Cadangan emas meningkat selama 17 bulan berturut-turut

4 April 7, Badan Pengelolaan Pertukaran Valuta Asing Negara mengungkapkan bahwa hingga akhir Maret 2026, skala cadangan devisa valas Tiongkok adalah sebesar 33.421,23 miliar dolar AS, turun 85,7 miliar dolar dari akhir Februari, dengan penurunan sebesar 2,5%.

Menanggapi hal ini, Badan Pengelolaan Pertukaran Valuta Asing Negara menyatakan bahwa pada Maret 2026, dipengaruhi oleh lingkungan makro global, kebijakan moneter negara-negara ekonomi utama, serta faktor-faktor perkiraan, Indeks Dolar AS menguat dan harga aset keuangan utama global turun. Melalui pengaruh gabungan seperti konversi nilai tukar dan perubahan harga aset, skala cadangan devisa valas pada bulan tersebut mengalami penurunan.

Wen Bin, ekonom utama Bank Minsheng Tiongkok, menunjukkan bahwa pada bulan Maret, konflik antara AS dan Iran terus meningkat; Iran melakukan pengendalian terhadap Selat Hormuz—jalur pelayaran utama; ekspor minyak mentah Timur Tengah terhambat, sehingga harga minyak mentah melonjak tajam dan harga aset global secara umum jatuh.

Selain itu, pada akhir Maret, cadangan emas resmi naik menjadi 74,38 juta ons, bertambah 160.000 ons dibanding akhir bulan sebelumnya. Ini adalah kenaikan cadangan emas Tiongkok yang berlangsung berturut-turut selama 17 bulan, dan besaran tambahan tersebut juga meningkat. Wang Qing, analis makro utama di Chengdong Jincheng, menyatakan bahwa meskipun harga emas berada pada level tertinggi sepanjang sejarah, dari sudut pandang mengoptimalkan struktur cadangan internasional, kebutuhan untuk menambah kepemilikan emas meningkat. Dengan mempertimbangkan berbagai faktor, arah besarnya adalah apakah bank sentral akan terus menambah kepemilikan emas.

Skala cadangan valas relatif cukup

Setelah mengalami kenaikan berturut-turut selama beberapa bulan, pada akhir Maret cadangan devisa valas resmi mengalami penyusutan tertentu.

Menanggapi hal ini, Wang Qing menganalisis bahwa pada pertengahan Maret, risiko geopolitik di kawasan Timur Tengah meledak; kebutuhan untuk berlindung mendorong Indeks Dolar AS naik lebih cepat, dengan kenaikan bulan tersebut mencapai 2,41% (data dari Tushare), yaitu kenaikan terbesar dalam hampir 8 bulan terakhir. Hal ini secara langsung menyebabkan aset non-dolar dalam cadangan devisa valas Tiongkok mengalami penyusutan nilai, sehingga menurunkan skala cadangan devisa valas yang dinilai dalam dolar AS. Berdasarkan perkiraannya, pengaruh apresiasi dolar pada bulan Maret terhadap skala cadangan devisa valas Tiongkok kira-kira sekitar 30 miliar dolar AS.

Sementara itu, pada bulan Maret, konflik di Timur Tengah berlanjut, menyebabkan harga aset keuangan global secara umum turun. Di antaranya, pada bulan tersebut imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun naik 33 basis poin, harga obligasi pemerintah AS turun, dan indeks saham utama global mengalami penurunan yang cukup besar. Dari sisi data, penurunan harga aset keuangan utama global pada bulan Maret memberikan dampak yang lebih besar terhadap penilaian cadangan devisa valas Tiongkok dibanding faktor lain.

Wen Bin menyatakan bahwa pada bulan Maret, kenaikan harga minyak memicu memanasnya ekspektasi inflasi; bahkan pasar mulai memasang taruhan bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga. Di bawah dukungan ganda bahwa suku bunga tinggi akan bertahan lebih lama dan dana yang mencari perlindungan kembali mengalir, Indeks Dolar AS melanjutkan tren menguatnya. Dipengaruhi secara gabungan oleh perubahan harga aset dan fluktuasi nilai tukar, pada akhir Maret cadangan devisa valas Tiongkok turun secara bulanan sebesar 85,7 miliar dolar AS menjadi 33.421,23 miliar dolar AS.

Secara lebih rinci, menurut analisis Wen Bin, dari sisi nilai tukar, pada bulan Maret Indeks Dolar AS sempat menembus ambang 100, dan pada akhir bulan ditutup pada 99,96. Semua mata uang non-AS melemah; yen, euro, dan poundsterling terhadap dolar masing-masing turun 1,7%, 2,22%, dan 1,9%. Karena cadangan devisa valas Tiongkok dinilai dalam dolar AS, depresiasi mata uang non-AS akan menekan skala cadangan devisa valas yang dinilai dalam dolar AS. Dari sisi harga obligasi, ekspektasi inflasi menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun naik 33 basis poin menjadi 4,3%, dan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun kawasan euro naik 37 basis poin menjadi 3,09%. Pasar saham global secara umum melemah: Indeks S&P 500 turun 5,09%. Saham AS sendiri sebelumnya sudah bergejolak dan turun karena valuasi saham teknologi yang terlalu tinggi; konflik geopolitik makin memperburuk tren ini. Indeks Nikkei 225 anjlok 13,23%; Jepang sangat kekurangan energi—sekitar 95% impor minyak mentah bergantung pada Timur Tengah—sehingga pasar modal bereaksi sangat keras terhadap konflik tersebut.

Wang Qing menyatakan bahwa pada akhir Maret, skala cadangan devisa valas Tiongkok masih berada di sekitar puncak dalam hampir 10 tahun terakhir, dalam kondisi yang relatif cukup. Dengan mempertimbangkan berbagai faktor, ke depan skala cadangan devisa valas diharapkan dapat mempertahankan stabilitas dasar pada kisaran sekitar 3 triliun dolar AS. Dalam konteks volatilitas yang meningkat pada lingkungan politik dan ekonomi eksternal, skala cadangan devisa valas yang memadai secara wajar dapat memberikan dukungan penting untuk menjaga nilai tukar yuan berada pada tingkat keseimbangan yang masuk akal, serta dapat menjadi “bantalan” untuk menahan berbagai potensi guncangan eksternal.

Skala cadangan valas stabil memiliki dukungan yang kuat

Ekspor menjadi fondasi bagi cadangan devisa valas. Data ekspor-impor bulan Maret belum dirilis; dari Januari hingga Februari, dengan membaiknya permintaan global pada tahap pinggiran, perkembangan industri-industri baru di dunia memasuki fase kenaikan, dan meningkatnya daya saing produk unggulan Tiongkok, pada tahun ini ekspor-impor perdagangan luar negeri Tiongkok pada periode Januari hingga Februari mengalami pertumbuhan yang sangat cepat.

Secara lebih rinci, jika dihitung dengan mata uang renminbi, pada Januari hingga Februari nilai impor-ekspor barang Tiongkok tumbuh 18,3% secara year-on-year, jauh lebih cepat dibanding seluruh tahun sebelumnya. Laju pertumbuhan ekspor dan impor sama-sama mengalami pemulihan: pada Januari hingga Februari nilai ekspor barang tumbuh 19,2%, lebih cepat 13,1 poin persentase dibanding seluruh tahun sebelumnya, sedangkan nilai impor barang tumbuh 17,1%, meningkat 16,6 poin persentase.

Dilihat dari mitra dagang utama, pada Januari hingga Februari laju pertumbuhan impor-ekspor Tiongkok terhadap ASEAN, Uni Eropa, negara-negara yang tergabung dalam “Belt and Road”, dan lain-lain semuanya bertahan di kisaran 20%. Pertumbuhan impor-ekspor yang cepat mencerminkan ketangguhan dan vitalitas pembangunan perdagangan luar negeri Tiongkok yang kuat, sekaligus dari lapisan dasar menjaga stabilitas dasar cadangan devisa valas.

Menatap tahap berikutnya, Wen Bin menyatakan bahwa ekspor akan terus memainkan fungsi sebagai “basis neraca pembayaran”: sejak awal tahun, kinerja ekspor Tiongkok jauh melampaui ekspektasi; ini tidak hanya mencerminkan ketangguhan permintaan eksternal, tetapi juga merupakan hasil dari diversifikasi pasar ekspor Tiongkok dan peningkatan struktur barang ekspor. Di bawah latar belakang gangguan harga minyak terhadap rantai produksi dan pasokan global, keunggulan manufaktur energi baru Tiongkok serta keunggulan seluruh rantai industri akan semakin menonjol.

Mengenai arus modal lintas batas, seiring perluasan berkelanjutan akses layanan industri jasa Tiongkok dan pendalaman yang mantap terhadap keterbukaan berbasis sistem, tingkat fasilitasi investasi dan pembiayaan lintas batas terus meningkat, sehingga investasi langsung asing akan tetap berjalan stabil; pada saat yang sama, keunggulan penilaian aset renminbi dan nilai untuk dialokasikan semakin menonjol, sehingga investasi sekuritas berpeluang melanjutkan arus masuk dalam skala yang wajar. Secara keseluruhan, aktivitas ekonomi Tiongkok berjalan relatif stabil, bergerak maju dengan mantap, dan pembangunan berkualitas tinggi memperoleh hasil baru yang lebih baik; hal ini memberikan dukungan kuat untuk menjaga skala cadangan devisa valas agar tetap stabil secara dasar.

Selain itu, pada akhir Maret, cadangan emas resmi Tiongkok naik menjadi 74,38 juta ons, bertambah 160.000 ons dibanding akhir bulan sebelumnya.

Wang Qing menyatakan bahwa ini adalah kenaikan cadangan emas resmi yang berlangsung selama 17 bulan berturut-turut; besaran penambahan pada bulan tersebut mencapai 160.000 ons, yaitu yang tertinggi dalam 13 bulan terakhir. Seiring evolusi situasi di Timur Tengah secara signifikan mendorong harga minyak internasional, termasuk meredanya ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter global akibat penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, penurunan harga emas internasional pada bulan Maret mencapai dua digit; kemungkinan ini merupakan salah satu alasan langsung bank sentral mempercepat penambahan kepemilikan emas pada bulan tersebut. Selain itu, pecahnya risiko geopolitik di kawasan Timur Tengah itu sendiri juga merupakan faktor yang mendorong bank sentral menambah kepemilikan emas.

Wang Qing lebih lanjut menganalisis bahwa alasan mendasar bank sentral terus menambah kepemilikan emas dalam periode belakangan adalah karena setelah pemerintahan Amerika Serikat dari pemerintahan saat ini mengambil alih, terjadi perubahan baru dalam situasi politik dan ekonomi global. Artinya, meskipun harga emas berada pada level tertinggi sepanjang sejarah, dari sudut pandang mengoptimalkan struktur cadangan internasional, kebutuhan untuk menambah kepemilikan emas meningkat. Data menunjukkan bahwa hingga akhir Maret 2026, dalam cadangan internasional resmi yang terutama terdiri dari cadangan devisa valas dan cadangan emas, porsi cadangan emas sekitar 9,14%, jelas lebih rendah dibanding rata-rata global sekitar 15%. Selain itu, emas adalah alat pembayaran akhir yang diterima secara luas di seluruh dunia; penambahan kepemilikan emas oleh bank sentral dapat meningkatkan kredibilitas mata uang berdaulat, serta menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk mendorong internasionalisasi renminbi secara lebih stabil dan hati-hati. Dengan mempertimbangkan berbagai faktor, ke depan penambahan kepemilikan emas oleh bank sentral masih menjadi arah besarnya.