Baru saja! Tombol jeda perang ditekan, "peti mati pemotongan suku bunga" Federal Reserve malah semakin dikunci rapat, berapa lama lagi "kandang tinggi bunga" $BTC akan bertahan?

Para analis pasar mencatat bahwa, terlepas dari apakah wilayah Timur Tengah mencapai kesepakatan gencatan senjata atau tidak, prospek pemangkasan suku bunga The Fed kini telah menjadi suram. Sebuah logika yang tampak kontradiktif adalah: jika perluasan konflik—yang menanggung risiko menyeret ekonomi ke dalam resesi—adalah alasan paling kuat untuk memulihkan pemangkasan suku bunga, maka perang yang berakhir justru mungkin membuat kebijakan lebih sulit dilonggarkan dalam jangka pendek.

Sementara itu, gencatan senjata juga menurunkan kemungkinan The Fed dipaksa menaikkan suku bunga. Ini bukan sekadar kabar baik, melainkan semacam pertukaran yang rumit. Risalah rapat bulan Maret yang diumumkan pada hari Rabu menunjukkan bahwa konflik tidak membuat bank sentral menyerah pada pemangkasan suku bunga; hanya saja sikap yang memang sudah berhati-hati menjadi semakin kompleks. Sebelum pecahnya pertempuran, jalur pemangkasan suku bunga bahkan sudah semakin menyempit.

Risalah itu menekankan bahwa mayoritas peserta rapat menilai bahwa proses penurunan inflasi menuju target 2% bisa jadi lebih lambat dari perkiraan, dan risiko inflasi yang terus berada jauh di atas target sedang meningkat. Stabilnya pasar tenaga kerja meredakan kekhawatiran resesi, sementara proses penurunan inflasi justru macet.

Analisis menunjukkan bahwa gencatan senjata menghapus skenario terburuk—yakni lonjakan harga yang sepenuhnya mengacaukan rantai pasok dan menghancurkan permintaan. Namun, tingkat penurunan risiko inflasinya mungkin jauh tidak sebesar tingkat penurunan risiko resesi ekonomi yang ekstrem. Kenaikan harga energi dan komoditas yang terjadi selama konflik tidak niscaya akan sepenuhnya surut, sementara sentimen optimistis pasar yang dibawa oleh gencatan senjata sedang melonggarkan kondisi keuangan.

Begitu risiko kerusakan serius pada permintaan disingkirkan, yang tersisa adalah masalah inflasi yang membandel. Efek gema dari kenaikan harga energi baru-baru ini mungkin akan bertahan; bahkan ketika konflik mereda, dampaknya tetap akan ada, meski lebih lembut. Seorang partner di firma konsultasi ekonomi, Marc Sumerlin, mengatakan bahwa seiring turunnya probabilitas resesi, probabilitas inflasi justru naik, karena tekanan harga masih ada, tetapi kerusakan pada permintaan tidak separah sebelumnya.

Risalah rapat bulan Maret menunjukkan bahwa para pejabat saat itu menimbang dua risiko yang dibawa oleh perang: di satu sisi, pasar kerja yang memburuk secara tiba-tiba sehingga perlu pemangkasan suku bunga; di sisi lain, inflasi yang bertahan lama tetap tinggi sehingga perlu kenaikan suku bunga. Dalam proyeksi pascarapat, sebagian besar pejabat masih memperkirakan setidaknya satu kali pemangkasan suku bunga tahun ini, tetapi semuanya sepenuhnya tergantung apakah inflasi kembali merosot. Dua pejabat telah menunda titik waktu pemangkasan suku bunga yang mereka anggap sesuai karena inflasi baru-baru ini belum menunjukkan perbaikan.

The Fed dalam pernyataannya masih memberi isyarat bahwa langkah berikutnya kemungkinan lebih berupa pemangkasan suku bunga ketimbang kenaikan suku bunga, namun risalah menunjukkan bahwa jumlah pejabat yang beranggapan “bias” tersebut bisa dihilangkan tampaknya meningkat. Mengubah redaksi berarti bahwa jika inflasi tetap tinggi, kenaikan suku bunga juga bisa menjadi opsi yang tepat.

Pidato Ketua The Fed, Jerome Powell, baru-baru ini menguraikan dilema saat ini: setelah guncangan pasokan yang mendekati keempat kalinya dalam tahun ini, The Fed menghadapi tantangan—dari pandemi, konflik Rusia-Ukraina, dan kenaikan tarif tahun lalu—serta sekarang berhadapan dengan rangkaian gangguan yang bersifat sekali-kali. Ada ruang bagi kebijakan untuk menunggu, tetapi serangkaian guncangan sekali-kali dapat melemahkan keyakinan publik bahwa inflasi akan kembali normal. The Fed sangat memperhatikan risiko ini karena ekspektasi inflasi dapat menjadi kenyataan dengan sendirinya.

Bahkan sebelum gencatan senjata, pejabat saat ini maupun mantan pejabat sudah mengatakan bahwa penyelesaian konflik secara cepat tidak berarti kebijakan akan langsung kembali ke kondisi normal. Sebagian alasannya adalah dunia telah menyaksikan kerapuhan jalur air penting, dan premi risiko semacam ini kemungkinan akan dimasukkan ke dalam harga energi serta keputusan perusahaan selama bertahun-tahun ke depan. Sejumlah analis geopolitik meragukan apakah gencatan senjata dapat membuat harga minyak kembali sepenuhnya ke level sebelum perang.

Ketua The Fed St. Louis, Musalem, pekan lalu menyebut bahwa bahkan jika konflik berakhir dalam beberapa minggu mendatang, ia akan memantau “efek riak” yang mungkin terus mendorong harga setelah rantai pasok pulih. Efek gema tersebut patut diwaspadai, karena pemulihan kapasitas produksi yang terdampak membutuhkan waktu.

Sikap hati-hati ini selaras dengan kerangka yang dikemukakan oleh mantan Ketua The Fed, Ben Bernanke, lebih dari dua dekade lalu: bank sentral harus menanggapi guncangan harga minyak berdasarkan tingkat inflasi pada saat guncangan terjadi. Jika inflasi sejak awal sudah lebih rendah dan ekspektasi stabil, pengambil keputusan bisa “mengabaikan” kenaikan harga energi; tetapi jika inflasi sudah lebih tinggi dari target, risiko bahwa guncangan pasokan yang mengganggu ekspektasi semakin besar mengharuskan kebijakan yang lebih ketat. Dan sebagian pejabat menganggap inilah situasi yang saat ini paling mendekati keadaan tersebut.

Untuk aset seperti $BTC dan $ETH, ini berarti bahwa lamanya lingkungan suku bunga tinggi mungkin lebih lama daripada yang diperkirakan pasar. Gerbang likuiditas belum terbuka meski risiko geopolitik mereda; justru mungkin makin dikencangkan karena inflasi yang keras kepala. Rangkaian narasi tradisional “menghindari risiko—pelonggaran” tidak lagi berlaku di sini, dan pasar perlu menyesuaikan diri dengan “penjara suku bunga tinggi” yang lebih rumit dan lebih bertahan lama.

Ikuti saya: dapatkan analisis pasar kripto real-time dan wawasan lebih banyak! $BTC $ETH $SOL

Tantangan unggahan April di Gate Plaza #Kebangkitan pasar kripto #Emas dan perak menguat