Robot LeDong terus mengalami kerugian, margin laba kotor menunjukkan fluktuasi yang jelas, arus kas operasional berada di bawah tekanan

问AI · Di balik fluktuasi margin laba kotor, bagaimana struktur bisnis berkembang?

《港湾商业观察》施子夫

Pada 1 Desember 2025, Shenzhen Lexi Motion Robot Co., Ltd. (selanjutnya disebut, Lexi Motion Robot) mengajukan dokumen kepada Bursa Efek Hong Kong (HKEX). Haitong International dan Guotai Junan International bertindak sebagai penjamin emisi bersama.

Ini bukan pertama kalinya Lexi Motion Robot mengajukan dokumen. Pada 30 Mei 2025, Lexi Motion Robot sebelumnya telah mengajukan permohonan pencatatan ke HKEX. Namun, karena permohonan tersebut tidak lolos sidang pendengaran setelah pengajuan, dokumen permohonan otomatis menjadi tidak berlaku setelah 6 bulan dan berakhir demikian.

Pada Agustus 2025, CSRC mengeluarkan tanggapan umpan balik pendaftaran pencatatan luar negeri. Terkait dengan lima aspek utama, yakni akses investor asing, kepemilikan saham atas nama, insentif ekuitas, keamanan data, serta saham “full circulation”, perusahaan diminta untuk melengkapi penjelasan dan mengeluarkan opini hukum yang jelas.

Pada 6 Maret tahun ini, Biro Kerja Sama Internasional CSRC menerbitkan surat pemberitahuan pendaftaran “full circulation” untuk saham penerbitan luar negeri dan saham dalam negeri yang belum dicatat dari Shenzhen Lexi Motion Robot Co., Ltd. Perusahaan berencana menerbitkan tidak lebih dari 86,25 juta saham biasa tercatat di luar negeri dan mendaftarkannya di HKEX. Sebanyak 25 pemegang saham perusahaan berencana mengonversi total 300 juta saham yang belum dicatat di dalam negeri menjadi saham tercatat di luar negeri dan diperdagangkan serta dicirkan di HKEX.

1

Proporsi bisnis luar negeri meningkat, margin laba kotor turun dulu lalu naik

Menurut Tianyancha, Lexi Motion Robot didirikan pada 2017. Berdasarkan data dari Zhishi Consulting, Lexi Motion Robot adalah perusahaan robot cerdas full-stack terkemuka di dunia yang berbasis pada intelligent perception (persepsi cerdas). Perusahaan membangun infrastruktur robot cerdas dengan persepsi visual sebagai inti dan mengoptimalkan berbagai skenario aplikasi robot; sekaligus menyediakan produk persepsi visual dan produk robot cerdas lengkap yang cocok untuk skenario yang sedang berkembang.

Berdasarkan data dari Zhishi Consulting, jika dihitung berdasarkan pendapatan operasional pada 2024, Lexi Motion Robot adalah perusahaan robot cerdas terbesar di dunia dengan teknologi persepsi visual sebagai inti.

Selama periode kinerja yang dicatat, pendapatan Lexi Motion Robot terutama berasal dari penjualan produk persepsi visual dan robot pemotong rumput (pemotong rumput).

Dari 2022–2024 serta Januari–Juni 2025 (selanjutnya disebut, periode laporan), pendapatan penjualan produk persepsi visual masing-masing sebesar 229 juta yuan, 274 juta yuan, 439 juta yuan, dan 307 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 97,8%, 99,1%, 94,0%, dan 79,4% dari total pendapatan pada periode tersebut.

Produk persepsi visual dibagi menjadi modul sensor dan modul algoritma. Dalam periode tersebut, pendapatan sensor masing-masing sebesar 104 juta yuan, 167 juta yuan, 341 juta yuan, dan 228 juta yuan; porsi masing-masing 44,3%, 60,5%, 72,9%, dan 59,1%. Pendapatan modul algoritma masing-masing sebesar 125 juta yuan, 107 juta yuan, 98.71M yuan, dan 78.44M yuan; porsi masing-masing 53,5%, 8,6%, 21,1%, dan 20,3%.

Pada 2022–2024, porsi pendapatan penjualan sensor terus meningkat secara stabil, sementara kontribusi pendapatan modul algoritma terus menurun, terutama karena jumlah pesanan untuk modul algoritma meningkat, tetapi harga satuan pada periode yang sama terus turun, sehingga pendapatan keseluruhan dari segmen tersebut berkurang.

Berdasarkan pembagian skenario aplikasi, produk persepsi visual terutama digunakan pada skenario rumah tangga. Dalam periode laporan, pendapatan dari skenario rumah tangga masing-masing sebesar 219 juta yuan, 269 juta yuan, 434 juta yuan, dan 297 juta yuan.

Lexi Motion Robot juga memperoleh sebagian pendapatan dari penjualan robot pemotong rumput. Pada 2023, 2024, dan Januari–Juni 2025, pendapatan segmen ini masing-masing sebesar 63 ribu yuan, 63k yuan, dan 23.27M yuan. Di antaranya, pada 2024 dan Januari–Juni 2025, porsi bisnis robot pemotong rumput terhadap total pendapatan Lexi Motion Robot masing-masing sebesar 5,0% dan 20,0%, dengan pertumbuhan penjualan yang jelas.

Karena produksi massal dan penjualan produk robot pemotong rumput di pasar internasional, sejak 2024, porsi pendapatan perusahaan yang berasal dari luar negeri meningkat.

Dalam periode laporan, porsi pendapatan penjualan dari Tiongkok daratan masing-masing sebesar 97,9%, 99,7%, 96,0%, dan 83,9%, sedangkan wilayah luar negeri masing-masing 2,1%, 0,3%, 4,0%, dan 16,1%.

Seiring ekspansi bisnis, volume pengiriman produk meningkat sehingga mendorong pertumbuhan pendapatan secara keseluruhan. Dalam periode laporan, Lexi Motion Robot mencapai pendapatan masing-masing sebesar 234 juta yuan, 277 juta yuan, 467 juta yuan, dan 386 juta yuan; margin laba kotor masing-masing sebesar 77.46M yuan, 63.95M yuan, 71.11M yuan, dan 91.32M yuan.

Karena karakteristik bisnis yang berbeda, produk sensor, modul algoritma, dan robot pemotong rumput menunjukkan tingkat margin laba kotor yang berbeda, sehingga margin laba kotor perusahaan secara keseluruhan mengalami fluktuasi yang jelas.

Dalam periode laporan, margin laba kotor sensor masing-masing 18,6%, 18,5%, 15,2%, dan 19,5%; margin laba kotor modul algoritma masing-masing 35,2%, 37,4%, 31,3%, dan 23,0%; serta margin laba kotor perusahaan secara keseluruhan masing-masing 27,3%, 25,7%, 19,5%, dan 25,4%. Pada 2022–2024, margin laba kotor Lexi Motion Robot mengalami penurunan dua kali berturut-turut, dengan total penurunan sebesar 7,8 poin persentase dalam tiga tahun. Pada paruh pertama 2025, margin laba kotor perusahaan juga kembali naik.

2

Terus merugi 200 juta yuan, arus kas dan dana di neraca menegang

Selama periode kinerja yang dicatat, pelanggan Lexi Motion Robot mencakup tujuh dari sepuluh perusahaan robot layanan rumah tangga teratas secara global serta semua lima perusahaan robot layanan komersial teratas secara global.

Dalam tiap akhir periode laporan, total pendapatan dari lima pelanggan masing-masing sebesar 158 juta yuan, 180 juta yuan, 254 juta yuan, dan 203 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 67,4%, 65,1%, 54,3%, dan 52,6% dari total pendapatan pada periode tersebut.

Pada 2023, 2024, dan Januari–Juni 2025, tingkat retensi pelanggan Lexi Motion Robot masing-masing sekitar 84,0%, 90,0%, dan 94,0%. Selain itu, pada periode yang sama, tingkat retensi pendapatan bersih pelanggan perusahaan masing-masing sekitar 113,0%, 145,0%, dan 169,0%.

Seperti kebanyakan perusahaan dalam industri robot, Lexi Motion Robot juga berada dalam kondisi merugi secara berkelanjutan.

Dalam periode laporan, laba bersih perusahaan masing-masing sebesar -98.28M yuan, -73.13M yuan, -68.49M yuan, dan -56.48M yuan; laba bersih setelah penyesuaian masing-masing sebesar -13.78M yuan, -61.82M yuan, -55.78M yuan, dan 21,78 juta yuan. Margin laba bersih masing-masing -31,3%, -24,8%, -12,1%, dan -3,6%; margin laba bersih setelah penyesuaian masing-masing -26,4%, -20,2%, -9,6%, dan 0,6%. Dalam waktu tiga setengah tahun, kerugian kumulatif Lexi Motion Robot melebihi 212 juta yuan.

Pihak perusahaan menyatakan bahwa kerugian terutama disebabkan oleh perusahaan yang secara besar-besaran mendorong inovasi produk, kemajuan teknologi, memperluas produksi massal, serta peluncuran jalur pemasaran lini produksi baru. Selain itu, karena menetapkan robot pemotong rumput sebagai pendorong pertumbuhan kedua, Lexi Motion Robot terus mengalihkan fokus R&D-nya ke produk tersebut.

Berada di industri robot cerdas yang berkembang pesat, Lexi Motion Robot juga sangat mementingkan belanja penelitian dan pengembangannya sendiri.

Dalam periode laporan, biaya penjualan dan pemasaran perusahaan masing-masing sebesar 44.68M yuan, 2.18M yuan, 13.91M yuan, dan 31.43M yuan, yang masing-masing setara dengan 5,9%, 7,7%, 6,7%, dan 9,4% dari pendapatan pada periode tersebut; biaya administrasi masing-masing sebesar 36.16M yuan, 45.66M yuan, 40.83M yuan, dan 36.92M yuan, yang masing-masing setara dengan 19,5%, 14,8%, 7,9%, dan 8,7% dari pendapatan pada periode tersebut; biaya penelitian dan pengembangan masing-masing sebesar 33.44M yuan, 96.7M yuan, 95.94M yuan, dan 94.86M yuan, yang masing-masing setara dengan 41,4%, 34,7%, 20,3%, dan 13,2% dari pendapatan pada periode tersebut.

Lexi Motion Robot menyatakan: rasio biaya penelitian dan pengembangan perusahaan terus menurun, terutama karena pertumbuhan pendapatan perusahaan yang cepat serta peningkatan efisiensi R&D. Pada paruh pertama 2025, biaya penjualan dan pemasaran mengalami kenaikan, terutama karena kegiatan pemasaran terkait robot pemotong rumput serta meningkatnya biaya tunjangan kesejahteraan karyawan.

Zhang Xiaorong, Direktur Lembaga Riset Deep Tech, berpendapat bahwa perusahaan-perusahaan robot umumnya terus merugi; alasan intinya adalah tingginya belanja R&D, sedikitnya skenario penerapan pasar, serta persaingan pasar yang sengit. Perusahaan perlu terus mengucurkan dana untuk riset dan pengembangan teknologi serta inovasi, namun persaingan industri yang ketat juga memaksa harga jual produk terus turun. Pada saat yang sama, banyak skenario aplikasi mungkin tidak memenuhi perkiraan terkait kebutuhan aktual dan efek penggantian terhadap biaya tenaga kerja, sehingga pendapatan perusahaan sulit menutup biaya; akibatnya perusahaan secara umum berada pada tahap kerugian strategis.

Di bawah kondisi kerugian yang berkelanjutan, arus kas Lexi Motion Robot juga mendapat tekanan besar.

Dalam tiap akhir periode laporan, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan masing-masing sebesar -51M yuan, -40.65M yuan, -49.15M yuan, dan -105 juta yuan, menunjukkan arus keluar yang terus berlanjut; pada akhir periode, kas dan setara kas masing-masing sebesar 242 juta yuan, 29.1M yuan, 27.59M yuan, dan 46.95M yuan.

Pihak luar juga memperhatikan bahwa Lexi Motion Robot memiliki peningkatan utang kepada pemasok yang tajam. Dalam tiap akhir periode laporan, akun utang dagang dan wesel bayar perusahaan masing-masing sebesar 60.74M yuan, 44.77M yuan, 193 juta yuan, dan 316 juta yuan.

Dari sisi kemampuan membayar utang, hingga tiap akhir periode laporan, rasio liabilitas terhadap aset Lexi Motion Robot masing-masing sebesar 16,4%, 24,6%, 37,6%, dan 49,4%, dengan rasio liabilitas terhadap aset yang meningkat cukup cepat.

Hingga tanggal terakhir yang secara aktual dapat dilaksanakan, Zhou Wei, Guo Gaihua, pasangan Zhou Wei, Wang Mingyue, dan entitas yang dikendalikan secara aktual oleh Zhou Wei, yaitu Photon Space, membentuk para pihak bertindak selaras (acting in concert) yang terdiri dari pemegang bersama yang secara langsung memegang 31,96% kepentingan perusahaan.

Dalam IPO ini, Lexi Motion Robot berencana menggunakan dana hasil penghimpunan terutama untuk memperkuat riset teknologi persepsi visual pada robot cerdas; pembangunan merek dan ekspansi internasional; optimalisasi kapasitas produksi serta penambahan kapasitas; mengeksplorasi peluang investasi dan akuisisi yang potensial; serta modal kerja dan penggunaan umum perusahaan.(Diproduksi oleh Harbor Finance)