CEO JPMorgan Chase Tahunan Surat Pemegang Saham: Waspadai Konflik Timur Tengah, Risiko AI, dan Kredit Swasta

Dalam surat tahunan kepada para pemegang saham yang diterbitkan pada tanggal 6 menurut waktu setempat, CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon menekankan sejumlah faktor yang merugikan dalam situasi saat ini, termasuk inflasi yang terus berlanjut, risiko kenaikan suku bunga oleh The Fed, konflik geopolitik, gejolak di pasar private, serta “pengawasan bank yang buruk”.

Dimon mengatakan bahwa, meskipun langkah-langkah pengaturan yang diterapkan setelah krisis keuangan 2008 telah memberikan beberapa hasil positif, langkah-langkah tersebut juga telah menciptakan sebuah sistem yang terpecah-pecah dan lamban merespons, yang di dalamnya terdapat biaya tinggi serta peraturan-peraturan yang berulang dan berbelit-belit. Sebagian di antaranya melemahkan sistem keuangan dan mengurangi pinjaman produktif. Ia secara khusus menyinggung dampak negatif yang ditimbulkan oleh persyaratan modal dan likuiditas, struktur terkini dalam stress test The Fed, dan lain-lain.

Dimon juga mengatakan bahwa JPMorgan Chase menerima revisi proposal atas rancangan final “Basel III” yang dirilis oleh regulator AS bulan lalu, serta tanggapan yang “beragam” terhadap tambahan biaya (add-on) untuk bank-bank global yang sistemik penting (GSIB). “Meskipun saya senang melihat bahwa kenaikan pada rancangan final terbaru Basel III (B3E) dan persyaratan GSIB lebih rendah dibanding proposal tahun 2023, masih ada beberapa hal yang benar-benar absurd.” Ia mengatakan bahwa, jika dihitung berdasarkan total add-on yang diperkirakan sekitar 5%, dibandingkan dengan pinjaman sejenis pada bank non-GSIB besar, bank tersebut “perlu menahan tambahan modal hingga 50% dalam mayoritas besar pinjaman yang ditujukan bagi konsumen dan perusahaan di AS. Jujur saja, ini tidak masuk akal”.

Risiko inflasi yang berkelanjutan dan kenaikan suku bunga

Jamie Dimon memperingatkan bahwa konflik di Timur Tengah dapat menyebabkan gelombang inflasi yang terus berlanjut dan kenaikan suku bunga berikutnya, sehingga membuat ekonomi AS terjerumus ke dalam resesi, sekaligus merombak tatanan ekonomi global. Namun, ia juga menambahkan, “Tentu saja, mungkin saja tidak.”

Dalam surat kepada para pemegang saham tersebut, ia memprediksi bahwa ekonomi AS tahun ini atau menunjukkan momentum yang baik. Kebijakan pemotongan pajak Presiden Trump dan deregulasi, kebijakan yang pro-bisnis, serta “One Big Beautiful Bill” yang diajukan para anggota Partai Republik di Kongres akan berkontribusi sekitar 300 miliar dolar AS terhadap ekonomi AS, sehingga mendorong pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) AS sekitar 1%. Selain itu, investasi besar-besaran dalam kecerdasan buatan (AI) dan teknologi terkait juga akan meningkatkan produktivitas AS.

Menurutnya, fondasi ekonomi AS saat ini lebih kokoh dibanding tahun-tahun sebelumnya, yang mungkin dapat membuat AS terhindar dari dampak beberapa krisis ekonomi yang sedang dirancang secara global. Namun, hal itu tidak berarti kemungkinan resesi tidak ada.

“Walaupun ekonomi mungkin lebih tangguh daripada sebelumnya, itu tidak berarti bahwa ‘titik kritis’ tidak ada—hanya saja diperlukan lebih banyak faktor untuk mencapai titik kritis tersebut.” Dimon menulis dalam suratnya yang panjangnya 48 halaman, “Konflik di Timur Tengah meningkatkan risiko adanya gangguan besar dan berkelanjutan pada harga minyak dan komoditas. Ia juga dapat mengubah rantai pasokan global, mirip seperti situasi setelah pecahnya pandemi. Seperti pada 2021 hingga 2023, kita mungkin menghadapi putaran baru inflasi yang keras kepala; The Fed dan bank-bank sentral global lainnya, untuk mengatasi inflasi, mungkin akan menaikkan suku bunga secara signifikan. Satu saja hal itu berpotensi menyebabkan kenaikan suku bunga dan kejatuhan harga aset.”

Minggu lalu, indeks S&P 500 mengalami kuartal terburuk sejak 2022. Sejak akhir Februari, indeks tersebut terus ditekan oleh perang di Timur Tengah dan lonjakan harga energi.

Dimon berpendapat bahwa kenaikan suku bunga dan inflasi yang bertahap dapat menyebabkan penurunan pasar saham tahun ini. Ia juga memperingatkan bahwa meskipun ekonomi masih kuat, ia bergantung pada pertumbuhan dan kenaikan pasar saham untuk bertahan. Jika faktor-faktor tersebut melemah, sebagian risiko dalam ekonomi dapat berubah menjadi masalah. Misalnya, selama pertumbuhan PDB tetap kuat dan suku bunga tetap pada level yang relatif rendah, beban utang pemerintah yang besar masih bisa dikendalikan. Tetapi Dimon memperingatkan bahwa ini hanyalah sebuah “jika”; begitu pengelolaan keliru, utang dapat berkembang menjadi krisis di masa depan.

Terus membangun teknologi AI

Dimon juga menegaskan kembali dalam suratnya bahwa kecepatan adopsi AI belum pernah terjadi sebelumnya. Meskipun implementasi AI akan membawa “transformasi”, bagaimana revolusi AI ini akhirnya akan berlangsung masih perlu dilihat. “Secara keseluruhan, investasi pada AI bukanlah gelembung spekulatif. Sebaliknya, ia akan menghasilkan keuntungan yang signifikan. Namun, saat ini kita tidak dapat memprediksi pemenang dan pecundang akhir di industri-industri yang terkait AI.” Ia mengatakan bahwa meskipun sulit memprediksi, “kita juga tidak akan mengabaikan tren ini. Kami akan menerapkan teknologi AI seperti kami menerapkan semua teknologi lainnya.”

JPMorgan Chase terus berada di garis depan industri perbankan investasi Wall Street, secara aktif memperkenalkan penerapan AI ke berbagai lapisan bisnis. Pada bulan Februari tahun ini, Dimon juga sempat mengatakan bahwa teknologi AI sedang membentuk ulang tenaga kerja JPMorgan Chase, dan perusahaan telah menyusun rencana “restrukturisasi skala besar” untuk karyawan. Ia mengatakan, “Kami memperhatikan beberapa kejadian yang ‘diketahui dan dapat diprediksi’, serta beberapa kejadian yang ‘diketahui tetapi tidak diketahui’. Namun, seperti perubahan teknologi besar seperti AI, selalu ada efek putaran kedua dan putaran ketiga—efek-efek yang dapat berdampak mendalam pada masyarakat… Kita juga seharusnya terus memantau perubahan semacam ini dengan ketat.”

Dimon juga menekankan bahwa salah satu masalah besar yang akan dihadapi AI ke depan adalah bagaimana pemerintah membantu masyarakat mempersiapkan diri terhadap perubahan di pasar tenaga kerja yang akan dibawa oleh AI.

“Kecepatan penerapan AI bisa melampaui kecepatan tenaga kerja untuk beradaptasi pada pekerjaan-pekerjaan baru. Perusahaan dan pemerintah sama-sama dapat mengambil berbagai langkah, memberikan insentif seperti pelatihan ulang, bantuan pendapatan, peningkatan keterampilan, pensiun dini, bagi mereka yang pekerjaan mereka mungkin terdampak secara negatif oleh AI. AI akan memengaruhi hampir semua fungsi, aplikasi, dan proses perusahaan. Ia pasti akan menghapus beberapa pekerjaan, sekaligus meningkatkan nilai pekerjaan lainnya.” Ia mengatakan.

Gejolak kredit private tidak membentuk risiko sistemik

Dimon juga membahas gejolak di pasar private AS. Setelah gejolak pada akhir tahun lalu, baru-baru ini—karena kekhawatiran terhadap pinjaman untuk perusahaan perangkat lunak—dana kredit private kembali menghadapi permintaan penarikan dalam jumlah besar. Dimon mengatakan, “Secara umum, kredit private sering kali kurang memiliki transparansi yang tinggi, dan penilaian nilai pinjaman juga tidak cukup ketat. Karena itu, meskipun kerugian aktual hampir tidak berubah, karakteristik tersebut meningkatkan kemungkinan investor untuk menjual ketika kondisi yang mereka perkirakan memburuk. Dalam situasi saat ini, kerugian aktual yang dialami investor memang sudah lebih tinggi daripada yang seharusnya.”

Ia memprediksi bahwa, “apa pun perkembangan ke depan, hal yang dapat dipastikan adalah bahwa regulator asuransi pada akhirnya akan bersikeras pada standar penilaian yang lebih ketat atau menurunkan peringkat lebih banyak institusi kredit private.” Namun, ia menambahkan bahwa meskipun dalam waktu dekat investor menarik diri dari dana terkait karena khawatir kemajuan teknologi AI dapat merugikan peminjam dasar, industri kredit private “mungkin” tidak membentuk risiko sistemik.

Dimon selama ini bersikap hati-hati terhadap kemakmuran kredit private, tetapi sekaligus membuka ruang bagi JPMorgan Chase untuk terlibat secara mendalam guna menghindari hilangnya daya saing dalam bisnis klien-klien ekuitas private besar. Saat ini, perusahaan telah menggunakan sumber daya neraca sebesar 50 miliar dolar AS untuk memberikan pinjaman pribadi kepada para klien.

Pada akhir Maret tahun ini, Dimon memerintahkan agar dilakukan pemeriksaan menyeluruh terhadap buku pinjaman perusahaan, menilai eksposur pinjaman kepada perusahaan perangkat lunak, serta membatasi wewenang kredit untuk beberapa dana kredit private yang eksposur risikonya pada perangkat lunak. Pada saat yang sama, perusahaan juga membuat strategi short untuk eksposur terkait kredit private bagi pelanggan investor seperti hedge fund.

(Sumber artikel ini berasal dari Caixin)