,03% dan 1,74%. Pendapatan bunga bersih seluruh tahun 2025 tumbuh 1,9% year-on-year, dengan laju pertumbuhan meningkat 0,4 poin persentase dibanding tiga kuartal sebelumnya.

Saran investasinya adalah, dalam dua tahun terakhir, Bank Transportasi menekankan pembangunan berkualitas tinggi; indikator utama terus membaik. Perusahaan memberi penilaian target (target valuation) sebesar 0,6 kali PB untuk tahun 2026, target harga 8,23 yuan, dan mempertahankan peringkat “beli/menambah (incremental)”.

CICC menyatakan bahwa internasionalisasi dan diversifikasi menjadi penopang penting dari laba Bank Transportasi. Dari sisi diversifikasi, pada 2025 laba bersih anak perusahaan yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk tumbuh 9,7% year-on-year, dan menyumbang 11% dari laba bersih grup. Dari sisi internasionalisasi, laba bersih bank di luar negeri tumbuh 7,4% year-on-year, serta menyumbang 11,7% dari laba bersih grup. Pertumbuhan layanan keuangan lintas negara relatif cepat: saldo pinjaman lintas negara dari institusi di dalam negeri dalam Renminbi tumbuh 93,5% year-on-year; saldo pembiayaan perdagangan lintas negara tumbuh 85,6% year-on-year; volume penyelesaian internasional tumbuh 14,6% year-on-year.

CICC menyatakan bahwa mereka mempertahankan ramalan laba dan penilaian (valuation) perusahaan tidak berubah. Saat ini harga saham A mengacu pada 0,5 kali/0,5 kali P/B untuk tahun 2026/2027; sedangkan harga saham H mengacu pada 0,5 kali/0,4 kali P/B untuk tahun 2026/2027. Mempertahankan harga target untuk saham A tetap 8,91 yuan, yang setara dengan 0,6 kali P/B pada 2026 dan 0,6 kali P/B pada 2027; dibandingkan harga saham saat ini, terdapat ruang kenaikan 29,5%, dan mempertahankan rekomendasi untuk mengungguli kinerja industri. Mempertahankan harga target saham H tetap 7,56 dolar Hong Kong, yang setara dengan 0,6 kali P/B pada 2026 dan 0,6 kali P/B pada 2027; dibandingkan harga saham saat ini, terdapat ruang kenaikan 8,8%, dan mempertahankan rekomendasi untuk mengungguli kinerja industri.

Guosen Securities menyatakan bahwa kinerja fundamental perusahaan secara keseluruhan cukup stabil. Berdasarkan kondisi dalam laporan tahunan, mereka sedikit menyesuaikan proyeksi laba perusahaan dan menggesernya maju satu tahun. Diperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk perusahaan untuk 2026-2027 masing-masing 987/1021 miliar yuan (nilai proyeksi sebelumnya: 988/1032 miliar yuan), dan laba bersih yang dapat diatribusikan untuk 2028 sebesar 1060 miliar yuan; pertumbuhan year-on-year 3,2%/3,4%/3,9%; EPS yang terdilusi sebesar 1,04/1,08/1,12 yuan. Harga saham saat ini mencerminkan PE sebesar 6,7/6,5/6,2x dan PB sebesar 0,51/0,48/0,46x; mempertahankan peringkat “lebih baik daripada pasar (outperform)”. (Diproduksi oleh Keuangan Gangwan)