Maret berakhir, pasar semakin bergejolak. Xueqiu: Fokus utama dalam pengaturan saat ini harus "stabil dan memilih yang terbaik untuk ditata"

来源：雪球

31 Maret, pasar A-Saham Tiongkok menghadapi penutupan bulanan, Indeks SSE Composite turun kumulatif 6,51% pada bulan ini.

Hari penutupan sejalan dengan nada gejolak pasar keuangan global pekan lalu—konflik geopolitik yang berlanjut, ekspektasi likuiditas yang berulang kali berubah, serta perubahan struktur dana secara bersama-sama mendominasi pergerakan pasar, sehingga kinerja aset berkapitalisasi besar terlihat terdiversifikasi secara signifikan.

Tim riset manajer investasi swasta Snowball menyimpulkan berdasarkan penilaian terhadap strategi dana investasi swasta yang sedang beredar bahwa, di tengah lingkungan di mana pasar mengalami kejatuhan luas, berbagai strategi investasi swasta Snowball yang sedang beredar menunjukkan diferensiasi yang jelas.

姜玉婷, kepala bagian riset keuangan dan produk Snowball, menyatakan bahwa saat ini guncangan pasar mengganggu, dan dalam penempatan harus mengutamakan “kehati-hatian, yang utama, lalu memilih yang terbaik untuk ditata”: setiap strategi disesuaikan sesuai kebutuhan, dengan mempertimbangkan imbal hasil dan risiko.

Seorang manajer dari salah satu strategi subjektif yang ada di Snowball berpendapat bahwa, saat ini pasar sudah memperhitungkan dalam penetapan harga sentimen penghindaran ekstrem yang mungkin timbul jika Amerika Serikat memulai aksi darat di Iran. Dari sudut pandang jangka pendek, sekalipun kejadian terkait terjadi dalam satu hingga dua minggu ke depan, sentimen penghindaran mungkin sudah mendekati titik ekstrem sebelumnya, sehingga kemungkinan indeks turun lebih jauh secara drastis relatif lebih rendah.

Manajer lain dari strategi subjektif yang ada di Snowball menyatakan bahwa pasar kemungkinan akan terus menjadi pasar struktural dengan volatilitas dan divergensi. Kondisi makro dalam skala menengah dan kinerja mikro lebih penting. Ada tiga arah yang patut diperhatikan: pertama, kenaikan harga komoditas yang dikatalisasi oleh eskalasi konflik geopolitik luar negeri, seperti minyak, batu bara, energi baru, dan aluminium; kedua, arah “dividen” yang bersifat defensif, seperti perbankan, utilitas publik, serta konsumsi layanan yang lebih berorientasi domestik seperti pertanian dan makanan-minuman; ketiga, arah dengan kepastian kinerja yang lebih kuat, seperti perangkat keras dan perangkat lunak AI, manufaktur maju, pertahanan/industri militer, obat inovatif, dan sejenisnya—setelah preferensi risiko pasar stabil, juga berpotensi menunjukkan performa.

Pembongkaran kinerja berbagai strategi manajer investasi swasta yang sedang beredar di Snowball

(1) Netral pasar menonjolkan nilai defensif: data yang disediakan oleh tim riset manajer investasi swasta Snowball menunjukkan bahwa strategi netral pasar justru naik melawan arus sebesar 1,08% pada pekan lalu, menjadi sorotan di antara strategi ekuitas. Di sisi saham, strategi ini kembali melampaui target ke tingkat menengah, dan kinerja ekstra mingguan tetap terdiversifikasi; di sisi lindung nilai, pelebaran diskon futures indeks saham membantu secara positif terhadap imbal hasil posisi.

(2) Strategi saham menunjukkan diferensiasi internal: strategi kuantitatif long/berbobot di Snowball rata-rata turun 0,29% pada pekan lalu, imbal hasil absolut menunjukkan tren terdiversifikasi, tetapi mayoritas produk menampilkan kinerja ekstra yang lebih baik. Strategi long subjektif turun 1,26% pada pekan lalu, mayoritas produk mengalami koreksi; dana berposisi terbesar pada sektor energi-terkait dan listrik seperti mengalami kenaikan berada di depan. Dari lingkungan pasar, likuiditas secara keseluruhan longgar, saldo pembiayaan relatif terhadap pekan sebelumnya pada dasarnya setara, dan suku bunga dana overnight tetap pada level rendah. Sentimen pasar agak membaik dibanding pekan lalu, tetapi secara keseluruhan masih berada pada tingkat netral cenderung lemah, dan volume transaksi jelas turun dibanding periode sebelumnya.

(3) Strategi CTA terpengaruh oleh lingkungan pasar: pasar komoditas sebelumnya menunjukkan performa yang relatif baik, tetapi belakangan juga terjadi volatilitas dalam tingkat tertentu. Pekan lalu, indeks komoditas Nanhua turun tipis 0,25%, dengan diferensiasi yang signifikan di dalam sektor internalnya. Strategi kuantitatif CTA turun 0,35% secara mingguan. Tim riset manajer investasi swasta Snowball menunjukkan bahwa alasan inti adalah tren keseluruhan pasar berada pada level yang lemah terhadap rata-rata; meskipun aktivitas pasar relatif tinggi, stabilitas data lintas-saham buruk, ditambah lagi gangguan berulang dari pesan geopolitik. Strategi CTA subjektif juga menunjukkan diferensiasi; saat ini, tingkat pengaruh pasar oleh sentimen jauh melebihi fundamental industri, sehingga membentuk pola volatilitas yang bolak-balik.

(4) Strategi makro dan multi-aset berperforma lemah: meskipun aset domestik Tiongkok secara bertahap mulai melakukan de-sensitisasi, korelasi antar aset secara bertahap kembali normal, namun secara keseluruhan performanya masih relatif lemah, dan guncangan likuiditas belum sepenuhnya hilang. Karena itu, pekan lalu mayoritas strategi makro mengalami penurunan, sementara strategi multi-aset menunjukkan tren terdiversifikasi.

(5) Strategi pendapatan tetap: kota/volatile memberi sorotan defensif: strategi pendapatan tetap menjadi sorotan defensif dalam gejolak pasar. Pekan lalu, strategi obligasi murni tampil baik; indeks obligasi konversi CSI berhasil naik, dan produk-produk di kategori pendapatan tetap secara keseluruhan tampil sangat menarik.

Aset secara bertahap mulai menunjukkan ketangguhan

Sebagai platform layanan manajer investasi swasta terkemuka di Tiongkok, Snowball mengandalkan sumber daya data dana investasi swasta yang sedang beredar dalam jumlah besar, dan membangun mekanisme pemilihan produk yang komprehensif serta sistem penilaian strategi.

Menanggapi situasi pasar saat ini, tim riset manajer investasi swasta Snowball lebih lanjut menyatakan bahwa pada strategi berbasis ekuitas, perlu mempertahankan pemikiran untuk melakukan penataan saat harga sedang rendah, dengan fokus pada produk yang unggul dalam jangka panjang. Khususnya pada strategi saham long subjektif, likuiditas pasar tetap cukup, sentimen sudah membaik, dan setelah memasuki musim laporan tahunan, produk yang menekankan penggalian nilai akan hadir dengan peluang yang baik untuk melakukan pembentukan posisi. Untuk strategi komoditas dan CTA, tim tersebut menyatakan bahwa strategi kuantitatif CTA saat ini menghadapi lingkungan yang secara keseluruhan cenderung lemah, tetapi produk tren dengan siklus menengah hingga panjang masih memiliki nilai. Dalam waktu dekat, ketika volatilitas pasar meningkat, strategi CTA subjektif disarankan untuk memprioritaskan manajer yang memiliki kemampuan pelacakan tren yang kuat dan kontrol risiko yang ketat. Untuk strategi makro, meskipun konflik geopolitik berlanjut, korelasi antar aset sudah secara bertahap pulih; sejumlah aset makro sudah menunjukkan ketangguhan. Bahkan ketika ekspektasi inflasi jangka panjang sudah terwujud, strategi multi-aset yang memiliki kemampuan lindung nilai, keunggulan dalam menangkap imbal hasil akan membantu memanfaatkan peluang transaksi struktural antar aset.

(Penyunting: Xu Nannan)

Kata kunci：