Penutupan saham Hong Kong | Indeks teknologi turun 9% secara kumulatif pada bulan Maret, saham terkait maskapai penerbangan dan saham emas terkait memimpin kejatuhan pasar

Caixin News, 31 Maret (disunting oleh Hu Jiarong) Bulan ini pasar saham Hong Kong secara keseluruhan mengalami koreksi yang signifikan, indeks berfluktuasi melemah, volatilitas meningkat, dan sentimen pasar terus berada dalam kondisi lesu. Hingga penutupan hari ini, Indeks Hang Seng turun 6,92% selama sebulan, menjadi 24788,14 poin; Indeks Teknologi turun 9,50% selama sebulan, menjadi 4649,82 poin; Indeks Perusahaan Negeri turun 5,48% selama sebulan, menjadi 8374,30 poin.

Catatan: Performa bulan ini Indeks Hang Seng

Catatan: Performa bulan ini Indeks Teknologi

Dari pergerakan sepanjang bulan, melemahnya pasar saham Hong Kong terkait dengan beragam faktor seperti gangguan situasi geopolitik, ekspektasi kebijakan The Fed yang berbalik arah, tekanan terhadap likuiditas, puncak pembebasan saham (lock-up) dan lainnya. Pergerakan sepanjang bulan dapat dibagi menjadi tiga tahap yang jelas:

Awal hingga pertengahan bulan: tekanan berlapis membuat pasar terus tertekan dan berfluktuasi

Tergerus oleh gangguan geopolitik Timur Tengah, meredupnya ekspektasi penurunan suku bunga The Fed secara tajam, dan berbagai faktor lainnya, pasar besar secara keseluruhan mempertahankan pola berfluktuasi yang lemah. Di periode tersebut, meski terjadi tiga kali rebound pada 6 Maret, 10 Maret, dan 16 Maret pada level indeks, namun tidak mampu membalikkan tren penurunan; suasana perdagangan tetap cenderung berhati-hati.

Awal paruh akhir bulan: setelah koreksi ekstrem, terjadi pemulihan karena oversold

Pada 23 Maret, saham Hong Kong mengalami koreksi terbesar dalam bulan ini; Indeks Hang Seng turun 3,54% dalam sehari, dan Indeks Hang Seng Teknologi turun 3,28%, sekaligus menjadi titik terendah pada fase penyesuaian kali ini. Setelah itu, pasar mengalami pemulihan akibat kondisi oversold; pada 24 Maret dan 25 Maret, Indeks Hang Seng masing-masing rebound 2,79% dan 1,09%, sementara Indeks Teknologi Hang Seng ikut rebound masing-masing 2,51% dan 1,91%, dan sentimen pihak short melemah secara sementara.

Akhir bulan: pemulihan tidak berkelanjutan, kembali melemah; penutupan bulan turun

Pemulihan tidak dapat bertahan; pada 26 Maret dan 30 Maret, tiga indeks utama kembali ditutup turun secara kolektif. Di antaranya, pada 26 Maret, Indeks Hang Seng turun 1,89%, Indeks Hang Seng Teknologi turun 3,28%, dan pada akhir bulan sentimen pasar kembali menjadi berhati-hati.

Perlu dicatat bahwa selama koreksi pasar yang tajam, dana dari arah selatan (Southbound) terus melakukan pembelian berlawanan arah; akumulasi net inflow selama bulan ini lebih dari 60 miliar dolar Hong Kong. Di antaranya, saham konstituen Indeks Teknologi Hang Seng seperti Tencent Holdings, Xiaomi Group, Meituan, dan lainnya sangat diminati oleh dana dari arah selatan, sehingga menjadi sasaran utama net inflow.

AI dan saham energi memimpin kenaikan berlawanan arah

Dari kinerja pasar bulan ini, Xunxing (03317.HK), Fourier (02325.HK), Jushijiao (06636.HK), serta Yanzhou Coal Australia (03668.HK) memimpin kenaikan; sementara China Eastern Airlines Co. (00670.HK), Zhufeng Gold (01815.HK), Air China (00753.HK), Kuaishou-W (01024.HK), dan Zijin Mining (02899.HK) memimpin penurunan.

Xunxing mencatat kenaikan kumulatif 118,25% pada bulan ini. Kinerja yang melampaui ekspektasi menjadi katalis inti. Perusahaan pada 2025 merealisasikan pendapatan 1,285 miliar yuan, secara year-on-year meningkat tajam 103,3%; di mana pendapatan paruh kedua melonjak menjadi 1,087 miliar yuan, naik 449,32% secara month-on-month. Untuk pertama kalinya, perusahaan mencapai laba yang disesuaikan (adjusted) untuk paruh tahun; titik balik kinerja dan percepatan pertumbuhan jauh melampaui ekspektasi pasar.

Selain itu, sentimen industri layanan data AI terus meledak. Data dari National Data Bureau menunjukkan bahwa volume pemanggilan Token harian untuk model AI skala besar di Tiongkok meningkat dari 1.000 miliar pada awal 2024 menjadi 140.000 miliar (140.000 miliar) pada Maret 2026. Xunxing sebagai penyedia layanan data AI langsung diuntungkan oleh lonjakan (redhily) industri tersebut, dan setelah rilis kinerja, sentimen perdagangan segmen pun ikut menghangat.

Fourier dan Jushijiao sebagai saham baru, baru-baru ini melantai dan mendapat dorongan kuat dari dana; masing-masing mencatat kenaikan kumulatif 100% dan 80%. Sebagai contoh Fourier, perusahaan memperoleh oversubscription dalam penawaran publik sebesar 3118,43 kali, sementara dalam penawaran internasional sebesar 2,93 kali; keinginan pedagang ritel dan institusi untuk berebut porsi menjadi kuat. Pada hari pertama perdagangan, harga pembukaan melonjak 112,63% dibanding harga penerbitan. Kinerja hari pertama Jushijiao juga menarik untuk diperhatikan; penutupan hari pertama melonjak 113,62%.

Yanzhou Coal Australia naik 36,60% pada bulan ini secara kumulatif. Dari sisi kabar, kenaikan harga energi membawa elastisitas kinerja. Eskalasi konflik geopolitik Timur Tengah menyebabkan pelayaran di Selat Hormuz terhambat; harga minyak mentah dan gas alam melonjak tajam. Permintaan global untuk pengganti batubara menjadi minyak dan pengganti batubara menjadi gas meningkat drastis; harga batubara termal internasional memasuki siklus kenaikan. Selain itu, beberapa bank asing merilis laporan riset yang menilai Yanzhou Coal Australia memiliki kemampuan realisasi laba yang baik dalam siklus energi kali ini; ditambah atribut dividen yang tinggi, perusahaan menjadi sasaran alokasi utama untuk dana “avoid risk” (menghindari risiko), sehingga mendorong saham naik secara signifikan pada basis bulanan.

China Eastern Airlines dan Air China turun masing-masing 37,12% dan 32,70% pada bulan ini. Dari sisi kabar, eskalasi konflik geopolitik Timur Tengah mendorong harga minyak Brent menembus 110 dolar AS per barel. Biaya bahan bakar menyumbang 30%-40% dari total biaya maskapai; setiap kali harga minyak naik 10%, laba bersih maskapai menyusut sekitar 15%-20%. Meski maskapai menaikkan fuel surcharge (biaya tambahan bahan bakar), transmisi biaya memiliki jeda waktu sehingga tidak mampu menutup lonjakan pengeluaran bahan bakar; akibatnya ekspektasi laba diturunkan secara tajam.

Zhufeng Gold dan Zijin Mining turun masing-masing 36,81% dan 23,64% pada bulan ini. Dari sisi kabar, pada Maret harga emas spot London sempat turun hampir 4% dalam satu hari, sekaligus mencatat titik terendah sejak awal Januari; dibanding puncak historis sepanjang tahun berjalan, koreksi kumulatif lebih dari 22%. Saham-saham tambang emas memiliki keterkaitan yang sangat tinggi dengan harga emas; secara keseluruhan segmen ikut tertekan seiring penurunan harga emas yang tajam. Logika penetapan harga emas berbalik: konflik di Timur Tengah mendorong harga minyak sehingga ekspektasi inflasi memantul; pasar menilai ekspektasi penurunan suku bunga The Fed melemah secara tajam, bahkan muncul kekhawatiran soal kenaikan suku bunga; daya tarik aset emas yang tidak menghasilkan bunga (non-interest-bearing) pun menurun secara nyata.

Selain itu, berdasarkan data dari World Gold Council, langkah pembelian emas bank sentral global melambat, sehingga kekuatan pembelian inti emas melemah dan semakin menekan harga emas.

Kuaishou turun 28,21% pada bulan ini secara kumulatif. Perusahaan merilis laporan keuangan kuartal IV 2025 dan laporan tahunan, di mana pertumbuhan YoY e-commerce GMV di 2025Q4 hanya 12,9%, turun tajam dari laju pertumbuhan yang sebelumnya tinggi. Perusahaan juga mengumumkan untuk menghentikan pengungkapan GMV kuartalan/tahunan; di mata pasar, ini ditafsirkan sebagai berakhirnya cerita pertumbuhan inti. Setelah rilis laporan keuangan, banyak bank asing seperti Nomura menurunkan target harga dan peringkat saham perusahaan secara signifikan. Proporsi short pada saham individual meningkat tajam, dan penjualan terpusat membuat saham turun tajam dalam sebulan.

Pandangan inti lembaga dan prospek ke depan

CICC berpendapat bahwa akhir Maret adalah jendela kunci untuk “berakhirnya sentimen negatif” bagi saham Hong Kong. Puncak pembebasan saham semester pertama berakhir pada Maret, dan skala pembebasan saham pada kuartal II akan turun secara signifikan. Menjelang akhir Maret, laporan tahunan 2025 dari perusahaan-perusahaan utama internet dan konstituen teknologi Hang Seng pada dasarnya telah selesai diungkap, sehingga penekanan atas ketidakpastian kinerja akan hilang. Ditambah gangguan geopolitik yang secara bertahap dicerna, saham Hong Kong berpotensi masuk ke jendela pemulihan; disarankan untuk fokus pada teknologi Hang Seng serta sektor internet melalui jalur saham Stock Connect Hong Kong.

Securities HuaTai menekankan bahwa pasar saham Hong Kong pada 2026 akan beralih dari didorong oleh “pemulihan valuasi” menjadi didorong oleh “perbaikan fundamental”. Tren beta satu arah kemungkinan besar tidak akan muncul lagi; peluang struktural akan menjadi garis utama pasar sepanjang tahun.

Ping An Asset Management menyatakan bahwa volatilitas tinggi di pasar saham Hong Kong pada 2026 akan menjadi hal yang biasa. Skenario kenaikan satu arah pada level beta sulit untuk direplikasi; investasi ke depan perlu memfokuskan pada emiten dengan kepastian fundamental yang kuat dan kemampuan realisasi laba yang menonjol.

Pasar hari ini

Meski pasar saham Hong Kong mengalami koreksi yang signifikan sepanjang bulan, tiga indeks utama pada hari penutupan menunjukkan perbedaan pergerakan. Hingga penutupan, Indeks Hang Seng naik 0,15%, Indeks Hang Seng Teknologi turun 0,86%, dan Indeks Perusahaan Negeri turun 0,30%.

Secara spesifik, sektor peralatan rumah tangga dan sektor medis CXO menguat berlawanan arah; saham konsep penyimpanan (storage) dan saham komunikasi optik tampil lemah.

Saham peralatan rumah tangga menguat berlawanan arah

Hingga penutupan, Midea Group (00300.HK) naik 6,82%, TCL Elektronik (01071.HK) naik 3,07%, JS Global Lifestyle (01691.HK) naik 2,96%.

Dari sisi kabar, Midea Group merilis kinerja tahunan untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember 2025. Pendapatan grup mencapai 458,502 miliar yuan, naik 12,1%; laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 43,945 miliar yuan, naik 14%; laba dasar per saham 5,8 yuan; kinerja melampaui ekspektasi pasar.

Saham farmasi turut menguat

Hingga penutupan, Keteing (06821.HK) naik 13,54%, Biologi Innovent MedTech (02269.HK) naik 5,29%, dan Innovent Biologics (02359.HK) naik 2,98%.

Tim riset Zhejiang Pharmaceuticals menganalisis bahwa di tengah berlanjutnya pembersihan di industri CXO, dengan kondisi harga saham relatif rendah, peluang investasi pada perusahaan CDMO lokal teratas dan peluang investasi tahap bawah untuk perusahaan CRO yang diuntungkan dari pemulihan permintaan domestik dinilai menarik. Dari analisis data keuangan, permintaan, dan pasokan, lembaga tersebut berpendapat bahwa titik balik fundamental CXO sudah muncul dan diperkirakan dapat terus pulih.

Saham konsep penyimpanan jatuh semua

Hingga penutupan, Zhaoji Inovasi (03986.HK) turun 8,34%, Inovasi Memori Terpadu (06809.HK) turun 6,72%.

Dari sisi pasar, sejak minggu lalu harga spot modul memori DDR5 mengalami pelemahan yang jelas. Sebagai contoh modul memori DDR5 32GB yang umum, penawaran pasar pada minggu lalu berada di sekitar 3000 yuan per keping, sementara pada minggu ini harga sudah turun secara tajam, dengan penurunan berkisar 500 yuan hingga 1050 yuan. Ada pedagang yang mengungkapkan bahwa sebagian stok telah dilepas dengan harga 2500 yuan per keping; bahkan ada yang memasang harga “jual paksa” 1950 yuan per keping, yang menunjukkan ketatnya sentimen di sisi kanal. Untuk arah ke depan, pandangan para pedagang yang diwawancarai berbeda. Sebagian pedagang berpendapat bahwa masih ada ruang penurunan harga, sehingga memilih untuk melakukan pengiriman lebih awal.

Saham komunikasi optik melemah secara kolektif

Hingga penutupan, Cambridge Technology (06166.HK) turun 9,76%, Changfei Opto-Electronics (06869.HK) turun 7,11%, dan Hurui Technology (01729.HK) turun 3,38%.

Dari sisi kabar, saham komunikasi optik tertekan akibat aksi ambil untung oleh sebagian dana; sepanjang hari saham mempertahankan kinerja lemah. Namun Cambridge Technology baru-baru ini merilis laporan tahunan 2025. Dalam periode laporan, perusahaan mencatat pendapatan 4,823 miliar yuan, naik 32,07%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 263 juta yuan, naik 58,08%; laba non-GAAP (setelah mengurangi item tertentu) 259 juta yuan, naik 71,09%.

Saham minyak dan peralatan minyak & gas melemah

Hingga penutupan, Yanchang Petroleum International (00346.HK) turun 5,38%, China National Offshore Oil (0883.HK) turun 3,11%, dan Kunlun Energy (00135.HK) turun 2,32%.

Pada saat yang sama, saham peralatan minyak & gas juga turun. Hingga penutupan, Shandong Molong (00568.HK) turun 14,62%, Bopai Oilfield Services (02178.HK) turun 11,76%, dan Victory Pipe (01080.HK) turun 9,41%.

CITIC Jianjiang menerbitkan laporan riset yang menyebutkan bahwa dalam waktu dekat pasar memperhitungkan kemungkinan penangguhan konflik antara Iran dan Israel. Ke depan, Selat Hormuz masih menjadi inti dari fluktuasi marjinal harga minyak pada saat ini. Untuk jangka pendek, harga minyak masih belum mencerminkan sepenuhnya risiko terputusnya pelayaran di Selat Hormuz. Jika penutupan selat berlangsung terus, harga minyak akan terus naik; untuk jangka panjang, meskipun Selat Hormuz kembali dibuka untuk pelayaran, premi risiko ini akan tetap didefinisikan dalam harga minyak untuk waktu yang lama, sehingga harga minyak akan tetap berada di level tinggi.

Perubahan pergerakan saham individu

Digital First (Languang?) setelah kinerja jatuh lebih dari 28% Pendapatan setahun turun lebih dari 10%

Inspira Digital Enterprise (00596.HK) turun 28,29%, menjadi 2,18 dolar Hong Kong. Dari sisi kabar, pendapatan usaha tahun lalu 7,308 miliar yuan, turun 10,9% year-on-year. Laba yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan 237,5 juta yuan, turun 38,3%. Laba yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan turun dibanding tahun lalu terutama karena laba operasi pada segmen bisnis perangkat lunak manajemen turun dibanding periode yang sama tahun lalu. Perusahaan mengumumkan bahwa mereka berencana untuk melakukan buyback saham hingga tidak lebih dari 100 juta dolar Hong Kong.

Tong Shi Fu jatuh hampir 50% pada hari pertama Laba bersih tahun lalu turun sekitar 22%

Tong Shi Fu (00664.HK) turun 49,17%, menjadi 30,50 dolar Hong Kong. Dari sisi kabar, prospektus menunjukkan bahwa pada 2022 hingga 2024, pendapatan perusahaan masing-masing 503 juta yuan, 506 juta yuan, dan 571 juta yuan, pertumbuhannya lambat; pada periode yang sama, laba bersih masing-masing 56,938 juta yuan, 44,131 juta yuan, dan 78,982 juta yuan. Memasuki 2025, perusahaan bahkan mengalami kondisi “meningkatkan pendapatan tetapi tidak meningkatkan laba”: tiga kuartal pertama pendapatan naik 11,26% year-on-year, tetapi laba pada periode tersebut justru turun mendekati 22% year-on-year.

Melimpah informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP