Sebuah "tongkat komando", membentuk kembali pola baru pengelolaan keuangan

该图片疑似AI生成

Baru-baru ini, Otoritas Regulasi Keuangan Negara (National Financial Regulatory Administration) menerbitkan 《Peraturan Sementara tentang Penilaian Regulasi untuk Perusahaan Manajemen Kekayaan》（selanjutnya disebut 《Peraturan》). Ini merupakan satu lagi penataan kebijakan besar setelah berakhirnya masa transisi untuk aturan manajemen aset baru.

Dalam beberapa tahun terakhir, skala produk yang masih beredar dari perusahaan manajemen kekayaan terus mengalami pertumbuhan. Hingga akhir 2025, terdapat 33.7k produk yang masih beredar dari perusahaan manajemen kekayaan, dengan skala sebesar 30,71 triliun yuan, meningkat 16,72% dibandingkan awal tahun, dan pangsa terhadap seluruh pasar mencapai 92,25%. Namun, di balik ekspansi cepat industri, sebagian lembaga masih memiliki masalah seperti posisi pengembangan yang perlu ditetapkan lebih lanjut, kemampuan investasi profesional yang masih perlu ditingkatkan, transformasi berbasis nilai bersih yang masih perlu diperdalam, serta pengendalian risiko yang belum memadai. Penerbitan《Peraturan》 justru dimaksudkan untuk mengarahkan industri dari model pengembangan yang berfokus pada “skala” secara ekstensif menuju pengelolaan yang lebih “berfokus pada kualitas” yang lebih presisi, dengan menggunakan “tongkat komando” penilaian, sehingga fondasi bagi perkembangan industri yang stabil semakin kokoh.

Perubahan paling menonjol dari《Peraturan》 adalah pembentukan kerangka penilaian yang ilmiah dan ketat. Dalam sistem total 100 poin, “kemampuan manajemen aset” dan “kemampuan manajemen risiko” masing-masing memiliki bobot 25%, dan keduanya disandingkan sebagai pilar penentu tinggi-rendahnya peringkat; sementara indikator skala manajemen yang sebelumnya dianggap sebagai “alat yang paling laku” dalam industri secara tegas disingkirkan. Penyesuaian ini menegaskan posisi inti perusahaan manajemen kekayaan—“dipercayakan oleh orang lain untuk mengelola keuangan orang lain”—yang akan mendorong lembaga untuk meningkatkan kemampuan penelitian dan investasi serta tingkat pengendalian risiko, terus meningkatkan imbal hasil investasi, memastikan penyaluran dana tepat sasaran, mengurangi risiko, dan menekan kerugian investor.

Perlindungan hak dan kepentingan investor memiliki porsi 15%, sehingga perlindungan investor benar-benar diterapkan, dengan fokus untuk mengatasi titik nyeri yang telah lama ada di industri seperti layanan pelanggan yang kurang memadai dan penanganan keluhan yang tidak tepat waktu. Hal ini akan memperkuat kepercayaan investor terhadap kemampuan profesional perusahaan manajemen kekayaan, menarik lebih banyak dana untuk masuk, serta menyuntikkan lebih banyak “air segar” dana ke perusahaan-perusahaan sektor riil; sebaliknya, ini juga menciptakan imbal hasil yang lebih besar bagi perusahaan manajemen kekayaan dan investor, dan pada akhirnya mendorong lembaga untuk memperkuat tata kelola kepatuhan dan pengendalian risiko, kembali ke akar pengelolaan aset (asset management), sehingga realisasi transformasi dari ekspansi skala menjadi prioritas kualitas.

Regulasi yang berbeda-beda (differensiasi) adalah sorotan terbesar dari《Peraturan》.《Peraturan》 membagi hasil penilaian menjadi level 1 hingga 6 dan level S, yang merupakan dasar penting bagi otoritas pengawas untuk mengalokasikan sumber daya pengawasan, melakukan persyaratan akses pasar, serta menerapkan langkah-langkah pengawasan yang berbeda-beda. Di antaranya, level 1 berarti sangat baik; untuk lembaga terdepan yang meraih level 1, pengawas akan memberikan preferensi kebijakan dalam hal perluasan ruang lingkup bisnis, uji coba produk baru, dan sebagainya. Sementara itu, level 5 dan 6 menunjukkan adanya risiko serius atau pelanggaran besar. Level S diperuntukkan bagi perusahaan manajemen kekayaan yang sedang melakukan restrukturisasi, diambil alih, atau menjalankan penarikan diri dari pasar, sehingga tidak mengikuti penilaian regulasi pada tahun tersebut. Mekanisme “hadiah untuk yang unggul dan sanksi untuk yang buruk” ini bertujuan untuk mempercepat proses pembersihan industri melalui cara-cara berbasis mekanisme pasar, mendorong konsentrasi sumber daya ke perusahaan manajemen kekayaan yang berkualitas tinggi, serta mencegah “uang buruk mengusir uang baik”.

Di bawah arahan “tongkat komando” penilaian, industri manajemen kekayaan akan memasuki pengembangan yang berbeda-beda. Dari tren yang ada,《Peraturan》 akan terus mendorong konsentrasi industri untuk berkumpul di lembaga-lembaga terdepan, sementara percepatan diferensiasi lembaga menengah-kecil akan meningkat di bawah pembatasan penilaian. Bagi lembaga menengah-kecil, “perlindungan hak dan kepentingan investor” harus ditingkatkan ke tingkat strategis; di satu sisi, perlu mendalami aset yang memiliki kekhasan regional; di sisi lain, dapat mengeksplorasi kerja sama dengan lembaga terdepan untuk menutupi kekurangan sendiri. Bagi investor, selain memperhatikan peringkat lembaga, juga harus menyesuaikan dengan kemampuan penanggung risiko mereka sendiri, dan memberi fokus pada informasi seperti tingkat risiko produk, ruang lingkup investasi, dan lainnya, agar memilih produk secara rasional yang sesuai.

Kebijakan yang baik sangat bergantung pada implementasi. Dengan memperkuat komunikasi dengan perusahaan manajemen kekayaan sebagai landasan, otoritas pengawas keuangan akan, sesuai ketentuan dan secara tertib, melaksanakan pekerjaan penilaian, yang selanjutnya akan mendorong pembentukan ulang pola industri, serta membangun penghalang perlindungan risiko bagi investor. (Penulis rubrik China Economic Network (中国经济网) : 莫开伟)

Bank Ekonomi Harian — Kanal Komentar Teori China Economic Network membuka penerimaan naskah untuk kiriman; komentar orisinal dan artikel teori dapat dikirim ke cepl#ce.cn（# diubah menjadi @). Lihat lebih lanjut** Pengumuman penerimaan naskah rubrik Teori Komentar Bank Ekonomi Harian — China Economic Network****.**