IPO Zhongke Yuhang telah diterima, pola persaingan untuk "saham pertama" dalam antariksa komersial berubah

Tanya AI · IPO perusahaan Zhongke Aerospace Diterima, bagaimana akan membentuk ulang peta persaingan industri ruang angkasa komersial?

Wartawan Keuangan Selatan Yang Qixin · Guangzhou

Pada 30 Maret pukul 19.00, roket peluncur kelas medium/lite Lijian-2, misi penerbangan uji angkut sekali jalan (remote) milik Zhongke Aerospace berhasil diluncurkan di Kawasan Uji Inovasi Ruang Angkasa Komersial Dongfeng. Pesawat uji prototipe kapal angkasa ringan (satelit “Rongcheng 02”), satelit “Rongcheng 01”, dan satelit “Tianshi 01” secara presisi ditempatkan ke orbit yang ditargetkan.

Panas yang masih tertinggal setelah keberhasilan peluncuran belum mereda, kabar baik dari pasar modal datang berturut-turut. Pada 31 Maret, situs web resmi Bursa Efek Shanghai menampilkan bahwa status IPO perusahaan Zhongke Aerospace (Technologies) Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Zhongke Aerospace”) di papan Kechuang secara resmi berubah menjadi “telah diterima”, dengan lembaga penjamin emisi Guotai Haitong.

Perlu dicatat bahwa pada hari yang sama ketika IPO Zhongke Aerospace diterima, peta persaingan industri mengalami perubahan yang halus. Pada 31 Maret, situs web resmi SSE juga memperbarui informasi, yang menunjukkan status audit IPO perusahaan Blue Arrow Aerospace Space Technology Co., Ltd. (disingkat “Blue Arrow Aerospace”) di papan Kechuang berubah menjadi “dihentikan”. Alasan penghentiannya adalah dokumen data keuangan sudah melewati masa berlaku. Jika menelusuri jejak jalan menuju go public Blue Arrow Aerospace, perusahaan tersebut memperoleh penerimaan IPO pada 31 Desember 2025, dipilih untuk pemeriksaan di tempat pada 5 Januari 2026, menerima pertanyaan audit pada 22 Januari. Hanya dalam waktu singkat 3 bulan, karena data keuangan kedaluwarsa, proses audit terhenti secara tak terduga, sehingga proses menuju listing tersendat.

Menanggapi hal tersebut, narasumber dari divisi investment banking Guotai Haitong kepada wartawan Keuangan Selatan mengungkapkan bahwa, seiring IPO Zhongke Aerospace berjalan mulus dan audit IPO Blue Arrow Aerospace dihentikan, Zhongke Aerospace telah memiliki keunggulan untuk melampaui Blue Arrow Aerospace dan menjadi yang lebih dulu memasuki pasar modal, berpotensi menjadi “saham pertama ruang angkasa komersial” di dalam negeri, sekaligus mengisi kekosongan listing di bidang roket angkut komersial milik swasta.

Berdasarkan prospektus, Zhongke Aerospace didirikan di Guangzhou pada Desember 2018. Perusahaan ini terutama bergerak dalam penelitian dan pengembangan, produksi, serta layanan peluncuran untuk roket pengangkut komersial seri ukuran besar/menengah, dan juga mengembangkan model bisnis ekonomi luar angkasa baru seperti manufaktur ruang angkasa, eksperimen ilmiah ruang angkasa, serta pariwisata ruang angkasa. Di antaranya, keunggulan inti perusahaan terkonsentrasi pada bidang roket pengangkut. Tidak hanya merupakan satu-satunya perusahaan roket komersial milik swasta dan bisnis di dalam negeri yang saat ini telah mewujudkan peluncuran satelit luar negeri, tetapi juga menempati posisi terdepan dalam industri pada bidang roket pengangkut ukuran besar.

Sejak November 2024, Zhongke Aerospace telah menyelesaikan layanan peluncuran untuk pengguna internasional pertama kali bagi perusahaan ruang angkasa komersial Tiongkok melalui roket pengangkut Lijian-1, misi penerbangan uji kelima (remote). Hingga 31 Desember 2025, perusahaan telah melayani 6 pelanggan satelit internasional, dan bisnis layanan peluncurannya mencakup berbagai wilayah seperti Amerika Utara, Asia Selatan, Timur Tengah, dan Afrika.

Menurut data Frost & Sullivan, saat ini di sektor roket pengangkut komersial milik swasta di dalam negeri telah terbentuk lanskap persaingan yang kuat dari banyak pihak. Perusahaan-perusahaan terkemuka seperti Zhongke Aerospace, Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Glory, Oriental Space, serta Tianbing Technology semuanya telah mewujudkan peluncuran roket yang sukses dan masuk orbit.

Namun di antara perusahaan yang berhasil masuk orbit dengan roket cair berukuran besar, saat ini hanya ada tiga seri produk: Zhongke Aerospace Lijian-2, Tianbing Technology Tianlong-2, serta Blue Arrow Aerospace Zhuque-2, Zhuque-2 E, dan Zhuque-3.

Di antaranya, Lijian-2 milik Zhongke Aerospace sebagai roket pengangkut konfigurasi “core universal strap-on booster (CBC)” pertama di Tiongkok memiliki kemampuan pengangkutan dan fleksibilitas yang lebih kuat. Kapasitas pengangkutan ke orbit sinkron matahari 500 kilometer mencapai 8 ton, sedangkan ke orbit dekat bumi 200 kilometer mencapai 12 ton. Rapat konfigurasi ikat 0/2/4 dapat diatur secara fleksibel, sehingga dapat menyesuaikan kebutuhan peluncuran yang berbeda.

Dari sisi kinerja dan performa pasar, posisi sebagai pemimpin industri Zhongke Aerospace terus diperkuat. Hingga akhir 2025, akumulasi berat muatan yang diluncurkan oleh Zhongke Aerospace telah melebihi 11 ton, menempati posisi pertama di antara perusahaan roket pengangkut komersial milik swasta di Tiongkok. Jenis pesanan utama mencakup pesanan komersial, pesanan lembaga riset ilmiah, pesanan misi negara, serta pesanan luar negeri.

Berkat keunggulan produk inti “daya angkut besar, biaya rendah, frekuensi tinggi, dan keandalan tinggi”, Zhongke Aerospace telah menjadi perusahaan pemimpin dalam bidang roket komersial di Tiongkok. Pada 2024 dan 2025, di pasar roket komersial dalam negeri (berdasarkan berat muatan yang diluncurkan), pangsa pasar perusahaan masing-masing sekitar 50% dan 63%. Skala berat muatan yang diluncurkan dan pendapatan usaha menempati peringkat pertama di industri roket pengangkut komersial milik swasta dalam negeri.

Hingga tanggal penandatanganan prospektus, Lijian-1 telah berhasil melakukan peluncuran sebanyak 10 kali. Secara kumulatif, 84 satelit dan lebih dari 11 ton muatan berhasil ditempatkan ke orbit yang ditargetkan, menjadikannya salah satu produk roket pengangkut yang paling matang untuk operasi komersial saat ini di dalam negeri.

Dalam IPO ini, Zhongke Aerospace berencana menerbitkan dan menghimpun dana sebesar 4.18B yuan. Dana yang dihimpun akan diarahkan untuk pembangunan riset dan pengembangan roket pengangkut besar yang dapat digunakan kembali, riset dan pengembangan wahana pengangkut dan pesawat luar angkasa yang dapat digunakan kembali, serta pembangunan basis industri mesin cair yang dapat digunakan kembali, disertai juga untuk membayar pinjaman bank dan menambah modal kerja.

Namun, perlu dicatat bahwa saat ini Zhongke Aerospace masih belum mencapai profitabilitas. Pada 2022, 2023, 2024, dan periode 1-9 bulan tahun 2025, perusahaan membukukan pendapatan usaha masing-masing sekitar 5,95 juta yuan, 77.72M yuan, 244 juta yuan, dan 84,22 juta yuan. Pada periode yang sama, perusahaan mencatat rugi bersih masing-masing sekitar 512M yuan, 861M yuan, 749M yuan, dan 2.5B yuan. Hingga akhir periode laporan, kerugian yang belum tertutup pada basis konsolidasi adalah 1.5B yuan.

Atas hal tersebut, pihak Zhongke Aerospace menyatakan bahwa karena produk perusahaan belum mencapai produksi massal skala besar, serta dipengaruhi oleh intensitas belanja riset dan pengembangan yang tinggi, nilai pembayaran berbasis saham yang besar, dan faktor-faktor lain, perusahaan belum memperoleh laba selama periode laporan. Perusahaan memperkirakan bahwa setelah IPO dan listing, akumulasi kerugian yang belum tertutup di neraca akan terus ada, dan dalam waktu dekat tidak dapat membagikan dividen tunai.

Dalam konteks ini, perusahaan memilih untuk menerapkan standar listing Kechuang papan kedua, yaitu: “perkiraan nilai pasar tidak kurang dari 200M yuan, pendapatan usaha tahun terakhir tidak kurang dari 2 miliar yuan, dan rasio akumulasi belanja riset dan pengembangan dalam tiga tahun terakhir terhadap akumulasi pendapatan usaha dalam tiga tahun terakhir tidak kurang dari 15%”.

Dilihat dari berbagai indikator, Zhongke Aerospace sudah sepenuhnya memenuhi standar listing di atas. Prospektus menunjukkan bahwa penilaian pasca investasi yang terkait dengan pendanaan ekuitas eksternal terakhir perusahaan adalah 1.5B yuan, jauh di atas persyaratan minimum 15 miliar yuan. Pendapatan usaha pada tahun 2024 adalah 244 juta yuan, memenuhi syarat “pendapatan usaha tahun terakhir tidak kurang dari 200M yuan”. Pada 2022-2024, rasio akumulasi belanja riset dan pengembangan terhadap akumulasi pendapatan usaha adalah 184,05%, jauh melampaui standar minimum 15%.

Ke depan, seiring proses listing Blue Arrow Aerospace yang untuk sementara terhambat, peluang Zhongke Aerospace untuk menargetkan “saham pertama ruang angkasa komersial” meningkat secara signifikan, dan kemungkinan akan lebih mendorong fokus industri untuk beralih dari eksplorasi teknologi yang dapat dipulihkan ke kompetisi pendaratan komersial yang menekankan daya angkut besar, biaya rendah, dan frekuensi tinggi.