52.5B pendapatan, 15,8 miliar laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham: Nongfu Spring yang tidak mengandalkan perang harga, telah membangun ulang paradigma pertumbuhan industri minuman

问AI · 如何 meningkatkan pengendalian saluran untuk menolak perang harga dan memacu kemampuan meraih laba?

Sumber artikel: Jizhou Zhoubao (时代周报) Penulis: Zhang Yiqing

Di tengah persaingan yang semakin ketat dalam industri minuman dalam negeri serta meningkatnya “inflasi perang harga” (persaingan harga yang makin membabi-buta), Wantai Shanquan (09633.HK) menyerahkan laporan kinerja tahunan yang menanjak berlawanan arus.

Pada 24 Maret, Wantai Shanquan mengungkapkan laporan keuangan tahun fiskal 2025. Sepanjang tahun, total pendapatan mencapai 525,53 miliar yuan, meningkat 22,5%, untuk pertama kalinya menembus ambang skala 52.55B yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 15.87B yuan, meningkat 30,9%. Laju pertumbuhan laba jauh melampaui laju pertumbuhan pendapatan, dan kualitas profit terus memimpin industri minuman kemasan dalam negeri.

Perlu diperhatikan bahwa pertumbuhan Wantai Shanquan yang berlawanan arus ini tidak bersandar pada perang harga yang kejam, juga tidak bertumpu pada stimulus jangka pendek berupa penekanan pengiriman barang lewat saluran (channel push stock), melainkan berasal dari pola perkembangan unik “air + minuman” dengan dua mesin penggerak, serta komitmen jangka panjang terhadap sistem harga di saluran.

Di tengah kondisi ketika seluruh industri secara umum menjadikan “menukar harga untuk meraih volume” sebagai jalur pertumbuhan inti, Wantai Shanquan tidak hanya memberikan jalan pembangunan berkelanjutan yang menyeimbangkan skala dan profitabilitas, serta mengonversi pertumbuhan jangka pendek dan nilai jangka panjang, tetapi juga menyediakan contoh model pemecahan masalah yang dapat dijadikan referensi dan diwujudkan bagi rekan-rekan yang terjebak dalam kebuntuan persaingan berbasis pangsa (persaingan dalam pasar yang sudah matang).

Dari sisi pasar sekunder, capaian cemerlang Wantai Shanquan ini juga memicu perhatian kuat para investor. Pada 25 Maret, harga saham Wantai Shanquan dibuka lebih tinggi hampir 6% pada awal sesi perdagangan, lalu terus meningkat. Hingga penutupan hari itu, harga saham perusahaan mencapai 46,42 HKD per saham, naik 9,38% dibanding transaksi hari sebelumnya, dengan total kapitalisasi pasar sekitar 8B HKD.

“Air + minuman” dua mesin penggerak, mengokohkan basis untuk menembus siklus

Sebagai “jangkar” bagi kinerja Wantai Shanquan, bisnis air minum telah kembali tumbuh setelah mengalami gelombang isu publik yang bersifat sementara pada 2024. Data laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, bisnis air minum perusahaan meningkat 17,3% secara year-on-year, dan terus menempati posisi pertama dalam pangsa pasar air minum kemasan siap konsumsi di Tiongkok.

Di balik kinerja yang stabil ini terdapat tata letak aset berat (heavy assets) yang terus dibangun oleh Wantai Shanquan selama hampir tiga dekade. Selama bertahun-tahun, Wantai Shanquan senantiasa mematuhi model produksi “membangun pabrik di lokasi sumber air, mengisi di lokasi sumber air”. Pada 2025, perusahaan menambah tiga lokasi sumber air berkualitas tinggi: Gunung Batisin (delapan gunung utama) di Hunan, Gunung Longmenshan di Sichuan, dan Gunung Nianqing Tangula di Tibet; lalu pada 2026 menambah lagi lokasi sumber air Gunung Jiaozi di Yunnan.

Hingga saat ini, Wantai Shanquan telah menyelesaikan ekspansi nasional untuk 16 lokasi sumber air berkualitas tinggi di seluruh negeri. Bersamaan dengan itu, perusahaan juga memasang sistem penyaluran air dan jaringan produksi yang lengkap di seluruh wilayah. Sekalipun radius pengangkutan rata-rata per pabrik tunggal mencapai 500 kilometer, perusahaan tetap mencapai optimasi berkelanjutan pada efisiensi pasokan dan pengendalian biaya melalui tata letak yang berskala dan berbasis grid.

Sebenarnya, model aset berat ini memang memiliki kebutuhan investasi besar di awal dan periode pengembalian yang panjang, tetapi begitu terbentuk jaringan skala nasional, ia akan menciptakan keunggulan biaya dan stabilitas pasokan yang sulit ditiru. Dalam siklus penyesuaian struktural ketika persaingan harga industri makin intens serta terjadi fluktuasi harga bahan baku, kepastian seperti inilah yang justru menjadi dukungan inti perusahaan untuk menembus siklus.

Jika bisnis air minum menyelesaikan “kestabilan” kinerja, maka matriks minuman yang beragam akan sepenuhnya membuka “batas atas” pertumbuhan Wantai Shanquan. Laporan keuangan 2025 menunjukkan bahwa pendapatan segmen minuman teh (tea drink) Wantai Shanquan meningkat 29% year-on-year, menembus ambang 8B yuan; minuman fungsional dan minuman jus juga masing-masing mencatat pertumbuhan tinggi dua digit sebesar 16,8% dan 26,7%. Berbagai kategori berkembang serentak, menjadi mesin penggerak inti yang mendorong pertumbuhan kinerja perusahaan.

Ledakan pertumbuhan bisnis minuman ini bukanlah spekulasi jangka pendek mengejar tren (fang kou), melainkan realisasi dari praktik “inovasi pelan” Wantai Shanquan selama bertahun-tahun. Sebagai contoh, Oriental Tree Leaf, pemimpin di jalur teh tanpa gula, produk ini sudah diluncurkan sejak 2011. Pada saat itu, di pasar yang didominasi minuman bergula, produk tersebut bukanlah kategori arus utama, namun Wantai Shanquan tetap konsisten pada tata letak jangka panjang jalur teh tanpa gula, dengan kesabaran menunggu kematangan kebiasaan konsumsi. Saat ini, seiring konsep konsumsi “mengurangi gula untuk kesehatan” semakin mengakar, teh tanpa gula menjadi salah satu kategori sub-segmen dengan pertumbuhan tercepat di industri minuman Tiongkok. Oriental Tree Leaf yang sudah disiapkan lebih dari sepuluh tahun sebelumnya juga mengalami pertumbuhan yang meledak, menjadikannya contoh klasik dari prinsip jangka panjang dalam industri.

Berdasarkan data survei platform pihak ketiga “马上赢” (Ma Shangying), dari Desember 2024 hingga November 2025, Wantai Shanquan tetap mempertahankan posisi pertama di pasar teh siap minum (即饮茶) dan teh susu siap minum (即饮奶茶) di dalam negeri. Selain itu, juga menjadi satu-satunya perusahaan di tiga besar pada jalur tersebut yang mampu meraih kenaikan ganda pada pangsa pasar dan nilai penjualan secara year-on-year.

Untuk rencana ke depan bisnis minuman teh, Zhong Zengh (钟睒睒) dalam pengumuman kinerja menyatakan bahwa ke depannya, Wantai Shanquan akan terus memasok dukungan kekuatan industri nyata (entitas) untuk mendorong komoditisasi (tingkat) dan lokalisasi pasar teh minuman China, serta memperkuat posisi kepemimpinan perusahaan di pasar minuman teh.

Tolak inflasi perang harga; lindungi batas bawah profit melalui pengendalian saluran

Dalam konteks industri minuman yang memasuki persaingan pasar matang (pasar yang sudah ada/saturated), perang harga, serta maraknya perlombaan subsidi, Wantai Shanquan berhasil membukukan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 20B yuan dengan laju pertumbuhan 30,9%; kemampuan profitabilitasnya bisa dikatakan sebagai tolok ukur di industri. Semua ini berakar pada pengendalian proaktif Wantai Shanquan terhadap porsi penjualan melalui kanal e-commerce.

Dalam beberapa tahun terakhir, porsi kanal e-commerce di industri ritel makanan ringan minuman (休闲食品饮料) terus meningkat, dan pada 2025 telah mencapai 14,1%. Karena kanal online memiliki sifat perbandingan harga langsung, kanal tersebut sering menjadi lokasi paling terkonsentrasi untuk meledaknya perang harga industri: berbagai merek berlomba ikut dalam event promo besar di platform e-commerce. Mereka meraih pertumbuhan volume penjualan lewat subsidi dan harga yang sangat rendah, tetapi pada saat yang sama terus menekan ruang laba bagi perusahaan sendiri dan pihak saluran.

Yang lebih penting, harga rendah yang berkelanjutan secara online akan dengan cepat menggeser jangkar harga konsumen, lalu segera menular ke kanal offline, memicu kekacauan harga di seluruh kanal. Akhirnya, hal itu melemahkan ruang profit bagi para distributor dan menggoyahkan stabilitas seluruh ekosistem saluran.

Beberapa distributor di industri minuman mengatakan kepada reporter bahwa bahkan jika perang harga online berlangsung tidak lama, tetap akan menyebabkan periode kekacauan harga di tingkat terminal selama setengah bulan hingga satu bulan: harga eceran di terminal sulit stabil, sentimen menunggu dari saluran meningkat, ritme pembelian stok sepenuhnya terganggu, dan seluruh sistem penjualan normal akan terkena dampak. Bagi pemimpin industri dengan skala pendapatan tahunan yang menembus 8B yuan, rangkaian efek berantai yang dipicu oleh satu kali perang harga dapat memengaruhi ritme penjualan sebesar 30 miliar hingga 50 miliar yuan.

Justru karena memahami pentingnya sistem harga, Wantai Shanquan senantiasa menahan diri secara tinggi terhadap inflasi harga murah di kanal e-commerce.

Sebelumnya, porsi penjualan e-commerce Wantai Shanquan telah lama bertahan di sekitar 5%, jauh di bawah rata-rata industri. Pada 2025, pihak internal dan eksternal Wantai Shanquan mengambil sikap yang konsisten untuk mengendalikan perilaku harga murah di platform jaringan, menghindari ikut terjun dalam pertarungan harga yang bersifat “turun-temurun” (inflasi perang harga), serta secara proaktif melepaskan sebagian penjualan jangka pendek yang dipicu harga online murah. Perusahaan memindahkan fokus penjualan lebih banyak ke kanal offline yang sistem harganya lebih stabil dan penyaluran nilai merek lebih lancar.

Dari hasil laporan keuangan, “ketegasan” terhadap sistem harga ini akhirnya berubah menjadi peningkatan profitabilitas yang nyata. Pada 2025, margin laba kotor Wantai Shanquan meningkat dari 58,1% pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 60,5%, naik 2,4 poin persentase, sehingga kemampuan profit perusahaan terus dioptimalkan.

Di sisi saluran, menurut pihak terkait di industri, tingkat profit distributor Wantai Shanquan berada sekitar 1,5 kali hingga 2 kali rata-rata industri. Ruang profit ini juga membuat sistem distribusi perusahaan memiliki stabilitas yang sangat kuat. Dalam latar belakang inflasi perang harga di industri, banyak perusahaan fast-moving consumer goods (FMCG) menghadapi kesulitan berupa keluarnya distributor secara massal; sementara sistem distribusi yang stabil menjadi benteng paling inti Wantai Shanquan, serta menjadi fondasi agar perusahaan dapat berkembang secara stabil dalam jangka panjang.

Perlu disebutkan bahwa pada 2026, Wantai Shanquan akan merayakan ulang tahun ke-30 berdirinya merek. Dengan pengabdian selama tiga dekade untuk usaha nyata, keteguhan dalam pengembangan yang tidak ikut inflasi perang harga dan menekankan jangka panjang ini adalah kunci inti agar perusahaan mampu menanjak berlawanan arus, sekaligus juga alasan bagi perusahaan untuk menembus siklus industri.