Pajak tambahan sebesar 342 juta yuan! Dari merek nasional hingga ST, ke mana uang renovasi mitra waralaba sebesar 700 juta yuan dari Juewei Duck Neck pergi? | Big Fish Finance

Tanya AI · Mengapa model waralaba menjadi lahan subur untuk manipulasi keuangan?

Pada 4 April, perusahaan makanan Juewei, yang dikenal sebagai “Raja leher bebek pedas”, mengumumkan keterlambatan pembayaran pajak dalam jumlah besar, sehingga menarik perhatian industri. Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa perusahaan, setelah melakukan pemeriksaan internal, perlu membayar tambahan pajak dan denda keterlambatan dengan total 342 juta yuan, dan saat ini perusahaan telah menyelesaikan pembayaran pajak tambahan dan denda keterlambatan tersebut. Di balik perkara tambahan pajak ini terdapat “buah pahit” yang ditinggalkan oleh pemalsuan laporan keuangan selama 5 tahun berturut-turut oleh Juewei. Surat sanksi terkait yang dikeluarkan regulator pada akhir tahun lalu secara tegas menyebutkan bahwa dari 2017 hingga 2021, Juewei tidak memasukkan biaya renovasi dari mitra waralaba ke dalam pendapatan; berdasarkan data laporan keuangan dan pengungkapan dalam surat sanksi, dana tersebut totalnya mencapai lebih dari 700 juta yuan. Akibatnya, singkatan saham perusahaan berubah menjadi “ST Juewei”.

Para ahli industri menyatakan bahwa, berbeda dari pemalsuan laporan keuangan tradisional, ST Juewei termasuk “pemalsuan terbalik”, yaitu dengan menyembunyikan pendapatan bukan dengan melebih-lebihkan laba, yang mencerminkan hilangnya kendali manajemen internal perusahaan. Perilaku operasional di luar pembukuan Juewei secara lengkap mencakup rantai penuh penipuan pajak “menyembunyikan pendapatan—pelaporan palsu—pembayaran pajak yang kurang”, yang merupakan tindakan pelanggaran pajak dengan niat subjektif. Perlu dicatat bahwa pembayaran tambahan pajak dan denda keterlambatan sebesar 342 juta yuan kali ini dapat dikatakan sebagai beban penting yang menghancurkan kinerja; pengeluaran besar ini akan dibebankan ke laba rugi tahun 2025 dan 2026, sehingga semakin mengunci pola kerugian perusahaan sepanjang tahun.

Ketiadaan kesadaran kepatuhan dari orang nomor satu, ST Juewei dihukum berat atas “pemalsuan terbalik”

Faktanya, pembayaran tambahan pajak kali ini oleh Juewei bukan dimulai dari pemeriksaan aktif oleh otoritas perpajakan, melainkan berasal dari penyelidikan yang dilakukan Komisi Regulasi Sekuritas terhadap pelanggaran aturan keterbukaan informasi perusahaan publik.

Pada 7 Juni 2024, karena diduga melakukan pelanggaran terhadap keterbukaan informasi, Komisi Regulasi Sekuritas memutuskan untuk memulai penyelidikan terhadap Juewei, dan pada Agustus 2024 mengeluarkan surat pemberitahuan penetapan perkara kepada Juewei. Terkait alasan pelanggaran keterbukaan informasi oleh Juewei, publik sempat memiliki berbagai dugaan, namun akhirnya terungkap setahun kemudian.

Pada 20 September 2025, Biro Regulasi Provinsi Hunan dari Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok mengeluarkan “Surat Pemberitahuan Prapenjatuhan Sanksi Administratif”, yang menunjukkan bahwa dari 2017 hingga 2021, Juewei tidak memasukkan pendapatan renovasi toko waralaba ke dalam pendapatan; angkanya masing-masing adalah 5,48%, 3,79%, 2,2%, 2,39%, dan 1,64% dari pendapatan pada tahun yang bersangkutan. Selama lima tahun, perkiraan pendapatan yang disembunyikan mencapai sekitar 723 juta yuan. Pada periode tersebut, pertumbuhan pendapatan perusahaan berfluktuasi tajam: pada 2019 naik 18,4% secara year-on-year, pada 2020 turun drastis menjadi 2%, dan pada 2021 kembali naik menjadi 24,1%.

Dalam model bisnis Juewei, kantor pusat secara seragam menunjuk layanan renovasi untuk toko waralaba atau layanan untuk kemasan luar, dan pembayaran terkait diputar melalui rekening pengelolaan bersama bernama “Komite Mitra Waralaba”, tidak masuk ke sistem keuangan perusahaan. Prospektus hanya mencantumkan “Pendapatan pengelolaan biaya waralaba”, tidak mengungkapkan pendapatan renovasi, sehingga menunjukkan bahwa sebagian dana tersebut sudah berada di luar pembukuan sejak sebelum perusahaan go public.

Pada April 2023, regulator pernah mengumumkan bahwa dari Januari 2017 hingga Juli 2018, Juewei menerima pembayaran penjualan toko, biaya waralaba, dan sejenisnya melalui rekening pribadi karyawan dengan total 21,07 juta yuan, yang tidak masuk ke rekening perusahaan; ketua dewan pada saat itu, Dai Wenjun, dan kepala keuangan, Peng Caigang, serta pihak terkait lainnya menerima surat teguran dari regulator. Penyelidikan pada September 2024 semakin menunjukkan bahwa Peng Caigang mengatur agar staf keuangan meminjam rekening pribadi untuk menangani pembayaran renovasi, membuktikan bahwa manajemen sudah mengetahui bahkan ikut terlibat.

Analisis industri menilai bahwa menyembunyikan pendapatan renovasi mungkin bertujuan untuk mempercantik kemampuan laba mitra waralaba. Lebih dari tujuh puluh persen pendapatan Juewei berasal dari penjualan produk kepada toko waralaba. Untuk menarik mitra waralaba agar berekspansi, jika biaya renovasi yang seharusnya ditanggung mitra waralaba disembunyikan, maka margin laba di pembukuan dapat tampak lebih tinggi, menciptakan ilusi bahwa “membuka toko langsung menghasilkan laba”. Para profesional menyatakan bahwa meskipun pengurangan pendapatan secara semu tidak langsung meningkatkan laba bersih, tindakan tersebut dapat menurunkan secara artifisial indikator seperti margin kotor dan rasio perputaran, sehingga menyesatkan investor dalam menilai prospek pertumbuhan serta kualitas profitabilitas perusahaan.

Pakar hukum pajak menyatakan bahwa, berdasarkan Pasal 63 Undang-Undang tentang Administrasi Pemungutan Pajak, tindakan wajib pajak “tidak mencantumkan, atau mencantumkan lebih sedikit, pendapatan dalam pembukuan, melakukan pelaporan pajak yang palsu, tidak membayar atau membayar lebih sedikit pajak yang seharusnya dibayar” secara tegas dikategorikan sebagai penggelapan pajak. Perilaku operasional Juewei di luar pembukuan sepenuhnya mencakup seluruh rantai penggelapan pajak “menyembunyikan pendapatan—pelaporan palsu—membayar pajak lebih sedikit”, yaitu tindakan pelanggaran pajak dengan niat subjektif.

Pelanggaran kali ini bukan kesalahan operasional pribadi dari staf keuangan, melainkan tindakan sistematis yang dipimpin oleh ketua dewan dan kepala keuangan pada saat itu, dengan dukungan dari berbagai departemen. Risiko meledak terkonsentrasi pada bisnis renovasi pendukung dalam model waralaba, sehingga memperlihatkan bahwa pengelolaan aspek keuangan, bisnis, pajak dalam seluruh rantai bisnis waralaba Juewei benar-benar terputus, mekanisme pengendalian internal sepenuhnya gagal. Risiko selama 5 tahun terus berlangsung tanpa terdeteksi dan tanpa dikoreksi, hingga akhirnya meledak secara terkonsentrasi.

Ekspansi toko yang gila dibalas, terjebak dalam tiga kesulitan sehingga sulit untuk menyelamatkan diri

Dari brand nasional hingga contoh negatif penggelapan pajak perusahaan publik, “jatuhnya” Juewei dalam beberapa tahun terakhir layak untuk dipikirkan secara mendalam.

Pada 2005, pendiri Juewei, Dai Wenjun, untuk menghindari persaingan langsung di pasar lokal Wuhan dengan Zhou Heiya dan memilih mendirikan Juewei di Changsha. Rasa pedas gurih yang khas pas dengan selera masyarakat Changsha; Juewei terus membuka toko dan menjadikan model waralaba sebagai jalur inti ekspansi merek, sehingga pemimpin bisnis bumbu matang—hingga saat itu—memulai langkah ekspansi yang gila-gilaan.

Pada 2017, jumlah gerai Juewei resmi menembus lebih dari 10k; pendapatan tahunan sebesar 3.800 juta yuan membantu perusahaan berhasil go public. Pada 2024, jumlah gerai Juewei sudah mendekati 15.000. Meski sama-sama menjadi tiga raksasa produk bumbu matang, jumlah gerai Zhou Heiya dan Huang Shang Huang bahkan belum mencapai setengah dari Juewei. Di setiap sudut jalan, papan nama tentang bebek pedas Juewei hampir bisa ditemukan di mana-mana.

Di satu sisi, ada keunggulan ekspansi jumlah gerai yang “berlari buta” dan menciptakan kepemimpinan yang seperti jurang di industri; di sisi lain, ketergantungan yang sangat tinggi pada cara ekspansi melalui waralaba juga memberi efek balasan bagi perusahaan. Data menunjukkan bahwa pada 2022, laba bersih Juewei adalah 235 juta yuan, jatuh 76,06% year-on-year; pada 2023 memang meningkat, namun pada 2024 kembali terjadi penurunan pendapatan dan laba bersih secara bersamaan.

Seperti yang diketahui, Juewei menggunakan model ekspansi “pabrik pusat + gerai waralaba”. Dalam periode ekspansi, metode ini sangat efisien. Pada 2019, jumlah gerai pertama kali menembus 10.000; pada 2020 hingga 2023 masing-masing adalah 12.399, 13.714, 15.076, dan 15.950 gerai. Namun, seiring pertumbuhan jumlah gerai yang terus berlanjut, ketika kepadatan ikut melebar, ruang pendapatan dan profit mitra waralaba pun menjadi tertekan dan menyempit. Dari sudut pandang mitra waralaba, menghasilkan uang menjadi semakin sulit; dari sudut pandang konsumen, di sebuah kawasan pertokoan bahkan bisa terlihat banyak gerai bebek pedas Juewei sekaligus.

Dari 2019 hingga 2023, pendapatan pengelolaan mitra waralaba perusahaan masing-masing adalah 8B yuan, 8B yuan, 8B yuan, 8B yuan, dan 8B yuan. Pada 2020 hingga 2021, ketika jumlah gerai bertambah sekitar lebih dari 1.300, pendapatan pengelolaan mitra waralaba justru mengalami penurunan. Berdasarkan data dari platform Numen Canyan, pada paruh pertama tahun lalu, pendapatan pengelolaan mitra waralaba Juewei adalah 10k yuan, turun 20,28% year-on-year.

Yang lebih penting, model ekspansi Juewei yang menggabungkan “gerai langsung + waralaba” menyediakan tanah subur alami bagi manipulasi keuangan. Hasil beberapa kali sanksi regulator menunjukkan bahwa dalam pengelolaan dana bisnis waralaba, Juewei mengalami kondisi kehilangan kendali dalam jangka panjang. Seorang ahli secara blak-blakan mengatakan: “Dana 700 juta yuan tidak masuk ke rekening perusahaan, yang mengungkap kemungkinan adanya perputaran dana di luar pembukuan. Dalam model operasi seperti ini, sejumlah besar dana dapat langsung mengalir melalui perputaran di luar pembukuan ke kantong pihak terkait, yang diduga secara serius merugikan kepentingan pemegang saham perusahaan publik.”

Akibat serangkaian kabar negatif, Juewei baru-baru ini menyerahkan laporan kinerja paling suram sejak menjadi perusahaan publik: diperkirakan pada seluruh tahun 2025 pendapatan operasional akan turun lebih dari 12% year-on-year, dan laba bersih yang dapat diatribusikan mengalami rugi sekitar 200 juta yuan. Ini adalah pertama kalinya Juewei mengalami kerugian tahunan sejak masuk A-share pada 2017. Kinerja “bermasalah” dari mantan raksasa industri bumbu matang memicu perhatian dan perdebatan luas di pasar.

Pengamat industri menilai bahwa saat ini Juewei berada dalam “tiga kesulitan”: penurunan operasional + pembayaran tambahan pajak dalam jumlah besar + kelemahan pengendalian internal (ST). Kecuali perusahaan bisa membuktikan bahwa masalah sudah diselesaikan dan operasi kembali memantul setelah titik terendah, risiko investasi sangat tinggi.

Reporter: Su Ran Foto: Su Ran Editor: Bai Lingjun Korektor: Yang Hefang