Catatan Penindakan Denda Publik

Tanya AI · Apakah sanksi keterkaitan pimpinan (high-level executives) merupakan pertanda bahwa pengendalian risiko sektor ini telah masuk ke perairan yang lebih dalam?

Reporter: Hong Xiaotang

Seiring dengan rilis yang padat dari laporan tahunan 2025 reksa dana publik, gambaran tentang badai pengawasan mulai terhampar di hadapan publik.

Mengutip informasi laporan tahunan tersebut, Economic Observer melakukan rekapitulasi yang tidak sepenuhnya lengkap dan menemukan bahwa hingga akhir Maret tahun ini, lebih dari 20 lembaga reksa dana publik telah menerima, dalam setahun terakhir, surat teguran atau pemberitahuan perintah perbaikan dari otoritas pengawas; pihak yang dikenai sanksi mencakup raksasa industri dengan skala aset lebih dari 1 triliun, dan juga lembaga menengah-kecil yang berupaya menembus pasar dengan strategi diferensiasi.

Dari penelusuran rinci, pelanggaran dalam reksa dana publik ini mencakup banyak aspek, seperti pengendalian internal di bidang riset dan investasi, sistem penjualan, serta etika profesional personel yang bekerja.

Faktanya, sejak tahun 2024, Badan Audit Nasional (National Audit Office) melakukan audit lapangan dengan penelusuran menembus lapisan (penetrating audit) yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap belasan reksa dana publik terkemuka. Kini, karena aturan baru tentang keterbukaan informasi, “dampak lanjutan” dari audit tersebut tercermin dalam bentuk sanksi administratif, teguran pengawasan, dan sejenisnya, yang terlihat dalam laporan tahunan ini.

Pendaftaran produk “diputus”

Jika penerbitan surat teguran adalah “pemukulan” pengawasan, maka penghentian langsung pendaftaran produk baru atau penangguhan bisnis tertentu, tak ayal adalah seperti memutus “jalur hidup” perusahaan dana. Di tengah kondisi industri reksa dana publik yang ibarat mendayung melawan arus—tidak maju berarti mundur—penangguhan bisnis selama tiga bulan berarti bisa kehilangan satu putaran momentum pasar dan jadwal lini distribusi. Dalam daftar denda yang diungkap pada putaran laporan tahunan ini, jenis sanksi seperti ini sering muncul.

Di antaranya, dua raksasa lama—Manulife Asset Management (Hu An Fund) dan Jiashi Fund—keduanya “tergelincir” di wilayah inti ini.

Berdasarkan laporan tahunan yang diungkapkan oleh produk-produk milik kedua perusahaan, Hu An Fund dan Jiashi Fund masing-masing menerima surat keputusan sanksi pada November 2025 dari Biro Pengawasan Sekuritas Shanghai dan Biro Pengawasan Sekuritas Beijing; inti sanksinya adalah “menangguhkan penerimaan pendaftaran produk reksa dana publik berpendapatan tetap selama tiga bulan”. Pada Hu An Fund, rangkaian masalahnya panjang, mencakup investasi dan operasional, kontrol internal kepatuhan, manajemen personel, tata kelola perusahaan, penjualan reksa dana, hingga manajemen keuangan; sedangkan Jiashi Fund memperlihatkan kekurangan pada tata kelola perusahaan, operasional riset investasi, serta pengendalian risiko kepatuhan.

Kini, tiga bulan telah berlalu, pada 30 Maret Jiashi Fund sekaligus mengajukan 5 produk. Ini adalah pertama kalinya perusahaan tersebut mengajukan produk reguler sejak 9 Oktober tahun lalu.

Selain itu, Great Wall Fund (Changcheng Fund) juga diminta menangguhkan pendaftaran produk terkait selama tiga bulan karena masalah pada sistem kontrol internal.

“Sasaran tepat” untuk akun khusus dan bisnis tertentu

Selain medan utama reksa dana publik, pelanggaran dalam bisnis non-publik juga mendapat “pembasmian tegas” yang serupa.

Cinda Growth Fund (Chuangjin Hexin Fund) tampil relatif lebih tertib di jalur reksa dana publik, tetapi dengan dukungan dari pemegang saham pengendali pertamanya, First Capital Securities, perusahaannya memiliki keunggulan dalam pengembangan di area manajemen aset swasta (akun khusus).

Karena adanya kekurangan dalam penyusunan sistem dan pelaksanaan yang tidak memadai pada operasional investasi serta manajemen penjualan, pendaftaran备案 produk manajemen aset swasta tambahan perusahaan tersebut ditekan tombol penangguhan selama tiga bulan.

Lembaga menengah-kecil Nanhua Fund kemudian berturut-turut menerima surat sanksi. Pada November 2025, Nanhua Fund baru saja diperintahkan melakukan perbaikan karena masalah tata kelola perusahaan; hanya sebulan kemudian, pada akhir Desember, otoritas pengawas menerapkan “hukuman gabungan untuk beberapa pelanggaran (数罪并罚)”: tidak hanya memerintahkan Nanhua Fund untuk melakukan perbaikan lagi, tetapi juga langsung menjatuhkan “langkah berat” berupa “penangguhan penerimaan sebagian bisnis selama tiga bulan”.

Reksa dana publik terkemuka membongkar kekurangan kontrol internal

Dari tampak jelas dalam pengungkapan terpusat daftar denda pada laporan tahunan 2025, terlihat bahwa reksa dana publik terkemuka seperti Huaxia Fund, Fullgoal Fund, Harvest Fund, Boshi Fund, Southern Fund, dan CM Equity Fund semuanya masuk dalam daftar perbaikan.

Dalam alasan sanksi yang dikenakan pada lembaga-lembaga tersebut, “kekurangan kontrol internal kepatuhan” dan “pelanggaran manajemen penjualan” menjadi istilah berfrekuensi tinggi.

Di antaranya, Huaxia Fund sebagai pemimpin industri; dari informasi yang diungkapkan oleh Biro Pengawasan Sekuritas Beijing, dapat ditemukan bahwa perusahaan tersebut mengekspos masalah pada operasional riset investasi dan manajemen penjualan; dalam laporan tahunan pemegang saham utamanya, China Citic Securities, terlihat bahwa Huaxia Fund memiliki kekurangan dalam manajemen kompensasi. Fullgoal Fund (富国基金) dari tata kelola perusahaan, kontrol internal kepatuhan, operasional investasi, manajemen personel, manajemen penjualan hingga manajemen keuangan—semuanya disebut oleh otoritas pengawas.

Selama bertahun-tahun, agar mempertahankan pangsa pasar, lembaga terkemuka di sisi penjualan sering melakukan tindakan “abu-abu” seperti kompromi terhadap kanal distribusi dan pengeluaran biaya yang tidak sesuai aturan. Menurut beberapa narasumber yang diwawancarai dari kalangan internal lembaga, surat perintah perbaikan dan surat teguran yang muncul secara padat dalam laporan tahunan reksa dana publik di baliknya adalah upaya pengawasan untuk melakukan “pembersihan (clearance)” terpusat atas risiko yang terkumpul selama fase ekspansi industri reksa dana publik beberapa tahun terakhir.

Economic Observer mencatat bahwa dalam gelombang hukuman pada 2025 ini, banyak muncul kasus “keterkaitan pimpinan (high-level executives)”.

Pada saat Huatanle (汇添富) Fund menghadapi perbaikan di tingkat perusahaan, tiga eksekutif senior diberi surat teguran secara langsung; Hu An Fund memiliki empat eksekutif senior yang ditegur; Fullgoal Fund, Boshi Fund, Great Wall Fund, Nanhua Fund, dan institusi lain semuanya memiliki dua eksekutif senior atau lebih yang diajak bicara oleh pengawas atau menerima surat teguran.

Menurut seorang narasumber dari pusat penilaian dana di Beijing, ini berarti kepatuhan tidak lagi menjadi “pertunjukan tunggal” departemen kepatuhan, melainkan seperti pedang Damocles yang menggantung di atas kepala ketua dewan, manajer umum, dan wakil manajer yang membawahi masing-masing lini bisnis. Hanya ketika para pengambil keputusan benar-benar merasakan rasa sakit yang nyata, barulah seluruh institusi dapat dipaksa untuk menanamkan gen pengendalian risiko ke dalam sumsum operasional bisnis.

“Sisi mati” kepatuhan reksa dana publik skala menengah-kecil

Denda yang dijatuhkan pengawas kepada reksa dana publik skala menengah-kecil, dibandingkan dengan lembaga terkemuka, justru menunjukkan “sisi mati” kepatuhan yang beragam dan penuh variasi.

Misalnya Western Beneficial Fund (西部利得基金) menerima tiga surat denda pada 2025; selain masalah “kontrol internal kepatuhan” dan “keterbukaan informasi”, perusahaan tersebut juga ditemukan memiliki masalah terkait “kejujuran dalam praktik kerja” dan “manajemen personel”. Dikaitkan dengan insiden pada September tahun lalu—manajer dana dengan nama keluarga Xie (解姓) dari perusahaan dana tersebut, karena berkumpul untuk berjudi secara berkelompok di sebuah hotel di Shanghai, ditahan secara administratif oleh kantor polisi—hal ini tidak hanya merusak reputasi perusahaan, tetapi juga menyingkap kekurangan dalam pengelolaan perilaku personel riset investasi dan operasional inti di luar jam kerja delapan jam.

Selain itu, sebagian alasan sanksi pada perusahaan menengah-kecil terasa agak lucu sekaligus tidak masuk akal. Manulife Fund (宏利基金) mendapat surat denda karena selama proses transfer ekuitas pada 2021 kekurangan bukti pendaftaran valuta asing; otoritas pengelolaan devisa Cabang Beijing (外汇管理局北京分局) mengeluarkan denda. Founder Richness Fund (方正富邦基金) karena kesalahan perhitungan internal, gagal memotong dan menyetor pajak penghasilan pribadi sesuai aturan, sehingga otoritas pemeriksaan pajak mengeluarkan “palin gembuk” berupa penagihan pajak tambahan dan denda.

Selain itu, Gladstone Prudential Fund (光大保德信基金) karena “konten yang ditampilkan di situs web tidak sesuai persyaratan”, menerima surat teguran dari Biro Pengawasan Sekuritas Shanghai.

Surat-surat denda yang “tidak tipikal” ini menyampaikan sinyal yang jelas: dalam konteks pengawasan ketat yang menyeluruh dan tiga dimensi, setiap kelalaian di segala tahap dan kelengahan terhadap detail dapat menjadi pemicu yang menyalakan risiko kepatuhan.

Menurut beberapa pelaku industri yang diwawancarai, gelombang hukuman reksa dana publik yang kuat pada 2025 ini, dari rasa sakit seperti memotong lengan—melalui penghentian langsung bisnis inti—hingga penekanan berulang terhadap para raksasa terkemuka, lalu hingga akuntabilitas terhadap individu eksekutif senior, menunjukkan bahwa otoritas pengawas telah mengumumkan dengan tindakan berakhirnya era “pertumbuhan liar” saat kepatuhan diabaikan.

Laporan tahunan reksa dana publik 2025 masih dalam tahap pengungkapan, sementara surat-surat hukuman industri terus bermunculan; Economic Observer akan terus memantau dan melaporkan secara berkelanjutan.