"Seri Midea" tidak mampu menahan rasa sakit transformasi, WanDong Medical mengalami kerugian tahunan pertama dan menghentikan dividen

Tanya AI · Mengapa setelah grup Midea mengambil alih, sulit mencegah penurunan kinerja?

Dalam 29 tahun sejak tercatat, ini pertama kalinya Wan Dong Medical (600055.SH) mengalami kerugian kinerja tahunan; laporan kinerja tahun 2025 yang diserahkan tidak memuaskan.

Berdasarkan laporan tahunan yang dirilis pada malam 25 Maret, pendapatan perusahaan pada 2025 sebesar 1.35B yuan, turun 11,64% year-on-year; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham mengalami rugi sebesar 228 juta yuan, turun 244,81% year-on-year. Di antaranya, kinerja kuartal keempat tidak sesuai ekspektasi pasar; pendapatan kuartal keempat turun tajam secara kuartalan menjadi 158 juta yuan, dan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham mengalami rugi sebesar 201 juta yuan.

Di tengah kerugian kinerja tersebut, perusahaan pada tahun 2025 tidak melakukan pembagian dividen, mematahkan kebiasaan pembagian dividen rutin pada akhir tahun selama lebih dari 20 tahun. Selain itu, perusahaan berencana menjual anak perusahaan rugi yang baru berdiri kurang dari 3 tahun kepada perusahaan di bawah grup Midea (000333.SZ), sebagai pemegang saham pengendali. Sebelumnya Wan Dong Medical mendirikan anak perusahaan itu untuk kebutuhan penataan strategi, namun kini dihapus/diambil alih lagi karena penyesuaian rencana bisnis.

Apakah transformasi Wan Dong Medical kali ini dapat berhasil, masih perlu dibuktikan oleh waktu. Dari respons pasar modal, sejak awal tahun ini harga saham perusahaan terus berfluktuasi lalu turun; terutama setelah mencetak level tertinggi sementara pada 14 Januari, kemerosotan semakin jelas. Per 26 Maret, harga saham tercatat telah turun kumulatif sebesar 19,24%.

Rugi parah kuartal keempat menyeret seluruh tahun

Sejak perusahaan mengalami kerugian kinerja pada kuartal ketiga tahun lalu, jumlah kerugian Wan Dong Medical pada kuartal keempat terus membesar, sehingga menyebabkan terjadinya rugi kinerja tahunan untuk pertama kalinya dalam 29 tahun sejak terdaftar di bursa.

Pendapatan tiga kuartal pertama tahun lalu masing-masing sebesar 373 juta yuan, 470 juta yuan, dan 345 juta yuan, namun pada kuartal keempat turun drastis menjadi 158 juta yuan. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham mulai merugi sebesar 78.51M yuan pada kuartal ketiga; pada kuartal keempat memburuk lagi, dengan nilai kerugian mencapai 201 juta yuan.

Sejumlah investor menyatakan, kinerja kuartal keempat tahun 2025 lebih rendah dari ekspektasi. Kinerja aktual operasional kuartal keempat perusahaan juga tidak sesuai dengan ekspektasi yang sebelumnya disampaikan dalam kegiatan hubungan investor.

Setelah perusahaan merilis laporan tiga kuartal (tiga kuartal pertama) pada tahun lalu, banyak pihak institusi melakukan komunikasi dengan manajemen Wan Dong Medical. Berdasarkan dokumen catatan aktivitas hubungan investor yang dirilis perusahaan pada 27 Oktober tahun lalu, para eksekutif perusahaan saat menanggapi pertanyaan institusi menyebutkan bahwa memasuki kuartal keempat, program pengadaan terpusat (集采) memasuki masa puncak penyerahan/pelaksanaan; seiring pengadaan terpusat skala provinsi-kabupaten di Fujian, Anhui, Shanxi, Xinjiang, Sichuan, dan tempat lain telah terlaksana, diperkirakan nilai penyerahan/pelaksanaan program pengadaan terpusat pada seluruh kuartal keempat akan mencapai beberapa ratus juta, sehingga mendorong pertumbuhan kinerja kuartal keempat secara keseluruhan.

Namun pada akhirnya, kinerja kuartal keempat tidak bertambah melainkan justru turun tajam, menyeret kinerja sepanjang tahun. Pendapatan perusahaan pada 2025 sebesar 1.35B yuan, turun 11,64% year-on-year; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham mengalami rugi sebesar 228 juta yuan, turun 244,81% year-on-year; arus kas bersih dari aktivitas operasi sebesar -252 juta yuan, turun 215,44% year-on-year.

Dalam laporan tahunannya, Wan Dong Medical menyebutkan bahwa performa perusahaan pada 2025 merupakan cerminan tahap dari penyesuaian strategis dan transformasi mendalam yang dilakukan secara proaktif dalam lingkungan makro yang kompleks dan berubah-ubah serta siklus industri.

Terkait penyebab penurunan pendapatan, perusahaan menyatakan bahwa pihaknya mendorong penyesuaian strategi pemasaran secara menyeluruh, tetap “naik ke atas” dan “maju ke luar”; di dalam negeri memanfaatkan proyek pengadaan terpusat untuk merebut dan mendapatkan porsi pasar segmen menengah-atas dan segmen atas; di luar negeri secara aktif memperluas kanal internasional. Namun karena periode pengiriman/penyerahan proyek pengadaan terpusat lebih panjang daripada perkiraan, sehingga pendapatan domestik turun dibanding periode yang sama tahun lalu.

Dari kondisi liabilitas kontrak, data pada akhir 2025 sebesar 175 juta yuan; dibandingkan 76.8M yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya, meningkat 127,44%. Perusahaan menyatakan, terutama disebabkan meningkatnya pesanan yang belum selesai diserahkan pada akhir tahun.

Untuk tekanan pada laba dan arus kas kas operasional, dalam laporan tahunannya perusahaan menyebut bahwa terutama karena meningkatnya investasi strategis; di satu sisi, perusahaan secara proaktif ikut dalam pengadaan volume terpusat untuk mempercepat penetrasi ke pasar arus utama sektor publik, serta mendorong struktur produk dioptimalkan ke arah yang lebih kompetitif. Di sisi lain, perusahaan tetap menjaga intensitas investasi R&D yang tinggi, berfokus pada mengatasi teknologi inti seperti magnetic resonance berbasis tanpa cairan helium (无液氦磁共振), serta menyiapkan teknologi pencitraan cerdas generasi berikutnya, guna membangun tenaga pendorong inti untuk terobosan dalam transformasi menuju pasar kelas atas.

Karena sedang bertransformasi, Wan Dong Medical juga mengalami kerugian kinerja, sehingga pada tahun 2025 tidak melakukan pembagian dividen, mematahkan kebiasaan pembagian dividen pada akhir tahun yang berkelanjutan selama lebih dari 20 tahun. Perusahaan menyatakan bahwa dengan pertimbangan bahwa perusahaan pada tahun 2025 tidak mencapai laba, serta dengan mempertimbangkan secara komprehensif lingkungan industri eksternal, perkembangan masa depan perusahaan, dan faktor lainnya, untuk menjaga pertumbuhan perusahaan yang sehat dan lebih baik melindungi kepentingan jangka panjang seluruh pemegang saham, berdasarkan hasil pembahasan dewan direksi, perusahaan pada tahun 2025 tidak akan melakukan dividen tunai, tidak akan memberikan saham dividen, tidak akan melakukan pengalihan dari kapital surplus ke modal atau penambahan modal melalui transfer dari capital surplus, dan tidak akan melakukan distribusi laba dalam bentuk lain; laba ditahan akan dialihkan untuk distribusi pada tahun-tahun berikutnya.

Melepas anak perusahaan rugi dalam masa transformasi

Saat merilis laporan tahunannya, Wan Dong Medical berencana untuk memisahkan/menjual anak perusahaan rugi yang baru didirikan kurang dari 3 tahun kepada perusahaan di bawah pemegang saham pengendali.

Berdasarkan pengumuman, Wan Dong Medical akan mentransfer 100% saham dari anak usaha milik penuh Suzhou Wan Ying Medical Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Suzhou Wan Ying”) kepada Midea Imaging Technology (Shanghai) Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Midea Imaging”), dengan harga transfer saham sebesar 48 juta yuan.

Transaksi ini merupakan transaksi afiliasi; Midea Imaging adalah anak perusahaan yang dikendalikan oleh grup Midea, pemegang saham pengendali Wan Dong Medical.

Suzhou Wan Ying didirikan pada November 2023, dan didirikan sepenuhnya oleh Wan Dong Medical. Saat itu, Wan Dong Medical menyatakan bahwa, sesuai dengan kebutuhan tata letak perkembangan strategis, perusahaan memanfaatkan keunggulan sumber daya kebijakan daerah dan pendukung industri secara penuh; dengan menggunakan dana sendiri sebesar 100 juta yuan (modal terdaftar), perusahaan berinvestasi di Suzhou untuk mendirikan anak usaha milik penuh Suzhou Wan Ying, guna melaksanakan proyek penelitian dan produksi untuk komponen inti, meningkatkan konversi hasil teknologi, memperluas ruang pasar, dan meningkatkan daya saing inti perusahaan.

Namun, Suzhou Wan Ying mengalami kerugian masing-masing sebesar 5.89M yuan dan 11.2M yuan pada tahun 2024 dan 2025, dengan total kerugian 17.09M yuan; kinerja operasional menunjukkan tren penurunan yang berkelanjutan.

Berdasarkan pengumuman, biaya tercatat yang dimiliki Wan Dong Medical atas 100% saham Suzhou Wan Ying adalah 36.21M yuan. Kali ini, penjualan ekuitas pemegang saham meningkatkan nilai sebesar 11.79M yuan, dengan tingkat peningkatan nilai sebesar 32,54%.

Terkait alasan penjualan seluruh ekuitas anak perusahaan tersebut, Wan Dong Medical menyatakan bahwa hal itu berdasarkan kebutuhan penyesuaian perencanaan bisnis perusahaan.

Wan Dong Medical terdaftar di Bursa Efek Shanghai pada 24 April 1997. Perusahaan ini merupakan perusahaan lama di industri peralatan pencitraan medis di dalam negeri. Pengendali aktual dan pemegang saham pengendali perusahaan telah mengalami perubahan beberapa kali. Grup China Resources pernah menjadi pengendali aktual perusahaan; pada Maret 2012, perusahaan berganti nama menjadi “China Resources Wan Dong”. Pada tahun 2015, perusahaan Yuyue Technology memperoleh kepemilikan pengendali Wan Dong Medical secara resmi melalui akuisisi; pada September 2016, nama perusahaan kembali menjadi “Wan Dong Medical”.

Pada tahun 2021, Grup Midea membeli 29,09% saham Wan Dong Medical dari Yuyue Medical dan pengendali aktualnya, Wu Guangming, sehingga menjadi pemegang saham pengendali Wan Dong Medical; He Xiangjian menjadi pengendali aktual Wan Dong Medical.

Selama Grup Midea memegang kendali atas Wan Dong Medical, ketua dewan direksi perusahaan tersebut mengalami pergantian sebanyak tiga kali. Ketua pertama menjabat paling lama, mencapai 4 tahun; ketua kedua, Ma Chibing, hanya menjabat selama 8 bulan. Pada masa jabatannya, berlangsung dari 21 Mei 2025 hingga 25 Januari 2026; setelah mengundurkan diri karena alasan pribadi, pada 26 Januari 2026 Wang Jianguo terpilih sebagai ketua dewan direksi.

Kini, masalah besar yang dihadapi Wan Dong Medical adalah apakah transformasi dapat berhasil. Dalam laporan tahunannya, Wan Dong Medical menyebutkan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, industri peralatan pencitraan medis global sedang mengalami perubahan mendalam yang didorong oleh berbagai faktor seperti inovasi teknologi, permintaan pasar, dan arahan kebijakan. Ketergantungan eksternal dalam teknologi serta kurangnya inovasi merupakan risiko mendasar. Persaingan pasar yang ketat dan tekanan pembayaran langsung memukul profitabilitas perusahaan; rantai pasok global yang rapuh dan rantai industri yang tidak selaras memengaruhi stabilitas operasi; sementara lingkungan regulasi yang semakin ketat meningkatkan ambang batas untuk masuk pasar dan keberlanjutan operasi.

“Perusahaan perlu membangun sistem manajemen risiko yang komprehensif. Secara strategis, menyeimbangkan kelangsungan hidup jangka pendek dengan inovasi jangka panjang. Secara operasional, meningkatkan ketangguhan rantai pasok dan memperdalam kerja sama klinis. Secara kepatuhan, secara aktif menyesuaikan dengan dinamika regulasi global—barulah perusahaan dapat melewati siklus dan mewujudkan pembangunan berkelanjutan.” Perusahaan menyatakan demikian.

(Artikel ini berasal dari Yicai)