Harga emas dalam jangka pendek menghadapi tekanan penurunan, lembaga keuangan tetap optimis terhadap nilai investasi jangka panjang

近期，国际金价高位震荡。中东地缘局势升温、美元指数阶段性走强叠加部分央行短期抛售扰动，黄金价格承压回调。

Asosiasi Dunia Emas data terbaru menunjukkan bahwa pada bulan Februari, bank sentral global mencatat pembelian bersih emas sebesar 19 ton, meningkat secara signifikan dibanding Januari. Bank sentral di pasar berkembang melanjutkan tren akumulasi, sementara Bank Sentral Rusia dan Bank Sentral Turki menjadi pihak utama yang melakukan pengurangan kepemilikan.

Para pelaku institusi berpendapat bahwa pengurangan yang dilakukan oleh sejumlah kecil bank sentral lebih bersifat operasi taktis, dan tidak mengubah gambaran besar pembelian emas bank sentral secara global; dalam tren jangka panjang pelemahan kepercayaan terhadap dolar AS, logika penempatan emas sebagai instrumen diversifikasi cadangan dan aset lindung nilai terhadap kepercayaan tetap kokoh. Koreksi jangka pendek tidak mengubah tren naik jangka menengah-panjang; setelah mengalami keadaan oversold, emas memiliki nilai untuk alokasi jangka menengah.

Harga emas menekan dalam jangka pendek

Sejak Maret, fluktuasi harian harga emas internasional jelas meningkat, dengan perbedaan pendapat antara pihak bullish dan bearish makin tajam. Menurut data Wind, harga futures emas COMEX selama bulan Maret secara kumulatif turun lebih dari 10%. Pada 1 April, harga ditutup pada 4784.60 dolar AS/ons. Pada 2 April, harga futures emas COMEX sempat menembus ke 4580.4 dolar AS/ons pada intraday, titik tertinggi menyentuh 4825.90 dolar AS/ons, lalu harga mempertahankan pola konsolidasi.

Hingga pukul 15:35 tanggal 7 April, harga futures emas COMEX sedikit turun 0.13%, menjadi 4677.9 dolar AS/ons.

Analis futures Zijin Tianfeng, Liu Shiyao, menyatakan bahwa dalam jangka pendek, harga emas tertekan oleh kombinasi dua faktor: konflik di Timur Tengah yang memicu lonjakan harga minyak, serta penguatan dolar AS setelahnya, sehingga emas menunjukkan kecenderungan tekanan yang jelas. Mekanisme transmisi antara harga minyak, dolar AS, dan emas terutama berlangsung melalui dua jalur inti: pertama, kenaikan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi, mempersempit ruang penurunan suku bunga The Fed, mendorong imbal hasil obligasi AS menguat, yang kemudian mendukung indeks dolar AS; kedua, dari sudut sistem petrodolar, kenaikan harga minyak akan meningkatkan kebutuhan global terhadap dolar AS.

“Selama konflik AS dan Iran belum menunjukkan arah yang terang, pasar mungkin sedang mengalami penurunan yang tidak rasional,” kata Liu Shiyao.

Sementara itu, tindakan penjualan dalam jangka pendek yang dilakukan sebagian bank sentral juga membentuk gangguan terhadap sentimen pasar.

Berdasarkan laporan terbaru yang dirilis Asosiasi Dunia Emas, pada bulan Februari, Bank Sentral Rusia dan Bank Sentral Turki menjadi pihak pengurang kepemilikan emas terbesar. Dalam bulan tersebut, Bank Sentral Rusia melepas 6 ton emas; sejak awal tahun berada dalam kisaran net sell yang jelas, sehingga menjadi salah satu pengurang emas resmi net terbesar.

Perhitungan Asosiasi Dunia Emas menunjukkan bahwa cadangan emas Turki berkurang 8 ton pada bulan Februari, terutama berasal dari perubahan cadangan emas yang dipegang oleh Kementerian Keuangan, bukan pengurangan langsung oleh bank sentral terhadap cadangan emas. Namun, pada bulan Maret, Bank Sentral Turki terlihat sangat aktif; diperkirakan memanfaatkan sekitar 50 ton cadangan emas untuk memperkuat likuiditas serta melakukan intervensi pada pasar valuta asing.

Gubernur Bank Sentral Turki, Fahim Karahan (Fatih Karahan), mengatakan: “Dalam transaksi-transaksi ini, sebagian besar bentuknya mirip seperti future swap emas-valuta. Dengan kata lain, setelah jatuh tempo emas terkait akan kembali ke cadangan kami.”

Terkait tindakan pengurangan emas oleh sebagian bank sentral dalam periode belakangan, tim makro Guolian Minsheng Securities menilai bahwa hal ini lebih cenderung langkah taktis daripada langkah strategis, dengan tiga alasan inti: pertama, perilaku institusi “mengikuti tren”; bank sentral juga memainkan peran sebagai investor institusional di pasar emas, sehingga biasanya melakukan pengurangan selama periode konsolidasi, dan menambah kepemilikan saat harga mengalami kenaikan yang dipercepat; kedua, defisit fiskal meningkat dengan cepat dalam jangka pendek, sehingga bank sentral secara pasif melepas emas untuk memenuhi kebutuhan pengeluaran likuiditas—Turki dan Rusia termasuk dalam kategori ini; ketiga, pergeseran antara cadangan emas bank sentral dan cadangan valuta asing; setelah konflik geopolitik mendorong harga minyak naik, tekanan pelemahan mata uang di sebagian negara meningkat, sehingga bank sentral harus melepas emas untuk menambah cadangan valas.

Mayoritas bank sentral masih menambah kepemilikan

Meski dengan latar harga emas yang tinggi, ritme pengakumulasian emas bank sentral berbagai negara melambat, secara keseluruhan, pada bulan Februari mayoritas bank sentral global masih menambah cadangan emas.

Asosiasi Dunia Emas menunjukkan bahwa pada bulan Februari, bank sentral global secara total mencatat pembelian bersih emas sebesar 19 ton, meningkat dibanding level terendah pada Januari, tetapi tetap lebih rendah daripada rata-rata bulanan pada 2025 sebesar 26 ton. Dalam dua bulan pertama 2026, bank sentral global mengakumulasi emas total 25 ton, sekitar setengah dari volume pembelian pada periode yang sama tahun lalu.

Secara lebih rinci, Bank Nasional Polandia adalah kekuatan utama dalam pembelian emas pada bulan Februari. Pada bulan tersebut, bank ini menambah 20 ton emas, menjadikannya bank sentral dengan volume pembelian emas bulanan terbesar, sekaligus ukuran pembelian terbesar sejak meningkat 29 ton pada Februari 2025. Setelah penambahan, cadangan emas Polandia naik menjadi 570 ton, dan porsi emas terhadap total cadangan resmi meningkat menjadi 31%, semakin mendekati target jangka panjang 700 ton yang diumumkan sebelumnya.

Daya dorong akumulasi emas di kawasan Asia juga tetap kuat. Bank sentral Uzbekistan melanjutkan penambahan emas untuk bulan kelima berturut-turut; pada Februari kembali membeli 8 ton. Saat ini cadangan emas mencapai 407 ton, dan porsi emas dalam cadangan resminya sebesar 88%. Sejak awal tahun, akumulasi mencapai 16 ton. Bank sentral Rakyat Tiongkok terus menambah emas untuk bulan ke-16; skala cadangan terbaru meningkat menjadi 2308 ton, setara dengan 10% dari total cadangan resmi. Bank Nasional Ceko melanjutkan rekor penambahan selama 36 bulan berturut-turut; saat ini cadangan emasnya 75 ton. Bank Nasional Malaysia masuk untuk bulan kedua berturut-turut; pada Februari menambah 2 ton, dan sejak awal tahun total pembelian mencapai 5 ton.

Yang patut diperhatikan adalah semakin banyak bank sentral di Afrika yang mulai memandang emas sebagai instrumen lindung nilai strategis. Bank Sentral Uganda pada bulan Maret 2026 secara resmi meluncurkan program pengumpulan emas domestik. Program ini berencana membeli setidaknya 100 kilogram emas dari produsen kerajinan, menengah, dan besar di dalam negeri selama periode Maret hingga Juni, dengan tujuan memperkuat cadangan serta menghadapi risiko yang ditimbulkan oleh volatilitas pasar keuangan internasional.

Logika kenaikan jangka menengah-panjang belum berubah

Menghadapi koreksi harga emas, sebagian besar institusi berpendapat bahwa logika kenaikan emas jangka menengah-panjang tidak mengalami guncangan substantif; volatilitas jangka pendek lebih merupakan gangguan pada tahap tertentu, bukan perubahan tren.

Guolian Minsheng Securities menyatakan bahwa tren utama kenaikan harga emas dalam jangka panjang tidak berubah. Di satu sisi, pada bulan Maret, bank sentral global secara keseluruhan masih berada dalam kondisi net buy; volume akumulasi emas mencapai 14.7 ton, di mana zona euro menambah 43.1 ton, jauh lebih tinggi dibanding jumlah pengurangan bank sentral Turki dan bank sentral Rusia; di sisi lain, tren pelemahan kepercayaan dolar AS dalam jangka panjang juga tidak berbalik. Setelah rasio leverage pemerintah AS melampaui 110% pada 2025, tren pelemahan kepercayaan dolar AS diperkirakan akan berlanjut. Pengalaman historis menunjukkan bahwa pada fase pelemahan kepercayaan dolar AS tahun 1977-1979 dan 1999-2008, bahkan jika entitas ekonomi utama melepas emas dalam skala besar, harga emas tetap menunjukkan tren kenaikan. Pengurangan taktis oleh sejumlah kecil bank sentral “non-inti” tidak memengaruhi logika jangka panjang “pelemahan kepercayaan dolar AS → kenaikan pembelian emas oleh bank sentral → tren kenaikan emas menguat”.

Liu Shiyao berpendapat bahwa dari perspektif jangka panjang, kondisi fiskal AS terus memburuk. Ditambah dengan permainan geopolitik yang melemahkan kepercayaan global terhadap keamanan aset cadangan dolar AS, emas sebagai aset untuk lindung nilai dan pengganti—yakni risiko kredit dalam sistem mata uang—justru semakin menguatkan logika alokasi jangka panjang. Setelah oversold, emas memiliki nilai untuk alokasi jangka menengah.

Analis futures Huaan, Cao Xiaojun, juga menyatakan bahwa dari perspektif jangka menengah-panjang, faktor-faktor seperti tren akumulasi emas bank sentral global dan guncangan pada kepercayaan mata uang akibat masalah utang publik, masih memberikan dukungan kuat bagi harga emas. Namun, bila melihat ke depan pada kuartal II 2026, akibat dampak kenaikan harga minyak internasional, terdapat risiko inflasi AS kembali naik. The Fed mungkin menunda penurunan suku bunga, sehingga dolar AS kemungkinan besar mempertahankan pola konsolidasi yang cenderung menguat, yang kemudian menekan harga emas secara bertahap. Meski demikian, tren kenaikan dalam jangka menengah-panjang masih belum berubah.

(Penanggung jawab editorial: Zhang Yan ）

     【Pernyataan penyangkalan】 Artikel ini hanya mewakili opini penulis sendiri, dan tidak berhubungan dengan Hexun. Situs Hexun bersikap netral terhadap pernyataan, opini, dan penilaian yang termuat dalam artikel ini, serta tidak memberikan jaminan apa pun, baik secara tersurat maupun tersirat, atas akurasi, keandalan, atau kelengkapan konten yang disertakan. Pembaca hanya dapat menjadikannya sebagai referensi dan menanggung seluruh tanggung jawab sendiri. email: news_center@staff.hexun.com

Laporkan