Pasar saham Asia-Pasifik kembali tertekan pada hari Selasa, bagaimana pergerakan pasar A-share di kuartal kedua?

Pada hari Selasa, indeks saham utama di pasar Asia kembali mengalami tekanan secara kolektif.

Hingga penutupan pada 31 Maret, indeks Nikkei 225 turun 1,58% menjadi 51.063,72 poin, sedangkan indeks KOSPI Korea Selatan justru anjlok 4,26% menjadi 5.052,46 poin. Indeks Komposit Shanghai (SSE Composite) turun 0,8%, menjadi 3.891,86 poin; indeks Hang Seng ditutup naik 0,15%.

Dari sisi volume perdagangan, total nilai transaksi dua bursa saham (Shanghai dan Shenzhen) mencapai 1.99T yuan, naik 766 miliar yuan dibandingkan 76.6B yuan pada hari perdagangan sebelumnya.

Terkait koreksi pasar, seorang analis dari perusahaan sekuritas/investment advisory menyatakan: “Pada hari Selasa ada dua karakteristik, pertama, volume perdagangan belakangan ini terus bertahan di sekitar 2 triliun yuan dengan penurunan volume; kedua, saham-saham dengan dividen tinggi jelas menguat. Berdasarkan kinerja yang sudah dipublikasikan saat ini, terlihat bahwa ada beberapa perusahaan dengan data kuartal keempat yang mengalami penurunan besar secara month-on-month, termasuk beberapa perusahaan di sektor konsumsi, bahkan perusahaan ekspor. Kami berharap ada pemulihan pada kuartal pertama, dan jika penurunan terlalu dalam, juga mungkin terjadi sejumlah perbaikan pada bulan April.”

Analis lain menyebutkan, pada hari Selasa, tiga indeks utama sempat menguat secara kolektif pada pembukaan, namun setelah mendekati area gap di bagian atas dan gagal ditutup dalam waktu lama, sebagian dana jangka pendek mulai melakukan aksi realisasi keuntungan secara kolektif, yang kemudian menyebabkan tiga indeks utama berbalik menjadi merah dan terus turun. Namun, dari tren besar, tren kenaikan pada level mingguan dari ketiga indeks tersebut belum rusak, dan level M10 pada level bulanan juga menunjukkan dukungan yang kuat.

Laporan riset dari Huaxi Securities berpendapat bahwa tenaga (volume dan likuiditas) yang cenderung lemah merupakan karakteristik kunci pasar saat ini. Dari hari Kamis pekan lalu hingga Senin pada pekan ini, nilai transaksi seluruh pasar terus selama tiga hari berturut-turut kurang dari 2 triliun yuan, yang mengindikasikan perbedaan pendapat pasar yang mengecil, yaitu baik dana yang menunggu (wait-and-see) maupun yang berpandangan bullish, mayoritas masih bersikap mempertahankan posisi. Dengan float yang relatif sedikit, bila kepingan (konsentrasi saham/posisi) terutama terkonsentrasi pada dana transaksi jangka pendek, pergerakan harga biasanya mudah melesat dengan cepat. Tetapi dalam beberapa waktu terakhir, pergerakan pasar tidak terlalu panas maupun tidak juga terlalu dingin, yang berarti kemungkinan besar sebagian besar kepingan dipegang oleh dana tipe penempatan jangka menengah-panjang. Ketika volume dan tenaga melemah hingga titik ekstrem, pergerakan harga berpotensi memantul. Namun meskipun terjadi pemantulan, ritmenya mungkin relatif moderat, sehingga sulit muncul situasi kenaikan yang cepat.

Meski demikian, aset Tiongkok pada bulan Maret menunjukkan ketahanan yang lebih kuat dibanding pasar saham Jepang dan Korea Selatan. Data dari Wind menunjukkan bahwa pada bulan Maret, indeks Nikkei 225 jatuh 13,23%, indeks KOSPI Korea Selatan turun lebih dalam sebesar 21,486%, sementara penurunan indeks Komposit Shanghai dan Hang Seng pada bulan Maret masing-masing berada di kisaran 6%.

Waktu perdagangan kuartal dua segera dimulai—apakah ketahanan aset Tiongkok akan terus berlanjut?

Wang Han, Kepala Ekonom Utama dari Essy Securities dan Wakil Ketua/Kepala Lembaga Riset Ekonomi dan Keuangan (serta menjabat sebagai ketua bersama), menyatakan bahwa untuk alokasi aset kuartal dua, pada level strategis, A-Saham tidak seharusnya terlalu pesimis; perlu memiliki dukungan yang jelas. Pada level taktis, perlu menghadapi peningkatan volatilitas pasar secara langsung, dengan tetap berpegang pada pemikiran operasi yang berlawanan arah (reverse). Pasar modal secara alami tidak menyukai risiko, dan hal ini sangat sensitif pada A-Saham.

Pejabat kantor manajemen kekayaan UBS (CIO) menyampaikan pandangan institusional bahwa penyesuaian pasar Tiongkok saat ini mungkin sudah berlebihan, sehingga investor memiliki peluang untuk menambah kepemilikan saham AI Tiongkok berkualitas dengan valuasi yang lebih rendah. Industri internet Tiongkok saat ini memiliki forward P/E 12 bulan sekitar 13 kali, yang sudah mendekati level sebelum rilis DeepSeek; valuasi saat ini belum sepenuhnya mencerminkan imbal hasil yang dihasilkan oleh investasi dan monetisasi AI selama satu tahun terakhir. UBS Wealth Management memperkirakan bahwa pertumbuhan EPS indeks MSCI China tahun ini sekitar 13%, dan pertumbuhan laba sektor teknologi berpotensi mencapai 20% hingga 25%. Selain itu, kebijakan masih secara aktif mendukung pengembangan AI dan inovasi teknologi; seiring perbaikan sentimen pasar dan fundamental, laba, valuasi, dan posisi (komposisi/posisi) berpotensi berangsur pulih.

Tim strategi dari GF Securities dalam laporannya menganalisis bahwa, di bawah gangguan eksternal jangka pendek, keunggulan struktural aset Tiongkok dan dukungan kebijakan tetap memiliki ketahanan. Bantalan keamanan valuasi memberikan perlindungan dari sisi dasar; peningkatan industri dan “dividen kebijakan” menyediakan pendorong kenaikan. Dalam konteks penataan ulang (re-allocation) aset global, keunggulan keamanan aset Tiongkok tetap menonjol, dan logika alokasi jangka menengah-panjang tetap jelas.

Pandangan dari Boshi Fund menyatakan bahwa ke depan perlu memperhatikan apakah perbaikan permintaan dapat menular dari sektor manufaktur ke sektor jasa yang lebih luas, serta apakah tekanan biaya akan menggerus laba perusahaan. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi kuartal pertama yang akan segera dirilis dan laporan keuangan perusahaan publik, untuk memverifikasi kekuatan perbaikan aktual pada fundamental. Dari sisi investasi, untuk jangka pendek, dengan adanya gangguan konflik geopolitik eksternal, strategi defensif mungkin masih merupakan pilihan yang lebih baik; pada ekuitas, dapat mempertimbangkan alokasi “dividen low-volatility + pertumbuhan yang pasti (deterministic)”.

Huatai Securities menyatakan bahwa dalam prospek ke depan, terdapat variabel geopolitik dari luar, sementara di dalam ada tekanan dari efek “sebelum libur/menjelang hari libur” yang menekan aktivitas perdagangan, sehingga terdapat tekanan pada tingkat keaktifan transaksi. Namun jika dilihat dari perspektif lintas bulan, ketika A-Saham Tiongkok memasuki periode pengungkapan laporan keuangan yang padat pada bulan April, jangkar penetapan harga pasar (pricing anchor) diharapkan dapat perlahan menembus gangguan sentimen dan kembali ke verifikasi fundamental.

Dari sisi alokasi, Huatai Securities menyarankan untuk secara moderat memperhatikan rantai batu bara dan tenaga listrik serta bahan kimia yang berpotensi diuntungkan oleh harga minyak yang tinggi dan memiliki kemampuan untuk menerapkan penyesuaian harga (pass-through). Selain itu, jadikan konsumsi kebutuhan (kebutuhan mendasar/just need) pada level rendah sebagai “basis posisi” (bottom holding).

Seorang pengelola dana private fund menyatakan bahwa pasar kemungkinan akan terus menjadi pasar struktural dengan fluktuasi dan diferensiasi. Kondisi makro (mid-level) dan siklus kesejahteraan (maupun prospek industri), serta kinerja mikro (micro-level), menjadi yang lebih penting. Ada tiga arah yang patut diperhatikan: pertama, kenaikan harga komoditas akibat katalis eskalasi konflik geopolitik di luar negeri, seperti minyak, batu bara, energi baru, dan aluminium; kedua, arah dividen yang memiliki sifat defensif, seperti perbankan dan utilitas/publik, serta konsumsi layanan yang lebih bertumpu pada permintaan domestik, pertanian, dan makanan-minuman; ketiga, arah yang kepastian kinerjanya lebih kuat, seperti perangkat keras dan perangkat lunak AI, manufaktur maju, industri pertahanan/produk militer, serta obat inovatif, dan setelah preferensi risiko pasar stabil juga berpotensi menunjukkan kinerja.