Kinerja Meningkat Signifikan dan Kerugian Kuartalan yang Bersamaan, Dari Mana Asal Perbedaan Suhu dalam Laporan Tahunan Industri Asuransi

记者 向家莹

2025年 sektor laporan tahunan industri asuransi berakhir, dan setiap rangkaian capaian yang mencolok melukiskan tren perkembangan industri secara keseluruhan yang semakin baik: laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham dari perusahaan asuransi yang terdaftar di A-share semuanya meningkat tajam. China Life, China Ping An, China Taiping, PICC, dan Xinhua Insurance masing-masing naik 44,1%, 6,5%, 19,0%, 8,8%, dan 38,3% tahun ke tahun. Di tengah lingkungan pasar di mana suku bunga jangka panjang berada dalam penurunan titik tengah, mereka menyerahkan jawaban yang tidak buruk.

Namun di balik kinerja industri yang tampak “membawa warna merah” secara keseluruhan, arah laba kuartal keempat masing-masing perusahaan justru menunjukkan adanya “perbedaan”. Menghadapi guncangan penyesuaian pasar modal yang sama, sebagian perusahaan asuransi menghadapi tekanan pada laba satu kuartal, sementara yang lain justatin pertumbuhan positif. Inilah yang sekaligus membuka teka-teki mendalam tentang perbedaan strategi investasi dana asuransi pada instrumen ekuitas.

Aturan baru memperbesar perbedaan strategi investasi

Pada kuartal keempat 2025, A-share dan Hong Kong stock market ditutup dalam kondisi yang bergejolak. Berdasarkan data Wind, indeks CSI 300 turun 0,23%, indeks ChiNext turun 1,08%, dan indeks Hang Seng bahkan turun 4,56%. Penyesuaian struktural pasar modal, seperti ujian besar yang datang tiba-tiba, menguji ketahanan investasi dan keteguhan strategi masing-masing perusahaan asuransi.

China Life lebih dulu mengumumkan laporan keuangan 2025, yang menunjukkan laba bersih sepanjang tahun meningkat 44,1% tahun ke tahun menjadi 154.08B yuan. Namun, akibat dampak meningkatnya gejolak pasar saham dan obligasi di kuartal keempat, keuntungan/kerugian dari perubahan nilai wajar menyempit secara signifikan, dan laba per kuartal justru mengalami kerugian. Presiden China Life, Li Mingguang, dalam konferensi rilis kinerja menjelaskan bahwa ini “terutama karena pada kuartal keempat terjadi penyesuaian struktural di pasar modal, sehingga sebagian saham dan dana yang dimiliki perusahaan mengalami penurunan.” Ia juga menekankan bahwa volatilitas ini “mencerminkan perubahan di pasar modal, dan tidak berarti tren kinerja operasi jangka panjang perusahaan.”

Kemudian, dalam laporan tahunan China Taiping dan China Ping An, laba bersih per kuartal keempat kedua perusahaan juga tumbuh secara positif, masing-masing mencapai 78,1 miliar yuan dan 19 miliar yuan. Seorang peneliti senior industri asuransi memberi tahu reporter: “Proporsi alokasi aset ekuitas dan strategi investasi masing-masing perusahaan tidak sepenuhnya sama, sehingga sensitivitas terhadap penyesuaian struktural pasar pun berbeda. Akibatnya, pada kondisi pasar yang sama muncul hasil diferensiasi laba bersih positif dan negatif, serta penurunan yang tidak seragam.”

Profesor keuangan Universitas Nankai, Tian Lihui, memberikan analogi yang mudah dipahami kepada reporter: “PS akuntansi kontrak asuransi baru seperti ‘kaca pembesar’, yang menampilkan secara jelas eksposur risiko ekuitas perusahaan asuransi dan perbedaan strategi pada laporan laba rugi.”

Secara lebih spesifik, eksposur ekuitas China Life relatif besar dan lebih banyak diklasifikasikan sebagai FVTPL (diukur pada nilai wajar dengan perubahan masuk ke laba rugi periode berjalan). Penyesuaian pasar pada kuartal keempat menyebabkan kerugian nilai wajar langsung menggerus laba. Sementara China Ping An dan China Taiping menetapkan porsi yang cukup besar dari aset high-dividend menjadi FVOCI (diukur pada nilai wajar dengan perubahan masuk ke penghasilan komprehensif lain). Fluktuasi nilai wajarnya tidak memengaruhi laba periode berjalan, sehingga secara efektif mengisolasi guncangan pasar.

Dalam konferensi rilis kinerja, CFO (Chief Financial Officer) dan wakil manajer China Ping An, Fu Xin, mengungkapkan data rinci: 57% saham Ping An diklasifikasikan sebagai FVOCI, dengan skala mencapai 1.9B yuan. Kontribusi floating profit sebelum pajak melebihi 900 miliar yuan; ini langsung mempertebal ekuitas bersih, bukan masuk ke laba. Ia secara metaforis menyebut saham OCI berdividen tinggi dan volatilitas rendah ini sebagai “bantalan pengaman” perusahaan: “Pertama, karena imbalannya sangat stabil; kedua, ia menyumbang nilai jangka panjang yang dapat dilepas secara berkelanjutan; ketiga, di era suku bunga rendah, ia bisa memberikan imbalan dan kinerja yang sangat stabil.”

Ekuitas investasi menjadi penentu menang-kalah

Meski performa laba kuartalan berbeda, bila dilihat secara keseluruhan tahun 2025, perusahaan asuransi terkemuka yang terdaftar tetap menyerahkan laporan capaian investasi yang menonjol. Para raksasa asuransi yang memegang sekitar 16 triliun yuan aset investasi, menghadapi lingkungan di mana titik tengah suku bunga jangka panjang menurun, secara serempak memilih untuk secara proaktif meningkatkan porsi alokasi ekuitas, untuk mengimbangi tekanan penurunan imbal hasil dari investasi pendapatan tetap.

Data menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, skala investasi ekuitas pasar terbuka China Life lebih dari 1,2 triliun yuan, meningkat lebih dari 160k yuan dibanding awal tahun. Proporsi alokasi saham dan dana naik dari 12,18% menjadi 16,89%. China Ping An melakukan peningkatan pada penataan yang seimbang antara ekuitas model nilai dividen dan ekuitas pertumbuhan teknologi. China PICC menambah bersih posisi saham A lebih dari 400 miliar yuan, dan proporsi ekuitas di pasar sekunder meningkat 4,3 poin persentase.

Perubahan strategi ini langsung tercermin pada tingkat imbal hasil investasi. China Life meraih performa investasi terbaik dalam beberapa tahun terakhir, dengan total investment return rate mencapai 6,09%. Xinhua Insurance juga mencatat total investment return rate yang naik 0,8 poin persentase tahun ke tahun menjadi 6,6%. China Ping An mencatat total investment return rate pada portofolio dana asuransinya sebesar 6,3%. China PICC dan China Taiping masing-masing memiliki total investment return rate sebesar 5,7%.

Wakil presiden China Life, Liu Hui, dalam konferensi rilis kinerja merangkum strategi investasi sebagai “investasi ekuitas adalah penentu menang-kalah untuk meningkatkan imbal hasil; investasi pendapatan tetap adalah bantalan pengaman untuk imbal hasil yang stabil; investasi alternatif adalah ujung pertumbuhan untuk memperkaya imbal hasil.” Ia menjelaskan bahwa pada 2025 perusahaan secara strategis meningkatkan porsi ekuitas sebesar 5 poin persentase, dengan fokus pada productive forces baru dan aset berkualitas dengan dividen tinggi. Pada sisi pendapatan tetap, perusahaan telah mengakumulasi 3 triliun yuan aset berkualitas jangka panjang, yang terus memperkuat basis holding di lingkungan suku bunga rendah.

Wakil presiden China PICC, Cai Zhiwei, membagikan pengalaman investasi perusahaan: “Skala investasi saham OCI Grup pada 2025 tumbuh 158% dibanding awal 2025. Proporsinya dalam aset investasi naik dua poin persentase. Rata-rata dividend yield saham OCI yang dipegang mencapai 4,27%.” Ia juga menekankan bahwa “portofolio investasi saham strategis” yang inovatif didirikan oleh PICC: “Nilai pertumbuhan bersih sepanjang tahun lalu melebihi 40%, yang juga menjadi fondasi kokoh bagi kami untuk memperoleh imbal hasil investasi yang melintasi siklus dan stabil dalam jangka panjang.”

Aset-liabilitas 2026 menjadi benang utama

Berdasarkan titik awal 2026, tantangan bagi dana asuransi tetap berat. Lingkungan suku bunga rendah terus berlanjut, dan aset pendapatan tetap berkualitas langka. Kecocokan aset-liabilitas menjadi tantangan yang dihadapi bersama oleh semua perusahaan asuransi. Bagaimana terus menggali potensi investasi ekuitas dengan tetap mengendalikan risiko menjadi isu penting yang dihadapi para pengelola investasi.

Banyak manajemen perusahaan asuransi menyatakan dalam konferensi rilis kinerja bahwa memperkuat manajemen aset-liabilitas tidak hanya merupakan persyaratan regulasi, tetapi juga kebutuhan untuk membentuk kemampuan manajemen operasi lintas-siklus dan jangka panjang. Dalam menghadapi lingkungan suku bunga rendah, menyusun secara menyeluruh pengelolaan durasi liabilitas secara ilmiah dan pengaturan durasi aset yang fleksibel telah menjadi konsensus industri.

Untuk prospek penataan investasi ekuitas 2026, Cai Zhiwei mengungkapkan pemikiran investasi PICC: di satu sisi, terus memantau penempatan saham OCI berdividen tinggi; di sisi lain, fokus pada peluang investasi yang mengandung pertumbuhan yang tersirat dalam rencana “lima belas-lima” (15-5), memperkuat riset terhadap industri dan area industri utama, serta merencanakan secara rasional penempatan saham TPL.

Dalam bidang investasi alternatif, Cai Zhiwei menyatakan bahwa pada 2026 perusahaan akan terus meningkatkan intensitas pengembangan dan penempatan produk alternatif inovatif seperti sekuritisasi aset. Sebagai pegangan, ia menekankan dana yang sudah didirikan oleh grup dan dana ekuitas swasta yang akan didirikan. Fokusnya pada strategi nasional yang menjadi prioritas dan investasi di bidang-bidang yang terkait asuransi. “Dana PE baru kami juga sedang dalam proses perencanaan dan penyiapan.”

China Life akan terus memanfaatkan keunggulan modal jangka panjang dan modal yang sabar (patient capital), meningkatkan inovasi produk dan inovasi strategi, serta membangun ekosistem investasi alternatif untuk semua jenis dan seluruh siklus hidup. Liu Hui mengungkapkan bahwa skala investasi alternatif total perusahaan sudah lebih dari 1 triliun yuan, sehingga membuka ruang untuk pertumbuhan jangka panjang.

Menghadapi tantangan lingkungan suku bunga rendah, Cai Zhiwei membagikan tiga langkah respons berlapis PICC: pertama, memperkuat manajemen investasi pendapatan tetap secara proaktif, memanfaatkan puncak suku bunga untuk meningkatkan penempatan pada obligasi berdurasi panjang; kedua, meningkatkan kontribusi saham berdividen tinggi dalam imbal hasil investasi bersih; ketiga, mendorong transformasi investasi alternatif, dengan fokus pada membuat utang tetap stabil, memperkuat ekuitas, dan mengoptimalkan aset berwujud (real assets). Ia juga menekankan untuk secara proaktif menggali peluang investasi pada aset alternatif yang memberikan imbal hasil kas yang stabil.

Sejumlah pelaku industri berpendapat bahwa pada 2026 investasi ekuitas dana asuransi akan menunjukkan dua tren besar: pertama, proporsi penempatan aset FVOCI berdividen tinggi dan volatilitas rendah akan terus meningkat untuk meratakan fluktuasi pada laporan laba rugi; kedua, sejalan dengan strategi nasional dan penataan productive forces baru, menggali peluang struktural yang berpotensi pertumbuhan jangka panjang. Di bawah benang utama kecocokan aset-liabilitas, strategi investasi perusahaan asuransi beralih dari ekspansi skala yang sederhana menjadi optimasi struktur yang lebih detail dan manajemen risiko.

Seperti yang dikatakan Li Mingguang, perusahaan asuransi jiwa memiliki karakteristik operasi jangka panjang dan lintas-siklus. Ia menyarankan pasar “mengurangi interpretasi berlebihan terhadap laba satu kuartal.” Bagi dana asuransi, ujian sesungguhnya bukanlah menghadapi fluktuasi jangka pendek, melainkan menyeimbangkan aset-liabilitas secara dinamis dan menciptakan nilai dari perspektif jangka panjang. Papan catur investasi 2026 sudah dibentangkan; bagaimana dana asuransi akan melakukan langkah berikutnya layak untuk terus mendapat perhatian.

(Penyunting: Qian Xiaorui)

Kata kunci: