BERITA TERKINI: Bank-bank terbesar di dunia, pemerintah berdaulat, dan lembaga multilateral diam-diam meninggalkan utang dolar dan beralih meminjam dalam yuan Tiongkok.

Angka-angka ini terlalu besar untuk diabaikan.

Pada Maret 2026, penerbitan obligasi Panda asing meningkat tiga kali lipat dari tahun ke tahun menjadi 27,8 miliar yuan ($4 miliar) dalam satu bulan.

Total pembiayaan berdenominasi yuan oleh peminjam asing mencapai rekor 218 miliar yuan ($31,6 miliar) hanya dalam beberapa minggu pertama tahun 2026. Sepanjang tahun 2025 penuh, hanya $167 miliar yang berhasil dihimpun melalui obligasi dan pinjaman yuan secara gabungan.

Lihat siapa yang benar-benar melakukan ini.

- Deutsche Bank menerbitkan obligasi panda tunggal terbesar oleh bank asing dalam sejarah, sebesar 5,5 miliar yuan, oversubscribed 1,55x untuk jangka 3 tahun dan 1,63x untuk jangka 5 tahun

- Asian Infrastructure Investment Bank menerbitkan 3 miliar yuan pada bulan yang sama, dengan 58% dari alokasi diambil oleh investor asing

- Indonesia menjual 9,25 miliar yuan dengan biaya sekitar satu poin persentase di bawah apa yang dibayarkan untuk utang denominasi euro yang diterbitkan minggu yang sama

- Morgan Stanley dan Barclays keduanya menjadi penerbit obligasi yuan berulang di tahun 2026

- Hongaria menerbitkan obligasi panda berdaulat

- Asian Development Bank mengumpulkan rekor 8,3 miliar yuan pada Maret 2025

Alasannya kembali ke satu angka.

Hasil obligasi pemerintah 10 tahun China adalah 1,82%. Hasil Treasury AS setara adalah 4,46%. Itu selisih 260 basis poin, paling lebar sejak Agustus 2025.

Meminjam dalam yuan saat ini sekitar 60% lebih murah daripada meminjam dalam dolar. Bagi pemerintah dan lembaga yang banyak bertransaksi dengan China, perhitungannya sederhana.

Sekarang lihat apa yang terjadi pada dolar pada saat yang sama.

- DXY turun 9,6% sepanjang tahun 2025, performa tahunan terburuk sejak 2017
- Hanya di paruh pertama 2025, dolar turun 10,7%, performa paruh pertama terburuk dalam lebih dari 50 tahun
- Pangsa dolar AS dalam cadangan devisa global turun menjadi 56,32%, level terendah sejak 1995, dari puncaknya 72% pada 2001
- Kepemilikan Treasury AS China turun menjadi $682,6 miliar pada November 2025, dari puncaknya $1,32 triliun pada 2013, penurunan 48% selama 13 tahun
- China telah menjual Treasury AS selama sembilan bulan berturut-turut hingga akhir 2025

Sesungguhnya, ada sesuatu yang lebih struktural yang juga mengalami keruntuhan di dalam pasar Treasury itu sendiri.

Penelitian dari National Bureau of Economic Research menemukan bahwa hasil Treasury AS, yaitu hasil yang menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor dari memegang aset paling aman di dunia, telah berbalik menjadi negatif, saat ini berada di -0,25% untuk jatuh tempo 10 tahun.

Premium ini dulu menghemat ratusan miliar dolar biaya pinjaman pemerintah AS setiap tahun.

State Street mengonfirmasi bahwa sejak awal April 2025, kenaikan hasil Treasury kini menandakan risiko fiskal, bukan kekuatan ekonomi. Itu berlawanan dengan perilaku safe haven.

Selama penjualan obligasi global pada Maret 2026, yang dipicu oleh ketegangan geopolitik dan lonjakan harga energi, hasil Treasury AS melonjak ke 4,4055%, tertinggi hampir delapan bulan. Obligasi pemerintah Inggris, Australia, dan Selandia Baru semuanya mencapai hasil tertinggi multi-tahun.

Hasil 10 tahun China naik dari 1,80% menjadi 1,84%. Obligasi China hampir stabil sementara semua yang lain mengalami penurunan.

Sekarang lihat apa yang baru saja terjadi hari ini.

Gencatan senjata antara AS dan Iran diumumkan. Selat Hormuz dibuka kembali. Tapi Iran mengenakan biaya setiap kapal minyak yang melewati $1 per barel muatan, dengan pembayaran diterima dalam Bitcoin atau yuan Tiongkok.

Sebuah Very Large Crude Carrier yang mengangkut 2 juta barel membayar hingga $2 juta per transit. Komite Keamanan Nasional Iran telah mengesahkan legislasi yang mengkodifikasi struktur biaya ini ke dalam hukum.

Sistem ini dirancang secara khusus untuk menghindari sistem keuangan berbasis dolar dan sanksi AS. Setidaknya dua kapal sudah membayar dalam yuan bahkan sebelum gencatan senjata diumumkan.

Titik kritis energi paling penting di dunia kini dihargai dalam yuan dan Bitcoin, bukan dolar.

Gambaran perdagangan membuat pergeseran ini lebih bersifat struktural daripada sekadar tampak.

Yuan kini menyumbang 34,5% dari penyelesaian perdagangan lintas batas China, naik dari hanya 10% pada 2017.

China adalah mitra dagang dominan bagi lebih dari 120 negara. Ketika mitra dagang terbesar Anda menyelesaikan perdagangan dalam mata uangnya sendiri, Anda akhirnya perlu menyimpan mata uang tersebut sebagai cadangan kerja dan membeli obligasi berdenominasi yuan untuk melakukannya.

Pasar obligasi dim sum luar negeri mencapai rekor 870 miliar yuan ($123 miliar) sepanjang tahun 2025, tahun kedelapan berturut-turut pertumbuhan. Sekitar 30% bank sentral global diperkirakan akan meningkatkan kepemilikan RMB mereka selama dekade mendatang.

UBS Asset Management mengatakan pangsa yuan dalam cadangan bank sentral global bisa naik menjadi 10% dalam jangka menengah. Saat ini berada di 1,93%.

Selama beberapa dekade, tidak ada alternatif nyata selain dolar. Itulah yang membuatnya dominan.

Apa yang berubah sekarang bukanlah bahwa dolar rusak. Melainkan dunia telah berhenti menganggap bahwa itu satu-satunya pilihan. Begitu asumsi itu pecah, tidak akan kembali.#CryptoMarketRecovery $BTC