Prakiraan Bull untuk Bitcoin Tersembunyi di Reruntuhan Senilai $1 Triliun

Vildana Hajric dan Isabelle Lee

Kam, 26 Februari 2026 pukul 8:55 AM GMT+9 5 menit baca

Dalam artikel ini:

BTC-USD

-2,54%

(Bloomberg) – Bitcoin telah dipangkas hampir setengah sejak puncaknya pada bulan Oktober. Hampir di setiap ukuran, aksi jual ini adalah yang terburuk sejak runtuhnya FTX. Namun ada teka-teki di pusat reruntuhan: penyangga institusional yang dibangun mengelilingi koin selama masa boom tidak ikut ambruk bersamanya.

Uang dari ETF sebagian besar tetap bertahan. Wall Street masih terlibat. Dan sementara beberapa investor taktis telah angkat kaki, para pemegang jangka panjang terbukti lebih sulit untuk digoyang. Ketidaksesuaian antara harga dan ketahanan pasar inilah yang menyalakan skenario bull yang berseberangan dengan arus (kontrarian), yang sebagian besar tenggelam oleh aksi jual itu.

Kasus bearish tidak perlu bantuan. Setelah pemantulan Rabu, Bitcoin melemah Kamis pagi dalam perdagangan di Asia, turun hingga 1,9% ke sekitar $67.600, jauh dari puncaknya Oktober di atas $126.000 dan kejatuhan pasar senilai $1 triliun.

Hampir 45% dari semua koin yang ada nilainya lebih rendah daripada yang dibayar oleh para pemegangnya. Trader opsi membayar untuk perlindungan dari bencana. Kepercayaan bahwa adopsi institusional akan menyangga sisi bawah telah memudar. Dan berminggu-minggu keluarnya dana dari ETF telah membawa banyak orang pada satu kesimpulan: eksperimen arus utama seret jalannya.

Namun, para kontrarian mengatakan angka keluarnya dana itu perlu konteks. Brett Munster dari Blockforce Capital menyoroti bahwa arus masuk bersih kumulatif ke spot Bitcoin ETF sejak peluncurannya pada Januari 2024 mencapai puluhan miliar dolar. Bagian yang keluar dalam rangkaian terbaru itu hanya sekitar 6% dari total.

Pola itu adalah “bukti yang jelas adanya konsolidasi ketimbang kapitulasi di antara basis investor ini,” tulisnya dalam sebuah catatan, sambil menambahkan bahwa 17 dari 25 pemegang Bitcoin ETF terbesar menambah posisi mereka pada kuartal keempat.

Bitcoin memberi gambaran tentang kasus positif pada Rabu, naik lebih dari 9% pada satu titik menjadi sedikit di bawah $70.000, saat saham mencatat kenaikan moderat dan sentimen risiko membaik. Apakah pantulan itu akan bertahan atau memudar seperti banyak kejadian sebelumnya, itulah pertanyaan yang membelah pasar.

Untuk menjawab itu, para pembeli (bull) menunjuk melampaui data ETF—pada apa yang terjadi kali terakhir Bitcoin jatuh sedalam ini. Pada 2022, infrastruktur sempat terguncang, lalu terurai. FTX, Celsius, BlockFi, dan Three Arrows Capital semuanya meledak berturut-turut dalam waktu singkat, menghapus bukan hanya modal, tetapi juga kustodian, pemberi pinjaman, dan bursa yang bergantung pada pasar. Kepercayaan dibakar habis.

Cerita berlanjut  

Kali ini, tidak ada yang besar yang benar-benar rusak. Bursa-bursa masih berjalan. Para kustodian solvabel. Dan bank—jauh dari mundur—justru mempercepat. Lebih dari separuh bank-bank terbesar AS telah mengumumkan produk terkait kripto atau sedang dalam proses mengerjakan penawaran, menurut perusahaan layanan keuangan Bitcoin River.

“Pergerakan harga Bitcoin saat ini hanyalah krisis kepercayaan. Tidak ada yang rusak, tidak akan ada kerangka yang muncul,” tulis Gautam Chhugani, analis senior aset digital global di Bernstein. “Kasus bearish Bitcoin adalah yang terlemah dalam sejarahnya,” katanya, sambil menambahkan bahwa ia mengharapkan token itu mencapai $150.000 pada 2026.

Ada keberatan yang cukup beralasan terhadap logika yang pro-Wall Street. Sebagian besar yang dibangun oleh institusi keuangan tradisional tidak lebih banyak berkaitan dengan Bitcoin itu sendiri daripada dengan teknologi blockchain yang mendasarinya. Reksa dana pasar uang tokenized milik JPMorgan Chase & Co. berjalan di Ethereum. Dorongan stablecoin—yang dipimpin oleh Circle Internet Group Inc. dan lainnya—tetap bisa berkembang bahkan jika Bitcoin tidak pernah pulih. Infrastruktur digital bisa tumbuh tanpa harga Bitcoin ikut tumbuh bersamanya.

Tapi para bull berargumen bahwa itu meleset dari efek orde kedua. Setiap bank yang membuka meja perdagangan kripto, setiap pialang yang menambahkan tombol Bitcoin, setiap penasihat yang baru diotorisasi untuk merekomendasikan ETF—semuanya memperluas semesta orang yang bisa membeli Bitcoin dengan sekali klik.

Saat sebuah bank memberi tahu ribuan penasihat keuangan bahwa mereka kini bisa merekomendasikan kripto, itu tidak menggerakkan harga Bitcoin hari ini. Namun itu berarti, saat sentimen berbalik, kapasitas pembelian yang tersedia bagi pasar akan jauh lebih besar daripada apa pun yang ada di siklus-siklus sebelumnya. Infrastruktur mungkin tidak peduli pada harga. Namun ia tidak tidak peduli pada akses. Dan akses—dalam setiap siklus Bitcoin sebelumnya—adalah yang mengubah pemulihan menjadi reli.

Fidelity Digital Assets mendorong argumen struktural itu lebih jauh. Perusahaan publik dan spot ETF kini secara kolektif memegang hampir 12% dari pasokan Bitcoin yang beredar. Kelompok perusahaan publik—meski ada retakan dalam model bisnis akumulasi token—telah meningkatkan kepemilikan agregatnya hampir setiap kuartal sejak awal 2020. Tim riset Fidelity berpendapat ini menciptakan lantai permintaan yang tidak ada pada siklus-siklus sebelumnya: kumpulan pasokan yang terus bertambah yang dimiliki oleh entitas dengan horizon waktu panjang dan kecenderungan kuat untuk tidak menjual ketika terjadi pelemahan.

Pada kuartal terbaru, endowmen universitas seperti milik Harvard University dan Dartmouth College terus mempertahankan ETF kripto, menurut pengajuan 13F terbaru. Laurore Ltd. yang berbasis di luar negeri, Hong Kong, membuat langkah signifikan pertamanya ke dalam kripto institusional, dengan meningkatkan kepemilikan BlackRock Bitcoin ETF-nya sebesar 8 juta saham.

Sisi penawaran makin ketat secara independen. Bitcoin halving keempatnya pada April 2024 memotong penerbitan baru menjadi setengah. Dengan lebih banyak koin yang dikunci dan lebih sedikit yang ditambang, jumlah yang tersedia bebas untuk diperdagangkan menyusut—bahkan saat harga jatuh. Jika kompresi itu bertahan, lonjakan balik (snap-back), jika dan ketika terjadi, bisa lebih tajam daripada yang sedang dipikirkan pasar.

Tidak ada yang berarti bahwa dasar sudah masuk. Kasus bull bertabrakan dengan pasar yang tidak ingin mendengarnya. Argumen bearish punya momentum, kendali narasi, dan mendukung chart harga di sisinya.

Tapi infrastruktur yang menggerakkan pasar—bagian yang benar-benar rusak terakhir kali—bukan hanya tetap utuh. Infrastruktur itu juga bertumbuh. Apakah itu akan lebih penting daripada harga, atau apakah harga pada akhirnya akan mematahkan infrastruktur itu juga, itulah taruhan yang dibuat para kontrarian. Ini masih taruhan yang sepi saat ini. Tetapi bukti di bawah harga menunjukkan bahwa mungkin tidak akan tetap demikian.

“Semua alasan mengapa Bitcoin umumnya reli selama 15 tahun terakhir masih benar,” kata Matthew Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management. “Dunia menjadi lebih digital; ada kekhawatiran global yang meningkat tentang mata uang fiat; regulasi dan akses membaik; dan orang-orang yang tumbuh bersama Bitcoin menjadi lebih kaya dan lebih tua setiap tahun.”

(Memperbarui harga terbaru pada paragraf ketiga)

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

Bagaimana Covid Secara Diam-Diam Mengubah Cara Kerja Otak

Pencuci Mulut India Siap Hadapi Momen Matcha Mereka

Kecintaan Amerika pada Ube Membuat Pasokan Tertekan di Filipina

Orang Amerika Tidak Bisa Berhenti Memilih Steak, Apa Pun Biayanya

Keputusan Tarif Mahkamah Agung Secara Diam-Diam Adalah Hadiah untuk Trump

©2026 Bloomberg L.P.

Syarat dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi

Info Lebih Lanjut